◎韓見/文本周一，美國散戶與機構(gòu)的對戰(zhàn)轉(zhuǎn)移到白銀市場，COMEX白銀期貨主力合約盤中一度暴漲超過12%，最高升至30.35美元/盎司。自上周四以來，白銀的價格已上漲了19％，創(chuàng)8年新高。隨后芝商所緊急發(fā)表聲明，將Comex白銀期貨的保證金上

◎韓見/文

本周一，美國散戶與機構(gòu)的對戰(zhàn)轉(zhuǎn)移到白銀市場，COMEX白銀期貨主力合約盤中一度暴漲超過12%，最高升至30.35美元/盎司。自上周四以來，白銀的價格已上漲了19％，創(chuàng)8年新高。

隨后芝商所緊急發(fā)表聲明，將Comex白銀期貨的保證金上調(diào)18%，白銀期貨的保證金將從每份合約14,000美元上調(diào)至16,500美元，2月2日起生效。芝商所稱，該決定是基于“對市場波動的正常審查以確保足夠的保證金覆蓋”。2月2日，白銀期貨和現(xiàn)貨紛紛出現(xiàn)不同程度的回調(diào)?，F(xiàn)貨白銀跌破28美元關口，日內(nèi)跌幅超3％；COMEX期銀失守28美元/盎司，日內(nèi)跌近5％。

一、白銀市場為什么突然就火了？

據(jù)美國媒體報道，近日紅迪（Reddit）網(wǎng)站將狂熱情緒從股市帶到了白銀市場，美國散戶在“華爾街挑戰(zhàn)者（r/wallstreet bets）”分論壇的帶動下開始抱團，劍指白銀。

該論壇用戶發(fā)帖稱，目前全球白銀的數(shù)量是黃金的8倍，但是黃金的價格卻是白銀價格的70倍。黃金價格是1800多美元/盎司，白銀價格是25美元/盎司。同時黃金的消耗很少，而白銀卻會被工業(yè)消耗，每年有40%的銀被用作不可回收的工業(yè)用途。

從歷史上看，白銀價格被人為壓低了近100年。美國政府通過各種手段人為地壓低價格。目前白銀價格是被華爾街操縱的，實際上在市場上交易的紙白銀，是真正白銀儲備的200-400倍。因此，如果所有交易紙白銀的投資者，都要求兌換成實物白銀，那么白銀市場將會崩潰。

該帖子認為白銀是被操縱最多的市場之一，它的價格不應該是25美元，而應該是1000美元，因此大家應該大舉買入，并打垮摩根大通這樣的銀行巨頭。

隨后，網(wǎng)友開始相互慫恿，美國散戶瘋狂抱團掃蕩白銀市場，助推白銀價格升至近8年新高。據(jù)彭博社報道，從上周末開始，美國零售網(wǎng)點就已無法應對人們對銀條和銀幣的需求。美國貴金屬交易所等商戶表示，由于消費量達到空前水平，他們要到亞洲市場開盤后才能處理訂單。

二、白銀在需求端的潛力如何？

白銀（Ag）是一種白色金屬，屬銅族元素，具有很強的導電性、延展性和熱傳導性，1克純銀可以拉成近2000米的細絲。銀的可塑性好，易于拋光、造型，還能與許多金屬組成合金，并且具有較強的抗腐蝕性，耐有機酸、堿性。因出色的導電導熱性能、良好的柔韌性、延展性和反射性等，使白銀在攝影感光材料、工業(yè)電子、光伏等領域發(fā)揮重要作用，其中光伏產(chǎn)業(yè)是白銀需求增長最主要來源。

碳中和是人類在未來很長一段時間內(nèi)的工作重點，為了兌現(xiàn)《巴黎協(xié)議》中的承諾，全球范圍內(nèi)光伏裝機量也將開啟大幅增長模式。目前全球光伏板塊耗銀量占到白銀年產(chǎn)量的7%左右，綜合BNEF、HIS、PV lnfolink、HPT這四家機構(gòu)對于光伏裝機量的平均預測數(shù)據(jù)來看，在白銀年產(chǎn)量不出現(xiàn)大幅激增的情況下，光伏板塊耗銀占比在2025年時大概率將會超過12%。

另外銀也是汽車領域的重要金屬材料，由于良好的導電性和耐腐蝕性在電動汽車中的應用更為廣泛。因此，很多人也把銀歸類到“新能源”礦產(chǎn)之列。

新能源行業(yè)的發(fā)展就是白銀需求端的保障，貴金屬+綠色金屬的概念也足夠誘人，但在市場中兌現(xiàn)還尚需時日。

三、白銀在供應端的表現(xiàn)如何？

世界上銀礦資源的分布非常廣泛，主要集中在環(huán)太平洋區(qū)域。礦床分類較為復雜，因為其單獨產(chǎn)出的銀礦床不多，大部分與有色金屬和貴金屬礦床共、伴生，約有2/3的因儲量來源于銅、鉛、鋅礦床，剩余的1/3來自獨立的銀礦床。

世界白銀協(xié)會預計2020年來自礦山的白銀產(chǎn)量大幅下降，下滑幅度預計為6.3%，至7.810億盎司左右，產(chǎn)量大幅下滑很大程度上是由于疫情導致的礦山停產(chǎn)造成的。其實在疫情之前，全球來自礦山的白銀產(chǎn)量已經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢，2019年，全球礦山白銀產(chǎn)量下降了1.3%。

弗雷斯尼洛、KGHM 以及嘉能可是全球最大的三家的銀生產(chǎn)商，三家每年合計生產(chǎn)白銀約4000噸，占全球約16%的市場份額。而我國最大的銀生產(chǎn)商為紫金礦業(yè)，年產(chǎn)銀超過200噸。需要指出的是，在全球眾多銀生產(chǎn)商中，很多公司并沒有將銀作為主營業(yè)務，僅僅為旗下大型礦山的伴生產(chǎn)品。

綜合來看，目前全球礦山白銀的產(chǎn)量已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯疲軟，但供需平衡仍未被打破，拋開炒作因素，面對未來幾年的市場，供應端并沒有實質(zhì)性的壓力。

四、機構(gòu)對白銀未來的價格走勢如何看？

白銀具有商品和貨幣兩種屬性，其價格不僅受供需的影響，還受地緣政治、各國貨幣政策、金融投資等的影響。另外，白銀的價格與黃金價格密切相關，金銀比方面，與黃金相比，從歷史角度看，當前的銀價仍然被低估，去年還曾一度升至120:1以上。金銀比越高，說明與金價相比，銀價越被低估。目前，金銀比在77:1附近，上世紀的平均水平在40:1至60:1之間。

• 高盛集團把白銀稱為“首選的貴金屬”，認為其價格目標是每盎司30美元。
• 花旗預計，隨著需求復蘇，銀價將達到28-30美元/盎司的峰值。
• 瑞銀則預計白銀一季度末價格為30美元/盎司。
• Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示，對黃金短期看跌，因為白銀吸引了更多注意力。白銀就像飛出去的子彈，高速上漲，把黃金留在后面。
• Darin Newsom Analysis主席Darrin Newsom也表示，與黃金相比，我們更關注白銀。
• ABC Bullion全球總經(jīng)理Nicholas Frappell認為，短期銀價會繼續(xù)波動，但有望觸及33至38美元/盎司。
• Anand Rathi Shares大宗商品分析師Jigar Trivedi表示，一旦風暴平靜下來，銀價是可能回到26至27美元/盎司水平的，基本面的支撐還是相當強勁的。