最近國際培育鉆石行業(yè)發(fā)生了兩件比較大的事情，一是戴比爾斯旗下的Lightbox開始零售裸鉆產(chǎn)品（價(jià)格依舊維持在800美元/克拉），另一件就是著名分析師艾登·戈蘭（EdahnGolan）在19號(hào)發(fā)布了一篇名為《培育鉆石價(jià)格異?！返膱?bào)告（標(biāo)題如

最近國際培育鉆石行業(yè)發(fā)生了兩件比較大的事情，一是戴比爾斯旗下的Lightbox開始零售裸鉆產(chǎn)品（價(jià)格依舊維持在800美元/克拉），另一件就是著名分析師艾登·戈蘭（Edahn Golan）在19號(hào)發(fā)布了一篇名為《培育鉆石價(jià)格異?！返膱?bào)告（標(biāo)題如下圖）。

今天我試著以通俗的方式解讀一下這份報(bào)告。解讀之前再次重申：任何分析報(bào)告都或多或少地帶有分析師的個(gè)人觀點(diǎn)，但我們依舊可以平心靜氣地讀完，從而吸取其中的價(jià)值。

報(bào)告開篇指出，“需求上升、帶動(dòng)價(jià)格上升”的普遍經(jīng)濟(jì)規(guī)律似乎并不適用于培育鉆石行業(yè)。之前，當(dāng)消費(fèi)需求相對(duì)低下的時(shí)候，有大量的新人涌入（培育鉆石）供應(yīng)鏈，包括生產(chǎn)、零售等各個(gè)環(huán)節(jié)。

可能正是因?yàn)槿绱?，才造成了現(xiàn)在培育鉆石的價(jià)格異常：終端需求在上升，但批發(fā)價(jià)格卻出現(xiàn)了急劇下降。

上游和下游的擠壓

戈蘭用了一個(gè)詞形容培育鉆石上游（生產(chǎn)端）的狀態(tài)：crowded（擁擠）。他認(rèn)為，所有的工廠都在擴(kuò)產(chǎn)，并且都表現(xiàn)得很開心，因?yàn)樗麄冎揽蛻魰?huì)搶著要貨。

至于下游（零售端），戈蘭用的是“increased almost exponentially”這個(gè)詞組，意思是“幾乎呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)”。大量的零售商開始向消費(fèi)者推薦培育鉆石珠寶，由此拉動(dòng)了市場(chǎng)的需求。（請(qǐng)注意這句話的內(nèi)涵：拉動(dòng)需求的是零售商，而不是消費(fèi)者）

大部分的零售商都很精明。他們要么采購未經(jīng)改色的CVD鉆石，要么就是相對(duì)便宜的HPHT鉆石。并且，他們中的很多人都以“寄賣”的方式拿貨。

上游和下游的同時(shí)“擠壓”，給中間的批發(fā)商造成了很大的壓力。

價(jià)格異常

培育鉆石的批發(fā)層簡(jiǎn)直擁擠不堪（congested）。之前認(rèn)為“天然鉆石很難做”的批發(fā)商們突然發(fā)現(xiàn)，自己在培育鉆石領(lǐng)域也遇到了同樣的問題。

與此同時(shí)，他們也發(fā)現(xiàn)了培育鉆和天然鉆的明顯不同：

• 定價(jià)動(dòng)態(tài)
• 庫存問題
• 營銷方式
• 市場(chǎng)接受度

結(jié)局就是，以印度為代表的大量批發(fā)商手里握著很多的（培育鉆）存貨。他們急于向市場(chǎng)拋出自己的產(chǎn)品，這就造成了批發(fā)價(jià)格的急劇下降。

這也就是本文一開始我們說的異常狀況：生產(chǎn)端和零售端都在增長(zhǎng)，偏偏批發(fā)價(jià)格出現(xiàn)了下跌。

第三季度的價(jià)格趨勢(shì)

當(dāng)然了，并不是所有區(qū)間的培育鉆批發(fā)價(jià)都在跌。小顆粒，尤其是半克拉以下的價(jià)格在第三季度是有微幅上升的，平均漲了1%。但是0.70克拉以上的鉆石價(jià)格卻在一個(gè)季度內(nèi)出現(xiàn)了3-4%的降幅。

具體情況參考下圖：

▲ 圖源：Edahn Golan

價(jià)格指數(shù)下跌

第三季度的培育鉆石價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降了3.1%，這比前兩個(gè)季度出現(xiàn)的兩位數(shù)下滑顯得稍微平和一些。

如果參考去年同期的話，第三季度培育鉆石價(jià)格指數(shù)的降幅為42.7%。

不過現(xiàn)在年底節(jié)假日消費(fèi)即將到來，價(jià)格的同比降幅可能會(huì)因此縮小。

▲ 2018Q3-2021Q3培育鉆石價(jià)格指數(shù)變化。圖源：Edahn Golan

天然鉆石價(jià)格停漲——暫時(shí)的

天然鉆石的價(jià)格從去年8月份開始猛漲，到今年9月基本停止了。通過綜合大量的交易數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)其批發(fā)價(jià)格今年9月首次出現(xiàn)了0.5%的下降。

盡管9月份價(jià)格微降，但不要期望出現(xiàn)大幅度降價(jià)的現(xiàn)象。年底節(jié)假日即將到來，我們預(yù)計(jì)天然鉆石的價(jià)格還是會(huì)上升（尤其是12月）。

▲ 天然鉆批發(fā)價(jià)格近一年變化。圖源：Edahn Golan

60%的價(jià)格差夠不夠？

上述內(nèi)容顯示，天然鉆石和培育鉆石之間將保持一個(gè)很大的價(jià)格差。從美國的零售市場(chǎng)來看，那是一個(gè)“大兩位數(shù)的差異”。

九月份，美國市場(chǎng)1克拉圓形E色SI1凈度的天然鉆石價(jià)格約為8900美元，而同等級(jí)培育鉆石的零售均價(jià)為3557美元。

價(jià)格差：60%。

成本方面的差異似乎更大：九月份零售商的天然鉆石平均成本約為5475美元/克拉，而培育鉆石成本約為1349美元/克拉。從宏觀上比較，可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)行業(yè)在零售端的成本差異為75%。

由此可以得出兩個(gè)結(jié)論：

1. 零售商在不斷爭(zhēng)取削減自己在培育鉆石方面的成本，但沒打算降低零售價(jià)
2. 零售商在不惜一切代價(jià)提升自己的利潤(rùn)（原文：are doing whatever they can to increase margins）

綜合比較結(jié)果：天然鉆石零售的毛利率基本維持在40-45%左右，而培育鉆石為60%左右。

零售降價(jià)不可避免

由于內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致了培育鉆石的批發(fā)價(jià)格下跌，這也將引發(fā)零售價(jià)格的下降。消費(fèi)者將不會(huì)長(zhǎng)期接受目前60%的價(jià)格差。

零售端的降價(jià)不會(huì)馬上到來，但將是不可避免的。

另外，戈蘭在文末還說了一句話，請(qǐng)各位小伙伴自行理解其中的含義：

當(dāng)價(jià)格不時(shí)地出現(xiàn)異常，這意味著它并非一個(gè)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。

原文：While a price anomaly happens every so often, it is never a long-term economic trend.（注：every so often并不是“經(jīng)?！钡囊馑迹恰安粫r(shí)、偶爾”。）

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