前段時(shí)間，快手在港交所順利上市，市值突破萬(wàn)億，成功改寫(xiě)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司格局。上市當(dāng)日，潘亂、金葉宸、莊明浩、李天華等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界大牛與投資界大佬一道在視頻號(hào)直播，分享他們對(duì)快手IPO的看法，以及“短視頻+直播”吸引資本的邏輯。本文為當(dāng)晚直播總結(jié)

前段時(shí)間，快手在港交所順利上市，市值突破萬(wàn)億，成功改寫(xiě)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司格局。上市當(dāng)日，潘亂、金葉宸、莊明浩、李天華等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界大牛與投資界大佬一道在視頻號(hào)直播，分享他們對(duì)快手IPO的看法，以及“短視頻+直播”吸引資本的邏輯。本文為當(dāng)晚直播總結(jié)，共4888字，希望能對(duì)你有所幫助。

2021年2月5日，“短視頻第一股”快手登陸港交所。

當(dāng)日晚間，針對(duì)快手IPO，知名科技評(píng)論作者潘亂發(fā)起了一場(chǎng)直播，與知名科技自媒體紅沙發(fā)撰稿人金葉宸、前百度P9架構(gòu)師李天華、前經(jīng)緯中國(guó)投資人莊明浩、DCM 投資副總裁胡博予等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界以及投資界大佬一道，隔空“圍爐夜談”，分享了他們對(duì)快手IPO的看法，以及“短視頻+直播”吸引資本的邏輯。

下面，5000字超長(zhǎng)精煉口述獻(xiàn)上：

一、為什么快手的股價(jià)這么高？

潘亂：昨天快手沒(méi)上市的時(shí)候，莊明浩在群里發(fā)了一句話，我覺(jué)得特別好。他說(shuō)大家對(duì)于很多事情還沒(méi)有統(tǒng)一，但唯獨(dú)對(duì)價(jià)格這點(diǎn)達(dá)成了一個(gè)充分的共識(shí)。今天快手IPO開(kāi)盤(pán)兩分鐘，價(jià)格就直接從110飆到了330，超額認(rèn)購(gòu)應(yīng)該是一千多倍，散戶資金好像凍結(jié)了超過(guò)一萬(wàn)億。這樣樣都是歷史新高?，F(xiàn)在，快手一萬(wàn)億這個(gè)市值，超相當(dāng)于1/3的茅臺(tái)，1/5的阿里，1/6的騰訊，小米網(wǎng)易的總和，然后是三個(gè)半的B站，9個(gè)愛(ài)奇藝，14個(gè)微博，還相當(dāng)于整個(gè)A股傳媒的市值總和。

莊明浩：市場(chǎng)的熱情著實(shí)讓我有些震驚，但這種超大型公司的上市，他背后其實(shí)代表了一些東西的，快手還不是結(jié)束，馬上可能還會(huì)有更大的，一個(gè)時(shí)代要來(lái)了。

李天華：快手2000億美金的估值，我個(gè)人覺(jué)得基本上把一年內(nèi)的增長(zhǎng)空間吃得差不多了，但是快手的想象空間還是很大的。過(guò)去互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展周期證明了一件事：一個(gè)超級(jí)平臺(tái)做到3億日活時(shí)，不管是信息網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)網(wǎng)還是媒體網(wǎng)，都有巨大的空間。

要問(wèn)快手2000億美金到底估值合不合理，舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子：快手未上市前，B站是一個(gè)5000萬(wàn)日活、2.2億左右月活的產(chǎn)品，可以估到500億美金。快手去年是2.8億日活，7億月活的App，按照這個(gè)倍數(shù)來(lái)?yè)Q算一下，那么2000億美金市值完全合理。

二、快手的廣告空間前景幾何？

李天華：按現(xiàn)在的日活水平看，對(duì)標(biāo)百度過(guò)去十年每天2.5億到3億的用戶收入?yún)^(qū)間，那么快手現(xiàn)在廣告費(fèi)可以達(dá)到一天一個(gè)多億，尤其是在快手日活比手機(jī)百度多一個(gè)億的情況下，快手廣告變現(xiàn)空間仍然很大。

三、現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)大趨勢(shì)想要什么樣的內(nèi)容平臺(tái)？

李天華：我們考慮一個(gè)平臺(tái)未來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)時(shí)，預(yù)測(cè)它到底能賺多少錢(qián)、能長(zhǎng)到什么樣的規(guī)模，需要看清楚它是賺大環(huán)境的錢(qián)，還是賺本身業(yè)務(wù)的錢(qián)，也就是看清楚這個(gè)錢(qián)是從哪來(lái)的。

我認(rèn)為，平臺(tái)做完“有趣”的內(nèi)容后就會(huì)開(kāi)始做“有價(jià)值”的內(nèi)容，這是幫助平臺(tái)留存用戶長(zhǎng)周期非常有效的一個(gè)核心法則。從這個(gè)邏輯來(lái)說(shuō)，各個(gè)平臺(tái)未來(lái)三到五年的核心戰(zhàn)略都會(huì)聚焦到泛知識(shí)上，我相信快手也一樣。

現(xiàn)在要問(wèn)：泛知識(shí)到底有多大盤(pán)子？

短期來(lái)說(shuō)，每天有300%—500%的增長(zhǎng)，跟2015年短視頻的快速滲透是一樣的，這就意味著泛知識(shí)每年下來(lái)可以達(dá)到幾千億的盤(pán)子，未來(lái)五年可以達(dá)到上萬(wàn)億，基本是這樣一個(gè)區(qū)間。快手的高日活在這方面機(jī)會(huì)很大。

舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子：網(wǎng)易精品課在去年8月份的時(shí)候收入還沒(méi)有現(xiàn)在這么快，現(xiàn)在個(gè)體從一個(gè)月幾十萬(wàn)收入迅速做到了一個(gè)月幾千萬(wàn)的收入，這放在以前都不敢想?，F(xiàn)在個(gè)體化經(jīng)濟(jì)崛起，從一個(gè)單向化經(jīng)濟(jì)過(guò)渡到一個(gè)多向化的經(jīng)濟(jì)，五年前我們說(shuō)個(gè)體公司一年干個(gè)五六百億是不可能的，現(xiàn)在200億300億的很常見(jiàn)，李佳琦或薇婭這類，一年有20億的純利。

其實(shí)現(xiàn)在知識(shí)創(chuàng)作者的空間也很大，能夠賺幾千萬(wàn)甚至幾個(gè)億。所以泛知識(shí)對(duì)快手來(lái)說(shuō)絕對(duì)是一個(gè)非常大的蛋糕，因?yàn)榭焓钟懈呷栈钣脩?，還有這么多有才華的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者。因?yàn)槿瞬诺内厔?shì)先于市場(chǎng)的趨勢(shì)，我相信快手一定會(huì)做的越來(lái)越好。

另一個(gè)空間就是輕消費(fèi)。我們能看到快手現(xiàn)在一個(gè)很重的業(yè)務(wù)，就是電商，但快手在這方面特別克制，沒(méi)有做蛋糕的收割，一直在放水養(yǎng)魚(yú)?？焓质俏ㄒ灰粋€(gè)私域流量運(yùn)轉(zhuǎn)的相對(duì)比較安全的一個(gè)平臺(tái)，所以KOL在這里有非常多的紅利。

你能看到現(xiàn)在，A股上有很多賣(mài)一個(gè)雞肉丸子，一年30億到40億流水，可以估個(gè)千億人民幣的公司，這只是一個(gè)單品。未來(lái)很多新消費(fèi)的品牌、單品如果被快手綁定了，它一定能出來(lái)更多的空間。

四、短視頻市場(chǎng)會(huì)形成壟斷嗎？

金葉宸：壟斷問(wèn)題看的是不同的短視頻平臺(tái)的集中度，目前看來(lái)頭部幾家的集中度情況越來(lái)越明顯。抖音、快手、視頻號(hào)組成第一梯隊(duì)，和第二梯隊(duì)的差距在拉開(kāi)。

視頻號(hào)去年有一個(gè)快速的增長(zhǎng)，DAU超過(guò)3個(gè)億，但大部分增長(zhǎng)的用戶不是抖音也不是快手的用戶，同時(shí)它新增用戶與存量用戶的純粘合度都非常低，時(shí)長(zhǎng)也一樣。這說(shuō)明市場(chǎng)仍然是增量市場(chǎng)，這就很難說(shuō)誰(shuí)壟斷。然后從業(yè)務(wù)上看，抖音和快手兩家的業(yè)務(wù)都比較復(fù)雜，業(yè)務(wù)復(fù)雜度越高就不太能被“擊潰”，也就不太可能短期一家獨(dú)大，頭部三家的拉鋸戰(zhàn)應(yīng)該會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

李天華：內(nèi)容分發(fā)永遠(yuǎn)不可能被一家壟斷，他是頭部效應(yīng)有特點(diǎn)的一個(gè)業(yè)務(wù)類型，不同平臺(tái)所占據(jù)的品類本質(zhì)不一樣，在每個(gè)人心目中的心智地位也不一樣。所以要再做一個(gè)快手，從快手的品類去打是很難的，不可復(fù)制，因?yàn)榭焓质莾?nèi)生力量成長(zhǎng)，和百度貼吧一樣，不是由外部策略運(yùn)營(yíng)出來(lái)的一個(gè)業(yè)務(wù)，符合大自然的工作原理。

在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)歷史上，過(guò)了3億日活的APP，沒(méi)有短時(shí)間內(nèi)崩塌的，因?yàn)樗呀?jīng)兼具了規(guī)模效應(yīng)。

另一個(gè)，絕對(duì)的壟斷只有通過(guò)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)才能做到。事實(shí)證明網(wǎng)絡(luò)的效應(yīng)指數(shù)比規(guī)模效應(yīng)的指數(shù)更大，近幾年來(lái)成長(zhǎng)起來(lái)的凡是過(guò)百億美金、千億美金的公司，全是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)加規(guī)模效應(yīng)雙重疊加做起來(lái)的業(yè)務(wù)，無(wú)一例外。這是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)從線上化過(guò)渡到密度化，再到現(xiàn)在功能化的過(guò)渡階段，個(gè)體的力量無(wú)限被放大，所以導(dǎo)致的個(gè)體可以迅速帶動(dòng)很多影響。

金葉宸：快手在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)這方面一直是被低估的，只是我們沒(méi)有辦法找到一個(gè)非常均衡的模型去評(píng)估。比如快手那么多用戶的雙向關(guān)注、雙向互動(dòng)，是否就轉(zhuǎn)化成了長(zhǎng)期留存？抖音說(shuō)他也有，但他靠的是大量的內(nèi)容和非常高效率的推薦算法?？磾?shù)據(jù)兩個(gè)數(shù)字一樣，但它背后折射出來(lái)的邏輯或者長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)哲學(xué)完全不一樣，雖然都是留存，但反映的不是同一種用戶價(jià)值。

快手為什么搞8.0的升級(jí)？

我第一反應(yīng)是快手想賣(mài)廣告——因?yàn)闆](méi)辦法，資本市場(chǎng)看問(wèn)題比較短平快，比較直接，就是看你有多少收入規(guī)模，你有多少月活，你有多少時(shí)長(zhǎng)。所以快手要放大規(guī)模效應(yīng)的部分，讓人們都能看見(jiàn)，也就是說(shuō)證明自己有規(guī)模效應(yīng)，但不等于說(shuō)快手網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)部分的價(jià)值就被正確的評(píng)估了。

五、內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)應(yīng)該遵循什么邏輯？

李天華：內(nèi)容型分發(fā)的平臺(tái)，其實(shí)如果以內(nèi)容來(lái)定位，把內(nèi)容高效率分發(fā)出去，它是有一個(gè)核心的產(chǎn)品價(jià)值鏈，就是四個(gè)元素，一個(gè)是生產(chǎn)，一個(gè)是分發(fā)，一個(gè)是消費(fèi)，一個(gè)是變現(xiàn)，構(gòu)成一個(gè)閉環(huán)。你生產(chǎn)的越多越好，你分發(fā)的才會(huì)越多越好，你消費(fèi)的才會(huì)越久越長(zhǎng)，那你變現(xiàn)才有可能越多越好越大，你才有可能貼補(bǔ)給更多生產(chǎn)者去賦能。任何一個(gè)內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)都是首先要尊重這個(gè)規(guī)律，所以你的起點(diǎn)一定是供給側(cè)。

莊明浩：如果我們把抖音每天一百個(gè)最大熱門(mén)的視頻拉出來(lái)，然后把快手的也一樣拉出來(lái)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)最近一段時(shí)間他們的經(jīng)營(yíng)程度在越來(lái)越像。快手也在增強(qiáng)跟補(bǔ)強(qiáng)自己在內(nèi)容品類上的這些差距，這是很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。但是反過(guò)來(lái)講，補(bǔ)強(qiáng)的同時(shí)，抖音沒(méi)有辦法去補(bǔ)快手原來(lái)那個(gè)原生態(tài)的東西，所以樂(lè)觀的人認(rèn)為這可能是快手的根據(jù)地，悲觀的用戶會(huì)覺(jué)得未來(lái)兩家越來(lái)越像。

六、快手的價(jià)值觀是公平普惠，為什么還是會(huì)被家族裹挾？

金葉辰：快手的家族早就不是一個(gè)當(dāng)下的問(wèn)題了，它完全是一個(gè)歷史問(wèn)題，2018年說(shuō)這個(gè)事還差不多，現(xiàn)在早就不是問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題在8.0改版之前就已經(jīng)解決的差不多了，只是流量上抓手不夠，所以效率不夠高，但8.0之后這個(gè)問(wèn)題在我看來(lái)就已經(jīng)全部解決了。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，18年快手上超過(guò)千萬(wàn)粉的大V只有60人，但到了2020年，僅一年新增的粉絲超過(guò)1000萬(wàn)的就有100多個(gè)。

莊明浩：抖音是故意不會(huì)讓頭部大V長(zhǎng)得特別大，你會(huì)發(fā)現(xiàn)那些3000萬(wàn)粉絲的大V的視頻我們已經(jīng)很少刷到了。但快手在最早是沒(méi)有做這種控制和操作的。自然有人會(huì)通過(guò)他的方式往前再邁一步，就是說(shuō)，在你平臺(tái)選擇了天之道的時(shí)候，必然會(huì)有人幫你行使人之道。

但是今天這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們看看數(shù)據(jù)，快手最新更新的GMV是3000億，而我們把所有這些六大家族的GMV放一起，也就6%、7%，還有什么好說(shuō)的。而且今天快手敲鐘，找了一個(gè)電商的用戶，叫羋姐，不是六大家族里的任何人，所以官方態(tài)度也很明顯。

七、快手的起點(diǎn)是什么樣的？

DCM胡博予：2014年4、5月份的時(shí)候接觸到這個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)我們看的時(shí)候快手大概只有90萬(wàn)的DAU，但是它有一個(gè)好處，就是它一直在進(jìn)步，你看它2月-4月的數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)次月留存、次周留存都在快速的上升，然后時(shí)長(zhǎng)也是，時(shí)長(zhǎng)可能是從18、19分鐘漲到28分鐘。你現(xiàn)在聽(tīng)到這個(gè)時(shí)長(zhǎng)肯定覺(jué)得很短，當(dāng)時(shí)2014年看到一個(gè)日時(shí)長(zhǎng)28分鐘的APP還是很少見(jiàn)的，

我們就去看到底是什么原因?qū)е滤臅r(shí)長(zhǎng)變長(zhǎng)、留存變好？結(jié)果就發(fā)現(xiàn)就是它變大了。

我們算了一下它的日新增用戶跟它的日活用戶，基本上是差不多3%的這樣一個(gè)比例，就是你是100萬(wàn)的日活就有3萬(wàn)的新增，1000萬(wàn)的日活就有30萬(wàn)的新增。你到了2000萬(wàn)日活，就有60萬(wàn)的新增。就這么一個(gè)比例。

而今天看DCM的這一筆投資，應(yīng)該是DCM有史以來(lái)最賺錢(qián)的項(xiàng)目——投了1500美金，換來(lái)130億美金市值的回報(bào)。

八、極速版是大公司的增長(zhǎng)黑客嗎？

潘亂：剛剛DCM說(shuō)快手的新增一開(kāi)始是1000萬(wàn)新增對(duì)應(yīng)30萬(wàn)日活，2000萬(wàn)對(duì)應(yīng)60萬(wàn)，現(xiàn)在還是嗎？

DCM胡博予：基本沒(méi)變。

潘亂：但今天它又有一個(gè)問(wèn)題，你像今天互聯(lián)網(wǎng)用戶他手機(jī)都不長(zhǎng)了，都被大家來(lái)來(lái)回回洗過(guò)好幾遍了。這個(gè)新增換日活還能繼續(xù)下去嗎？

DCM胡博予：會(huì)啊，每年都會(huì)有兩次換機(jī)潮，每年都會(huì)有一些新的K12人群擁有手機(jī)，所以這個(gè)都是機(jī)會(huì)。

李天華：而且還有一種方式，就是做版本進(jìn)攻，我主APP洗過(guò)你很多遍了，那我就換個(gè)身份讓你再裝到手機(jī)里。

潘亂：你說(shuō)到這個(gè)我想問(wèn)問(wèn)，怎么看極速版呢？過(guò)去一年增長(zhǎng)最快的app應(yīng)該就是快手極速版了。

李天華：說(shuō)白了就是lite版本的投放成本比主app的低，ROI更高。而且它搶的是抖音的存量用戶。

九、快手游戲能分走市場(chǎng)的大蛋糕嗎？

莊明浩：我覺(jué)得快手游戲相對(duì)字節(jié)游戲要更穩(wěn)定一點(diǎn)，當(dāng)然反過(guò)來(lái)講它可能沒(méi)有那么激進(jìn)，它在嘗試各種各樣的可能，小游戲?yàn)g覽平臺(tái)，輕度、休閑，甚至簽約一些重度產(chǎn)品，甚至做投資，我覺(jué)得從策略上來(lái)講，今天這個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)于任何一個(gè)平臺(tái)來(lái)講，游戲這件事情策略的豐富程度大概都是這樣子的。但是從業(yè)務(wù)的延展性來(lái)講，游戲又是一個(gè)最最不確定的事情。

當(dāng)然這并不代表快手游戲未來(lái)會(huì)做的很好，也并不代表頭條做不出來(lái)游戲，只是從現(xiàn)階段跟過(guò)去這一段時(shí)間的發(fā)展來(lái)講，我相對(duì)覺(jué)得快手在游戲上的策略相對(duì)比較穩(wěn)定，并且它招的人我覺(jué)得也還行，相對(duì)于頭條這種不擇手段，慢無(wú)目的的亂弄，我覺(jué)得我更喜歡前者快手的這種方式。

金葉宸：相較之下，快手確實(shí)沒(méi)有那么被關(guān)注，然后導(dǎo)致它其實(shí)空間也更大。而且我一直有一個(gè)長(zhǎng)期的觀點(diǎn)，就是我認(rèn)為游戲這個(gè)業(yè)務(wù)雖然不穩(wěn)定，但是它只要持續(xù)投入錢(qián)，并且給到足夠多的自由度，它是個(gè)藝術(shù)作品，你給到足夠多的自由度給到制作人，理論上自研的游戲，就是到時(shí)間就一定會(huì)有，這是概率問(wèn)題了，就是看耐性。

十、快手是時(shí)代機(jī)遇的產(chǎn)物

潘亂：2018年的時(shí)候美團(tuán)上市，我在現(xiàn)場(chǎng)，我印象比較深的就是王興他說(shuō)了一句話，感謝喬布斯。很少有人在微信上說(shuō)感謝別的CEO，而且感謝一個(gè)已經(jīng)去世的人。的確應(yīng)該感謝喬布斯呀，沒(méi)有智能手機(jī)哪有OBS，沒(méi)有智能手機(jī)哪有推薦使用場(chǎng)景？攝像頭變成人人可用的記錄設(shè)備，把所有人都聯(lián)結(jié)在了網(wǎng)上。

你像過(guò)去十年，在人跟信息連接這個(gè)領(lǐng)域里面，其實(shí)最大的機(jī)會(huì)在我看來(lái)就是兩個(gè)，第一個(gè)就是信息怎么組織，明顯的就是從搜索變到了推薦。另外一個(gè)就是內(nèi)容怎么生產(chǎn)，就是從圖文變向短視頻。

而這兩個(gè)，快手都剛剛好卡上了。

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