拉長時間來看，萬能險產(chǎn)品收益率真的是前高后低嗎？——盤點成立至今1711款萬能險產(chǎn)品的累積收益率！先說結(jié)論：1、自從“13精”公開分析萬能險結(jié)算利率以來，總有粉絲建議，不單獨看某一年或者某一月的收益率，要看萬能險產(chǎn)品連續(xù)幾年，或者成立至今的

拉長時間來看，萬能險產(chǎn)品收益率真的是前高后低嗎？——盤點成立至今1711款萬能險產(chǎn)品的累積收益率！

先說結(jié)論：

1、自從“13精”公開分析萬能險結(jié)算利率以來，總有粉絲建議，不單獨看某一年或者某一月的收益率，要看萬能險產(chǎn)品連續(xù)幾年，或者成立至今的收益率。

拉長看才更有意義，才能更能看清是否有公司在頭幾年為了銷售做高收益率，而后幾年則不再顧忌收益率的問題！

“聽人勸，吃飽飯”，“13精”為此計算了1711款萬能險產(chǎn)品成立至今的累積收益率。為了各產(chǎn)品間的可比性，我們將萬能險產(chǎn)品累積收益率換算成平均年化收益率。

進一步，我們將1711款萬能險產(chǎn)品按照成立時間進行分類。

1711款萬能險產(chǎn)品的平均年化結(jié)算利率為4.50%。

其中，成立5年以內(nèi)的萬能險產(chǎn)品數(shù)量是最多的，達到742款，平均年化收益率4.63%，也是最高的；

成立5年（含）至10年的萬能險產(chǎn)品數(shù)量715款，平均年化收益率4.55%，排在第2位；

成立10年（含）至15年的萬能險產(chǎn)品數(shù)量179款，平均年化收益率4.07%，排在第3位；

成立15年（含）以上的萬能險產(chǎn)品數(shù)量75款，平均年化收益率3.71%，排在最后。

2、從不同業(yè)務規(guī)模的角度來看，除5年內(nèi)新產(chǎn)品的年化收益率基本持平外，TOP3公司其他長年限產(chǎn)品的年化收益率水平均高于中小公司，關(guān)鍵是“前高后低”的趨勢并不明顯。

具體來看，TOP3公司成立5年以內(nèi)的萬能險產(chǎn)品平均年化收益率為4.62%，成立5年（含）至10年產(chǎn)品為4.57%，成立10年（含）至15年產(chǎn)品為4.31%，成立15年以上產(chǎn)品為4.60%，

中小型壽險公司成立5年以內(nèi)的萬能險產(chǎn)品平均年化收益率為4.63%，成立5年（含）至10年產(chǎn)品為4.55%，成立10年（含）至15年產(chǎn)品為4.06%，成立15年以上產(chǎn)品為3.66%，

簡單來看，中小壽險公司萬能險產(chǎn)品上市時間較長的，其平均年化收益率似乎確實是下降的！

3、“13精”給出了四組不同產(chǎn)品年限萬能險產(chǎn)品的平均年化收益率排行榜。

成立5年以內(nèi)萬能險產(chǎn)品中，復星保德信的兩個銷售區(qū)間的附加天天盈B款年金保險(萬能型)產(chǎn)品，平均年化收益率分別為5.930%和5.822%，排列前2位；

成立5年(含)至10年萬能險產(chǎn)品中，珠江人壽的兩款產(chǎn)品珠江匯贏3號終身壽險(萬能型)(2015年5月19日及以后生效保單)、珠江安贏三號終身壽險(萬能型)，平均年化收益率分別為6.257%和6.246%，排列前2位；

成立10年(含)至15年萬能險產(chǎn)品中，中融人壽額中融融盛連年終身壽險(萬能型)B款產(chǎn)品，平均年化收益率為5.413%，排列第1位；中銀三星的家旺B款兩全保險(萬能型) 產(chǎn)品，平均年化收益率為5.043%，排列第2位；

成立15年以上萬能險產(chǎn)品中，太保壽險的兩款產(chǎn)品太平盛世·長發(fā)兩全保險(萬能型)、員工團體年金保險(萬能型)，平均年化收益率分別為5.281%和4.730%，排列前2位。

正文：

上周，“13精”盤點2021年度萬能險產(chǎn)品的結(jié)算利率狀況。可見 2021年度盤點：1757款萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率排行榜。

從留言板上，大家很期待能夠從一個更長視角看萬能險產(chǎn)品的收益率水平。為此，主編特別交代，要盡快推出一期成立至今萬能險產(chǎn)品收益率的分析文章。

本次，我們將統(tǒng)計成立至今1711款萬能險產(chǎn)品累積收益率，并進行收益率指標的標準化定義。

1

定義萬能險產(chǎn)品的平均年化收益率

萬能險產(chǎn)品的累積收益率，指的是以該產(chǎn)品成立至今各月度結(jié)算利率為依據(jù)進行復利計算而得的收益率水平。其計算公式為：

其中，CR代表某一款萬能險產(chǎn)品成立至今的累積收益率；M表示該款萬能險產(chǎn)品成立至今的月份總數(shù)；mr表示該萬能險產(chǎn)品各月度的結(jié)算利率；統(tǒng)計時點截止到2021年12月。

截止到2021年底，我們以仍持續(xù)更新的萬能險產(chǎn)品作為統(tǒng)計對象，回顧統(tǒng)計了其成立以來各年度各月份的結(jié)算利率。

細心的小伙伴兒可能發(fā)現(xiàn)，本次統(tǒng)計的產(chǎn)品數(shù)量相比上周文章少了46款。這主要是因為，在統(tǒng)計產(chǎn)品歷史年度的結(jié)算利率時，有些產(chǎn)品結(jié)算利率缺失部分年份的數(shù)據(jù)，故無法統(tǒng)計其累積收益率指標。

首先，“13精”統(tǒng)計了現(xiàn)有1711款產(chǎn)品成立年份的分布情況。2010年度及其以前年份成立的產(chǎn)品數(shù)量還有223款產(chǎn)品持續(xù)更新當中。

2015-2017年度是壽險公司推出萬能險產(chǎn)品最多的時期。

一般而言，產(chǎn)品成立時間越早，其累積收益率水平相對也較高。不同產(chǎn)品間累積收益率的可比性不高。為此，接下來我們將給出一種萬能險產(chǎn)品收益率可比較的換算方法。

從可比較的角度出發(fā)，我們需要對萬能險產(chǎn)品累積收益率進行標準化處理，計算公式如下：

mcr表示基于某款萬能險產(chǎn)品累積收益率折算的平均年化收益率。M/12表示該產(chǎn)品累積收益率統(tǒng)計的年數(shù)。

1711款萬能險產(chǎn)品的平均年化結(jié)算利率為4.50%。進一步，我們將1711款萬能險產(chǎn)品按照成立時間進行分類。

目前，成立5年以內(nèi)的萬能險產(chǎn)品數(shù)量是最多的，達到742款，平均年化收益率4.63%，也是最高的；

成立5年（含）至10年的萬能險產(chǎn)品數(shù)量715款，平均年化收益率4.55%，排在第2位；

成立10年（含）至15年的萬能險產(chǎn)品數(shù)量179款，平均年化收益率4.07%，排在第3位；

成立15年（含）以上的萬能險產(chǎn)品數(shù)量75款，平均年化收益率3.71%，排在最后。

從散點圖上也不難發(fā)現(xiàn)，隨著產(chǎn)品上市年份增加，其年化收益率平均值呈現(xiàn)出一定的下降趨勢。

從不同業(yè)務規(guī)模的角度來看，除5年內(nèi)新產(chǎn)品的年化收益率基本持平外，TOP3公司其他長年限產(chǎn)品的年化收益率水平均高于中小公司，關(guān)鍵是“前高后低”的趨勢并不明顯。

15年以上萬能險產(chǎn)品收益率為4.47%，甚至高于10年至15年的產(chǎn)品。

具體來看，TOP3公司成立5年以內(nèi)的萬能險產(chǎn)品平均年化收益率為4.62%，成立5年（含）至10年產(chǎn)品為4.57%，成立10年（含）至15年產(chǎn)品為4.31%，成立15年以上產(chǎn)品為4.60%，

中小型公司成立5年以內(nèi)的萬能險產(chǎn)品平均年化收益率為4.63%，成立5年（含）至10年產(chǎn)品為4.55%，成立10年（含）至15年產(chǎn)品為4.06%，成立15年以上產(chǎn)品為3.66%。

中小壽險公司萬能險產(chǎn)品上市越早，其平均年化收益率下降幅度似乎也越大，體現(xiàn)了結(jié)算利率“前高后低”的變化趨勢！

2

萬能險產(chǎn)品年度實際收益率與產(chǎn)品年度的關(guān)系

我們注意到，留言板上還有人指出，讓展示一下有關(guān)萬能險產(chǎn)品成立年數(shù)與結(jié)算利率的走勢關(guān)系。由于老產(chǎn)品要給新產(chǎn)品“讓路”，有些產(chǎn)品隨著時間推移，結(jié)算利率有下行趨勢。

對此，我們也將進行統(tǒng)計分析。

由于產(chǎn)品結(jié)算利率是月度頻率披露，我們將其折算為產(chǎn)品的年度實際結(jié)算利率，計算公式為：

其中，ry指的是某萬能險產(chǎn)品在第t年度的累積收益率，實際上是該年度的實際收益率。

也可以理解為萬能險產(chǎn)品該年度的平均結(jié)算利率，能夠反映出結(jié)算利率的變化情況。

產(chǎn)品年度類似于保單年度的定義，指的是產(chǎn)品成立到第t年的年度數(shù)量。

譬如，某萬能險產(chǎn)品成立于2015年。該產(chǎn)品在2017年的年度實際收益率為5%，其對應著第3個產(chǎn)品年度。進一步，其第1個產(chǎn)品年度為2015年，第2個產(chǎn)品年度為2016年，以此類推，第7個產(chǎn)品年度為2021年。

從萬能險產(chǎn)品年度實際結(jié)算利率與產(chǎn)品年度的關(guān)系來看，兩者的確存在著負相關(guān)性。

進一步，我們構(gòu)造了萬能險產(chǎn)品年度實際收益率（ry）與產(chǎn)品年度（pdyear）的固定效應模型，并控制時間虛擬變量（主要是為了控制股市和債市對產(chǎn)品收益率的影響）；同時，我們在模型中也加入了top3與產(chǎn)品年度變量的交叉項。

基于10316個樣本點的實證檢驗結(jié)果來看，萬能險產(chǎn)品在售每增加1年，中小壽險公司的結(jié)算利率水平下降0.05個百分點。但對于TOP3公司而言，產(chǎn)品結(jié)算利率水平甚至還會提高0.03個百分點。

需要強調(diào)的是，實證研究結(jié)論是一個基于大數(shù)據(jù)的趨勢分析和總結(jié)，不排除有些中小型壽險公司的萬能險產(chǎn)品收益率一向很好、一直也很堅挺，大家千萬不要對號入座喲。

3

不同產(chǎn)品年限萬能險產(chǎn)品的平均年化收益率排行榜

“13精”給出了四種不同產(chǎn)品年限萬能險產(chǎn)品的平均年化收益率排行榜。

表1.1給出了成立5年以內(nèi)萬能險產(chǎn)品的平均年化收益率排行榜。

復星保德信的兩個銷售區(qū)間的附加天天盈B款年金保險(萬能型)產(chǎn)品，平均年化收益率分別為5.930%和5.822%，排列前2位；

表1.2給出了成立5年(含)至10年萬能險產(chǎn)品的平均年化收益率排行榜。

珠江人壽的兩款產(chǎn)品珠江匯贏3號終身壽險(萬能型)(2015年5月19日及以后生效保單)、珠江安贏三號終身壽險(萬能型)，平均年化收益率分別為6.257%和6.246%，排列前2位；

表1.3給出了成立10年(含)至15年萬能險產(chǎn)品的平均年化收益率排行榜。

中融人壽額中融融盛連年終身壽險(萬能型)B款產(chǎn)品，平均年化收益率為5.413%，排列第1位；

中銀三星的家旺B款兩全保險(萬能型) 產(chǎn)品，平均年化收益率為5.043%，排列第2位；

表1.4給出了成立15年以上萬能險產(chǎn)品的平均年化收益率排行榜。

太保壽險的兩款產(chǎn)品太平盛世·長發(fā)兩全保險(萬能型)、員工團體年金保險(萬能型)，平均年化收益率分別為5.281%和4.730%，排列前2位。

需要說明的是，1711款萬能險產(chǎn)品的成立日期，是根據(jù)該產(chǎn)品公布的最早月度結(jié)算利率時間確定的。如有不準確，還請小伙伴們幫著補充產(chǎn)品更長歷史結(jié)算利率數(shù)據(jù)。

對于產(chǎn)品數(shù)量超過100款的類型，我們僅列示了前100款產(chǎn)的平均年化收益率，更多萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率，可登錄“13精”小程序查詢。