生化診斷是體外診斷（IVD）細(xì)分領(lǐng)域之一，在我國(guó)發(fā)展較早，技術(shù)比較成熟，儀器和試劑基本完成了純進(jìn)口代理到自主研發(fā)，其中試劑的進(jìn)口替代率已經(jīng)完成60%以上，主要的國(guó)產(chǎn)廠商包括科華、利德曼、九強(qiáng)生物、邁瑞等。今天要分析的就是其中的九強(qiáng)生物。一、

生化診斷是體外診斷（IVD）細(xì)分領(lǐng)域之一，在我國(guó)發(fā)展較早，技術(shù)比較成熟，儀器和試劑基本完成了純進(jìn)口代理到自主研發(fā)，其中試劑的進(jìn)口替代率已經(jīng)完成 60%以上，主要的國(guó)產(chǎn)廠商包括科華、利德曼、九強(qiáng)生物、邁瑞等。今天要分析的就是其中的九強(qiáng)生物。

一、生化診斷行業(yè)龍頭，苦修內(nèi)功

公司成立于2001年，2010年11月變更為股份有限公司，2014年10月A股創(chuàng)業(yè)板上市。公司是以生化診斷試劑（“金斯?fàn)枴逼放疲┭邪l(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，目前擁有生化檢測(cè)系統(tǒng)、血凝檢測(cè)系統(tǒng)、血型檢測(cè)系統(tǒng)，經(jīng)過(guò)多年的穩(wěn)定發(fā)展，形成了遍及全球的營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的臨床體外診斷產(chǎn)品與服務(wù)供應(yīng)商之一。

公司目前沒(méi)有實(shí)際控制人，第一大股東是劉希先生（總經(jīng)理、創(chuàng)始人），持股比例 13.35%，公司管理層持股比例共計(jì)45.08%。公司在2017年引進(jìn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資者華蓋資本，持股比例為4.77%。

公司目前下屬 2 家全資子公司，分別為九強(qiáng)醫(yī)療診斷和美創(chuàng)新躍。九強(qiáng)醫(yī)療診斷主營(yíng)業(yè)務(wù)是銷(xiāo)售Ⅱ類(lèi)醫(yī)療器械、Ⅰ類(lèi)醫(yī)療器械，并提供其他技術(shù)咨詢服務(wù)。美創(chuàng)新躍100%股權(quán)是公司2017年以自有資金3.325億元收購(gòu)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是血凝診斷系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司通過(guò)收購(gòu)美創(chuàng)新躍，具備了完整的血凝儀器及試劑產(chǎn)品線，完善了公司的產(chǎn)品線。

公司專(zhuān)注于生化診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售， 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以自主研發(fā)產(chǎn)品為主、代理為輔，高端產(chǎn)品為主、中低端為輔。截止2019年半年報(bào)，公司持有生化診斷試劑注冊(cè)證書(shū)172項(xiàng)，在注冊(cè)32項(xiàng)。公司推出了自有品牌G92000和G9800兩款生化分析系統(tǒng)，分別滿足高中低端客戶的需求； 2018年正式研發(fā)MDC3500全自動(dòng)血凝儀，2019年儀器開(kāi)始上市銷(xiāo)售。

其中生化診斷試劑種類(lèi)涵蓋肝功、腎功、血脂類(lèi)和糖代謝類(lèi)等，覆蓋生化診斷的絕大多數(shù)項(xiàng)目，主要產(chǎn)品包括同型半胱氨酸、總膽汁酸（TBA）等診斷試劑，是國(guó)內(nèi)生化試劑品類(lèi)最全的廠家之一。公司2018年實(shí)現(xiàn)收入7.74億元，診斷試劑收入占比 88.26%，體外檢測(cè)儀器收入占比 11.56%，儀器收入占比 0.18%，診斷試劑仍是公司業(yè)績(jī)的主要來(lái)源。

公司注重研發(fā)體系的建設(shè)，目前研發(fā)團(tuán)隊(duì)181人，研發(fā)團(tuán)隊(duì)趨于成熟穩(wěn)定。公司目前已經(jīng)建立起化學(xué)法、酶法（含循環(huán)酶法）、普通免疫比濁法等生化研發(fā)平臺(tái)；同時(shí)也具備高水平的全液體血凝研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，自主研發(fā)的全自動(dòng)凝血分析儀已經(jīng)獲批。 公司研發(fā)投入持續(xù)增加， 2018年研發(fā)投入6103萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.76%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為7.88%，研發(fā)投入領(lǐng)先同行業(yè)可比公司。

二、高速增長(zhǎng)，保質(zhì)保量

公司近年來(lái)一直保持高速增長(zhǎng)狀態(tài)，2011年到2018年的營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)15.9%。截止到2018年年末，公司的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了7.74億元，同比增長(zhǎng)11.5%，凈利潤(rùn)為3.01。2019年前三季度營(yíng)收5.71億元，凈利潤(rùn)為2.18億元，預(yù)計(jì)2019年全年增速小幅下降。

公司的盈利能力優(yōu)于同行業(yè)其他公司，整體毛利率和凈利潤(rùn)分別在70%、40%左右。公司的生化診斷試劑以自產(chǎn)為主，毛利率較高，維持在77%左右；由于通過(guò)聯(lián)動(dòng)銷(xiāo)售帶動(dòng)試劑銷(xiāo)售，即低價(jià)在醫(yī)院投放生化儀器，按照合同金額采購(gòu)一定周期的診斷試劑，儀器的毛利率較低，但聯(lián)動(dòng)銷(xiāo)售對(duì)拉動(dòng)試劑銷(xiāo)售有重要作用。

公司的期間費(fèi)用率維持在20%左右，同行業(yè)上市公司中費(fèi)用率最低，其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率維持在12%左右，明顯低于同行業(yè)其他上市公司。近年來(lái)，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率保持緩慢下降趨勢(shì)，管理費(fèi)用率則下降較快。

三、國(guó)際尋求合作，國(guó)內(nèi)并購(gòu)開(kāi)拓新賽道

公司在生化領(lǐng)域優(yōu)秀的研發(fā)和過(guò)硬的生產(chǎn)質(zhì)量得到全球IVD巨頭的青睞，自 2013年起，公司開(kāi)始與四大IVD巨頭之一的雅培密切合作。2013年12月，公司與雅培共同創(chuàng)立了“金雅”品牌診斷試劑，極大增強(qiáng)了公司品牌影響力，拉動(dòng)了銷(xiāo)售業(yè)績(jī)；2016年2月，公司向雅培簽訂了生化診斷試劑配方和工藝流程技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，開(kāi)創(chuàng)國(guó)內(nèi)IVD行業(yè)技術(shù)輸出的先河。

2019年8月，公司公告成將聯(lián)合中國(guó)醫(yī)藥投資以現(xiàn)金支付的方式收購(gòu)福州邁新生物技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司95.55%的股權(quán)，其中公司購(gòu)買(mǎi)65.55%的股權(quán)，本次交易過(guò)后，邁新生物將成為公司的子公司。通過(guò)此次并購(gòu)，公司進(jìn)入免疫組化好賽道，豐富公司產(chǎn)品線，將為公司提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力；公司將與國(guó)藥形成更深入的綁定，一是國(guó)藥體系渠道方面對(duì)公司現(xiàn)有生化、血凝產(chǎn)品、未來(lái)免疫組化產(chǎn)品形成有力支撐，二更重要的是，在資本層面形成更深遠(yuǎn)的合作，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)層面有積極影響。

四、總結(jié)

目前，公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好，通過(guò)與國(guó)際IVD巨頭的合作不僅拓寬了收入渠道，也能引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，公司在國(guó)內(nèi)的收購(gòu)業(yè)務(wù)，也在不斷的進(jìn)行布局，豐富了公司的產(chǎn)品線和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，而且新賽道的市場(chǎng)潛力巨大，保證了公司未來(lái)的高速、高質(zhì)量的發(fā)展。

文末劃重點(diǎn)。

有趣又有料的干貨財(cái)經(jīng)，

小北讀財(cái)報(bào)”與您共同學(xué)習(xí)成長(zhǎng)！