作為同原料、下游制品部分存在可替代、同生產(chǎn)工藝產(chǎn)量可以調(diào)整的兩種產(chǎn)品，丁辛醇產(chǎn)品的市場走勢一直關(guān)聯(lián)度較高，期間保持相對合理的價差。其中：羰基合成法制丁、辛醇從生產(chǎn)成本看，辛醇-正丁醇合理價差一般在1000元/噸附近。自今年1月中旬以來，國內(nèi)

作為同原料、下游制品部分存在可替代、同生產(chǎn)工藝產(chǎn)量可以調(diào)整的兩種產(chǎn)品，丁辛醇產(chǎn)品的市場走勢一直關(guān)聯(lián)度較高，期間保持相對合理的價差。其中：羰基合成法制丁、辛醇從生產(chǎn)成本看，辛醇-正丁醇合理價差一般在 1000 元/噸附近。自今年1月中旬以來，國內(nèi)丁、辛醇之間價格差距偏離合理價差愈演愈烈，進入4月，兩者市場噸報價相差邁入3000元大關(guān)，最高沖至3550元/噸。造成價差巨增的原因主要有四方面：

圖1 丁辛醇市價超千元點走勢圖

1.下游走弱價難承

1月中旬開始，丁醇下游主產(chǎn)品丙烯酸丁酯、醋酸丁酯市場震蕩趨跌報價；丁醇價格再次穿越其下游產(chǎn)品醋酸丁酯成品的價格運行至今。占其下游消費18%的醋酸丁酯，自2021年6月末起市場震蕩下行，逐漸走低。同期辛醇下游產(chǎn)品鄰苯二甲酸二辛酯（DOP） 、對苯二甲酸二辛脂 （DOTP） 的市場走強，價格超越醋酸丁酯。

圖2 近期丁、辛醇下游產(chǎn)品價格走勢對比圖

2.行業(yè)不景開工減

國內(nèi)醋酸丁酯產(chǎn)能嚴重過剩，裝置產(chǎn)能利用率低，近十多年間從未突破50%。生產(chǎn)廠家主要集中在江蘇42%，山東25%、廣東17%等地區(qū)，三地合計產(chǎn)能占比約為84%。主要用于應(yīng)用于油漆涂料、油墨、電子、塑料、人造革、醫(yī)藥等諸多領(lǐng)域的溶劑、萃取劑，其中在油漆、涂料領(lǐng)域應(yīng)用最多，占比在60%以上。房地產(chǎn)行業(yè)是油漆涂料的消耗大戶。國內(nèi)亦有部分醋酸丁酯產(chǎn)品出口，主要流向區(qū)域為越南、印度、韓國等部分亞洲國家其中對越南出口占比為29%；出口印度占比為12%；出口韓國占比重為9%；其次為印度尼西亞、泰國、美國等國家。

隨著國家房地產(chǎn)調(diào)控政策實施及疫情帶來的出口受限，醋酸丁酯行業(yè)景氣度遇冷。2月中旬丁醇下游產(chǎn)品醋酸丁酯的開工率陡降至13%，較年初下降72%。同期辛醇下游產(chǎn)品的DOP與精DOTP的平均開工率高達50%~55%，約為丁醇的4倍。1月份以來，辛醇下游主產(chǎn)品的加權(quán)平均開工率高于丁醇3.7%。

表1 1月以來丁、辛醇及下游產(chǎn)品的平均開工率

3.疫情反撲運輸難

3月18日，全國中、高風險地區(qū)一度猛增至414個，4天內(nèi)增加114個，增幅38%。蔓延至29省市，單日新增本土感染已連續(xù)6天超過2萬例。截至4月7日，全國中、高風險地區(qū)雖有下降，仍高居375個之多。這波疫情因范圍廣、規(guī)模性與局部多點暴發(fā)交織、續(xù)發(fā)疫情多等特點致抗疫形勢格外嚴峻。為有效遏制疫情擴散蔓延，多地防控升級。浙江、陜西、山西、江蘇等十幾個省市采取了區(qū)域封控、臨時關(guān)閉高速公路出口及服務(wù)區(qū)，臨時交通管制等措施。涉及長三角、東北、西北、華北等省份，僅僅江浙地區(qū)已關(guān)閉的高速出口及服務(wù)區(qū)就高達193個。企業(yè)停工停產(chǎn)、人員流動受限。貨運司機面臨核酸檢測時效、就餐，社區(qū)隔離等實際問題，導(dǎo)致外運能力受損，嚴重不足，多地接、送貨困難，廠家漲庫，讓利出貨。

丁醇下游丙烯酸丁酯近75%產(chǎn)能集中在江蘇、浙江、上海等疫情較重的華東地區(qū)，較下游DOP 49%的產(chǎn)能集中在江浙地區(qū)的辛醇比，產(chǎn)品占比高26%，運輸困難格外突出，從而連帶產(chǎn)品售價。

4.裝置檢修外供減

3月份國內(nèi)丁醇裝置除延安能化80%的負荷以外均處高滿負荷狀態(tài)生產(chǎn)；3月份國內(nèi)2套31萬噸的辛醇生產(chǎn)裝置停車檢修，外供減量，引發(fā)一波炒作價格推漲。進一步拉大丁、辛醇之間的價差。

價差將逐步回歸正常區(qū)間

近期，丁、辛醇間的高價差持續(xù)一段時間后，將逐步回歸正常價格區(qū)間。

1.下游恢復(fù)促需求

3月中下旬以來，丁醇下游產(chǎn)品DBP、醋酸丁酯的開工率恢復(fù)性提升。特別是醋酸丁酯的開工率一度高達63%，創(chuàng)出歷史新高。截至4月11日，辛醇下游主產(chǎn)品的加權(quán)平均開工率為51.96%，丁醇為52.37%。

2.盈利向好穩(wěn)價格

4月初醋酸丁酯的利潤出現(xiàn)了正增長，環(huán)比上行16.18%；成本下降2.4%。4月11日各地醋酸丁酯的報價止跌反彈。

3.疫情防控效果顯

4月11日全國中、高風險地區(qū)數(shù)量已較前期出現(xiàn)大幅下降，與3月18日比減少155個，降幅37.4%。對前段防疫暴露出的運輸、物流等問題及困難情況，有關(guān)部門已出臺相關(guān)政策，采取更加有效的應(yīng)對舉措，化解難題，暢通物流。

日前，國務(wù)院應(yīng)對新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制印發(fā)通知，部署切實做好貨運物流保通保暢有關(guān)工作，通知明確，國務(wù)院有關(guān)部門要加大督導(dǎo)檢查力度，對疫情防控措施層層加碼、簡單實行“一刀切”勸返、違規(guī)設(shè)置防疫檢查點、擅自阻斷運輸通道的，要督促加快整改。

涉疫地區(qū)所在省份的省級聯(lián)防聯(lián)控機制應(yīng)根據(jù)本地疫情防控形勢和重點物資運輸需求，建立健全重點物資運輸車輛通行證制度，實行網(wǎng)上辦理，全國互認。充分發(fā)揮區(qū)域統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機制作用，加快推進京津冀、長三角、珠三角、東北三省、成渝等重點區(qū)域貨運物流保通保暢協(xié)同聯(lián)動。

相關(guān)舉措的實施必將明顯疏通物流，有效恢復(fù)運力。

4.內(nèi)外價差促出口

丁醇的套利窗口已然打開，隨疫情緩解，對外出口有望繼續(xù)開展，以利平衡國內(nèi)資源，帶動價格上行，縮減與辛醇的價差。

作者：齊魯石化財務(wù)部 周曉泓

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