文|張佳儒挖掘機(jī)技術(shù)哪家強(qiáng)？中國(guó)山東找藍(lán)翔？在A股，有一家名氣不亞于藍(lán)翔的挖掘機(jī)大廠——三一重工。投資者社區(qū)，有股民說，要給三一重工改名，先改成“二一重工”，再跌一跌改成“一一重工”。2021年2月18日以來，三一重工股價(jià)跌去60%以上，市

文 | 張佳儒

挖掘機(jī)技術(shù)哪家強(qiáng)？中國(guó)山東找藍(lán)翔？在A股，有一家名氣不亞于藍(lán)翔的挖掘機(jī)大廠——三一重工。投資者社區(qū)，有股民說，要給三一重工改名，先改成“二一重工”，再跌一跌改成“一一重工”。

2021年2月18日以來，三一重工股價(jià)跌去60%以上，市值蒸發(fā)2700億元。這樣的股價(jià)表現(xiàn)，不僅股民虧得心口疼。三一重工創(chuàng)始人梁穩(wěn)根面子上也掛不住，他的萬億市值目標(biāo)會(huì)是一顆空響炮嗎？

去年3月，梁穩(wěn)根承諾，等到三一集團(tuán)旗下上市公司的總市值達(dá)到1萬億時(shí)，獎(jiǎng)勵(lì)每一位“金牌員工”500萬元。梁穩(wěn)根立下flag的時(shí)候，三一集團(tuán)旗下有三家上市公司：

A股的三一重工（總市值3691億元）、新三板的三一學(xué)院（停牌中），以及香港上市的三一國(guó)際（總市值284億港元）。

不難看出，梁穩(wěn)根的萬億大夢(mèng)，三一重工是絕對(duì)的主力。近日，梁穩(wěn)根又表示：在三一集團(tuán)的第五個(gè)十年（2026-2036年）里，集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)萬億市值目標(biāo)。

目標(biāo)很高遠(yuǎn)，現(xiàn)實(shí)很骨感。目前，三一重工市值1520億元左右，三一國(guó)際總市值縮水到255億港元左右，三一學(xué)院已經(jīng)從新三板摘牌。

好在目標(biāo)時(shí)間拉得足夠長(zhǎng)，最遠(yuǎn)到2036年，還有十幾年時(shí)間，否則這臉打的啪啪的。一個(gè)機(jī)械領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，當(dāng)初是如何崛起的？如今市值怎么如此辣眼睛？

“機(jī)械茅”崛起，挖掘機(jī)首富誕生

1985年，梁穩(wěn)根連同三位同事歃血為盟，開始創(chuàng)業(yè)。最初不是搞挖掘機(jī)，而是賣羊毛，賣酒，推銷玻璃纖維，最終以失敗告終。1986年，梁穩(wěn)根創(chuàng)建了一家焊接材料廠，開始站下腳跟。

1993年，梁穩(wěn)根將公司業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大至工程機(jī)械領(lǐng)域，并正式更名為三一集團(tuán)。在機(jī)械領(lǐng)域，三一集團(tuán)屬于一窮二白，卡特彼勒、小松、日立這些老牌世界工程機(jī)械生產(chǎn)商在國(guó)內(nèi)占據(jù)壟斷地位。

打破壟斷，三一集團(tuán)一路過關(guān)斬將。

1995年，三一集團(tuán)搞混凝土拖泵，解決了核心元件集流閥組的技術(shù)難題。年底，型號(hào)為60A的三一混凝土拖泵調(diào)試下線。1998年，三一集團(tuán)依靠拖泵產(chǎn)品年收入2億多，在機(jī)械領(lǐng)域站住了腳跟。

2000年底，新鴻基集團(tuán)正在籌建高達(dá)406米的香港國(guó)際金融中心，三一集團(tuán)的混凝土泵將混凝土輸送到406米的施工面，打破了德國(guó)400米以上混凝土泵送技術(shù)壟斷。

此后，三一集團(tuán)在挖掘機(jī)、履帶起重機(jī)、煤礦機(jī)械等多領(lǐng)域布局，并打破國(guó)外壟斷。

2003年，三一重工上市，2008年，三一重工徹底火了。當(dāng)時(shí)，“4萬億”刺激下，全國(guó)各地大興土建，市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械需求火爆，足以用“瘋狂”來形容。

三一重工的營(yíng)銷總監(jiān)，根本不用去跑市場(chǎng)。那時(shí)候客戶即使全款，都未必及時(shí)拿得到貨。一臺(tái)泵車還在生產(chǎn)線上，客戶就開始搶了，主動(dòng)要求不需要調(diào)試，只求盡快交貨。

更瘋狂的是，出廠價(jià)高達(dá)百萬元的攪拌車出廠后，客戶拿起磚頭照著窗戶把玻璃砸碎，說這臺(tái)“有質(zhì)量問題”的攪拌車是自己的，誰也別想搶。

2010年前后，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)誕生了多家千億房企，機(jī)械行業(yè)也迎來了一波上行周期。2011年，三一重工巔峰市值超過1500億元，梁穩(wěn)根成胡潤(rùn)、福布斯雙料內(nèi)地首富。

2021年2月18日，三一重工最高市值4220億元，在資本市場(chǎng)有“機(jī)械茅”的美譽(yù)。2020年初，三一重工的市值還只有1200億左右。一年多市值暴漲3000億，梁穩(wěn)根信心爆棚。

2022年2月28日，梁穩(wěn)根豪言，三一集團(tuán)的第五個(gè)十年（2026-2036年）里，集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)萬億市值目標(biāo)。有股民表示，“求求梁總，別喊口號(hào)了，口號(hào)喊得越響，股價(jià)跌的越厲害。”

2600億跌沒，56萬人抄底被套

3月8日，三一重工股價(jià)再度下跌，盤中刷新近一年新低，總市值1520億元左右。相比巔峰的4220億元，一年時(shí)間蒸發(fā)了2700億元。

抄底的股民流下了辛酸淚。2021年2月28日-9月30日，三一重工的股東數(shù)從58.67萬漲至115.03萬，增長(zhǎng)了56.36萬，抄底的股民被埋了。

在資本市場(chǎng)上，股價(jià)下跌，股民往往會(huì)繼續(xù)買入攤薄成本。也有股民會(huì)想，逢低買入，一旦股價(jià)上漲就可以賺錢了。沒想到，三一重工一路下跌，股民買得越多，套得越牢。

散戶在抄底，機(jī)構(gòu)在撤離。同花順顯示，2020年底，三一重工股東名單中的機(jī)構(gòu)數(shù)量1309家。2021年底，持有三一重工的機(jī)構(gòu)數(shù)量只有109家（更新中）?，F(xiàn)在，公募基金四季報(bào)已經(jīng)披露完畢，三一重工的機(jī)構(gòu)數(shù)量與109家預(yù)計(jì)不會(huì)有大的變化。

“機(jī)械茅”怎么成了韭菜收割機(jī)？資金方面，2021年1月18日以來，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)行情瓦解，以茅臺(tái)為首的行業(yè)龍頭，股價(jià)深度回調(diào)，大多數(shù)在30%以上。至今，行業(yè)龍頭們基本沒有回到巔峰市值。

基本面上，三一重工乃至整個(gè)機(jī)械行業(yè)，有一個(gè)繞不開的風(fēng)險(xiǎn)——周期。

2008至2011年，機(jī)械行業(yè)處于上漲周期，三一重工業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛。從2012年開始，機(jī)械工程行業(yè)步入了長(zhǎng)達(dá)5年的衰退期。

2012年，三一重工的凈利潤(rùn)縮減至56.86億元，同比減少34%，2013年繼續(xù)萎縮至29.04億元，同比下滑接近50%。2014年更慘，凈利潤(rùn)7億，同比下滑75%。2015-2016年，三一重工凈利潤(rùn)更是慘不忍睹。

業(yè)績(jī)的慘淡，反映到股價(jià)上，走勢(shì)堪稱辣眼睛。2011至2016年，三一重工股價(jià)曾一度深跌80%。

機(jī)械領(lǐng)域的周期，和豬周期有點(diǎn)像，一哄而上，導(dǎo)致一哄而亂。深度調(diào)整期間，整個(gè)工程機(jī)械市場(chǎng)100多個(gè)品牌，只剩下20多個(gè)。

三一重工高管曾說，“過去我們就是風(fēng)口上的那頭豬，被吹起來了，根本不知道被吹起來的原因是什么，更沒有想到風(fēng)會(huì)停下來，豬會(huì)掉下來”。

2017年開始，機(jī)械領(lǐng)域又迎來一波上行周期，三一重工股價(jià)從5元左右，一路上漲至2021年初的將近50元，總市值4220億元。從2021年下半年以來，工程機(jī)械行業(yè)又逐漸遇“冷”。

梁穩(wěn)根的萬億大目標(biāo)，能實(shí)現(xiàn)嗎？

行業(yè)下行周期，萬億目標(biāo)挑戰(zhàn)大

三一集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)萬億市值目標(biāo)，有兩條路，一是并購其它上市公司，二是依靠三一重工扛大旗。

萬億市值是什么概念？現(xiàn)在A股，萬億市值的公司只有8家，分別是貴州茅臺(tái)、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石油、寧德時(shí)代和4家銀行巨頭，全都是巨無霸企業(yè)。

三一重工被稱為“機(jī)械茅”，但全球工程機(jī)械行業(yè)，還沒有一家萬億市值的企業(yè)。目前，全球工程機(jī)械一哥卡特彼勒總市值約6500億元。

除了萬億市值目標(biāo)，梁穩(wěn)根在第四個(gè)十年（2016年至2026年）下半場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)還說：

“要將三一重工打造成工程機(jī)械、工程車輛世界第一，特別是電動(dòng)化、智能化方面成為世界第一；煤機(jī)、礦車、港機(jī)、商用電動(dòng)車、石油裝備、風(fēng)電裝備、筑工均要成就世界第一或者中國(guó)第一?！?/p>

也就是說，三一集團(tuán)實(shí)現(xiàn)萬億市值目標(biāo)之前，要完成對(duì)卡特彼勒的超越。

2021全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)排行榜顯示，市場(chǎng)份額排名前4的企業(yè)分別是卡特彼勒、小松、徐工、三一重工，市場(chǎng)份額分別達(dá)13.0%、10.4%、7.9%、7.5%。

從市占率來看，三一重工要實(shí)現(xiàn)工程機(jī)械世界第一，需要將市場(chǎng)份額擴(kuò)大近100%。

如果在行業(yè)上行周期，三一重工的勝算會(huì)更大一些。然而，按工程機(jī)械裝備更換周期7-9年計(jì)算，工程機(jī)械行業(yè)這波下行周期或?qū)⒊掷m(xù)到2030年。

行業(yè)下行期，目標(biāo)很遠(yuǎn)大，挑戰(zhàn)難度也很大。不過，三一重工董事長(zhǎng)向文波態(tài)度樂觀，他認(rèn)為目前“更多是充滿了希望”。向文波表示：

國(guó)家現(xiàn)在適度超前的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大決策對(duì)三一來說是機(jī)會(huì)；“雙碳”下的新能源產(chǎn)品的電動(dòng)化，這個(gè)機(jī)會(huì)來得更快，時(shí)間也持續(xù)更長(zhǎng)；國(guó)際化空間非常大。

向文波還認(rèn)為，三一重工業(yè)務(wù)不僅是工程機(jī)械，還涉及到新能源、石油裝備、煤炭機(jī)械、港口機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械等等。

一面是宏大市值目標(biāo)，一面是股價(jià)回調(diào)不止。三一重工能否完成梁穩(wěn)根的目標(biāo)尚待時(shí)間檢驗(yàn)，只是眼前的市值困局，對(duì)于百萬股民來說，那是老太太煮阿膠——難熬。