（報(bào)告出品方/作者：東方證券，劉恩陽、田世豪）一、行業(yè)概覽：科學(xué)服務(wù)行業(yè)是各行各業(yè)研發(fā)的關(guān)鍵科學(xué)服務(wù)行業(yè)，主要是指為下游從事科學(xué)研究和生產(chǎn)質(zhì)量控制的企業(yè)、高校和研究機(jī)構(gòu)，提供科學(xué)服務(wù)技術(shù)解決方案的服務(wù)性行業(yè)。下游客戶涉及行業(yè)廣泛，包括醫(yī)藥生

（報(bào)告出品方/作者：東方證券，劉恩陽、田世豪）

一、行業(yè)概覽：科學(xué)服務(wù)行業(yè)是各行各業(yè)研發(fā)的關(guān)鍵

科學(xué)服務(wù)行業(yè)，主要是指為下游從事科學(xué)研究和生產(chǎn)質(zhì)量控制的企業(yè)、高校和研究機(jī)構(gòu)，提供科 學(xué)服務(wù)技術(shù)解決方案的服務(wù)性行業(yè)。下游客戶涉及行業(yè)廣泛，包括醫(yī)藥生物、新材料、節(jié)能環(huán)保、 食品日化、分析檢測、智能制造、化工化學(xué)等多個領(lǐng)域?？茖W(xué)服務(wù)行業(yè)對于下游研發(fā)機(jī)構(gòu)提升研 發(fā)效率、落地研究成果具有明顯的推動作用，是保障各行各業(yè)研發(fā)成功的關(guān)鍵，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到 舉足輕重的作用。

1.1 應(yīng)用廣泛，科研工作中必不可少的關(guān)鍵環(huán)節(jié)

科學(xué)服務(wù)行業(yè)界定模糊，海外發(fā)展較早，通常將服務(wù)于科學(xué)研究的企業(yè)所在的行業(yè)統(tǒng)稱為科學(xué)服 務(wù)行業(yè)。行業(yè)內(nèi)企業(yè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)一般包括科研試劑、高端耗材、實(shí)驗(yàn)儀器、智能設(shè)備、科 研信息化、特種化學(xué)品及相關(guān)專業(yè)技術(shù)集成服務(wù)，是服務(wù)于下游科技創(chuàng)新的核心行業(yè)。

從下游應(yīng)用來看，科學(xué)服務(wù)產(chǎn)品應(yīng)用行業(yè)極廣?？茖W(xué)服務(wù)產(chǎn)品圍繞實(shí)驗(yàn)室展開，是科研機(jī)構(gòu)、高 校、政府研發(fā)、企業(yè)研發(fā)必不可少的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。化學(xué)試劑可以提供化學(xué)實(shí)驗(yàn)、生物實(shí)驗(yàn)、金屬、 催化劑、新材料等各方面實(shí)驗(yàn)的原材料，而實(shí)驗(yàn)分析儀器可以實(shí)現(xiàn)定量分析、物性測試、生命科 學(xué)測試、光學(xué)性質(zhì)分析、行業(yè)監(jiān)測、測量及在線控制等精準(zhǔn)分析手段，廣泛應(yīng)用于生命科學(xué)、環(huán) 境科學(xué)、新材料、新能源等多個領(lǐng)域。

從技術(shù)壁壘來看，科學(xué)服務(wù)是典型的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。實(shí)驗(yàn)室用品及儀器往往涉及化學(xué)、物理、 生物、機(jī)械電子、計(jì)算機(jī)技術(shù)、自動化智能化等多領(lǐng)域核心技術(shù)，這些高精尖技術(shù)的發(fā)展帶動了 實(shí)驗(yàn)室用品發(fā)展，也鑄就了行業(yè)的高壁壘。

從客戶需求來看，下游主要為科研工作人員，需求分散且多樣，專業(yè)化、一體化的服務(wù)商更受歡 迎?？蒲泄ぷ魅藛T更注重產(chǎn)品質(zhì)量，需求變化快（跟隨科研前沿），產(chǎn)品需求種類多，但單個客戶貢獻(xiàn)價值量小，個體間需求差異大，因此非?？简?yàn)科學(xué)服務(wù)商的產(chǎn)業(yè)鏈一體化配套能力，及產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、技術(shù)、運(yùn)營、銷售渠道管理等各方面配合能力。

1.2 產(chǎn)品種類眾多，技術(shù)與服務(wù)并重

科學(xué)服務(wù)行業(yè)主要圍繞下游實(shí)驗(yàn)室場景展開，其中化學(xué)試劑、實(shí)驗(yàn)分析儀器及設(shè)備是用量較大的 兩個分支，是科研成果的主要信息來源。 化學(xué)試劑又稱化學(xué)藥品、化學(xué)品，簡稱試劑，是指具有一定純度標(biāo)準(zhǔn)的各種單質(zhì)和化合物（或混 合物），是實(shí)驗(yàn)室科學(xué)研究中進(jìn)行化驗(yàn)分析的重要試劑。按照產(chǎn)品特性、品類和應(yīng)用等因素，主要分為高端試劑和通用試劑兩大類。

高端試劑包括各類合成砌塊、材料單體、生物標(biāo)記物、高純金屬、特種催化劑、標(biāo)準(zhǔn)對照品、色 譜試劑、生物試劑等，具有品種多、用量小、品質(zhì)高、價格貴、獲取難度大等特點(diǎn)。通用試劑主要包括各類酸、堿、鹽、有機(jī)制劑、常規(guī)溶劑、無機(jī)化合物等，是各類應(yīng)用領(lǐng)域的常規(guī)基礎(chǔ)科研 試劑。

實(shí)驗(yàn)分析儀器及耗材是科研實(shí)驗(yàn)中用到的基礎(chǔ)裝備，是研發(fā)人員的“工具庫”，產(chǎn)品主要包括通用稱量儀器、分析檢測儀器和生物儀器等。通用稱量儀器包括攪拌、分散乳化、天平、水平儀、 氮吹儀、紫外分析儀、低溫貯存等，分析檢測儀器包括光譜、色譜、質(zhì)譜儀、水質(zhì)分析、氣體檢 測儀器等，生物儀器主要是跟生命科學(xué)相關(guān)的PCR/基因擴(kuò)增儀、酶標(biāo)儀、集菌儀、生物安全柜等。 從全球應(yīng)用領(lǐng)域來看，色譜、質(zhì)譜、光譜、表面科學(xué)、生命科學(xué)等高端儀器占比較高，其中色譜 儀、質(zhì)譜儀、光譜儀合計(jì)占比 37%，是最重要的產(chǎn)品分支。

此外，實(shí)驗(yàn)耗材也是科學(xué)研究、新產(chǎn)品開發(fā)、診斷檢測等相關(guān)活動所必需的實(shí)驗(yàn)用品，是實(shí)驗(yàn)儀器的補(bǔ)充，具有種類繁多、更新變化快、單件價值低、消耗頻繁等特點(diǎn)。耗材產(chǎn)品主要包括細(xì)胞 培養(yǎng)皿、滅菌袋、PCR 板、固相萃取柱、液相色譜柱、氣相色譜柱、滴定管等。

由于科學(xué)服務(wù)行業(yè)產(chǎn)品種類和服務(wù)類型眾多，科研客戶需求獨(dú)特，我們認(rèn)為行業(yè)內(nèi)企業(yè)脫穎而出 的因素主要有： 1） 產(chǎn)品技術(shù)，試劑和儀器的核心技術(shù)是基礎(chǔ)； 2） 覆蓋的產(chǎn)品數(shù)量多樣，不斷加強(qiáng)自主品牌產(chǎn)品的深度和廣度，滿足客戶廣泛需求；3） 配套的產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力，從試劑到儀器到耗材，再到實(shí)驗(yàn)室整體建設(shè)，提供一體化解決方 案； 4） 購物平臺電商化，內(nèi)部運(yùn)營和客戶服務(wù)全流程打通； 5） 擁有完善的倉儲物流和售后服務(wù)體系。

產(chǎn)品力及 SKU 數(shù)量，加上配套的產(chǎn)業(yè)鏈和倉儲物流銷售，是行業(yè)內(nèi)企業(yè)脫穎而出的關(guān)鍵。國內(nèi) 廠商在逐步從試劑、特種化學(xué)品、儀器、耗材等生產(chǎn)制造企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)向綜合型服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)變。 綜合類廠商更符合下游科研人員的需求，其側(cè)重于提供全方位服務(wù)，充分結(jié)合自主品牌產(chǎn)品優(yōu)勢， 代理部分第三方品牌豐富產(chǎn)品體系，并擁有成熟的銷售渠道和倉儲物流系統(tǒng)，為客戶提供方便、 快捷、穩(wěn)定的一體化科學(xué)服務(wù)解決方案。

二、行業(yè)空間：需求旺盛疊加國產(chǎn)替代

2.1 研發(fā)支出增加是行業(yè)發(fā)展的原動力，行業(yè)空間廣闊

科學(xué)服務(wù)行業(yè)作為科技創(chuàng)新的核心，受益于政府、企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)的研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)定增長而增長。 全球范圍來看，世界科技競爭日趨激烈，科學(xué)和工程研究、商業(yè)化應(yīng)用及智力成果轉(zhuǎn)化愈加重要， 促使全球研發(fā)費(fèi)近年來始終保持穩(wěn)定增長，有望支撐全球科學(xué)服務(wù)市場規(guī)模維持穩(wěn)定增長的趨勢。

科學(xué)服務(wù)在歐美等發(fā)達(dá)國家已比較成熟，國內(nèi)整體起步較晚，高端儀器和試劑方面均有所差距。 但近年來國家政策持續(xù)加大對科技型企業(yè)自主創(chuàng)新的扶持，我國科學(xué)研究支出（R&D 研發(fā)經(jīng)費(fèi)） 保持了快速增長，帶動了國內(nèi)科學(xué)服務(wù)行業(yè)的發(fā)展。而從研發(fā)強(qiáng)度對比和技術(shù)差距來看，我國研發(fā)支出有進(jìn)一步提升空間，未來有望支撐相關(guān)實(shí)驗(yàn)室用品穩(wěn)步發(fā)展。

2021 年國內(nèi)研究和試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)（R&D）支出達(dá)到 2.79 萬億，同比+14.2%，近幾年均保持雙位數(shù)以上增長。按照活動主體來分，企業(yè)端研發(fā)投入占比最大為76.60%，高校及政府下屬科研機(jī)構(gòu) 等占比 21.70%，企業(yè)端及政府高?？蒲型度氤掷m(xù)增長，帶動科學(xué)服務(wù)行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)容。

從國內(nèi)科學(xué)服務(wù)市場空間來看，由于處于發(fā)展初期界定較為模糊，還未有第三方機(jī)構(gòu)做相關(guān)的統(tǒng)計(jì)。從實(shí)驗(yàn)分析儀器和科研試劑及耗材兩個領(lǐng)域來看，已對應(yīng)千億級市場空間，行業(yè)空間廣闊。

2.1.1 科研試劑及耗材：“科學(xué)的眼睛”，需求空間大

科研試劑及耗材作為實(shí)驗(yàn)室試驗(yàn)和研發(fā)進(jìn)程中必不可少的消耗品，需求穩(wěn)定增長。我國科研試劑 行業(yè)仍處于發(fā)展初期，在國家政策支持下，國產(chǎn)試劑數(shù)量從 2006 年僅有的 3000 種左右躍升至 2015 年的 3 萬多種。近年來，隨著國產(chǎn)廠商不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，乘著下游行業(yè)強(qiáng)勁發(fā)展和國家政 策的東風(fēng)，預(yù)計(jì)國內(nèi)科學(xué)服務(wù)行業(yè)在未來很長一段時間內(nèi)將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢。

根據(jù)國家科技基礎(chǔ)平臺中心資助項(xiàng)目“高校院所實(shí)驗(yàn)試劑需求分析與管理研究”基金項(xiàng)目（2018 年）調(diào)研發(fā)現(xiàn)，科研試劑及實(shí)驗(yàn)耗材支出約占政府隸屬研究機(jī)構(gòu)、高校等科研機(jī)構(gòu) R&D 經(jīng)費(fèi)支出 的 20-25%左右。以 20%占比保守估計(jì)，2020 年我國政府、高校等科研機(jī)構(gòu)中科研試劑及耗材的 規(guī)模達(dá)到 1058 億元。

而政府、高校等科研機(jī)構(gòu)僅占整體研發(fā)投入的 25%不到，企業(yè)才是研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出的大頭，加上企 業(yè)端投入的科研試劑及實(shí)驗(yàn)耗材，對應(yīng)市場空間將會更大。

以藥企為例，科研試劑及耗材貫徹藥物發(fā)現(xiàn)、藥物篩選及優(yōu)化、臨床前試驗(yàn)、臨床試驗(yàn)、商業(yè)化 生產(chǎn)等整個藥物研發(fā)及生產(chǎn)流程，對試驗(yàn)成果及藥品質(zhì)量起著舉足輕重的作用。從創(chuàng)新藥企業(yè)的 研發(fā)投入來看，占比最多的是臨床試驗(yàn)費(fèi)即付給 CRO 企業(yè)的費(fèi)用（28%），自身研發(fā)投入中有 11%左右的生物試劑、化學(xué)試劑、試驗(yàn)耗材等材料支出。從CRO端來看，營業(yè)成本中除人工占一 半外，材料支出費(fèi)用占比第二大，并貫穿至藥品生產(chǎn)環(huán)節(jié)，仍占據(jù)主要的支出。而從診斷試劑來 看，其成本的 60-80%都是包括診斷酶、抗原和抗體在內(nèi)的生物試劑原料。

科研試劑及耗材種類眾多，核心圍繞化學(xué)品及生物品，隨著下游科研投入的增加，需求不斷提升。 以生命科學(xué)領(lǐng)域常用的生物試劑為例，國內(nèi)市場規(guī)模從 2016 年的 82 億元增長到 2020 年的 159 億元，復(fù)合增速 18%，保持快速增長。根據(jù) Frost&Sullivan 預(yù)測，隨著企業(yè)研發(fā)支出增長和對生 物藥的積極探索開發(fā)，未來預(yù)計(jì)生物試劑市場仍有望維持快速增長。（報(bào)告來源：未來智庫）

2.1.2 科學(xué)儀器及設(shè)備：研發(fā)的基石，需求高端化

科學(xué)儀器是信息的源頭，是現(xiàn)代科學(xué)與工業(yè)研發(fā)的基石?？茖W(xué)儀器包括實(shí)驗(yàn)室分析儀器、物性測 量儀器、診斷儀器、檢測儀器等，其中實(shí)驗(yàn)分析儀器及設(shè)備是科學(xué)儀器的重要組成部分，實(shí)驗(yàn)儀 器的高端化水平往往代表了整個國家的創(chuàng)新能力和科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平。根據(jù)美國商務(wù)部 90年代的 數(shù)據(jù)顯示，儀器儀表行業(yè)產(chǎn)值只占工業(yè)總產(chǎn)值的 4%，但對國民經(jīng)濟(jì)影響達(dá) 66%，其重要性不言 而喻。 根據(jù) SDI 發(fā)布的全球?qū)嶒?yàn)室分析儀器市場規(guī)模數(shù)據(jù)，2015-2020 年全球?qū)嶒?yàn)分析儀器市場規(guī)模不 斷增長，2019 年達(dá)到 656 億美元。

從全球區(qū)域分布來看，近年來（2015-2020）年中國是全球?qū)嶒?yàn)室分析儀器市場增長最快的地區(qū)， 2019 年國內(nèi)市場規(guī)模占全球比重達(dá)到 15%，約為 100 億美元，2015-2020 年復(fù)合增速達(dá) 6.8%。 折算成人民幣，國內(nèi)實(shí)驗(yàn)室分析儀器市場達(dá)到 700 億元左右，而實(shí)驗(yàn)室分析儀器僅為科學(xué)儀器的 一個分支，對應(yīng)整個科學(xué)儀器市場將會更大。

綜合來看，科研試劑及耗材方面市場規(guī)模保守來看已經(jīng)近 1500億，加上實(shí)驗(yàn)室分析儀器市場 700 億，國內(nèi)科學(xué)服務(wù)行業(yè)市場空間已超過 2000 億，空間廣闊。

2.2 外資長期壟斷國內(nèi)市場，國產(chǎn)企業(yè)初露鋒芒

從全球市場來看，科學(xué)服務(wù)行業(yè)已基本成熟，市場競爭格局相對穩(wěn)定，行業(yè)集中度較高，誕生了 一批世界級科研儀器、試劑、耗材及信息化建設(shè)一體化實(shí)驗(yàn)室綜合服務(wù)商。國際巨頭賽默飛世爾、 丹納赫、默克、安捷倫、島津等，依靠雄厚的資金實(shí)力、強(qiáng)大的研發(fā)能力、齊全的產(chǎn)品線以及全 球的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，占據(jù)了主要市場份額。

從國內(nèi)市場來看，科學(xué)服務(wù)行業(yè)主要被海外巨頭所占據(jù)，本土企業(yè)處于份額不斷提升的態(tài)勢中， 但仍是外資企業(yè)壟斷的競爭格局。

2.2.1 科研試劑進(jìn)口依賴性強(qiáng)

根據(jù)國家科技基礎(chǔ)條件平臺中心資助項(xiàng)目“高校院所實(shí)驗(yàn)試劑需求分析與管理”基金項(xiàng)目調(diào)研發(fā) 現(xiàn)，在國內(nèi)科研試劑市場，國產(chǎn)試劑銷售規(guī)模比例約為 10%，仍有 90%左右的市場為外資企業(yè)所 占據(jù)。 科研試劑工藝技術(shù)復(fù)雜，國產(chǎn)廠商在制造的關(guān)鍵技術(shù)上仍與海外巨頭存在差距。比如控制科研試 劑雜質(zhì)方面，海外控制雜質(zhì)指標(biāo)已到達(dá) ppt 水平，國內(nèi)尚處于 ppm~ppb 的水平。

科研試劑品種門類繁多，海外巨頭如默克可以提供 30 多萬種科研試劑產(chǎn)品，而國內(nèi)試劑市場流通 品種約 10 萬種，國內(nèi)企業(yè)具有自主生產(chǎn)能力的試劑品種更為有限。目前國內(nèi)科研試劑龍頭阿拉丁 可以提供超過 3.5 萬種科研試劑，但與海外巨頭相比仍有較大差距。 此外，國內(nèi)整體行業(yè)參與者眾多，競爭激烈，但企業(yè)規(guī)模普遍較小，集中于低端產(chǎn)品競爭，高端 產(chǎn)品進(jìn)口依賴度高。

以生物試劑為例，國內(nèi)市場格局分散，海外公司占據(jù)頭部市場。 生物試劑主要分為核酸類試劑、蛋白類試劑、細(xì)胞類試劑，2019 年國內(nèi)市場規(guī)模分別對應(yīng) 69 億 元、40 億元、27 億元。 核酸類試劑方面，2020 年國內(nèi)市占率排名前四的分別為賽默飛、凱杰、Takara 和 BioRad，均為 海外知名企業(yè)，CR4 位 41.1%，國產(chǎn)廠商諾唯贊排名第 5，市占率僅為 4%。 重組蛋白類試劑方面，2019 年美企 R&D 和 Pepro Tech 市占率分別為 20%、16%，占據(jù)行業(yè)第 一第二，其次是三家國產(chǎn)公司，義翹神州、百普賽斯、近岸生物，分別只有 5%、4%、2%，行業(yè) 格局整體較為分散，集中度有待進(jìn)一步提升。

2.2.2 科學(xué)儀器及設(shè)備技術(shù)壁壘高，國產(chǎn)破局在即

科學(xué)儀器設(shè)備，即科學(xué)研究的“器”，是科學(xué)研究和科學(xué)創(chuàng)新的基礎(chǔ)條件。科學(xué)儀器及設(shè)備壁壘 極高，據(jù)統(tǒng)計(jì)，至 2017 年底諾貝爾獎自然科學(xué)獲獎項(xiàng)目中，72%的物理學(xué)獎、81%的化學(xué)獎、 95%的生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎都是借助尖端科學(xué)儀器完成，而且因發(fā)明科學(xué)儀器直接獲獎的項(xiàng)目占到 11%。

中國計(jì)量科學(xué)研究院化學(xué)所所長今年 6 月份曾公開指出，目前中國約 73%的分析測試儀器需要進(jìn) 口，高端精密儀器領(lǐng)域中進(jìn)口比例更高，一些特種專用儀器則完全依賴進(jìn)口，此外，國產(chǎn)科學(xué)儀 器中具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品屈指可數(shù)。 目前科學(xué)儀器市場仍被賽默飛、安捷倫、島津、布魯克等海外巨頭壟斷，儀器研發(fā)的關(guān)鍵技術(shù)仍 被海外“卡脖子”。根據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，2016-19 年間采購的 200 萬元以上的科學(xué)儀器中，質(zhì)譜 儀、X 射線類儀器、光學(xué)色譜儀、光學(xué)顯微鏡等國產(chǎn)設(shè)備比例不足 1.5%，而國產(chǎn)高端光學(xué)顯微鏡 采購為 0。

以質(zhì)譜儀市場為例，目前全球質(zhì)譜儀市場主要被歐美日本等發(fā)達(dá)國家占據(jù)，行業(yè)集中度高。 全球市占率排名靠前的廠商主要是 SCIEX（丹納赫旗下品牌）、安捷倫、賽默飛等，而國內(nèi)質(zhì)譜 儀對外依賴度大，80%左右仍來自于進(jìn)口，競爭格局與全球類似。2020 年中國質(zhì)譜儀進(jìn)口金額為 15.27 億美元，占整個國內(nèi)市場規(guī)模 80%左右，按照質(zhì)譜儀均價 15 萬美元（100 萬人民幣左右計(jì) 算），對應(yīng) 10000 臺進(jìn)口質(zhì)譜儀可供國產(chǎn)替代，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

2.3 國家政策支持自主可控，國產(chǎn)替代迎來契機(jī)

隨著中美戰(zhàn)略競爭日益加劇，國家持續(xù)加強(qiáng)對核心高端技術(shù)的自主可控?？茖W(xué)服務(wù)行業(yè)是高端技 術(shù)發(fā)展的基石，同時又具備極強(qiáng)的技術(shù)壁壘，國內(nèi)科技發(fā)展的需求及自主可控需求，推動行業(yè)加 快發(fā)展。 國家相繼出臺了一系列鼓勵政策，促進(jìn)行業(yè)快速發(fā)展。

2021年12月28日，工信部聯(lián)合國家衛(wèi)健委、發(fā)改委、科技部、財(cái)政部等10部門聯(lián)合發(fā)布《“十 四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃提到“攻關(guān)熒光共聚焦顯微鏡、氣相液氮儲存裝置、超聲 生物顯微鏡、程序降溫儀、冷凍電鏡、生命科學(xué)研究成像儀等儀器設(shè)備，提升臨床研究、科學(xué)研 究裝備供給能力”。

2021 年 12 月 24 日，全國人大常委會修訂通過了《中華人民共和國科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》，法案明確 提出在功能、質(zhì)量等指標(biāo)滿足采購需求的條件下，政府采購應(yīng)當(dāng)購買國產(chǎn)儀器，且對于首次投放 市場的國產(chǎn)儀器，政府采購應(yīng)當(dāng)率先購買，不得以商業(yè)業(yè)績?yōu)橛捎枰韵拗啤?《國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略綱要》提到“2020 年要將研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)支出占國內(nèi)生產(chǎn) 總值比重提升到 2.5%，2030 年 R&D 經(jīng)費(fèi)支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到 2.8%”。

2021 年，財(cái)政部聯(lián)合工信部發(fā)布《政府采購進(jìn)口產(chǎn)品審核指導(dǎo)的標(biāo)準(zhǔn)》（2021 年版）的通知， 明確對部分光學(xué)儀器、分析儀器、試驗(yàn)儀器、測量儀器等的國產(chǎn)比例做出了指導(dǎo)，促進(jìn)科研儀器 國產(chǎn)替代轉(zhuǎn)型。

此外，全球疫情肆虐下國產(chǎn)廠商快速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加快了國產(chǎn)替代進(jìn)程，也讓下游客戶看到了國產(chǎn) 產(chǎn)品的產(chǎn)品力、性價比和及時優(yōu)質(zhì)的配套服務(wù)能力。 在科研儀器和試劑耗材等領(lǐng)域，國內(nèi)也涌現(xiàn)了一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，如研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化的科 研試劑制造商阿拉丁，科研試劑、特種化學(xué)品、科研儀器及實(shí)驗(yàn)室建設(shè)一體化綜合服務(wù)商泰坦科 技，國內(nèi)領(lǐng)先的質(zhì)譜儀等科研儀器制造商萊伯泰科等。

國產(chǎn)科學(xué)服務(wù)企業(yè)在進(jìn)口替代中展現(xiàn)出一定的優(yōu)勢，近年來呈現(xiàn)快速增長趨勢。

（1）產(chǎn)品力及技術(shù)實(shí)力不斷提升

科研試劑領(lǐng)域，阿拉丁的部分產(chǎn)品指標(biāo)達(dá)到甚至超過了國際先進(jìn)企業(yè) Sigma-Aldrich（默克旗下高 端科研試劑品牌），例如在結(jié)核病細(xì)菌學(xué)等廣泛應(yīng)用的熒光探針試劑金胺 O，目前 Sigma 僅能提 供純度最高約為 85%的金胺 O 產(chǎn)品，而阿拉丁通過技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)了一種能夠在溫和條件下制備金 胺 O 的工藝方法，最高能夠得到純度 95%以上的試劑產(chǎn)品。

此外，阿拉丁不斷擴(kuò)充產(chǎn)品種類，由 2017 年的 2.2 萬種增加到 2020 年的 3.3 萬種，公司 2020 年 報(bào)中也提到，未來 3 年，公司將緊密結(jié)合市場發(fā)展方向，依靠自主創(chuàng)新、技術(shù)研發(fā)，以內(nèi)生性增 長為主要驅(qū)動力，力爭開發(fā)出 3 萬個以上新品種，滿足國內(nèi)科研活動需求。 科學(xué)儀器領(lǐng)域，萊伯泰科 2021 年 5 月份推出首臺電感耦合等離子質(zhì)譜儀(ICP-MS) LabMS3000， 目前已在要求最高的半導(dǎo)體領(lǐng)域有所突破，且同國內(nèi)外主流廠商 ICP-MS 相比，產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)均 處于行業(yè)前列。

（2）性價比優(yōu)勢及快速發(fā)貨等產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢

由于人工及相關(guān)原材料等成本優(yōu)勢，國內(nèi)科學(xué)服務(wù)廠商往往可以提供更具性價比優(yōu)勢的產(chǎn)品。如 國產(chǎn)電感耦合等離子質(zhì)譜儀普遍比進(jìn)口產(chǎn)品便宜 10-20%，其他單價低的儀器可能便宜更多。再 比如國產(chǎn)試劑普遍比進(jìn)口試劑更具性價比。 另外，由于科學(xué)服務(wù)產(chǎn)品對儲存要求較高，尤其是化學(xué)試劑和生物試劑等，國產(chǎn)企業(yè)通過自建專 業(yè)化、智能化的倉儲物流管理體系，在倉儲、配送等方面合理規(guī)劃，提升周轉(zhuǎn)效率同時保證下游 客戶充足的貨源。

以 N-N 二甲基甲酰胺為例，國內(nèi)廠商如泰坦科技普遍儲備現(xiàn)貨，國外廠商大多數(shù)備貨不足，距離 優(yōu)勢下，下游客戶更傾向于隨時隨地獲取所需產(chǎn)品。阿拉丁為提高供貨及時性，備有庫存商品超 過 160 萬瓶，從客戶下單到收貨僅需 3 天左右，為客戶提供超市級購物體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn) F2C（工廠直 達(dá)客戶）服務(wù)，這是海外龍頭無法比擬的。

（3）“互聯(lián)網(wǎng)+”下國產(chǎn)科學(xué)服務(wù)電商平臺崛起

由于科學(xué)服務(wù)下游需求分散且多樣，為提升效率，海外龍頭普遍采用“科學(xué)服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)”的模 式，提供更方便、快捷、穩(wěn)定的科學(xué)服務(wù)，尤其在試劑行業(yè)，品種數(shù)量龐大、規(guī)格型號復(fù)雜、運(yùn) 輸儲存要求較高。 我國科學(xué)服務(wù)行業(yè)電商平臺使用起步較晚，但發(fā)展迅速，根據(jù)試劑信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，以阿拉丁為首的 部分國內(nèi)科研試劑電商平臺排名處于穩(wěn)步提升階段，其中阿拉丁排名數(shù)據(jù)與 Sigma、賽默飛等已 經(jīng)相差較小，國產(chǎn)銷售平臺已然崛起。

三、他山之石：從海外巨頭復(fù)盤看國產(chǎn)企業(yè)如何突圍

海外發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)與科技發(fā)展較早，科學(xué)服務(wù)行業(yè)更為成熟，但在2006年以前行業(yè)集中度低，行 業(yè)內(nèi)企業(yè)僅在科研試劑、實(shí)驗(yàn)耗材或者儀器設(shè)備中的某一領(lǐng)域從事業(yè)務(wù)。 隨著近十年來，行業(yè)開啟跨國公司壟斷、收購和比拼，誕生了一批一站式服務(wù)的科學(xué)服務(wù)龍頭企 業(yè)。以賽默飛、默克、安捷倫、丹納赫等為主，國際龍頭幾乎壟斷了全球科學(xué)服務(wù)高端產(chǎn)品，占 據(jù)市場主導(dǎo)地位。

從股價來看，科學(xué)服務(wù)巨頭股價走勢均顯著超過納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普 500 漲幅，賽默飛、丹納赫、 梅特勒等近二十年內(nèi)股價翻了 40-50 倍，默克、島津、鉑金埃爾默等股價也翻了 10 倍。行業(yè)空間 大且技術(shù)壁壘夠高，國內(nèi)也有望產(chǎn)生大型一體化科學(xué)服務(wù)龍頭企業(yè)。

近十年海外科學(xué)服務(wù)行業(yè)集中度不斷提升，離不開龍頭公司的兼并收購，科學(xué)服務(wù)的行業(yè)性質(zhì)決 定了越大越強(qiáng)的格局。如賽默飛、默克、丹納赫均通過不斷地合并收購，橫跨科研試劑、實(shí)驗(yàn)耗 材及儀器設(shè)備等多個領(lǐng)域，SKU 多達(dá)幾十萬種，并通過集團(tuán)經(jīng)營形成合力，競爭優(yōu)勢越來越強(qiáng)。

海外龍頭的崛起利器主要有強(qiáng)大的研發(fā)能力、響亮的品牌知名度、齊全的試劑品種、布局全球的 銷售經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)和雄厚的資金能力，每一個利器都可以構(gòu)筑起強(qiáng)大的護(hù)城河。 我們主要復(fù)盤賽默飛的發(fā)展看國產(chǎn)企業(yè)如何借力突圍。 賽默飛世爾成立于 1956 年，前身是熱電公司。

2006 年美國兩大家族企業(yè)熱電公司（Thermo Electron）和飛世爾科技公司（Fisher Scientific）在私募資本推動下合并成賽默飛世爾科技 （Thermo Fisher Scientific），飛世爾的科研試劑和科研耗材與熱電的儀器設(shè)備強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，從此 形成了科研試劑、實(shí)驗(yàn)耗材及儀器設(shè)備一站式的科學(xué)服務(wù)龍頭，奠定了長牛的基礎(chǔ)。 目前賽默飛已成長為科學(xué)服務(wù)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者，主要提供分析儀器及設(shè)備、科研試劑和耗材的 研發(fā)、生產(chǎn)、分析、銷售等一體化服務(wù)，年收入超過 300 億美元，市值超過 2000 億美元。

（1）致力于高質(zhì)量的創(chuàng)新，自研+并購

賽默飛通過不斷增強(qiáng)研發(fā)投入和并購，在質(zhì)譜分析、色譜分析、電鏡成像、生物科學(xué)、下一代測 序技術(shù)、免疫診斷等方面保持全球技術(shù)領(lǐng)先。 公司不斷加強(qiáng)自研投入，研發(fā)支出占比近 10 年維持在 4%左右，2020 年研發(fā)支出已達(dá)到 11.81 億 美金，塑造強(qiáng)大的自我造血能力。

公司的發(fā)展歷史幾乎圍繞并購展開，近 50 年間進(jìn)行了將近 300 次并購，賽默飛不斷優(yōu)化調(diào)整業(yè)務(wù) 結(jié)構(gòu)，尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

公司股價的幾個轉(zhuǎn)折點(diǎn)與公司并購密切關(guān)聯(lián)。1998 年，公司開始戰(zhàn)略重組，剝離非核心資產(chǎn)，將 分析儀器作為未來核心領(lǐng)域發(fā)展，公司步入正軌。2006 年公司蛇吞象并購了當(dāng)時全球最大的實(shí)驗(yàn) 室設(shè)備與服務(wù)供應(yīng)商飛世爾公司，整合進(jìn)入科學(xué)服務(wù)領(lǐng)域。熱電的儀器硬件占有優(yōu)勢，飛世爾的 軟件、耗材及服務(wù)領(lǐng)域占優(yōu)勢，兩者高效率整合，奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2013 年，公司收購了當(dāng)時 基因測序領(lǐng)域市占率第二的公司 Life Technologies(生命科學(xué)公司)，進(jìn)入了高速發(fā)展的生命科學(xué) 領(lǐng)域，業(yè)績進(jìn)入穩(wěn)定增長期，而疫情的爆發(fā)加速了業(yè)績增長。

公司近 10 年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速 12%。2021 年，賽默飛進(jìn)行了歷史上最大金額的收購，以 174 億 美元加上 35 億美元凈債務(wù)的高價收購了 PPD 公司，順利躋身 CRO 行業(yè) top5。

（2）強(qiáng)大的產(chǎn)品力和完善的產(chǎn)品布局

目前賽默飛世爾形成了生命科學(xué)、實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品和服務(wù)、專業(yè)診斷、分析儀器四大板塊業(yè)務(wù)，培育 了包括 Thermo Scientific 、Applied Biosystems 、Invitrogen 、Fisher Scientific 、Unity Lab Services 等在內(nèi)的眾多細(xì)分品牌，產(chǎn)品種類達(dá)幾十萬種，產(chǎn)品體系龐大。

從收入結(jié)構(gòu)來看，實(shí)驗(yàn)室與服務(wù)業(yè)務(wù)是公司成立以來收入貢獻(xiàn)最大的板塊，主要包括實(shí)驗(yàn)室耗材 和化學(xué)品、設(shè)備和自動化技術(shù)等，收購的CRO公司并入此部門，補(bǔ)強(qiáng)了在生物制藥行業(yè)的生產(chǎn)和 服務(wù)產(chǎn)品，將使得賽默飛世爾能夠提供全面的臨床服務(wù)。

生命科學(xué)板塊是第二大收入來源，受 COVID-19 影響 2021 年三季報(bào)營收占比已超過實(shí)驗(yàn)室與服 務(wù)業(yè)務(wù)，成為第一大板塊，主要包括生物科學(xué)、遺傳科學(xué)、臨床下一代測序 NGS和相關(guān)生物產(chǎn)品 生產(chǎn)，也是公司成長最快的業(yè)務(wù)板塊。

科學(xué)服務(wù)下游行業(yè)廣泛，但公司主要錨定增長潛力更大的生物制藥和醫(yī)療健康領(lǐng)域。從公司下游 客戶可以看出，制藥與生物技術(shù)客戶和診斷與醫(yī)療保健客戶占比超過 70%（2021 年三季報(bào)）。

另外值得一提的是，公司 2021 年三季報(bào)顯示，耗材收入占比超過 50%，是最大的收入來源。耗 材與試劑具備高頻度、需求持續(xù)等特點(diǎn)，行業(yè)增速可觀，隨著科研投入與人均醫(yī)療支出增加，耗 材與試劑需求持續(xù)增長。2018 年全球生命科學(xué)試驗(yàn)耗材市場規(guī)模達(dá)到 337 億美元，預(yù)計(jì) 2016-23 年 CAGR 為 13%，中國市場增速更快，預(yù)計(jì) 2016-23 年 CAGR 為 20%。（報(bào)告來源：未來智庫）

（3）全球化的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以客戶為導(dǎo)向提供定制化的價值創(chuàng)造服務(wù)

公司在全球擁有廣泛的客戶，具有全球化的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。賽默飛通過直銷、專業(yè)客服人員、電 子商務(wù)平臺、第三方經(jīng)銷等多種方式銷售產(chǎn)品和服務(wù)，還可以為客戶提供產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化和供應(yīng)鏈管 理等服務(wù)，充分滿足客戶需求。 從區(qū)域收入貢獻(xiàn)來看，北美和歐洲是穩(wěn)定盤，2021年三季報(bào)顯示北美和歐洲收入占比分別在50% 和25%左右。新興市場是公司目前積極主動開拓的區(qū)域，2019年中國地區(qū)營收在亞太地區(qū)占比已 過半，2014-2019 年復(fù)合增速（17.6%）超過歐美等發(fā)達(dá)國家地區(qū)。

從賽默飛世爾的復(fù)盤中我們可以看到強(qiáng)大的產(chǎn)品力和有效的并購，持續(xù)給公司帶來成長動能。國 內(nèi)公司面對快速成長的中國科學(xué)服務(wù)市場，正處于技術(shù)和品牌不斷成熟的過程中，我們認(rèn)為具備 以下特質(zhì)的公司有望脫穎而出： 1） 具備標(biāo)簽產(chǎn)品，該產(chǎn)品具有強(qiáng)大的技術(shù)壁壘； 2） 產(chǎn)品種類足夠多，實(shí)驗(yàn)室場景復(fù)雜，下游客戶更喜歡一攬子服務(wù)提供商； 3） 具備配套的倉儲物流等服務(wù)設(shè)施，提供更好的客戶體驗(yàn)； 4） 內(nèi)生持續(xù)加大研發(fā)投入，外延并購，不斷打開成長天花板。

四、重點(diǎn)公司分析

4.1 萊伯泰科

公司專注于實(shí)驗(yàn)分析儀器領(lǐng)域近 20 年，2021 年 5 月份成功推出首臺電感耦合等離子質(zhì)譜儀 ICPMS，促使公司進(jìn)入新的發(fā)展階段。 公司前期在實(shí)驗(yàn)前處理儀器領(lǐng)域形成了全產(chǎn)品布局，是國內(nèi)前處理領(lǐng)域的絕對龍頭；而元素質(zhì)譜 ICP-MS 的上市，充分證明了公司在分析測試儀器領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力。

質(zhì)譜儀屬于高端精密儀器， 技術(shù)壁壘極高，可以將物質(zhì)最基本的元素進(jìn)行定量和定性分析，在環(huán)保、食品安全、半導(dǎo)體、醫(yī) 療檢測等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。 公司在質(zhì)譜領(lǐng)域的長期發(fā)展可期，一方面公司新款 ICP-MS 已在要求最高的半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域有所 突破，技術(shù)水平得到驗(yàn)證；另一方面，質(zhì)譜儀與公司前處理業(yè)務(wù)形成協(xié)同，為下游客戶提供全流 程實(shí)驗(yàn)分析解決方案。

4.2 東富龍

公司是國內(nèi)綜合性制藥裝備服務(wù)商，為全球制藥企業(yè)提供制藥工藝、核心裝備、系統(tǒng)工程整體解 決方案。公司早期以凍干機(jī)業(yè)務(wù)起家，從最初的單機(jī)業(yè)務(wù)不斷發(fā)展成為綜合性制藥裝備服務(wù)商和 國內(nèi)領(lǐng)先的替代進(jìn)口制藥裝備產(chǎn)品企業(yè)。

公司目前主要產(chǎn)品有凍干機(jī)、無菌隔離裝置、自動進(jìn)出料裝置、灌裝聯(lián)動線、全自動配液系統(tǒng)、 智能燈檢機(jī)及檢查包裝設(shè)備、生物發(fā)酵罐及反應(yīng)器、生物分離純化及超濾系統(tǒng)、口服固體制劑制 粒線、多功能流化床及物料周轉(zhuǎn)系統(tǒng)等，可以廣泛應(yīng)用于制藥工業(yè)中的注射劑、固體制劑、中藥、 原料藥和生物藥等方向，同時延伸至醫(yī)療科技和食品工程等領(lǐng)域。

4.3 百普賽斯

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的生物試劑供應(yīng)商，主要為下游藥企、CRO/CDMO 公司、科研機(jī)構(gòu)等提供重組 蛋白等產(chǎn)品及服務(wù)。公司產(chǎn)品主要包括腫瘤靶點(diǎn)蛋白、CAR-T 靶點(diǎn)蛋白、病毒蛋白、受體蛋白、 熒光素標(biāo)記蛋白等重組蛋白產(chǎn)品，及相關(guān)檢測服務(wù)等。 公司的重組蛋白類試劑在國內(nèi)具備領(lǐng)先地位，技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢顯著。公司同時具備四種蛋白表達(dá) 系統(tǒng)、六大核心技術(shù)平臺，而且 95%以上的蛋白產(chǎn)品使用 HEK293 細(xì)胞表達(dá)，人源化優(yōu)勢顯著， 并圍繞 HEK293 表達(dá)平臺開發(fā)出全長膜蛋白、困難表達(dá)蛋白等高質(zhì)量稀缺蛋白。

4.4 拱東醫(yī)療

公司是國內(nèi)一次性醫(yī)用耗材領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一，產(chǎn)品主要包括真空采血管、實(shí)驗(yàn)檢測類耗材、體 液采集類耗材、醫(yī)用護(hù)理類耗材、藥材包等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于臨床診斷和護(hù)理、科研監(jiān)測、藥品 包裝等領(lǐng)域。公司目前主要收入來源來自于真空采血管和體液采集實(shí)驗(yàn)檢測類耗材，而隨著市場 對一次性醫(yī)用耗材需求日益增長，公司將利用募集資金實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，新建“年產(chǎn) 6.2 億支真空 采血管產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目”和年產(chǎn)“10000 噸醫(yī)用耗材及包材產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目”。

另外，公司具備定制化生產(chǎn)產(chǎn)品優(yōu)勢，根據(jù)客戶所使用的儀器來開發(fā)配套耗材產(chǎn)品。公司具備較 強(qiáng)的模具研發(fā)、制造能力，積累了豐富的模具研發(fā)、制造經(jīng)驗(yàn)；依靠領(lǐng)先的模具、耗材產(chǎn)品研發(fā)、 設(shè)計(jì)能力，公司具備主動向下游客戶特別是國際知名廠商提供先進(jìn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案的條件，開發(fā) 具有良好性價比的產(chǎn)品。

4.5 阿拉丁

公司是國內(nèi)科研試劑龍頭企業(yè)，主要涵蓋高端化學(xué)、生命科學(xué)、分析色譜及材料科學(xué)四大領(lǐng)域， 同時配備少量實(shí)驗(yàn)耗材，廣泛應(yīng)用于高等院校、科研院所及生物醫(yī)藥、新能源、節(jié)能環(huán)保等相關(guān) 企業(yè)的研發(fā)部門和機(jī)構(gòu)。 國內(nèi)高端科研試劑仍以進(jìn)口企業(yè)為主，替代空間廣闊。而公司堅(jiān)持打造自主科研試劑品牌，自主 研發(fā)實(shí)力雄厚，科研試劑常備庫存產(chǎn)品超過 3.5 萬種，是國內(nèi)品種最齊全的供應(yīng)商之一。 公司依托自身電子商務(wù)平臺線上銷售，自主打造“阿拉丁”品牌科研試劑和“芯硅谷”品牌實(shí)驗(yàn) 耗材，滿足用戶多樣化需求，贏得了眾多知名客戶的信賴。

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