7月31日，科技巨頭蘋(píng)果對(duì)外公布了它在新一季度的新財(cái)報(bào)。在發(fā)布新財(cái)報(bào)之前，蘋(píng)果已在本財(cái)年前兩個(gè)季度的營(yíng)收均出現(xiàn)下滑，這份新財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)重中之重。根據(jù)財(cái)報(bào)來(lái)看，蘋(píng)果營(yíng)收同比增長(zhǎng)1%好于市場(chǎng)預(yù)期，但凈利潤(rùn)同比下滑13%，受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，截止文章發(fā)稿，蘋(píng)果盤(pán)后股價(jià)漲4.28%，股價(jià)漲為217.71美元，市值為9606.12億美元。

在第一季度全球智能手機(jī)出貨量再次下滑，蘋(píng)果的核心產(chǎn)品iPhone也不可避免的受到很大影響。對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，在硬件收入停滯不前的前提下它亟需進(jìn)一步提升服務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)，借軟件服務(wù)來(lái)圈住用戶，但流媒體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比想象中還要激烈。

在美股研究社（meigushe）看來(lái)，蘋(píng)果今年已上漲32%，但最近漲幅不大，過(guò)去三個(gè)月僅上漲1.7%，包括蘋(píng)果在內(nèi)的道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)三個(gè)月來(lái)上漲2.5%。對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，后續(xù)要想提升股價(jià)漲勢(shì)還是要挖掘新的增長(zhǎng)潛力來(lái)贏得投資者的信任，服務(wù)營(yíng)收能承擔(dān)這樣的壓力嗎？美股研究社（meigushe）通過(guò)解讀蘋(píng)果這份新財(cái)報(bào)，從蘋(píng)果的業(yè)務(wù)發(fā)展情況來(lái)預(yù)測(cè)它未來(lái)的增長(zhǎng)情況。

蘋(píng)果新財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)同比下降13% 可穿戴設(shè)備收入同比增長(zhǎng)超50％迎來(lái)井噴

一直以來(lái)，蘋(píng)果對(duì)外公布的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)都很穩(wěn)定，只有屈指可數(shù)的幾次增速下滑。自2001年以來(lái)，只有一年在四個(gè)財(cái)季中，有三個(gè)季度的銷(xiāo)售額都在下降。那次是在2016年，當(dāng)時(shí)蘋(píng)果正受到iPhone 6銷(xiāo)售周期的影響，整個(gè)財(cái)年的營(yíng)收都在下滑。2018年年底以來(lái)，蘋(píng)果發(fā)布的財(cái)報(bào)連續(xù)出現(xiàn)增速下滑，這也讓它的市值蒸發(fā)不少。

報(bào)告顯示，蘋(píng)果公司第三財(cái)季凈營(yíng)收為538.09億美元，比去年同期的532.65億美元增長(zhǎng)1%，今年市場(chǎng)預(yù)期為533.5億美元，實(shí)際營(yíng)收超預(yù)期；凈利潤(rùn)為100.44億美元，比去年同期的115.19億美元下降13%。受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，截止文章發(fā)稿，蘋(píng)果盤(pán)后股價(jià)漲4.28%，股價(jià)漲為217.71美元，市值為9606.12億美元。

按產(chǎn)品營(yíng)收來(lái)看，iPhone銷(xiāo)售額259.86億美元，同比下滑12%，預(yù)期263.1億美元；Mac銷(xiāo)售額58.2億美元，同比增長(zhǎng)10.6%；iPad銷(xiāo)售額50.23億美元，同比增長(zhǎng)8.4%；可穿戴設(shè)備、家居和配件類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售額55.25億美元，同比增長(zhǎng)48%；軟件與服務(wù)類(lèi)營(yíng)收114.55億美元，同比增長(zhǎng)12.6%。

按地區(qū)營(yíng)收來(lái)看，蘋(píng)果大中華區(qū)營(yíng)收為91.57億美元，比去年同期的95.51億美元下滑4%；美洲部門(mén)營(yíng)收為250.56億美元，比去年同期的245.42億美元增長(zhǎng)2%；歐洲部門(mén)營(yíng)收為119.25億美元，比去年同期的121.38億美元下滑2%；日本部門(mén)營(yíng)收為40.82億美元，比去年同期的38.67億美元增長(zhǎng)6%；亞太其他地區(qū)營(yíng)收為35.89億美元，比去年同期的31.67億美元增長(zhǎng)13%。

對(duì)比上個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，蘋(píng)果在營(yíng)收跟凈利潤(rùn)環(huán)比數(shù)據(jù)都有所下滑。蘋(píng)果公司在第二財(cái)季凈營(yíng)收為580.15億美元，比去年同期的611.37億美元下滑5%；凈利潤(rùn)為115.61億美元，比去年同期的138.22億美元下降16%。

雖說(shuō)蘋(píng)果這個(gè)季度的財(cái)報(bào)營(yíng)收跟凈利潤(rùn)增速有所下滑，但在本季度還是有一些亮點(diǎn)數(shù)據(jù)值得期待。在服務(wù)營(yíng)收方面，本季度的營(yíng)收達(dá)115億創(chuàng)新高；在硬件收入方面，Apple Watch創(chuàng)下六月這一季度的新紀(jì)錄，超過(guò)75％的買(mǎi)家是初次購(gòu)買(mǎi)者。AirPods的表現(xiàn)也非常強(qiáng)勁，值得注意的是，Apple TV的增長(zhǎng)達(dá)兩位數(shù)。可穿戴設(shè)備、家居和配件銷(xiāo)售額為55.25億美元，較去年同期的37.33億美元增長(zhǎng)48%。隨著智能家居受到更多用戶青睞，后續(xù)很有可能蘋(píng)果在這部分產(chǎn)品的銷(xiāo)量上會(huì)有更多突破。

從蘋(píng)果這份新財(cái)報(bào)來(lái)看，受制于硬件產(chǎn)品銷(xiāo)量尤其是智能手機(jī)銷(xiāo)量不及當(dāng)年的影響，蘋(píng)果的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)已經(jīng)很難有當(dāng)年的輝煌。作為全球矚目的科技巨頭，蘋(píng)果營(yíng)收增速下滑這也折射出它在主業(yè)務(wù)已經(jīng)面臨較為嚴(yán)重的天花板，這也讓投資者對(duì)它未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生一些質(zhì)疑。在美股研究社（meigushe）看來(lái)蘋(píng)果走下神壇也是時(shí)代變遷下，科技企業(yè)難以繞過(guò)的坎。

核心產(chǎn)品iPhone全球跟中國(guó)市場(chǎng)份額雙下滑 軟件服務(wù)營(yíng)收創(chuàng)新高但面臨各路勁敵

此前，F(xiàn)actSet在調(diào)查的40位蘋(píng)果分析師中，只有21位給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，15位給出持有評(píng)級(jí)，4位給出賣(mài)出評(píng)級(jí)。對(duì)比微軟、谷歌、亞馬遜等巨頭的分析師給出的評(píng)級(jí)來(lái)看，蘋(píng)果的整體評(píng)級(jí)情況并不是很被分析師看好，當(dāng)然最主要的原因還是由于蘋(píng)果的核心業(yè)務(wù)營(yíng)收能力已過(guò)了高速增長(zhǎng)期，第二大營(yíng)收還未爆發(fā)巨大的增長(zhǎng)潛力。對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，目前的發(fā)展情況確實(shí)有點(diǎn)尷尬，在美股研究社（meigushe）看來(lái)這份財(cái)報(bào)不理想暴露的還是蘋(píng)果業(yè)務(wù)存在一些短板。

1、 蘋(píng)果硬件產(chǎn)品銷(xiāo)量過(guò)了黃金增長(zhǎng)期，全球跟中國(guó)市場(chǎng)份額進(jìn)一步下滑

根據(jù)蘋(píng)果的營(yíng)收來(lái)看，硬件營(yíng)收主要來(lái)自于iPhone、Mac、iPad、可穿戴設(shè)備、家居設(shè)備和配件這幾個(gè)產(chǎn)品的營(yíng)收總和，其中iPhone是重要收入來(lái)源。在這個(gè)季度的iPhone的銷(xiāo)售額259.86億美元，同比下滑12%，預(yù)期263.1億美元；在2019年Q1季度iPhone的營(yíng)收為310.51億美元，相比之下去年同期為375.59億美元。從同比跟環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，蘋(píng)果的核心產(chǎn)品iPhone的營(yíng)收面臨雙下滑，這也意味著iPhone在全球的競(jìng)爭(zhēng)力被削弱，從權(quán)威數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)公布的智能手機(jī)出貨量中也能看出iPhone銷(xiāo)量的下滑。

5月5日，全球四大智能數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)IDC、Canalys、Counterpoint、StrategyAnalytics陸續(xù)發(fā)布了2019年第一季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)的出貨量排名。根據(jù)四家數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)的報(bào)告來(lái)看，在2019年第一季度全球出貨量排名第一的仍然是三星，華為則再次超過(guò)了蘋(píng)果排名第二，蘋(píng)果再次屈居第三。蘋(píng)果iPhone則由于較高的定價(jià)以及缺乏創(chuàng)新性的賣(mài)點(diǎn)和功能，再加上其他中國(guó)手機(jī)品牌廠商的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致銷(xiāo)量不佳，出貨量?jī)H為3640萬(wàn)臺(tái)，同比大幅下滑了30.2%。

蘋(píng)果不僅在全球市場(chǎng)的份額下滑，iPhone同比下滑厲害，在另一個(gè)重要市場(chǎng)中國(guó)地區(qū)的銷(xiāo)量也是下滑嚴(yán)重。根據(jù)近日調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布的2019年中國(guó)市場(chǎng)第一季度智能手機(jī)出貨量報(bào)告顯示：蘋(píng)果在中國(guó)市場(chǎng)第一季度銷(xiāo)量?jī)H為650萬(wàn)部，只有華為的五分之一，并且也創(chuàng)下了兩年來(lái)的最大跌幅，同比下降了30%，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額也從原來(lái)的10.2%跌至了7.4%，變成了個(gè)位數(shù)，排名也下跌至第五名。

尤其是華為的崛起對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)越發(fā)不能忽視，在全球市場(chǎng)華為手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)50.3%，出貨量達(dá)到5910萬(wàn)部，超越蘋(píng)果，時(shí)隔兩個(gè)季度掌握全球第二大份額（19.0%）。對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，華為在芯片研發(fā)上也占有不少優(yōu)勢(shì)，5G領(lǐng)域華為擁有不少技術(shù)專(zhuān)利，后續(xù)肯定也有利于華為率先借5G手機(jī)打開(kāi)市場(chǎng)。從全球市場(chǎng)跟中國(guó)市場(chǎng)這兩個(gè)市場(chǎng)占據(jù)的份額就能很清楚的看出蘋(píng)果效應(yīng)在失效。

對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，iPhone在北美市場(chǎng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)遇天花板海外市場(chǎng)是推動(dòng)其銷(xiāo)量增長(zhǎng)的重要市場(chǎng)，但目前不論是中國(guó)市場(chǎng)還是東南亞、印度市場(chǎng)，蘋(píng)果的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)逐漸被削弱。一方面是蘋(píng)果的高價(jià)定位很難吸引到普通消費(fèi)者，另外用戶的換機(jī)速度有在下滑；另一方面其他手機(jī)品牌商的手機(jī)產(chǎn)品策略更細(xì)化，針對(duì)不同市場(chǎng)有不同價(jià)格的產(chǎn)品線來(lái)吸引消費(fèi)者，定位于高端的蘋(píng)果也是受困于它的高端路線。

2、 蘋(píng)果軟件服務(wù)營(yíng)收創(chuàng)新高，但反壟斷調(diào)查跟巨頭圍剿營(yíng)收增長(zhǎng)阻力大

在這個(gè)季度，蘋(píng)果來(lái)自于服務(wù)的凈營(yíng)收為114.55億美元，相比之下去年同期為101.70億美元。根據(jù)之前幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，服務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)還是較為穩(wěn)定。在2018年Q3季度的營(yíng)收為100億美元，2018年Q4季度營(yíng)收為110億美元，2019年Q1季度營(yíng)收為114.50億美元。根據(jù)蘋(píng)果發(fā)展的動(dòng)作來(lái)看，軟件服務(wù)業(yè)務(wù)成為它發(fā)展的重點(diǎn)，尤其是流媒體這方面被蘋(píng)果寄予厚望。只是在美股研究社（meigushe）看來(lái)，軟件服務(wù)可商業(yè)變現(xiàn)的潛力有，但流媒體領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)并不比硬件業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的壓力小。

目前蘋(píng)果的軟件服務(wù)營(yíng)收主要來(lái)自于：Apple Music、App Store 、Mac App Store、iCloud、iTunes / Apple Books這幾個(gè)應(yīng)用上。從用戶規(guī)模來(lái)看，Apple Music是蘋(píng)果服務(wù)業(yè)務(wù)大家庭中最知名的成員，截至2018年12月，Apple Music擁有5600萬(wàn)用戶；相比之下，截至2019年2月，蘋(píng)果Apple Music最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Spotify付費(fèi)用戶達(dá)到9600萬(wàn)。在競(jìng)爭(zhēng)層面，蘋(píng)果Apple Music不論是從付費(fèi)用戶占比、版權(quán)音樂(lè)內(nèi)容方面都不及Spotify。

在服務(wù)營(yíng)收占比中，最大的貢獻(xiàn)者之一可能是極其受歡迎的App Store。據(jù)估計(jì)，截至2018年5月，自問(wèn)世以來(lái)的10年中App Store應(yīng)用下載量超過(guò)1700億次?？渴仗岢龅哪Ｊ教O(píng)果App Store是坐享紅利，但蘋(píng)果因App Store的商業(yè)模式而飽受批評(píng)：美國(guó)最高法院在審理一起iOS App Store反壟斷訴訟。如果反壟斷調(diào)查敗訴，蘋(píng)果App Store這一商業(yè)模式肯定會(huì)受到很大影響。

為了進(jìn)一步拓展軟件服務(wù)營(yíng)收，蘋(píng)果在流媒體業(yè)務(wù)上的動(dòng)作提速。在上個(gè)新品發(fā)布會(huì)上，蘋(píng)果罕見(jiàn)出現(xiàn)產(chǎn)品的重心不是硬件產(chǎn)品，而是一系列的軟件產(chǎn)品上，目前推出了News+、Arcade、TV+等應(yīng)用。雖說(shuō)蘋(píng)果在流媒體領(lǐng)域野心很大，投資也不少但內(nèi)容應(yīng)用要想實(shí)現(xiàn)盈利短期還是不太現(xiàn)實(shí)。同時(shí)流媒體領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，知名巨頭奈飛、谷歌、微軟、迪士尼等都重金布局，蘋(píng)果很難在這領(lǐng)域快速樹(shù)立自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)吸引到更多用戶。

3、 蘋(píng)果對(duì)用戶隱私保護(hù)很重視，但Siri竊聽(tīng)事件引發(fā)大眾對(duì)其不信任

在發(fā)布這次新財(cái)報(bào)之前，蘋(píng)果Siri就被媒體爆出有泄露用戶隱私的問(wèn)題。據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，媒體已經(jīng)證實(shí)，蘋(píng)果Siri的用戶對(duì)話錄音正在接受外部承包商的審聽(tīng)。更糟糕的是，據(jù)英國(guó)一家權(quán)威媒體稱(chēng)，Siri語(yǔ)音助手很容易被激活，有時(shí)還能監(jiān)聽(tīng)到私人對(duì)話，比如人們與醫(yī)生交談、毒品交易和性接觸談話內(nèi)容。

不止蘋(píng)果，此前亞馬遜、谷歌、Facebook都曾曝出用戶信息被泄露的問(wèn)題，當(dāng)然對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響也不小。針對(duì)用戶信息泄露問(wèn)題，蘋(píng)果回應(yīng)Siri竊聽(tīng)和審聽(tīng)：使用了1%的用戶錄音，雖說(shuō)蘋(píng)果之前對(duì)于用戶信息保護(hù)一直有誠(chéng)意，但爆出這種負(fù)面事件不利于用戶后續(xù)支持它，尤其是現(xiàn)在用戶對(duì)于這類(lèi)新聞很敏感，一旦后續(xù)還有這種情況很有可能也會(huì)影響到用戶對(duì)于蘋(píng)果產(chǎn)品的選擇。

蘋(píng)果收購(gòu)芯片廠商為5G手機(jī)保駕護(hù)航 中國(guó)地區(qū)將成蘋(píng)果業(yè)務(wù)增長(zhǎng)重要市場(chǎng)

不論是硬件業(yè)務(wù)還是軟件業(yè)務(wù)，蘋(píng)果的發(fā)展都面臨不同的阻力，這些因素也成為影響它股價(jià)反彈的重要原因。站在投資者的角度，蘋(píng)果連續(xù)幾個(gè)季度營(yíng)收增速下滑這確實(shí)會(huì)影響到投資者對(duì)它的不信任，蘋(píng)果后續(xù)需要在營(yíng)收上上演一出逆勢(shì)增長(zhǎng)的戲碼來(lái)證明它的潛力。目前來(lái)看，蘋(píng)果也在積極發(fā)展新產(chǎn)品跟新業(yè)務(wù)，5G手機(jī)跟自動(dòng)駕駛能承擔(dān)起提升蘋(píng)果股價(jià)漲勢(shì)的重?fù)?dān)嗎？

7月23日，Gartner預(yù)計(jì)到2020年，具備5G功能的手機(jī)將占手機(jī)總銷(xiāo)售量的6%。隨著5G服務(wù)覆蓋范圍的擴(kuò)大，用戶體驗(yàn)將變得更好并且價(jià)格也會(huì)下降。到2023年，5G手機(jī)的銷(xiāo)售量將占據(jù)手機(jī)總銷(xiāo)量的51%。5G手機(jī)被手機(jī)廠商重點(diǎn)押注，成為智能手機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的重要砝碼。5G手機(jī)對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)同樣也是一個(gè)巨大的機(jī)遇，根據(jù)天風(fēng)證券分析師郭明錤給出的最新報(bào)告顯示，蘋(píng)果將于2020年推出三款支持5G的手機(jī)，并且搭載OLED屏幕。

一直以來(lái)，蘋(píng)果在芯片問(wèn)題上都是受制于芯片巨頭高通。為了擺脫在5G芯片上的困境，今年4月中旬蘋(píng)果宣布與高通和解，結(jié)束了雙方長(zhǎng)達(dá)兩年多的訴訟并達(dá)成了和解協(xié)議，其中除了蘋(píng)果向高通支付一筆不菲的"和解費(fèi)"，為了進(jìn)一步確保在芯片上處于上風(fēng)，蘋(píng)果還花巨資收購(gòu)英特爾的芯片業(yè)務(wù)。

7月25日，蘋(píng)果宣布以10億美元的價(jià)格收購(gòu)英特爾公司智能手機(jī)調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)的大部分股權(quán)，這被普遍解讀為蘋(píng)果將為5G iPhone手機(jī)自研調(diào)制解調(diào)器芯片。當(dāng)下全球5G芯片供應(yīng)問(wèn)題面臨很多不確定因素，蘋(píng)果花巨資收購(gòu)芯片廠商的股權(quán)也是為了進(jìn)一步保障自身芯片不受市場(chǎng)需求波動(dòng)影響，讓它推5G手機(jī)不受其他芯片巨頭的束縛，從而在芯片端就占有更多主動(dòng)權(quán)。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，蘋(píng)果高管不止一次蘋(píng)果業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)重新實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在軟件服務(wù)方面，CFO盧卡·馬斯特里表示：App Store在持續(xù)加速增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)在所有的地理區(qū)域均達(dá)兩位數(shù)。在中國(guó)市場(chǎng)，加速尤其顯著。庫(kù)克表示：上一季度，在中國(guó)市場(chǎng)我們?cè)趦r(jià)格方面出臺(tái)了許多措施，我們對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商、分期付款計(jì)劃、零售商店進(jìn)行了重新的整合，并與一些特定的銷(xiāo)售渠道進(jìn)行合作。如果你仔細(xì)看，各大類(lèi)，如iPhone、iPad、可穿戴設(shè)備及其服務(wù)，都在持續(xù)增長(zhǎng)。

對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，在4G時(shí)代它的 iPhone已經(jīng)走過(guò)了最輝煌的時(shí)期，4G手機(jī)熱度逐漸下降也是整個(gè)手機(jī)行業(yè)面臨的共同問(wèn)題。因此，蘋(píng)果硬件業(yè)務(wù)營(yíng)收增速下滑也是難以避免的，但5G時(shí)代對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)又是新的機(jī)遇，能否抓住這個(gè)機(jī)遇還是要看它的5G手機(jī)在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的爆發(fā)力。在今年的科技股當(dāng)中，蘋(píng)果的股價(jià)表現(xiàn)并不是很出色，這也說(shuō)明它亟需新業(yè)務(wù)來(lái)帶動(dòng)新一輪增長(zhǎng)，后續(xù)能否有更大突破，美股研究社（meigushe）也會(huì)繼續(xù)關(guān)注。

本文來(lái)源：華爾街研究社/美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專(zhuān)注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股