文|劉一鳴文章來(lái)源：沒(méi)想到Daily圖片來(lái)源|ICphoto近年來(lái)零售市場(chǎng)整體一片低迷，但也有例外。得益于全球性的健身風(fēng)潮——你可能正是參與者其中一員——運(yùn)動(dòng)服飾的增長(zhǎng)倒是頗佳。但其中最增速最快、最亮眼的，并不是市值高達(dá)1402億美元耐克，

文 | 劉一鳴

文章來(lái)源：沒(méi)想到Daily

圖片來(lái)源 | IC photo

近年來(lái)零售市場(chǎng)整體一片低迷，但也有例外。得益于全球性的健身風(fēng)潮——你可能正是參與者其中一員——運(yùn)動(dòng)服飾的增長(zhǎng)倒是頗佳。

但其中最增速最快、最亮眼的，并不是市值高達(dá)1402億美元耐克，或者551億美元的阿迪達(dá)斯。

而是lululemon。這個(gè)女性熟悉的瑜伽服飾用品品牌自2018年來(lái)迅猛增長(zhǎng)，雖然與耐克、阿迪尚有差距，但已經(jīng)成為運(yùn)動(dòng)鞋服領(lǐng)域里的第三名。市值已經(jīng)反超專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌Under Armour（安德瑪），高達(dá)286億美元。

在今年Q2，Lululemon交出了21%的高速增長(zhǎng)（北美市場(chǎng)），也遠(yuǎn)超耐克和阿迪達(dá)斯。在國(guó)際市場(chǎng)上lululemon的增長(zhǎng)也一樣強(qiáng)勁，歐洲市場(chǎng)獲得了35%的高增長(zhǎng)，亞太地區(qū)也高達(dá)33%，主要得益于中國(guó)市場(chǎng)68%的強(qiáng)勁推動(dòng)，lululemon下一步將會(huì)在中國(guó)大肆擴(kuò)張。

Lululemon擁有服裝零售業(yè)最高的坪效，直營(yíng)店每平米年銷售額高達(dá)1.7萬(wàn)美元，這在全美零售業(yè)中位列第四，僅次于蘋果、墨菲美國(guó)（加油站）、Tiffany（蒂芙尼），Under Armour和Nike均不及它的三分之一。

在中國(guó)的一線城市，如果你是女性瑜伽愛(ài)好者，想必對(duì)lululemon并不陌生；如果你是男性運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者，那你將成為lululemon的目標(biāo)客戶。最初，lululemon由創(chuàng)始人奇普·威爾遜（Chip Wilson）于1998年在加拿大溫哥華成立，主要生產(chǎn)高端瑜伽服，目前這些瑜伽服的定價(jià)為100美元。

不過(guò)，如果僅僅是定位于高端小眾市場(chǎng)，并不能成為世界市值第三的運(yùn)動(dòng)鞋服公司。更值得探討的是，在雙巨頭（Nike和Adidas）控制的運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)，為什么lululemon能從夾縫中成長(zhǎng)起來(lái)？

此外，在2007年在納斯達(dá)克上市后，lululemon也并非一帆風(fēng)順，一度因?yàn)楣芾韺印捌缫暸浴钡牟划?dāng)言論、產(chǎn)品質(zhì)量和設(shè)計(jì)問(wèn)題導(dǎo)致大規(guī)模召回，市值縮水非常嚴(yán)重，甚至瀕臨破產(chǎn)邊緣。

但到2018年，lululemon已經(jīng)以遠(yuǎn)高于同行的增速快速增長(zhǎng)，創(chuàng)造了十年十倍（1100%）的投資神話，自2018年初以來(lái)，lululemon更是上漲了160%。

這是為什么？

Lululemon股價(jià)驅(qū)動(dòng)事件因素。圖片來(lái)源：西南證券

01 特殊的營(yíng)銷

服裝供應(yīng)鏈經(jīng)歷了幾百年的發(fā)展，其實(shí)已經(jīng)非常完善，要想依賴技術(shù)突破來(lái)獲取長(zhǎng)久的立足之地，是很困難的。因?yàn)闊o(wú)論是耐克還是阿迪達(dá)斯，他們掌握更為雄厚的資本與研發(fā)資源，細(xì)分品牌在產(chǎn)品上的創(chuàng)新很容易被模仿。

并且巨頭們還有著完善的全球銷售渠道，可以通過(guò)規(guī)模化采購(gòu)來(lái)降低成本，要打價(jià)格戰(zhàn)無(wú)人能及。此時(shí)要想在夾縫中成長(zhǎng)起來(lái)，細(xì)分品牌必須有產(chǎn)品創(chuàng)新之外的核心能力。所以我們認(rèn)為，lululemon之所以能崛起，其最核心壁壘是成功的營(yíng)銷，進(jìn)而帶來(lái)議價(jià)能力，這一點(diǎn)值得所有細(xì)分品牌學(xué)習(xí)。

在lululemon創(chuàng)立之初，瑜伽服普遍存在舒適感差、排汗性差、不夠貼身等問(wèn)題，lululemon的新型面料解決了這些問(wèn)題，女生可以穿出“裸褲感”，并且非常修身凸顯腿部和臀部曲線，一下子爆紅。

與其他品牌不同，當(dāng)時(shí)大部分品牌都專注于運(yùn)動(dòng)性能，而缺乏時(shí)尚感。lululemon除了穿的舒服、修身之外，還改變了運(yùn)動(dòng)褲單一色調(diào)的問(wèn)題，把各種顏色和圖紋融入進(jìn)去，使其使用場(chǎng)景不僅僅是健身房，使得很多不練瑜伽的女生也注意到這個(gè)品牌。

但如前文所述，如果lululemon止于此，那將大概率僅是一個(gè)曇花一現(xiàn)的網(wǎng)紅品牌。為了提升消費(fèi)者忠誠(chéng)度與提高品牌溢價(jià)，lululemon摒棄了耐克和阿迪達(dá)斯常用的頂級(jí)體育明星代言的方式，而是選擇打造“腰部KOL”。

Lululemon發(fā)起了著名的“運(yùn)動(dòng)大使”計(jì)劃，大使分為“精英大使”、“門店大使”和“瑜伽大使”三類，每位大使的信息均可在官網(wǎng)中公開(kāi)查詢，包括個(gè)人首頁(yè)、家鄉(xiāng)、特長(zhǎng)、愛(ài)好等，給予每位大使充分的資源和曝光率。當(dāng)lululemon向新城市擴(kuò)張時(shí)，就會(huì)聯(lián)系當(dāng)?shù)刈罴t的健身教練或瑜伽老師，給他們提供免費(fèi)的服裝，并在門店內(nèi)掛上宣傳海報(bào)，在提升lululemon知名度的同時(shí)，也增加了老師的影響力。截止2018年末，lululemon在全球擁有1400多名門店大使，他們帶動(dòng)了一個(gè)熱愛(ài)運(yùn)動(dòng)、追求健康生活的高質(zhì)量粉絲群體。

lululemon摒棄了耐克和阿迪達(dá)斯常用的頂級(jí)體育明星代言的方式，而是選擇打造“腰部KOL”，設(shè)立了“運(yùn)動(dòng)大使”計(jì)劃

基于這樣一個(gè)社區(qū)網(wǎng)絡(luò)，lululemon展開(kāi)了各式各樣的活動(dòng)，以使大使與消費(fèi)者、消費(fèi)者與品牌之間建立超越買賣的情感連接，lululemon也變成了一種生活方式的倡導(dǎo)者。例如在曼哈頓Bryant公園里，lululemon每周舉辦兩次開(kāi)放式瑜伽課程，每次都有幾百人規(guī)模；在門店內(nèi)，也經(jīng)常開(kāi)設(shè)免費(fèi)的瑜伽體驗(yàn)項(xiàng)目。

今年以來(lái)，lululemon開(kāi)啟了更大規(guī)模擴(kuò)張。7月在美國(guó)芝加哥林肯公園開(kāi)設(shè)了全球最大體驗(yàn)店，除售賣產(chǎn)品外，還設(shè)有瑜伽室、冥想室、咖啡廳和餐吧等，每天為消費(fèi)者提供6-10個(gè)課程。此外，Q3 lululemon在加拿大溫哥華舉辦了第八屆Sea Wheeze半程馬拉松比賽。

“SeaWheeze半程馬拉松賽是一個(gè)強(qiáng)有力的例子，說(shuō)明了我們?nèi)绾闻c消費(fèi)者建立持久的情感連接，而不僅僅是商品的買賣關(guān)系。”CEO Calvin Mcdonald在今年Q2財(cái)報(bào)電話會(huì)上說(shuō)。

Lululemon的室外瑜伽課程

另一方面，由于lululemon時(shí)尚的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，同時(shí)受到了美國(guó)許多影視明星的追捧，眾多女明星被街拍時(shí)穿著lululemon的產(chǎn)品。在lululemon近年來(lái)考慮大力發(fā)展中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)候，頭部電視劇《歡樂(lè)頌》中主角安迪在劇中穿著lululemon，引起了很多中國(guó)女性消費(fèi)者的關(guān)注。

與lululemon同時(shí)期成立的Under Armour（安德瑪）相比，UA以肌肉、健身為品牌概念，但更多只是在售賣產(chǎn)品，缺乏與消費(fèi)者的深度綁定。UA在經(jīng)歷了早期的高速增長(zhǎng)后，與耐克、阿迪達(dá)斯的競(jìng)爭(zhēng)陷入焦灼，再加上分銷渠道出了問(wèn)題，增長(zhǎng)神話在2015年后破滅。

02 曾經(jīng)差點(diǎn)死在產(chǎn)品質(zhì)量上

Lululemon曾經(jīng)錯(cuò)過(guò)了瑜伽行業(yè)的黃金發(fā)展期，又因?yàn)楦吖艿牟划?dāng)言論差點(diǎn)成為眾矢之的，這些挫折對(duì)于新興品牌來(lái)說(shuō)都是致命的。

根據(jù)東方證券數(shù)據(jù)，美國(guó)瑜伽愛(ài)好者的數(shù)量從2008年的1580萬(wàn)增長(zhǎng)至2012年的2040萬(wàn)人，到2016年進(jìn)一步增長(zhǎng)至3670萬(wàn)，相比2012年翻了快2倍。相對(duì)應(yīng)，2016年美國(guó)瑜伽市場(chǎng)已經(jīng)超過(guò)160億美元，這說(shuō)明2008年到2016年是瑜伽運(yùn)動(dòng)的黃金發(fā)展期。

但lululemon在2013年和2015年卻遭遇了兩次重大的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，大幅影響了后續(xù)年份的收入和利潤(rùn)增速，并導(dǎo)致公司管理層動(dòng)蕩。

據(jù)東方證券分析，lululemon在2013年推出了新款瑜伽褲，但因?yàn)槊媪线^(guò)于單薄有暴露隱私的問(wèn)題，被迫大規(guī)模召回產(chǎn)品，這導(dǎo)致2013年秋季新品的延遲交貨，營(yíng)收損失高達(dá)6700萬(wàn)美元。

更為嚴(yán)重的是，lululemon的創(chuàng)始人Wilson竟然不合時(shí)宜的發(fā)表言論稱：“公司召回的瑜伽褲面料透明，并非因?yàn)橘|(zhì)量問(wèn)題，而是因?yàn)榇┲哌^(guò)于肥胖，以這樣的身材并不適合穿 lululemon的服飾?！币?yàn)樯嫦庸黄缫暸?，Wilson被迫在2014年辭去董事會(huì)職務(wù)，CEO和首席產(chǎn)品官也雙雙離職。

以這一事件為起點(diǎn)，lululemon陷入5年的困難期，2013年收入和利潤(rùn)增速分別下降至16.1%和3.3%，2014年利潤(rùn)增速更是下滑至-14.5%。

兩年后，2015年lululemon被爆出20款連帽夾克與上衣有潛在安全問(wèn)題，采用的彈性材料制造的上衣帽子系帶，造成了7起臉部與眼部受傷事件。為此，公司又一次進(jìn)行大規(guī)模的召回，并將系帶更換為無(wú)彈性的材質(zhì)，在美國(guó)和加拿大共回收了31.8萬(wàn)件上衣。此次事件又一次導(dǎo)致首席產(chǎn)品官離職，庫(kù)存積壓，品牌聲譽(yù)受損。

從lululemon的低谷可以看出，對(duì)于新興品牌來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈方面必須掌握好創(chuàng)新與不出問(wèn)題的平衡點(diǎn)，當(dāng)出現(xiàn)創(chuàng)新過(guò)頭的情況時(shí)，及時(shí)剎車并調(diào)整策略非常重要。

Lululemon在2015年之后啟動(dòng)供應(yīng)鏈改造計(jì)劃。據(jù)東方證券分析，lululemon在2014年底的產(chǎn)品和布料供應(yīng)商分別為30和57家，到2018年底擴(kuò)張至65和44家，新合作方的引入促進(jìn)了供應(yīng)商直接的良性競(jìng)爭(zhēng)，在削減成本的同時(shí)也提升了產(chǎn)品質(zhì)量。Lululemon甚至改變了采購(gòu)流程，從以往的統(tǒng)一采購(gòu)，轉(zhuǎn)變成依據(jù)產(chǎn)品生命周期來(lái)制定，提高了貨品周轉(zhuǎn)率。2017年lululemon還做出了第一步對(duì)外投資，戰(zhàn)略投資了加拿大騎行服品牌7mesh，雙方將在面料研發(fā)上展開(kāi)合作。

供應(yīng)鏈改革的效果明顯，使得資本市場(chǎng)沒(méi)有放棄lululemon，迎來(lái)了估值修復(fù)。公司毛利率自2015年的最低點(diǎn)48.39%觸底反彈，在2018年恢復(fù)到歷史較高水平。

另外，lululemon曾經(jīng)嘗試了一個(gè)女童運(yùn)動(dòng)服飾品牌Ivivva，但銷售不佳以至于在2017年被迫關(guān)閉，減少虧損業(yè)務(wù)也令lululemon擁有更良好的現(xiàn)金流。Lululemon管理層承認(rèn)，關(guān)閉Ivivva并不是因?yàn)榱闶鄱苏w環(huán)境壓力過(guò)大所致，而是因?yàn)镮vivva不能被打造成價(jià)值幾十億的品牌。

Ivivva是零售業(yè)擴(kuò)張子品牌失敗的典型例子。華泰證券分析，Ivivva針對(duì)兒童，但孩子的衣服通常是父母去專賣店為他們購(gòu)買，這就導(dǎo)致lululemon的強(qiáng)項(xiàng)社區(qū)營(yíng)銷失靈，情感連接的缺失將削弱品牌溢價(jià)。盡管女童對(duì)于運(yùn)動(dòng)服裝有一定的需求，但需求程度不足以支撐昂貴的直營(yíng)店網(wǎng)絡(luò)，lululemon 44-78美元的定價(jià)瞄準(zhǔn)的市場(chǎng)太狹窄。

對(duì)于lululemon的股價(jià)暴漲，東方證券認(rèn)為，在瑜伽運(yùn)動(dòng)本身加速流行的背景下，2018年后lululemon的業(yè)績(jī)表現(xiàn)僅僅是修復(fù)至龍頭的“正常”發(fā)展速度。假設(shè)投資者在2013年初投資100美元的股票，2018年初僅能獲利8美元。相反，如果投資了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，例如Nike、UA或Adidas，則能獲利100多美元。

因此將投資周期拉長(zhǎng)來(lái)看，lululemon在2018年的股價(jià)漲幅，可看作對(duì)過(guò)去低迷增長(zhǎng)的“彌補(bǔ)”，雖然公司此前陷入了5年左右的困境期，但其在瑜伽服飾領(lǐng)域品牌力仍然強(qiáng)勁，基于眾多KOL打造的關(guān)系鏈?zhǔn)菆?jiān)固的護(hù)城河，其他運(yùn)動(dòng)服飾巨頭沒(méi)有能夠削弱lululemon的市場(chǎng)地位。

03 新興品牌們的新戰(zhàn)場(chǎng)：多品類與中國(guó)

瑜伽服市場(chǎng)撐起了lululemon 270億美元的市值，這塊蛋糕如此誘人以至于其他品牌肯定會(huì)介入。耐克在2017年開(kāi)始把矛頭指向女性緊身褲，在幾千家專賣店中設(shè)置了運(yùn)動(dòng)女褲專賣區(qū)。Under Armour從男性起家，但也開(kāi)始為女性開(kāi)發(fā)運(yùn)動(dòng)服，甚至Victoria's Secret（維多利亞的秘密）也增加了運(yùn)動(dòng)文胸和瑜伽褲產(chǎn)品。

Lululemon手握與消費(fèi)者的親密關(guān)系鏈，新入局者很難立即取得勝利，但競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈不能坐以待斃。Lululemon也展開(kāi)了主動(dòng)進(jìn)攻——全品類化，切入運(yùn)動(dòng)休閑男裝與運(yùn)動(dòng)周邊產(chǎn)品。

在Q2的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，lululemon已經(jīng)不再將自己定位為“以瑜伽為靈感的運(yùn)動(dòng)服飾品牌” （yoga inspired athletic apparel），轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙越】瞪罘绞綖殪`感的運(yùn)動(dòng)品牌”（healthy lifestyle inspired athletic apparel），為所有喜愛(ài)Sweatlife的健身人士服務(wù)，這表明lululemon將長(zhǎng)期擴(kuò)張產(chǎn)品品類。在拓展男性服飾之初，lululemon推出了爆款A(yù)nti-Ball Crushing褲子，是防止襠部過(guò)緊保護(hù)男性私處的運(yùn)動(dòng)褲，可以在運(yùn)動(dòng)或日常生活中穿著。

另外，lululemon還開(kāi)設(shè)了單獨(dú)的男性瑜伽課，并在今年Q1內(nèi)推出了一個(gè)新的男裝系列（辦公、通勤和旅游），該系列由一種延展性面料制成，擁有更廣泛的穿著場(chǎng)景。

如今男裝占lululemon總收入的21%，管理層預(yù)期該業(yè)務(wù)5年平均復(fù)合增速將達(dá)到20%，即5年內(nèi)翻倍。

除了男裝，lululemon還在嘗試進(jìn)入新的市場(chǎng)，包括個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品和鞋類。2018年10月lululemon在一些店面嘗試銷售免水洗發(fā)露、除臭劑、爽膚水、潤(rùn)唇膏等。東方證券預(yù)測(cè)，個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品預(yù)計(jì)會(huì)提升lululemon的毛利率，因?yàn)槊缞y行業(yè)本身毛利率較高，像歐舒丹、雅詩(shī)蘭黛、歐萊雅等主流品牌，2018年平均毛利率為73.7%，均顯著高于lululemon 55.2%的毛利率水平。

另一條增長(zhǎng)主線來(lái)自海外市場(chǎng)，lululemon目前的國(guó)際銷售滲透率占銷售額的11%，而其它全球品牌（例如耐克）的銷售額占50%或更高，逐漸走向全品類的lululemon在這方面仍然有很大潛力。

2014年開(kāi)始，lululemon從新加坡開(kāi)始布局亞太市場(chǎng)，緊接著是香港、韓國(guó)、大陸和臺(tái)灣。其中中國(guó)正扮演越來(lái)越重要的角色。例如在男女裝方面，如果按地理位置劃分，北美收入增長(zhǎng)了21%，歐洲增長(zhǎng)了35%，亞太地區(qū)增長(zhǎng)了33%，但其中中國(guó)增長(zhǎng)了68%，中國(guó)電商增長(zhǎng)了70%。

吸取很多傳統(tǒng)零售商早期盲目擴(kuò)張的教訓(xùn)，lululemon對(duì)中國(guó)市場(chǎng)比較謹(jǐn)慎，先從電商旗艦店開(kāi)始試探當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，2015年在天貓上開(kāi)設(shè)了旗艦店，一年后開(kāi)始開(kāi)設(shè)線下店。

如今對(duì)于很多一線城市消費(fèi)者而言，一條lululemon瑜伽褲和戴森吹風(fēng)機(jī)一樣，是一種生活方式的標(biāo)志。Lululemon瑜伽褲在中國(guó)的零售價(jià)高達(dá)800-1000人民幣，比Nike和Under Armour高了許多。

這種消費(fèi)者認(rèn)知在中國(guó)是如何逐漸形成的呢？lululemon進(jìn)軍中國(guó)幾乎復(fù)制了它在美國(guó)的經(jīng)典套路，在正式開(kāi)店之前，先開(kāi)設(shè)體驗(yàn)展示店，主要用來(lái)開(kāi)展活動(dòng)和開(kāi)設(shè)瑜伽課程，并組建“運(yùn)動(dòng)大使”體系，以獲取種子客戶和初期品牌滲透率。

例如，lululemon在中國(guó)開(kāi)設(shè)第一家正式門店之前，已分別在上海和北京開(kāi)設(shè)了3家展示店。當(dāng)本地需求足夠強(qiáng)烈的時(shí)候，才開(kāi)始投入正式門店，并打造各級(jí)運(yùn)動(dòng)大使體系與社區(qū)，lululemon在北京故宮、西安大雁塔、上海東方明珠舉辦過(guò)多場(chǎng)大型戶外瑜伽活動(dòng)。

Lululemon在北京故宮舉辦室外瑜伽活動(dòng)

Lululemon在西安大雁塔舉辦室外瑜伽活動(dòng)

目前，中國(guó)單店的銷售業(yè)績(jī)可以達(dá)到每平方米15000美元，接近于北美市場(chǎng)的16727美元。為了滿足中國(guó)市場(chǎng)需求，管理層計(jì)劃在未來(lái)五年中每年新增店面面積40%以上。

Lululemon獲取超高定價(jià)權(quán)的秘訣值得所有新興品牌借鑒，當(dāng)一個(gè)國(guó)家/地區(qū)消費(fèi)水平上升，這種具有熱烈生命力的品牌將有不錯(cuò)的上升潛力。在過(guò)去3年里，lululemon是零售業(yè)中飛速增長(zhǎng)的故事之一，因?yàn)樗鼊?chuàng)造了“athletica”趨勢(shì)（運(yùn)動(dòng)休閑）。

高生命力的社區(qū)營(yíng)銷，令lululemon在產(chǎn)品出問(wèn)題和管理層動(dòng)蕩期間，并未丟失太多市場(chǎng)份額，2016年之后通過(guò)供應(yīng)鏈變革而改善業(yè)績(jī)，重新站穩(wěn)腳跟，并于2018年爆發(fā)。在北美市場(chǎng)基數(shù)高企之后，lululemon開(kāi)始走向多品類，發(fā)展男裝和個(gè)人護(hù)理，并且在海外尋求增量。

不過(guò)擺在lululemon面前最大的挑戰(zhàn)是，男士運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)已經(jīng)擠滿了玩家，從耐克、阿迪達(dá)斯到Under Armour，還有始祖鳥(niǎo)、Columbia、North Face等戶外品牌。lululemon的品牌定位依然偏女性化，從名字露露檸檬就可以看出，這與UA這種與肌肉關(guān)聯(lián)的品牌有很大不同，并且lululemon的定價(jià)明顯高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這可能會(huì)限制上行空間。

J.P.Morgan對(duì)lululemon 2020年底的目標(biāo)價(jià)定為230美元，基于2021財(cái)年EPS（每股收益）的34倍，同等于1.75倍PEG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）。

運(yùn)動(dòng)時(shí)尚潮流具有周期性，誰(shuí)能抓住潮流趨勢(shì)就能獲得成長(zhǎng)紅利。最初阿迪達(dá)斯（Adidas）和彪馬（Puma）雙巨頭壟斷，之后耐克（Nike）興起在運(yùn)動(dòng)鞋領(lǐng)域一家獨(dú)大。Reebok（銳步）抓住女性有氧健身人群超越耐克，后成為全球運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)第一，但最終因?yàn)楫a(chǎn)品問(wèn)題失去科技創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)。在這一過(guò)程中，Puma等老品牌衰落。

全球運(yùn)動(dòng)品牌市占率變化。圖片來(lái)源：中信證券研究部

如今，雖然巨無(wú)霸耐克的2018全年?duì)I收依然是lululemon的12倍，但lululemon增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，并且升至市值第三，超高的定價(jià)權(quán)與用戶忠誠(chéng)度，令耐克、阿迪達(dá)斯不可掉以輕心。