五年前，格力電器130億收購珠海銀隆的方案被中小股東否決，意難平的董明珠此后個人入股坐上第二大股東位置；5年后格力電器繞開股東會，通過司法拍賣拿下銀隆股份，董明珠再一次展現(xiàn)自己的強硬手腕。作者|劉洋編輯丨蔡真來源|野馬財經(jīng)2021年8月31

五年前，格力電器130億收購珠海銀隆的方案被中小股東否決，意難平的董明珠此后個人入股坐上第二大股東位置；5年后格力電器繞開股東會，通過司法拍賣拿下銀隆股份，董明珠再一次展現(xiàn)自己的強硬手腕。

作者 | 劉洋

編輯丨蔡真

來源 | 野馬財經(jīng)

2021年8月31日，格力電器（000651，SZ）發(fā)布公告，公司通過參與司法拍賣拍得珠海銀隆新能源30.47%的股權，成交價格為18.28億元。另外，董明珠將其個人持有的銀隆新能源 17.46%股權的表決權委托給格力電器。由此，格力電器合計控制銀隆新能源5.29億股股份對應的表決權，占總股本的47.93%，銀隆新能源將成為格力電器的控股子公司。

上一次，董明珠力主格力電器收購銀隆新能源，資本市場反應劇烈，遭到一眾中小股東反對。而這一回格力電器真的將銀隆收入囊中，資本市場卻未見波瀾。然而，此次格力電器豪擲18.28億元控股銀隆新能源，外界還是敏銳地嗅到，坐在主駕駛位、現(xiàn)年67歲的“強人”董明珠，正在調(diào)整格力電器的發(fā)展方向。

個性董明珠：五年堅持終成事

值得注意的是，此番格力電器控股銀隆新能源，是通過司法收購的方式，該項措施不涉及重大資產(chǎn)重組，所以不需要召開股東會，甚至事前毫無消息流出。這也意味著中小股東這次只有知情權、討論權，沒有表決（反對）的機會。

為了拿下銀隆新能源，董明珠早已壓上了全部身家與聲望，甚至還一度為此和上市公司格力電器中小股東“鬧翻”。

2016年8月，董明珠曾力主格力以130億元的價格收購銀隆100%股權。但配套融資的提案最終在當年11月的股東大會上被中小股東聯(lián)合機構否決。自從2012年開始擔任格力電器董事長以來，這是董明珠第一次在股東大會上遭遇重大挫折。

據(jù)媒體報道稱，在該次股東大會上，怨氣難平的董明珠當場“發(fā)飆”稱：“格力沒有虧待你們！我講這個話一點都不過分?！薄拔?年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣？”

董明珠快人快語的個性，幾乎是盡人皆知。投下反對票的中小股東們都以為，遭受了挫折的董明珠，發(fā)泄完了心中怨氣也就算了，收購銀隆新能源的事也就放下了。不料，個性剛強的董明珠，旋即做出驚人之舉：以個人身份投資銀隆。

2016年12月，董明珠高調(diào)宣布個人出資10億元投資銀隆。她還拉上萬達王健林、京東劉強東、中集集團等大佬和企業(yè)，總共向投資銀隆30億元，進而獲得珠海銀隆22.388%的股權。談到這筆投資，出資5億元的王健林，后來接受采訪時候坦言自己沒有做調(diào)研，相信董明珠的眼光。

這一輪投資之后，董明珠又在2017年連續(xù)兩次增資銀隆。對此，董明珠曾表示，為了投資銀隆已壓上了全部身家，甚至還不惜舉債。天眼查APP顯示，截至2017年3月，董明珠個人在銀隆的持股比例已經(jīng)上升至17.46%。

期間，董明珠這筆個人投資又橫生波折。2018年1月，銀隆背后的問題和騙局被新任高層挖出。原董事長魏銀倉及原總裁孫國華等通過關聯(lián)交易侵占公司利益，涉及金額超過10億元。其后，作為股東的董明珠采取雷霆手段接管了公司，并公開舉報魏銀倉等人。

在此前后，銀隆拖欠供應商貨款，以及產(chǎn)能過剩、工廠停工、員工離職等問題相繼曝出，其IPO計劃也只能擱淺。

2019年4月25日，銀隆原總裁孫國華等6人被刑拘，但創(chuàng)始人魏銀倉卻早已經(jīng)遠走美國，逍遙法外。董明珠損失高達26億元。

與5年前相比，格力電器少花112億元達成控股銀隆之目的，銀隆本身估值腰斬，被“深套”的董明珠亦揚眉吐氣。

董明珠“造車”？雷董角力或添新戰(zhàn)場

前后五年，董明珠力主格力電器控股銀隆新能源，絕不僅僅是為了彰顯自己獨特個性那么簡單，她是在下一盤大棋。這盤大棋當然與“新能源”相關，不排除近期董明珠或將宣布格力造車的可能。

對于入主銀隆新能源的目標，格力電器在公告中表示，本次交易是積極響應國家“雙碳”目標、落實“立足家電行業(yè)，穩(wěn)步拓展多元化新興業(yè)務”發(fā)展思路的重要舉措。

近日，格力發(fā)布了2021年上半年財報。表面上看，繼2020年的低迷之后，格力在2021年上半年扭轉了頹勢，實現(xiàn)營收911億元，同比增長31%；凈利潤95億元，同比增長49%。然而，在家電業(yè)務已經(jīng)見頂?shù)拇筅厔菹拢髦檎跒楦窳﹄娖髡诳嗫鄬ふ倚碌脑鲩L點。

那么，格力電器要拓展的新興業(yè)務在哪兒呢？“雙碳”目標也好，新能源也好，最終總要落到產(chǎn)品上來。銀隆新能源在磷酸鐵鋰電池領域有自己的技術積累，磷酸鐵鋰電池恰是新能源汽車核心部件。

而此前董明珠也曾多次在公開場合表達表示，“新能源汽車我一定要做”。談到國產(chǎn)車的粗制濫造，董明珠甚至還曾理直氣壯地與長城、東風的老總公開互懟。這樣看來，格力造車，只待董明珠一次官宣。

產(chǎn)業(yè)觀察人士劉步塵認為，董明珠執(zhí)著于讓格力電器收購銀隆新能源，可能和董明珠被 “深套”有關，他說，造車需要持續(xù)不斷的大量資金支持，而銀隆新能源并不具備自我造血功能，進入格力電器體系之后，銀隆新能源有可能獲得格力電器輸血。

來源：官網(wǎng)

根據(jù)銀隆官網(wǎng)資料，綜合中國客車統(tǒng)計信息網(wǎng)和媒體數(shù)據(jù)，新能源7米以上客車銷量榜單中，銀隆新能源7月銷售量為420輛，位居行業(yè)第三，在宇通客車和中車電動之后。1-7月累計銷售量位居行業(yè)第四。

有意思的是，就在今年4月，董明珠的“老對手”雷軍官宣小米造車，2013年的“10億賭約”之后，雷軍和董明珠也一直在嘗試進入對方熟悉擅長的領地：小米布局智能家居，格力也曾制造手機，兩人如今在新能源車領域相遇，豪賭未來。

對投資者來說，新能源車固然能為格力講出新故事，但并表之后帶來的財務壓力也無法忽視。2020年銀隆虧損近7億元，2021年1月至7月，銀隆繼續(xù)虧損7.63億元，已超過去年全年。

公司對“第一財經(jīng)”記者表示，目前格力已成為銀隆第一大股東，將會以提高產(chǎn)能和控制成本為重心。

格力如何處置銀隆這塊燙手山芋，必將成為業(yè)界關注重點。

值得一提的是，董明珠還在2019年提出造“芯”計劃，先后參股芯片公司聞泰科技和三安光電，合計投入50億元。

2020年格力電器歸母凈利潤222億元，同比下滑10%。芯片和新能源車是公認的高投入行業(yè)，搏未來的同時，格力電器的業(yè)績或許會受影響。

格力混改：董明珠控制力不降反升

縱使與中小股東關系不佳，縱使自身飽受爭議，但董明珠為格力的付出還是肉眼可見的。

她親自上陣代言，沖在一線直播帶貨，還在公司員工宿舍樓錄制熱播職場綜藝節(jié)目。在大眾眼中，“格力電器等于董明珠，董明珠等于格力電器”，她個人的重要性遠超一般職業(yè)經(jīng)理人。

不比尋常上市公司，格力電器有著復雜微妙的管理決策體制。格力電器背后是控股股東珠海國企格力集團，格力電器內(nèi)部則有大中小股東、管理層以及員工。作為職業(yè)經(jīng)理人，董明珠需要平衡好各方關系。

董明珠在上市公司直接持股比例并不高僅為0.74%。而公司章程規(guī)定，持股3%的股東才可以提名一個董事。

一邊是復雜微妙的管理決策環(huán)境，一邊是極低的持股比例，要做到掌控主導權就是難上加難。除了此番控股銀隆新能源，從兩件事上可以反映出董明珠對格力電器強大的把控能力：一個是格力電器混改，一個是格力電器員工持股改革。

2019年，國企格力電器啟動混合所有制改革。當年12月，高瓴資本從珠海國資委手中受讓格力電器15%股權，完成這筆交易高瓴資本斥資416.6億元。出人意料的是，大股東高瓴資本并沒有依照慣例向格力電器派駐董事。這一度引發(fā)猜測，高瓴遲遲無法派出董事，是不是與格力的管理層之間存在問題？

2021年，董明珠回顧這一事件時表示：“這不是約定，也不是安排，而是因為實戰(zhàn)當中，這種方式最好。原來他們也要派董事，（后來）他們認為沒有必要派董事。我們不會因為沒有董事，就與高瓴資本沒有溝通，相互之間的默契也是一種無形的力量?！?/strong>

張磊也多次在公開場合表示，會尊重企業(yè)家精神，并堅持讓企業(yè)家坐在C位。

經(jīng)濟學家葉檀認為，混改完成后，董明珠為首的管理層在格力電器的經(jīng)營管理決策中權重得以提升，此次時隔五年后格力電器成功控股銀隆新能源，就是在這樣的背景下實現(xiàn)的。

董明珠全力推進的股權激勵同樣在爭議中完成。

2020年4月以來，格力電器先后推出三輪回購。第一、二期回購已經(jīng)完成，合計耗資約120億元。第三期回購規(guī)模預計為75億至150億元。

第一期員工持股計劃中，董明珠作為董事長認購3000萬股，浮盈約8億，引發(fā)外界爭議，有聲音說這是董明珠變相給自己“發(fā)紅包”。

董明珠曾對投資者回應，讓員工終身持有公司股票，是為了讓員工跟隨企業(yè)一起發(fā)展。而其后格力電器第二期回購也把用途由員工激勵調(diào)整為注銷股票。目前，第三期回購仍在進行，回購股份占比有望達到1.78%至3.56%。這意味著三期回購結束時，用于員工持股計劃的股份可能超過混改之時約定的4%。

股權激勵改革無疑有助于留住核心員工和人才，在這一過程中，董明珠對格力電器未來發(fā)展方向的把控力也得到增強。董明珠早前表示，2022年她不會退休。即使退休，也不會賣股票，要為格力電器的長期發(fā)展負責。

你看好格力造車嗎？歡迎評論區(qū)發(fā)表高見。