說(shuō)起維生素，大家想起的可能是21世紀(jì)金維他、安利紐崔萊等保健品。實(shí)際上，維生素除了用在保健、醫(yī)藥等領(lǐng)域外，更大的應(yīng)用場(chǎng)景是飼料，特別是豬飼料。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，維生素產(chǎn)品（含氯化膽堿）在飼料畜牧、醫(yī)藥化妝品及食品飲料等領(lǐng)域的應(yīng)用分別占7

說(shuō)起維生素，大家想起的可能是21世紀(jì)金維他、安利紐崔萊等保健品。

實(shí)際上，維生素除了用在保健、醫(yī)藥等領(lǐng)域外，更大的應(yīng)用場(chǎng)景是飼料，特別是豬飼料。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，維生素產(chǎn)品（含氯化膽堿）在飼料畜牧、醫(yī)藥化妝品及食品飲料等領(lǐng)域的應(yīng)用分別占70%、15%、15%。

在國(guó)內(nèi)維生素領(lǐng)域有一個(gè)行業(yè)“隱形龍頭”——浙江新和成，根據(jù)其4月15日發(fā)布的2021年財(cái)報(bào)，公司2021年?duì)I收為147.98億元，同比增長(zhǎng)43.47%；凈利潤(rùn)為43.24億元，同比增長(zhǎng)21.34%。

過(guò)去33年間，新和成從浙江紹興一家回收廢酒精為生的小作坊，成長(zhǎng)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)最大的維生素A和維生素E（下稱(chēng)VA、VE）生產(chǎn)商，同時(shí)也是世界四大維生素生產(chǎn)巨頭之一。

在這個(gè)過(guò)程中，公司創(chuàng)始人、化學(xué)老師出身的胡柏藩抓住多個(gè)機(jī)會(huì)，讓新和成趁勢(shì)崛起。按照截至今年4月29日的公司690億市值計(jì)算，胡柏藩家族的身家目前達(dá)到了341億元。

新和成也不是高枕無(wú)憂(yōu)。維生素是一門(mén)極具周期性并高度壟斷的生意，新和成從誕生之日起，還一直面臨著巴斯夫等國(guó)際巨頭的激烈競(jìng)爭(zhēng)和不斷挑戰(zhàn)。

01、化學(xué)老師下海創(chuàng)業(yè)

維生素，顧名思義是維持生命的元素。這也是人和養(yǎng)殖動(dòng)物維持正常的生理功能而必須從食物或飼料中獲得的一類(lèi)微量有機(jī)物質(zhì)。而每種維生素分別承擔(dān)著各自特殊的功能，互不替代，但具有協(xié)同作用。

比如我們熟知的維生素C治療壞血病，維生素A適用于改善夜盲癥等。在維生素家族，除了VA（視黃醇）、VC（抗壞血酸）外，還包括VE（生育酚）、VB7(又稱(chēng)生物素、VH、輔酶R)、VB3（煙酸）、VB5（泛酸鈣）、VB9（葉酸）等等。

在人類(lèi)歷史上，第一個(gè)將維生素產(chǎn)業(yè)化的就是大名鼎鼎的藥企巨頭羅氏。上世紀(jì)70年代，羅氏的維生素在全球市場(chǎng)份額高達(dá)50%至70%。為了獲得更多的利益，1989年，羅氏與一眾藥企曾組成“維C壟斷聯(lián)盟”。

而新和成正是誕生在這一背景之下，不過(guò)一開(kāi)始新和成做的并不是維生素這門(mén)生意。

1988年，畢業(yè)于浙江省紹興師范專(zhuān)科學(xué)院化學(xué)系的胡柏藩已經(jīng)在新昌縣的一所職業(yè)中學(xué)當(dāng)了近7年的化學(xué)老師。彼時(shí)，26歲的他正準(zhǔn)備考研繼續(xù)走學(xué)術(shù)之路。

當(dāng)時(shí)，他所任教的職業(yè)中學(xué)，面臨著經(jīng)濟(jì)的困境，校長(zhǎng)有了校辦工廠的想法。1989年，在眾多教師的支持下，胡柏藩成為校辦工廠“新昌縣有機(jī)化工廠”的主要負(fù)責(zé)人，拿著10萬(wàn)的啟動(dòng)資金，擔(dān)起創(chuàng)業(yè)重任。至此，本有望成為科研大拿的胡柏藩的人生走向另一番不同的方向。

既然是化學(xué)老師出身，胡柏藩一行人從最簡(jiǎn)單的回收廢酒精開(kāi)始創(chuàng)業(yè)之路，通過(guò)把制藥廠排放的廢酒精重新分離，生產(chǎn)出酒精產(chǎn)品。僅一年時(shí)間，化工廠就賺得了第一桶金10萬(wàn)元。

廠子起步之后，胡柏藩決定去上海的工廠學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，他參觀了上游制藥企業(yè)。這次學(xué)習(xí)讓他大受震撼，原來(lái)一位藥廠車(chē)間主任告訴他：“藥廠的一些產(chǎn)品每噸能賣(mài)10萬(wàn)元、50萬(wàn)元，甚至200萬(wàn)元，相比之下，酒精廠年賺10萬(wàn)元實(shí)在太微不足道了?！?/strong>

像胡柏藩這樣的浙商，正是憑借敏銳的洞察力，抓住稍縱即逝的信息和機(jī)遇，做別人不敢做的事。在與客戶(hù)的交談中，胡柏藩了解到一個(gè)信息：抗生素原料藥氟哌酸（諾氟沙星）中間體“乙氧甲叉”市場(chǎng)一片空白，國(guó)內(nèi)沒(méi)有企業(yè)能夠生產(chǎn)，藥廠全部依靠進(jìn)口，而且價(jià)格非常昂貴，要10萬(wàn)元一噸。

身為化學(xué)老師的胡柏藩在翻閱資料后發(fā)現(xiàn)，生成甲叉的化學(xué)反應(yīng)過(guò)程只有一步。于是胡柏藩帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)一頭扎進(jìn)實(shí)驗(yàn)室，開(kāi)始做創(chuàng)新研發(fā)。1991年，胡柏藩和團(tuán)隊(duì)做出了國(guó)產(chǎn)版乙氧甲叉，不僅打破了德國(guó)藥企的壟斷，更是降低了乙氧甲叉的價(jià)格，引得國(guó)內(nèi)仿制藥企叫好，公司產(chǎn)值也成功從10萬(wàn)元踏入百萬(wàn)元門(mén)檻。

嘗到甜頭的胡柏藩發(fā)現(xiàn)，要做就做高附加值、高科技含量的大產(chǎn)品、好產(chǎn)品，在靠乙氧甲叉起步后，維生素成為胡柏藩瞄準(zhǔn)的下一個(gè)創(chuàng)新領(lǐng)域。

02、盯上“壟斷”生意

與其他行業(yè)不同，胡柏藩看上的維生素生意，是一門(mén)非常有門(mén)檻的生意。

和曾經(jīng)的醫(yī)藥中間體乙氧甲叉被壟斷一樣，上世紀(jì)90年代，全球的維生素市場(chǎng)壟斷在羅氏、巴斯夫這樣的巨頭手中一個(gè)重要原因就是，他們掌握著生產(chǎn)維生素的“中間體”。這就好比手機(jī)中的芯片。

目前，新和成的主營(yíng)收入主要來(lái)源于營(yíng)養(yǎng)品和香精香料，二者占營(yíng)業(yè)收入的90%以上，其中營(yíng)養(yǎng)品是公司最大的收入來(lái)源，2021年銷(xiāo)售額為111.28億元，占比高達(dá)75%。而營(yíng)養(yǎng)品板塊業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品是VA及VE。

尤其是VA和VE，新和成不僅是國(guó)內(nèi)龍頭，也是全球范圍內(nèi)的行業(yè)龍頭。目前在全球維生素A市場(chǎng)，帝斯曼、巴斯夫、新和成、安迪蘇、金達(dá)威、浙江醫(yī)藥是主要玩家，前四家市場(chǎng)占有率高達(dá)84%。

而新和成能夠躋身全球玩家前列的重要原因便是不僅掌握了生產(chǎn)維生素的“芯片”，其還掌握著生產(chǎn)維生素的重要原料。就拿維生素A這一細(xì)分品類(lèi)來(lái)說(shuō)，不論是Roche法還是BASF法，都以檸檬醛為中間體。

由于檸檬醛合成過(guò)程復(fù)雜，需要10多步反應(yīng)。因此目前全球僅巴斯夫、新和成及可樂(lè)麗3家工業(yè)化生產(chǎn)，新和成也是目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上唯一一家具備檸檬醛生產(chǎn)能力的VA生產(chǎn)企業(yè)。

除了是全球四大維生素A的龍頭，新和成與帝斯曼、巴斯夫、浙江醫(yī)藥控制著全球維生素E市場(chǎng)近90%的產(chǎn)能，號(hào)稱(chēng)“四大家族”。

因此，這門(mén)高度壟斷的生意不愁沒(méi)有買(mǎi)家。尤其維生素重要的下游主要是聚焦在飼料、醫(yī)藥、日化、食品飲料等生產(chǎn)企業(yè)，下游企業(yè)包括正大集團(tuán)、嘉吉公司、新希望六合、普瑞納、溫氏集團(tuán)等。應(yīng)用范圍極廣，這也讓新和成的營(yíng)收呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

自2004年上市至今，公司沒(méi)有一年出現(xiàn)虧損，營(yíng)收從2004年的11.34億元增長(zhǎng)至2021年的147.98億元，翻了13倍；凈利潤(rùn)則從1億元暴增至50億元。公司市值從2004年15億元到2022年4月29日690.2億元。

截至2021年末，作為實(shí)控人的胡柏藩與弟弟胡柏剡累計(jì)持有新和成49.47%，按照最新市值，胡柏藩家族的身家為341億元。

不過(guò)有一點(diǎn)需要注意的是，新和成做的雖然是高度壟斷的生意，但這也是一門(mén)極具周期性的生意。

尤其是一系列突發(fā)事件影響下VE價(jià)格波動(dòng)較大。比如2012年能特科技開(kāi)發(fā)出一種新工藝進(jìn)軍VE市場(chǎng)，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩價(jià)格下跌；2017年巴斯夫工廠爆炸等事件都是影響維生素市場(chǎng)價(jià)格的因素。

因此，從利潤(rùn)來(lái)看，公司的凈利潤(rùn)更多呈現(xiàn)周期性，這主要是受到維生素等相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格周期劇烈波動(dòng)的影響。

03、突破增長(zhǎng)瓶頸

與所有周期性行業(yè)一樣，作為龍頭的新和成也無(wú)法避開(kāi)周期的影響。

比如2008年受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手安迪蘇退出市場(chǎng)這一影響，新和成的維生素營(yíng)收直接從2007年的10.42億元增至2008年的26.12億元；再比如受2017年巴斯夫工廠爆炸事件影響，新和成營(yíng)收又突破40億元。

可以看出，新和成雖然是行業(yè)龍頭，占據(jù)著一定的市場(chǎng)份額，但因?yàn)樾袠I(yè)周期性的影響，新和成并不掌握定價(jià)的“話語(yǔ)權(quán)”。因此其營(yíng)收也并不“穩(wěn)定”，突破單品依賴(lài)成為新和成解決增長(zhǎng)焦慮的不二之選。

自2009年開(kāi)始，新和成便開(kāi)始大力布局香精香料板塊，經(jīng)過(guò)多年的努力，目前擁有多個(gè)系列的香精香料產(chǎn)品，其中芳樟醇產(chǎn)能10000噸，全球排名第二，檸檬醛產(chǎn)能8000噸，全球排名第二。

并且，這一板塊的營(yíng)收從2014年的8.51億元增長(zhǎng)至2021年的22.39億元，但是2021年香精香料在整體營(yíng)收中的占比不過(guò)15.13%。

此外，2012年新和成進(jìn)入的新材料領(lǐng)域，投資生產(chǎn)纖維級(jí)聚苯硫醚(PPS)樹(shù)脂及復(fù)合聚苯硫醚(PPS)新材料。PPS是一種具有高技術(shù)含量的特種工程塑料，因?yàn)榫哂心透邷?、耐腐蝕、阻燃等諸多優(yōu)異性能，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、電子電器、機(jī)械、石油、化工、航空航天及軍工等行業(yè)。不過(guò)這一板塊2021年?duì)I收為8.73億元，占比不過(guò)5.9%。

目前新和成已經(jīng)從維生素等營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)拓展至香精香料、新材料以及原料藥的四大業(yè)務(wù)板塊，但是撐起一片天的還是來(lái)自維生素所在的營(yíng)養(yǎng)品板塊。從板塊的營(yíng)收占比來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)的“第二增長(zhǎng)曲線”還未成氣候。

反觀同為龍頭的巴斯夫和浙江醫(yī)藥營(yíng)收都非常多元化。比如維生素所在營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)在浙江醫(yī)藥的營(yíng)收中占據(jù)約50%的營(yíng)收，剩下四成來(lái)自醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥制造；而德國(guó)化工龍頭巴斯夫2021年786億歐元的營(yíng)收則包含化工品、材料、營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理等六大領(lǐng)域。

作為50%以上的產(chǎn)品出口海外的世界四大維生素生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，新和成所面臨的是全球化競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域不僅僅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，更主要的是國(guó)際市場(chǎng)。

作為精細(xì)化工領(lǐng)域，想要成功突圍，研發(fā)投入是必不可少的。但是與國(guó)際巨頭巴斯夫年投入超過(guò)20億元?dú)W元的研發(fā)費(fèi)用相比，2018年到2021年，新和成研發(fā)費(fèi)用從4.57億元增長(zhǎng)至7.83億元，占整體營(yíng)收的比例僅從5.26%增長(zhǎng)至5.29%。

面對(duì)國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)，尤其在國(guó)際維生素巨頭的打壓下，新和成曾經(jīng)靠一個(gè)又一個(gè)創(chuàng)新的產(chǎn)品穩(wěn)住地位。就像有人曾經(jīng)問(wèn)過(guò)巴斯夫高管，面對(duì)技術(shù)流失的問(wèn)題怎么辦？

對(duì)此他們回答：專(zhuān)有技術(shù)從合資公司生產(chǎn)中流失，某種程度上是不可避免的。想應(yīng)對(duì)這種損失唯一的防御辦法，就是不斷改進(jìn)核心技術(shù)，擁有專(zhuān)業(yè)知識(shí)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于新和成來(lái)說(shuō)，尤其是極度依賴(lài)技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)來(lái)說(shuō)，很難逃過(guò)的一條鐵律就是舊有的觀念和方法，一定會(huì)在某一時(shí)刻被顛覆，而每一次技術(shù)的顛覆，都代表著各個(gè)領(lǐng)域新曲線的開(kāi)始。

一旦維生素的合成方法不再依賴(lài)現(xiàn)有技術(shù)，或者在合成維生素的過(guò)程中有了更新的技術(shù)，那么現(xiàn)有維生素龍頭的優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在。新和成也不例外。

而對(duì)于新和成來(lái)說(shuō)，其一直是站在創(chuàng)新的浪尖上，維持的辦法只有一個(gè)，那就是持續(xù)創(chuàng)新，以不變應(yīng)萬(wàn)變。

（作者丨曾嘉藝，編輯丨廖影）

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