昨晚有讀者留言問：“2021年的通脹是什么意思？對我們投資會產(chǎn)生什么樣的影響？”

本文主要論述，圍繞著全球大通脹背景下的美聯(lián)儲，美元，大宗商品，石油，美債收益率的問題一一解答。文章比較長，建議收藏閱讀，知識輸出不易，如覺得有收獲點贊加關(guān)注支持。

一，什么通脹？

通脹指通貨膨脹。簡單講就是貨幣供給大于實際需求造成的貨幣貶值！首先我們先就背景問題進行一下描述，現(xiàn)在應(yīng)該沒有人不知道全球大放水了，但我們反觀2020年的各國的通脹都沒有高到嚇人，那為什么現(xiàn)在大家反而擔(dān)心通脹了呢？

首先有一點大家要先明白，不管是費雪公式也好，還是弗里德曼的通脹理論也罷，通脹要想起來，除了根源是超發(fā)貨幣之外，最重要的是需要通過消費和消耗商品來向下傳導(dǎo)，從而完成這個過程。

但疫情恰巧是打斷了這個過程，使得像英美歐等國家出現(xiàn)了貨幣滿天飛，但通脹遲遲上不來的現(xiàn)象。反觀優(yōu)先恢復(fù)優(yōu)勢的我國，在2020年最高的時候通脹有5%，這就是消費傳導(dǎo)下去的情況，這是很正常的。

二，通脹對大宗商品的影響

簡單的通脹就是貨幣貶值，導(dǎo)致對價商品和資產(chǎn)升值，這很好理解吧？那么現(xiàn)在大宗商品，原油，房地產(chǎn)能漲（大多數(shù)國家）也是很好理解的。這也是近期大宗商品走高的原因之一，當然不同品種還有自身的基本面，這面有些異類，一些下游末端且低價值的單品并不會充分享受通脹的好處。但比如銅，原油，黃金等國際性大宗就完全充分地享受了通脹優(yōu)勢。

大宗商品，尤其是銅，油這類哪都得用的東西，一旦受到通脹提振必漲價，下一步就是因為商品漲價傳導(dǎo)給通脹本身，從而鞏固和擴大現(xiàn)有的通脹，這點屬于弗里德曼的理論。反之，一旦美聯(lián)儲開始管理通脹，大宗商品現(xiàn)在的多頭就會被堵住，這點一定要注意，但我們國內(nèi)的大宗一些不與世界聯(lián)動品種受到的影響就會小一些。另外商品做多還是做空，要注意其自身的基本面變化，通脹是溫床不是扳機。

三，通脹對股市/美債的影響

在這個通脹的背景下，近期美國國債收益率飆升，最開始引發(fā)的收益率上升是因為疫情退散，導(dǎo)致市場從避險退出，并且也在等待美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策之后尋找其他機會。

但現(xiàn)在問題出現(xiàn)了，即鮑威爾多次淡化通脹威脅，也不提什么時候收縮，每次都是敷衍了事。這點市場很不買賬。

目前收益率在不斷攀升，這會有什么影響？過高會崩了美股，順便影響了全球股市。這是一個非常簡單的利益選擇問題，首先股市是企業(yè)融資的地方，我們看到企業(yè)發(fā)展才給企業(yè)融資對吧？

那么疫情期間大部分都出現(xiàn)各類股票漲的各種歡樂？宏觀的答案就是貨幣產(chǎn)生的泡沫（微觀還要細分領(lǐng)域），貨幣多了沒地方去，當時的各國實體都不行資本肯定不去，只能去虛擬里轉(zhuǎn)圈了。 那么問題來了，能明白這個道理的投資者都明白現(xiàn)在股市的基礎(chǔ)就是水，水多了會引發(fā)通脹，然后美聯(lián)儲滅火收水導(dǎo)致股市下跌，這個預(yù)期很簡單。所以本身大家都在等著美聯(lián)儲發(fā)出信號然后完成從股市撤退的動作，但這個時候美聯(lián)儲遲遲不肯發(fā)話，讓市場加大了對惡性通脹的預(yù)期！

一般治療惡性通脹還是加息縮表為主（后期干什么都沒用，因為信用貨幣的本質(zhì)：信用崩了），不論是正常收還是惡性了再收都是股市下跌，市場也在焦急地尋找一個能避險的東西，這個時候國債收益率悄悄地上來了，這時候很多人會說就那1個多百分點誰稀罕？ 但對于一個龐大的資本而言避險才是第一要務(wù)，在安全狀態(tài)下才會考慮收益，這點是基礎(chǔ)中的基礎(chǔ)。一旦資本看到通脹即將來臨的征兆，他們會自主地跑回美債之中，這就是美股出問題的兩個節(jié)點。

無非是美聯(lián)儲裝傻股市自己跑，第二是美聯(lián)儲王者歸來 從減少擴表開始一步一步收緊讓股市退出。現(xiàn)在全球央行之中我國是第一個被迫謹慎的（這點后面分析）從近幾個月的逆回購和中期借貸便利就可以看出。

一旦美股出現(xiàn)崩潰，實際上會連帶著其他主要國家市場出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，這點很好理解，就不贅述了。

四，惡性通脹對美元的影響

如果美聯(lián)儲放任大通脹的到來，對于美元肯定不是好事，在此之前美元之所以能上漲是有兩個因素推：疫情恢復(fù)，市場押注美聯(lián)儲會提前管理通脹。

但是一旦市場發(fā)現(xiàn)通脹在美國CPI上更明顯了，但美聯(lián)儲依舊裝看不見的時候美元也會立即下跌，這點要特別特別注意。沒有人可以忍受這種級別的通脹。但如果美聯(lián)儲真的不管且通脹上行導(dǎo)致了美元的下跌，這個時候可以看看英鎊（假設(shè)英國沒有施行負利率政策），歐洲那邊基本面更差，如果美聯(lián)儲暫時不管美元了，那么可以看英鎊，但我希望這條分析最終是不需要動用的。

五，惡性通脹對原油影響

最后再來說說石油，現(xiàn)在的原油除了部分是供需，其他都是通脹相互影響所導(dǎo)致，美國在后期治理通脹的時候很可能會配合啟動對伊朗的談判，一旦開始談判，市場自然會看到伊朗如狼似虎般賣油的熱情，這點自然會打擊油價。

這點要特別注意，要注意其中的關(guān)系，雖然現(xiàn)在華盛頓和德黑蘭總有點矛盾，但要看美國人是為了什么，雖然我們不認為拜登的腦子這么清醒，但耶倫和鮑威爾還有其他智囊都是聰明人，耶倫現(xiàn)在看起來從之前的鴿派女王轉(zhuǎn)為了激進分子，但骨子里她 自己心里太清楚了。要小心這其中的聯(lián)系，如果美聯(lián)儲和伊朗配合起來，屆時對市場就無疑是巨大地震。

另外我國大A，由于央行近期的情況，我們已經(jīng)提前開始出現(xiàn)下跌，但如果中間稍微緩和之后，美股再出問題會帶著我們更慘烈的下跌，這點千萬 務(wù)必要注意！！