科技改變生活 · 科技引領(lǐng)未來
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一種資源，當(dāng)它被擺上談判桌的時(shí)候就變成了一種籌碼。而它的價(jià)格，誰用得多不重要，誰產(chǎn)得多也不重要，重要的是誰說了算。周二美國白宮聲明，釋放5000萬桶石油的戰(zhàn)略儲(chǔ)備以平抑油價(jià)。但打臉的是，當(dāng)天布倫特原油期貨價(jià)格收盤大漲3.27%。因?yàn)槭袌稣J(rèn)為
一種資源，當(dāng)它被擺上談判桌的時(shí)候就變成了一種籌碼。
而它的價(jià)格，誰用得多不重要，誰產(chǎn)得多也不重要，重要的是誰說了算。
周二美國白宮聲明，釋放5000萬桶石油的戰(zhàn)略儲(chǔ)備以平抑油價(jià)。但打臉的是，當(dāng)天布倫特原油期貨價(jià)格收盤大漲3.27%。
因?yàn)槭袌稣J(rèn)為這無濟(jì)于事，不僅拋儲(chǔ)量杯水車薪，還增加明年購回壓力，還擔(dān)心OPEC+報(bào)復(fù)性減產(chǎn)。
曾經(jīng)對(duì)美國馬首是瞻的沙特，在拜登的威脅下直呼：“你們的能源危機(jī)不是我們的問題”。
這不由讓人想起美國曾經(jīng)的那句：“美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題”。
異曲同工之妙，背后的問題都是——定價(jià)權(quán)之爭。
一度憑借“頁巖油”逆襲的美國，既是全球最大的石油消費(fèi)國，又是全球最大的石油生產(chǎn)國，按理說應(yīng)該掌握著石油的定價(jià)權(quán)，如今卻怎么會(huì)被市場狠狠的打臉呢？
這要從去年沙特和俄羅斯的一場“雙簧”說起。
2020年1月，受到疫情蔓延的影響，整個(gè)世界進(jìn)入了停擺。石油是重要的工業(yè)原料，工廠開不了工，人們又不出行，石油的消耗便大大減少。世界各國的戰(zhàn)略儲(chǔ)備也快要塞滿了，油價(jià)依然是跌跌不休，布油從疫情前的68美元左右跌到了50美元。
然而就在此時(shí)，世界排名第二的產(chǎn)油大國沙特阿拉伯突然宣布降價(jià)增產(chǎn)，開啟了一輪原油價(jià)格戰(zhàn)。3月7日沙特全面調(diào)低4月原油售價(jià)，整體降幅在每桶5至8美元。10日沙特又宣布將大幅上調(diào)4月的原油供應(yīng)量至每日1230萬桶，這比沙特當(dāng)時(shí)的供應(yīng)量每日970萬桶增加了26.8%。
戰(zhàn)火一開，世界排名第三的減產(chǎn)盟友俄羅斯宣布“應(yīng)戰(zhàn)”。
俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克表示，俄羅斯有能力將日產(chǎn)量提高50萬桶。這將使該國的原油日產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1180萬桶。
3月9日國際油價(jià)出現(xiàn)“史詩級(jí)暴跌”，單日一度下跌約30%。此后美國原油市場徹底崩潰。4月20日甚至出現(xiàn)了歷史上首次負(fù)值，美國WTI原油5月期貨暴跌55.9美元，收于-37.63美元/桶。
石油的創(chuàng)紀(jì)錄暴跌，也使得美股雪上加霜，其連續(xù)出現(xiàn)4次熔斷，短短半個(gè)月時(shí)間里暴跌35%。
然而這卻只是一個(gè)開始。
沙俄的這一場火拼，倒下的卻是曾經(jīng)逆襲全球最大產(chǎn)油國的美國“頁巖油”產(chǎn)業(yè)。
02 原油價(jià)格的“囚徒困境”博弈
為什么會(huì)這樣的呢？在這之前我們先來說一說原油價(jià)格的定價(jià)。
在長期供需緊平衡的狀態(tài)下，石油價(jià)格定價(jià)的關(guān)鍵，在供給端。而供給端變化的格局符合博弈論中的“囚徒困境”模型。
產(chǎn)油國想要多掙錢，無非有兩種方式，一種是減產(chǎn)，油價(jià)上漲賺取暴利。另一種是增產(chǎn)，油價(jià)下跌薄利多銷。少干活多掙錢和多干活多掙錢，該怎么選？肯定是少干活咯。
但問題是，這得大家一起少干活（如同矩陣中的表示，收益能達(dá)到（80,80））。
如果別人都少干活，你偷偷多干活，那這時(shí)候你的收益是最高的（90），這就導(dǎo)致博弈最終走向減產(chǎn)協(xié)議的破裂，大家都只能得到多干活的結(jié)果（50,50）。
OPEC（石油輸出國組織）的一個(gè)總要目的就是監(jiān)督產(chǎn)油國都遵守少干活的協(xié)議。
可就在OPEC和俄羅斯們兢兢業(yè)業(yè)減產(chǎn)的時(shí)候，美國迎來了“頁巖油革命”。
2011年起美國頁巖油產(chǎn)量開始迅速提升，居然在2018年底超越沙特，一躍成為全球第一大產(chǎn)油大國。截至2019年底巔峰時(shí)刻，美國二疊紀(jì)盆地、巴肯、鷹灘等七大產(chǎn)區(qū)頁巖油產(chǎn)量突破900萬桶/天，在原油總產(chǎn)量中比重達(dá)到70%。國際油價(jià)也被維持在了55-60美元之間。
沙特、俄羅斯徹底傻眼了，他們減產(chǎn)的好處全讓美國拿走了，一時(shí)間最大的客戶變成了最大的競爭對(duì)手。沙特和美國原本“情同手足”的關(guān)系也逐漸開始分崩離析。
于是便有了2020年3月初的這一場原油價(jià)格戰(zhàn)的“雙簧”。
而老二和老三火拼，結(jié)果倒下的是老大，原因在于“頁巖油”的成本。
美國6大頁巖油產(chǎn)區(qū)的平均成本價(jià)是46.6美元/桶，最低的也要32.4美元/桶。而沙特一桶油的成本只要9美元。于是，在沙特和俄羅斯的這場極限增產(chǎn)大戰(zhàn)，美國的“頁巖油”產(chǎn)業(yè)躺槍了。
2020年4月的第一天懷丁石油就申請(qǐng)破產(chǎn)。其他頁巖油公司也紛紛關(guān)停鉆井減產(chǎn)。
如今原油價(jià)格已經(jīng)突破80美元/桶，頁巖油為什么不再增產(chǎn)呢？
頁巖油井的產(chǎn)量僅集中在開采后的2-4年，這就意味著這個(gè)行業(yè)需要不間斷大規(guī)模資本投入來填舊坑挖新坑。數(shù)據(jù)顯示，該行業(yè)7800多家中小型公司在2023年將有2200億美元的相關(guān)債務(wù)到期以及萬億規(guī)模的垃圾債務(wù)纏身，可以說已經(jīng)是岌岌可危，其很難再獲得資本的青睞。
2020年是美國活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量極度收縮的一年，而盡管當(dāng)前需求快速回復(fù)，油價(jià)飆升至7年新高，貝克休斯鉆機(jī)數(shù)量數(shù)據(jù)仍只有2014年的1/4水平。
同時(shí)，石油巨頭關(guān)于他們未來的計(jì)劃也不再傾向于頁巖油。埃克森美孚公司董事會(huì)表示，“在全球投資者推動(dòng)化石燃料公司更加注重成本和綠色能源的推動(dòng)下，其正在討論是否繼續(xù)進(jìn)行幾個(gè)主要的石油和天然氣項(xiàng)目。”
所以，盡管當(dāng)前市場普遍預(yù)期在未來的三年內(nèi)油價(jià)平均會(huì)保持在60美元或以上，但美國本土的石油增產(chǎn)仍然受到強(qiáng)烈的質(zhì)疑。越來越明顯的是，“油價(jià)”本身不再是重要的刺激增產(chǎn)的原因。2020年的價(jià)格暴跌讓整個(gè)行業(yè)重創(chuàng)難愈，同時(shí)綠色能源行業(yè)的發(fā)展也對(duì)其帶來的抵制。
美國想要再度依靠“頁巖油”重奪石油定價(jià)權(quán)的愿望恐怕難以實(shí)現(xiàn)。而即便當(dāng)前美國仍是最大的產(chǎn)油國，但最大的出口國主要是OPEC+，這意味著它們?nèi)匀辉谟蛢r(jià)決定過程中的關(guān)鍵角色。
英國金融時(shí)報(bào)稱，拜登將美國汽油價(jià)格飆升歸咎于俄羅斯和沙特的石油供應(yīng)限制。拜登領(lǐng)導(dǎo)的國家安全委員會(huì)的發(fā)言人表示：“在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)刻，OPEC+似乎不愿動(dòng)用其現(xiàn)有的能力?！?/p>
白宮表示，OPEC+拒絕加快石油產(chǎn)量增長，可能危及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并警告稱，美國準(zhǔn)備使用“一切必要工具”來降低燃料價(jià)格。
換而言之，美國汽油漲價(jià)都賴OPEC+這個(gè)壟斷寡頭。
而沙特則認(rèn)為當(dāng)前的能源危機(jī)主要是因?yàn)樘烊粴夂兔禾績r(jià)格的飆漲，相比之下油價(jià)的漲幅并不算太大，所以O(shè)PEC+的各國部長們認(rèn)為他們不應(yīng)為此負(fù)責(zé)。
同時(shí)，OPEC+認(rèn)為石油供需并沒有失衡，并且認(rèn)為明年一季度可能就會(huì)出現(xiàn)原油供應(yīng)過剩。從EIA發(fā)布的原油供需表來看，也是如此。
所以石油供需沒問題，通脹那是你們自己的問題。
事實(shí)上，隨著各種價(jià)格的飆升，支持率的下降才是拜登最頭疼的事。拜登當(dāng)前支持率已經(jīng)銳減到38%，成為美國歷史上支持率下降得最快的總統(tǒng)。
降低美國通脹，已經(jīng)成為拜登的心頭大患。
沙特此前一直唯美方馬首是瞻，但是涉及到根本利益，沙特依然拒絕了美方的要求。甚至美方表示愿意出售最先進(jìn)的武器，沙特依然沒有松口。
這場攤牌已經(jīng)讓美國與其曾經(jīng)最強(qiáng)大的中東盟友脆弱的關(guān)系雪上加霜。
為了降低美國通脹，美國甚至試圖說服俄羅斯提高產(chǎn)油量、聯(lián)合石油消費(fèi)國拋儲(chǔ)、以及取消特朗普時(shí)期的不合理關(guān)稅，可以說是連“臉皮”都不要了。
而沙特和俄羅斯等OPEC+是無法再增產(chǎn)了嗎？當(dāng)然不是。從去年沙特俄羅斯大唱“雙簧”，各自能將極限生產(chǎn)水平提升到1230萬桶和1180萬桶來看，當(dāng)前二者月均1100萬桶和1070萬桶的生產(chǎn)水平還是很有容余的，且足以覆蓋當(dāng)前供需的缺口。
所以，這擺明了就是不！愿！意！
OPEC+這一次選擇硬杠，讓當(dāng)前的原油價(jià)格與其說是經(jīng)濟(jì)問題，不如說是政治問題。這也使得短期原油價(jià)格變得難以預(yù)測。
油價(jià)和通脹往往相互推助，但是通脹本身一定具有更深的結(jié)構(gòu)矛盾。能源價(jià)格往往扮演了壓垮通脹的最后一根稻草。毫無節(jié)制的財(cái)政貨幣政策才真正應(yīng)該背負(fù)起不可推卸的責(zé)任。
本輪通脹歸根到底來自于兩方面：嚴(yán)重受挫的供給和創(chuàng)紀(jì)錄的財(cái)政赤字貨幣化。
當(dāng)然有很多人（尤其是以美國國會(huì)、美聯(lián)儲(chǔ)為代表的官方）會(huì)強(qiáng)調(diào)這是來自供給的問題，而政策對(duì)供給無能為力。
誠然供給矛盾在疫情和上一輪去庫存后確實(shí)顯得尤為尖刻，但需求的短期過熱怪誰呢？
本輪創(chuàng)紀(jì)錄的寬松，由于和70年代滯脹期類似，實(shí)現(xiàn)了財(cái)政赤字貨幣化。這使得當(dāng)前的貨幣供給量與前輪量化寬松（沒有引起嚴(yán)重通脹）表現(xiàn)的大相徑庭，以美國為例，M2同比一度飆升至27.04%，增速是70年滯脹峰值的兩倍有余。
從個(gè)人收入來看，由于財(cái)政政策不斷地補(bǔ)貼發(fā)錢反而有增無減。這和被疫情打擊下的供給肯定是無法匹配的，從而加劇了供需之間的巨大矛盾。
借用一句靈魂拷問：“你既無力增加供給，當(dāng)初又何必大規(guī)模刺激需求呢？”
在這樣的刺激下，美國二手房中位價(jià)上漲了33%%，漲幅超過次貸危機(jī)。標(biāo)普500上漲104%，上漲斜率超過亞洲金融危機(jī)前期、次貸危機(jī)前期和上輪QE。煤炭、天然氣、甚至銅、鋁、鐵都創(chuàng)了十多年的新高，石油表示，我只創(chuàng)了個(gè)7年新高已經(jīng)很克制了。
從1990年以來，美國前6次出售石油儲(chǔ)備來看，還是會(huì)對(duì)短期內(nèi)的國際油價(jià)帶來一定的下行壓力。然而OPEC+會(huì)如何應(yīng)對(duì)，能不能拖到明年供需出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，目前依舊悲觀。
而短期平抑油價(jià)的效果也如同美國CPI分項(xiàng)中的表現(xiàn)一般，按下葫蘆浮起瓢。汽車漲完糧食漲，糧食漲完氣價(jià)漲，氣價(jià)漲完油價(jià)漲，好了，最近一個(gè)月汽車氣價(jià)又漲了。
所以，通脹不只是油價(jià)的問題，不只是供給的問題，不只是暫時(shí)的問題，更是貨幣過度超發(fā)，缺乏寬松紀(jì)律的問題。
對(duì)美國而言，與其喊OPEC+“增產(chǎn)”，不如喊美聯(lián)儲(chǔ)“減產(chǎn)”才是治本之道。
?星標(biāo)華爾街見聞，好內(nèi)容不錯(cuò)過?
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丁陽明