前有片仔癀（600436.SH）半年市值翻1倍，后有廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771.SH）4天3漲停，月漲幅1.5倍。國資入駐后，廣譽(yù)遠(yuǎn)能否成為中藥板塊的黑馬，獲得藥中“汾酒”的殊譽(yù)？上漲后續(xù)動(dòng)力如何，是否具有“妖王”潛質(zhì)，再現(xiàn)2015年特力A的輝煌

前有片仔癀（600436.SH）半年市值翻1倍，后有廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771.SH）4天3漲停，月漲幅1.5倍。國資入駐后，廣譽(yù)遠(yuǎn)能否成為中藥板塊的黑馬，獲得藥中“汾酒”的殊譽(yù)？上漲后續(xù)動(dòng)力如何，是否具有“妖王”潛質(zhì)，再現(xiàn)2015年特力A的輝煌？

瘋狂的“黑馬”

中藥板塊里，片仔癀的熱點(diǎn)方興未艾，近來又蹦出個(gè)妖股就是廣譽(yù)遠(yuǎn)。6月16日至7月21日共計(jì)26個(gè)交易日下來，廣譽(yù)遠(yuǎn)的累計(jì)漲幅高達(dá)155.75%。1個(gè)月左右的時(shí)間，就漲了1.5倍。特別是6月28日至7月1日，4天3板。這1個(gè)月以來的股價(jià)走勢，被市場看作開啟主升浪的黑馬。奇怪的是，股價(jià)上漲的背后，卻不是靠主營業(yè)務(wù)的業(yè)績上漲。

“不務(wù)正業(yè)”的廣譽(yù)遠(yuǎn)：既不“吃藥”，也不“喝酒”

根據(jù)公司介紹，廣譽(yù)遠(yuǎn)主要從事中藥產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，核心業(yè)務(wù)為中成藥業(yè)務(wù)，同時(shí)還擁有只有三家藥企才允許使用天然牛黃和天然麝香的安宮牛黃丸，又在2008年（龜齡集）、2011年（定坤丹）和2014年（安宮牛黃丸）被國務(wù)院評(píng)為國家級(jí)非遺，是唯一一家擁有三項(xiàng)國家級(jí)非遺的中藥企業(yè)。

公司的拳頭產(chǎn)品是藥和酒。

中藥有四大金剛：“御用養(yǎng)生”龜齡集、“婦科圣藥”定坤丹、“孝禮必備”安宮牛黃丸和“精英養(yǎng)生”牛黃清心丸，覆蓋了男科、婦科和心血腦等大病領(lǐng)域。

而公司養(yǎng)生酒主要產(chǎn)品為加味龜齡集酒和龜齡集保健酒。但是自6月份以來的股價(jià)上漲，背后原因既不是“吃藥”，也不是“喝酒”。

1. 先來說藥。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)，廣譽(yù)遠(yuǎn)2020年年報(bào)顯示，中藥（傳統(tǒng)中藥+精品中藥）帶來的業(yè)務(wù)收入約占總收入比例89%，中藥是公司核心，但2020年中藥收入?yún)s是整體下降的。

公司傳統(tǒng)中藥業(yè)務(wù)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為7.62億元，同比下降19.76%；定坤丹、龜齡集系列產(chǎn)品銷售收入較上年同期均有大幅下降，下降幅度分別為41.54%和38.79%。

據(jù)貝殼投研稱，2020年龜齡集的銷售量為1706.8萬粒，較2018年的最高銷量3845.23萬粒同比下降了超一倍。

此外，自2018年起，定坤丹的利潤也在大幅度下降。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，定坤丹大蜜丸和定坤丹水蜜丸在2018年的藥品集中采購的銷量分別占該產(chǎn)品2018年銷量的44%。中標(biāo)價(jià)格最低為49.5元/盒和55.66元/盒。按照此前市場價(jià)99元/盒和297元/盒的歷史定價(jià)來看，最高降價(jià)比例為50%和81.26%。

以上數(shù)據(jù)可以看出，“藥”是廣譽(yù)遠(yuǎn)近年來虧損的主要原因。如果說這次股價(jià)上漲是因?yàn)椤八帯钡睦麧櫳仙?，未免有失客觀。

2. 再來說酒。

由于股價(jià)近日異常波動(dòng)，公司7月19日晚間發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告指出，2020年度，養(yǎng)生酒營業(yè)收入占公司營業(yè)收入比重僅為3%，不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成重大影響。

簡單來說，“酒”的業(yè)務(wù)比重較小，并沒有在業(yè)績上對(duì)公司利潤構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

既不是“藥”，也不是“酒”，那么股價(jià)上漲的背后原因是什么？

誰為股價(jià)上漲保駕護(hù)航？

據(jù)公司公告，6月9日，公司披露了《關(guān)于公司控股股東及實(shí)際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告》，公司股東西安東盛集團(tuán)有限公司擬向晉創(chuàng)投資有限公司過戶抵償31,508,968股股份(占公司總股本的6.40%)用于清償其欠付晉創(chuàng)投資的相應(yīng)債務(wù)，同時(shí)，公司控股股東也將由東盛集團(tuán)變更為晉創(chuàng)投資，公司實(shí)際控制人將由郭家學(xué)先生變更為山西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

7月16日，晉創(chuàng)投資與東盛集團(tuán)在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理完畢上述抵償股份的解押、解凍及過戶手續(xù)。公司控股股東已由東盛集團(tuán)變更為晉創(chuàng)投資，公司實(shí)際控制人已由郭家學(xué)先生變更為山西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

國資委為何此時(shí)入駐？

7月1日，國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布國衛(wèi)醫(yī)函〔2021〕126號(hào)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動(dòng)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》。

文件強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步提高認(rèn)知，公立綜合醫(yī)院應(yīng)當(dāng)有院領(lǐng)導(dǎo)相對(duì)固定分管中醫(yī)藥工作，要為中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展創(chuàng)造條件；衛(wèi)生健康行政部門要將中西醫(yī)結(jié)合工作納入醫(yī)院評(píng)審和公立醫(yī)院績效考核，推動(dòng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥發(fā)展。

從文件內(nèi)容來看，這對(duì)中醫(yī)藥板塊是一個(gè)政策性的利好。

實(shí)際上，上述文件只是最近兩年國家支持中藥產(chǎn)業(yè)的一個(gè)縮影。從2019年10月中共中央、國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》、2020年12月國家藥監(jiān)局出臺(tái)《促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》、2021年初國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》到各部委和地方政府陸續(xù)根據(jù)政策措施出臺(tái)落實(shí)發(fā)展中醫(yī)藥發(fā)展的相關(guān)政策,中醫(yī)藥發(fā)展正逐步落實(shí)并顯現(xiàn)效果。

在國家出臺(tái)多項(xiàng)政策支持中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的背景下，山西省在去年12月也印發(fā)了《關(guān)于建設(shè)中醫(yī)藥強(qiáng)省的實(shí)施方案》。

該方案提出，為貫徹落實(shí)《中共山西省委、山西省人民政府印發(fā)<關(guān)于建設(shè)中醫(yī)藥強(qiáng)省的實(shí)施方案>的通知》，進(jìn)一步健全中醫(yī)藥服務(wù)體系、優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)布局、拓展中醫(yī)藥服務(wù)領(lǐng)域，山西省印發(fā)《中醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)能力加強(qiáng)工程方案》、《中醫(yī)藥人才培養(yǎng)工程方案》、《中醫(yī)藥健康服務(wù)業(yè)拓展工程方案》通知，對(duì)各項(xiàng)工程方案進(jìn)行明確規(guī)劃。

顯然，山西省發(fā)布的這份方案，是對(duì)管理層支持中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策的細(xì)化。

而這次山西國資委入駐廣譽(yù)遠(yuǎn)，或許是落實(shí)政策的重大進(jìn)展。

山西省在下怎樣一盤棋？

分析本次廣譽(yù)遠(yuǎn)實(shí)控人變更的意義，其實(shí)質(zhì)是民營變國營：由一個(gè)經(jīng)營不好但具有悠久歷史傳承保密配方的中藥民營企業(yè)，變成晉創(chuàng)投控股的上市公司。

晉創(chuàng)投作為山西省國有資本投資運(yùn)營有限公司旗下的創(chuàng)業(yè)投資平臺(tái)，主要以國有資本為抓手，以山西轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展為目標(biāo)，以產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新、模式創(chuàng)新為重點(diǎn)，以軍民融合、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為布局，重點(diǎn)培育及打造山西創(chuàng)新發(fā)展新動(dòng)能和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)新體系。而山西省國有資本投資運(yùn)營有限公司的背后，是山西省國資委。

國資的的好處就在于股權(quán)穩(wěn)定，資金雄厚，像民營企業(yè)的繼承人股權(quán)爭奪戰(zhàn)、掏空上市公司等行為，在國資控股公司基本不存在。

山西國資旗下國企實(shí)力雄厚：據(jù)山西省國資委官方微信號(hào)轉(zhuǎn)載《山西日?qǐng)?bào)》的文章稱，2020年，山西省屬企業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)3.3萬億元，同比增長3.5%；凈資產(chǎn)8622.2億元，同比增長4.6%；資產(chǎn)負(fù)債率降至73.6%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)；全年實(shí)現(xiàn)利潤198.2億元。

而此次入主廣譽(yù)遠(yuǎn)，拿下廣譽(yù)遠(yuǎn)大股東之位，山西國資方面表示：本次權(quán)益變動(dòng)的目的是，一方面為維護(hù)國資權(quán)益，解決信息披露義務(wù)人與東盛集團(tuán)之間的訴訟糾紛，另一方面為有利于推動(dòng)山西省中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)，培育山西省中醫(yī)藥高端品牌，提升上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)上市公司持續(xù)經(jīng)營能力，維護(hù)中小股東利益。

縱觀中藥白酒行業(yè)，做得好的公司，如貴州茅臺(tái)、片仔癀、五糧液、瀘州老窖、云南白藥等，都是國資背景。參照以上公司背景來看，這次山西國資委入駐廣譽(yù)遠(yuǎn)，被市場認(rèn)為是山西國資委培育當(dāng)?shù)刂嗅t(yī)藥品牌標(biāo)桿，選取廣譽(yù)遠(yuǎn)作為突破點(diǎn)。

山西需要一個(gè)自己的“茅臺(tái)”、自己的“片仔癀”或“云南白藥”。酒已經(jīng)有了“山西汾酒”作為當(dāng)?shù)氐耐跖?，那么藥呢？顯然，廣譽(yù)遠(yuǎn)入了當(dāng)?shù)毓芾韺拥姆ㄑ邸４藭r(shí)恰巧實(shí)控人籌錢還債，于是就有了山西國資委順利的接盤，事情就是那么湊巧。

筆者注意到，有投資者7月22日在上證e互動(dòng)平臺(tái)上詢問晉創(chuàng)投接手后下一步的規(guī)劃，公司在7月23日回復(fù)“相關(guān)事宜敬請(qǐng)留意公司在指定信息媒體披露的相關(guān)公告”，并無明確的規(guī)劃闡述。

廣譽(yù)遠(yuǎn)能成為藥中“汾酒”嗎？

山西國資委已經(jīng)在酒產(chǎn)業(yè)里打造了一張王牌，就是山西汾酒。汾酒作為清香白酒代表，中國四大名酒之一，傳承千年，歷史底蘊(yùn)極強(qiáng)深厚，品牌勢能極高。而廣譽(yù)遠(yuǎn)同樣具有悠久的歷史和全國性的知名度。

據(jù)公司介紹，廣譽(yù)遠(yuǎn)始創(chuàng)于明嘉靖二十年(公元1541年)，距今已有近500年。在清代曾與廣州陳李濟(jì)(1600年創(chuàng)建)、北京同仁堂(1669年創(chuàng)建)、杭州胡慶余堂(1874年創(chuàng)建)并稱為“四大藥店”,現(xiàn)為山西省中藥企業(yè)典范。在產(chǎn)品方面同樣具有自己的“絕活”，定坤丹、龜齡集屬于國家級(jí)保密處方。

從各方面看，山西本地藥企里，資質(zhì)能媲美汾酒的，只有廣譽(yù)遠(yuǎn)。

對(duì)國資來說，不能失敗是底線，而上限做得好了那就是茅臺(tái)之于貴州，或者另一個(gè)汾酒之于山西。能否將其打造成“藥中汾酒”，全看山西國資后續(xù)如何運(yùn)作。簡單來說，底線保住了，上限卻有想象空間，這或許就是資金最近炒作，股價(jià)瘋狂上漲的原因。

潛力妖王？

6月9日公司公告變更實(shí)控人消息發(fā)出后的當(dāng)天，廣譽(yù)遠(yuǎn)股價(jià)以漲停板報(bào)收，回調(diào)3天后連續(xù)拉板。從6月16日至7月21日，累計(jì)漲幅高達(dá)155.75%，換手率高達(dá)335.63%，主力動(dòng)用了200多億元的資金參與了操作，妖股特性明顯。

從A股市場的歷史看，對(duì)比2015年被稱作“王的女人”的妖股王特立A（000025.SZ）來看，當(dāng)年特力A從啟動(dòng)價(jià)的10元附近一直漲到108元（不復(fù)權(quán)股價(jià)最高點(diǎn)為108元，前復(fù)權(quán)后股價(jià)最高點(diǎn)為74.21元），廣譽(yù)遠(yuǎn)的后續(xù)上漲空間非常具有想象力。盡管廣譽(yù)遠(yuǎn)在7月22日跟隨片仔癀收跌，但趨勢并不是一朝一夕就能簡單逆轉(zhuǎn)的，后續(xù)能走到哪一步，我們拭目以待。不過需注意的是，雖有國資委托底，但股價(jià)能否形成趨勢性的上漲形成戴維斯雙擊，還是要靠業(yè)績說話。

作者：許螣垚