6月初，啟明創(chuàng)投甘劍平即將離職的消息再次被媒體追逐甚至是競(jìng)相揣測(cè)。而另一家?guī)缀跬瑫r(shí)以創(chuàng)投基金起家的天首集團(tuán)卻顯得低調(diào)很多。近幾年來(lái)，相繼收購(gòu)上市公司、組建實(shí)業(yè)板塊、進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)，天首集團(tuán)安靜而穩(wěn)步地發(fā)展著。

“本土派”創(chuàng)投的前世今生

被輿論忽略的，并不只是天首。提起創(chuàng)投，紅杉、鼎暉、IDG、北極光乃至是開(kāi)頭提到的啟明，個(gè)個(gè)聲名顯赫，沈南鵬、熊小鴿等投資人更是被眾多創(chuàng)業(yè)者頂禮膜拜，甚至尊為創(chuàng)業(yè)教父級(jí)人物。不可否認(rèn)的是，中國(guó)近二十年來(lái)涌現(xiàn)的風(fēng)云企業(yè)尤其是TMT企業(yè)，背后均有這些名字的身影。而這些名字也有著顯著的共同點(diǎn)：它們掌管的主要是外資基金，而這些基金的掌舵者也大多有著光鮮的海外留學(xué)和事業(yè)經(jīng)歷。

但是，中國(guó)創(chuàng)投領(lǐng)域除了這些“海歸”，還有另一股重要的力量。

早在2000年前后，在政策主導(dǎo)下、中國(guó)誕生了最早一批本土化的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，雖然彼時(shí)納斯達(dá)克神話的破滅及國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的難產(chǎn)拖跨了其中不少人，然而熬過(guò)了那段艱辛經(jīng)歷之后，他們其中很多仍然活躍在舞臺(tái)中央。

2004年底，中小板重新啟動(dòng)讓本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)重新活躍起來(lái)。這個(gè)活躍周期一直持續(xù)到創(chuàng)業(yè)板開(kāi)張后的第三年。退出機(jī)制的健全，令中國(guó)本土的創(chuàng)投力量進(jìn)入了真正百花齊放的黃金時(shí)代。“那個(gè)時(shí)候，有個(gè)很有意思的公司叫同洲電子，你現(xiàn)在看到的本土創(chuàng)投的主要力量，很多都投過(guò)這家公司。”在本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中屬少壯派的邱士杰，恰恰也是從投資同洲電子中賺到了人生的第一桶金，并在晚些時(shí)候創(chuàng)立了天首集團(tuán)。

然而事物總有盛衰，行業(yè)總有起落。2012年隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指數(shù)的下行，本土創(chuàng)投再度陷入困頓。所幸這個(gè)調(diào)整期并不算太久。兩年之后的2014，在“雙創(chuàng)”、A股IPO重新開(kāi)閘、中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”等宏觀有利因素的刺激下，隨著退出機(jī)制的不斷完善，本土創(chuàng)投的信心和熱情被重新點(diǎn)燃，并日漸成長(zhǎng)為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要力量——無(wú)論是因?qū)幍聲r(shí)代而進(jìn)入主流輿論視野的深創(chuàng)投、或是僅2017年前8個(gè)月就有17家所投企業(yè)進(jìn)入IPO的達(dá)晨，本土創(chuàng)投基金勢(shì)頭強(qiáng)勁。

天首集團(tuán)也是如此：旗下天首投資于2013年以唯一私幕基金身份參與央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)而獲得關(guān)注。近幾年，天首集團(tuán)業(yè)務(wù)不斷拓展，2017年通過(guò)股權(quán)收購(gòu)成為吉林天池鉬業(yè)最大股東，2018年布局新能源領(lǐng)域，參股邯鄲建旭新能源有限公司。自此，集團(tuán)布局已覆蓋新能源、消費(fèi)服務(wù)、新型農(nóng)業(yè)、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保和稀有金屬，各個(gè)板塊聯(lián)動(dòng)，正推動(dòng)著中國(guó)多個(gè)領(lǐng)域、多產(chǎn)業(yè)的變革和發(fā)展。

表象之下的三個(gè)截然不同

外資與本土投資基金的差異，事實(shí)上遠(yuǎn)不止主流輿論關(guān)注點(diǎn)截然不同這么簡(jiǎn)單。更深層次的差異，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。

一是投資方向的不同。外資更注重的是以互聯(lián)網(wǎng)業(yè)為典型代表的“風(fēng)口”，而本土投資機(jī)構(gòu)把資金更多地投入在了傳統(tǒng)制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國(guó)家戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)以及中小企業(yè)。

二是投資手法的不同。無(wú)論是已經(jīng)上市的美團(tuán)、出行服務(wù)巨頭滴滴、抑或是已經(jīng)死掉的“小黃車”，都曾以高得嚇人甚至是背離基礎(chǔ)商業(yè)法則的用戶返利，將整個(gè)行業(yè)攪得翻江倒海。在背后資本的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)下、這些“獨(dú)角獸”迅速打壓并收購(gòu)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而快速形成行業(yè)壟斷的局面。相比之下，本土投資機(jī)構(gòu)的手法要溫柔了許多。

三是投資回報(bào)的截然不同。姑且不論上述這種血腥攪局的手法是創(chuàng)新大于破壞、還是破壞大于創(chuàng)新，一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，這些快速形成壟斷的企業(yè)，往往獲得更為好看的數(shù)據(jù)和因此而來(lái)的更高估值，其投資回報(bào)周期也更短。

或者正是因?yàn)檫@三個(gè)本質(zhì)差異，令外資具有更生動(dòng)的故事性，因此自然能得到輿論的更多關(guān)注。然而正如達(dá)晨創(chuàng)投的肖冰所言：“中國(guó)不可能完全靠互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)的基礎(chǔ)、脊梁仍然是制造業(yè)。如果制造業(yè)發(fā)展不起來(lái)，中國(guó)的GDP很難持定續(xù)穩(wěn)。”

尤其當(dāng)下面臨復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，本土投資機(jī)構(gòu)的使命遠(yuǎn)還沒(méi)有完成。

“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”是一種使命

對(duì)于本土投資人而言，使命感似乎是與生俱來(lái)的。

“金融應(yīng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為國(guó)家發(fā)展做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。”這是邱士杰創(chuàng)立天首的初心，也是絕大多數(shù)本土投資機(jī)構(gòu)共有的信念。

然而信念還須付諸于實(shí)踐和行動(dòng)。對(duì)于中國(guó)而言，無(wú)論外部環(huán)境如何變化，實(shí)現(xiàn)5G、工業(yè)2025等重大戰(zhàn)略目標(biāo)。不同于以往幾次工業(yè)革命，新一輪的領(lǐng)先之爭(zhēng)不再只是某項(xiàng)或某些技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，其實(shí)質(zhì)是借助AI、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)和技術(shù)理念推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)迭代。

在天首集團(tuán)看來(lái)，金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效，主要看兩個(gè)指標(biāo)。

一方面，是看所投企業(yè)在資本進(jìn)入和資本退出后，有沒(méi)有變得更好。不少中國(guó)企業(yè)赴美上市、創(chuàng)造了各種驕人的成就之后，隨著資本的套利退出，逐漸變得平庸甚至是趨于沒(méi)落，這顯然是一個(gè)被忽略了的現(xiàn)象。在天首集團(tuán)長(zhǎng)期以來(lái)的價(jià)值觀中，投資機(jī)構(gòu)不僅要為所投企業(yè)提供服務(wù)支持，更重要的是在這個(gè)過(guò)程中，要為其建立起能持續(xù)創(chuàng)新的現(xiàn)代化企業(yè)管理能力，即便未來(lái)資本獲利退出了，企業(yè)也能憑借這種機(jī)制，繼續(xù)成為一個(gè)有長(zhǎng)久價(jià)值的實(shí)體。這也是對(duì)投資人的負(fù)責(zé)。

另一方面，單是企業(yè)個(gè)體變得更好還不夠，還得看在這些龍頭企業(yè)的帶動(dòng)下，整個(gè)行業(yè)有沒(méi)有變得更好。天首集團(tuán)作為本土投資機(jī)構(gòu)的一股重要力量，有相當(dāng)一部分投的是國(guó)家戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)整體要變得有競(jìng)爭(zhēng)力，需要的是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的良性競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)業(yè)鏈的共同發(fā)展，因此，有一些投資手法比如快速制造壟斷，雖然能放大中短期投資收益，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看并不利于行業(yè)健康。這種有所不為，也恰恰是本土投資機(jī)構(gòu)應(yīng)有的使命感所在。邱士杰介紹，目前天首集團(tuán)的實(shí)業(yè)和金融板塊正同步發(fā)力。

IFC大廈的視野極好，初夏中午明亮的光線，讓北京東三環(huán)那些入駐著全球最頂尖公司的高樓幾乎盡收眼底。道路上車輛往來(lái)，奔向下一個(gè)目的地。這一幕，也似乎正是中國(guó)本土投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展縮影。