新一季的財(cái)報(bào)季落下帷幕，國(guó)內(nèi)中概股企業(yè)紛紛完成了它們?cè)谏蟼€(gè)季度的"成績(jī)表"，只是各家歡喜各家愁，股價(jià)漲跌幅表現(xiàn)也代表了它們的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)情況。根據(jù)這次的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，最近網(wǎng)上有個(gè)熱門話題討論的很激烈，那就是關(guān)于投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)心是否從流量轉(zhuǎn)到凈利潤(rùn)這個(gè)核心指標(biāo)上。

針對(duì)這個(gè)話題，不少用戶都表達(dá)了自己的看法，有的贊同這個(gè)觀點(diǎn)，但也有用戶認(rèn)為觀點(diǎn)過(guò)于片面，并不代表主流發(fā)展方向。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，用戶流量跟凈利潤(rùn)這兩個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)于中概股來(lái)說(shuō)確實(shí)是重要，這也是吸引投資者眼球的重要數(shù)據(jù)指標(biāo)，前者代表發(fā)展規(guī)模，后者代表盈利前景。

目前中概股當(dāng)中手握流量跟凈利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)良好的并不是很多，但它們的股價(jià)跟市值增長(zhǎng)確實(shí)受到廣大投資者的青睞。在國(guó)內(nèi)流量增長(zhǎng)見(jiàn)頂?shù)拇蟓h(huán)境下，投資人們似乎不再對(duì)流量增長(zhǎng)有所期待，而更看重互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當(dāng)前能否變現(xiàn)了。你是否認(rèn)同目前投資人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心訴求已經(jīng)從流量轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)這一說(shuō)法？美股研究社針對(duì)這個(gè)話題跟大家一起探討下。

新一季財(cái)報(bào)季落下帷幕 互聯(lián)網(wǎng)公司有的歡喜有的愁

在這次的財(cái)報(bào)季中，重要中概股跟明星中概股的財(cái)報(bào)一如既往更受外界關(guān)注，尤其是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)的含金量更是受到投資者的重點(diǎn)關(guān)心。這次美股研究社重點(diǎn)報(bào)道了不少中概股的財(cái)報(bào)，站在我們的角度，我們也發(fā)現(xiàn)財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的中概股財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)表現(xiàn)也是很穩(wěn)定，反之股價(jià)跌幅不少。在這里，美股研究社列舉幾個(gè)中概股的例子來(lái)看他們?cè)谶@個(gè)季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。

從大方向來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭營(yíng)收跟用戶同比增長(zhǎng)表現(xiàn)好的平臺(tái)，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)漲幅都不錯(cuò)。在這個(gè)季度，阿里巴巴、百度、京東、微博、歡聚時(shí)代等他們的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)情況都還算理想，核心數(shù)據(jù)的漲幅還是受到投資者的認(rèn)可，這也讓它們的股價(jià)漲了不少再次證明了自身在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

其實(shí)在美股研究社看來(lái)這幾個(gè)中概股，他們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)摸爬滾打了很多年，算是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的扛把子，尤其是像阿里巴巴跟百度，在電商跟搜索領(lǐng)域它們還是絕對(duì)性的王者，積累的用戶流量本身就跟其他平臺(tái)拉開很大差距，現(xiàn)在盈利能力還是很樂(lè)觀。

雖說(shuō)有股價(jià)表現(xiàn)很好的中概股，但也有因業(yè)績(jī)不及預(yù)期或者虧損額度仍然很大，導(dǎo)致財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)跌幅不少的企業(yè)，像網(wǎng)易、騰訊音樂(lè)、愛(ài)奇藝、B站、斗魚、58同城、蘑菇街、趣頭條等。雖說(shuō)他們的股價(jià)下跌原因并不是完全一致，但如果從整體來(lái)看還是能夠找到一些共同點(diǎn)。

根據(jù)他們的財(cái)報(bào)來(lái)看，有不少其實(shí)用戶是繼續(xù)在增長(zhǎng)的像騰訊音樂(lè)、愛(ài)奇藝、B站、斗魚、趣頭條在這個(gè)數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)還是很不錯(cuò)，但處于虧損階段這也讓投資者質(zhì)疑他們的盈利能力。另外像58同城、蘑菇街很明顯的就是處于一個(gè)增長(zhǎng)下滑階段，發(fā)展遇瓶頸營(yíng)收難以保持高增長(zhǎng)，并不能給投資者帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。

從這些典型具有代表性的中概股發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，可以看出他們的用戶規(guī)模體量確實(shí)不小，但如果還是處于虧損階段，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)跌幅確實(shí)很大。在網(wǎng)上引發(fā)熱議的話題，現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)公司的核心指標(biāo)已經(jīng)從流量轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)了，可能也是根據(jù)這些中概股的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布后的股價(jià)表現(xiàn)情況而得出的結(jié)論。

在美股研究社看來(lái)，這種觀點(diǎn)并不能說(shuō)不正確，只是它并不完全代表所有的中概股，畢竟每個(gè)中概股在現(xiàn)階段面臨的情況跟問(wèn)題并不一致。拿部分現(xiàn)象來(lái)說(shuō)明整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)待互聯(lián)網(wǎng)公司的核心指標(biāo)產(chǎn)生變化，也許還是存在不客觀。

國(guó)內(nèi)流量見(jiàn)頂已是事實(shí) 互聯(lián)網(wǎng)公司體量大小決定它的目標(biāo)

對(duì)于投資者而言，他們并不會(huì)選擇一家沒(méi)有發(fā)展?jié)摿Φ闹懈殴?，在不同階段他們可能關(guān)注的核心指標(biāo)數(shù)據(jù)會(huì)有所不同，針對(duì)目前投資人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心訴求已經(jīng)從流量轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)這一說(shuō)法美股研究社并不是完全贊同的，最主要的原因還是要根據(jù)中概股的具體情況來(lái)看，把部分現(xiàn)象當(dāng)作整個(gè)發(fā)展趨勢(shì)并不是很客觀。

進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的下半場(chǎng)，其實(shí)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的局面已經(jīng)定下來(lái)了，互聯(lián)網(wǎng)巨頭仍然占領(lǐng)絕大部分用戶流量。目前巨頭對(duì)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪越加激烈，BAT三家滲透率均超 8 成;在移動(dòng)流量紅利基本消失的情況下，頭條憑借短視頻產(chǎn)品逆勢(shì)突圍，月活用戶規(guī)模同比增長(zhǎng)超20%，各家對(duì)用戶的爭(zhēng)奪愈發(fā)激烈。

根據(jù)QuestMobile之前發(fā)布的《中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2019半年大報(bào)告》。報(bào)告顯示，隨著城鄉(xiāng)差距的進(jìn)一步縮短，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利天花板已至。數(shù)據(jù)顯示， 2018 年全年，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月活用戶規(guī)模凈增 4607 萬(wàn)，而 2019 年這一增長(zhǎng)趨勢(shì)逐步放緩， 2019 年第二季度移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶凈減 200 萬(wàn)，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月度活用戶規(guī)模觸頂11. 4 億。

從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，11. 38 億就是大頂，當(dāng)前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的用戶數(shù)和使用時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)雙雙見(jiàn)頂?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭的用戶增長(zhǎng)遇到瓶頸，流量收割很快完成最終目標(biāo)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，不論是巨頭還是初創(chuàng)型企業(yè)，其實(shí)他們都想吸引投資者的關(guān)注，但因?yàn)楦髯园l(fā)展的階段不同，其實(shí)目標(biāo)追求也會(huì)有很大的變化。因此在美股研究社看來(lái)，投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的重心由流量轉(zhuǎn)向凈利潤(rùn)并不能一概而論，要分具體情況而言。

對(duì)于中大型的互聯(lián)網(wǎng)公司，尤其是像國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴、百度、京東等，它們已經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大鱷，積累了龐大的流量，可以說(shuō)現(xiàn)階段流量增長(zhǎng)并不是它們唯一關(guān)注的指標(biāo)，它們追求的目標(biāo)也放在了未來(lái)生態(tài)版圖上，現(xiàn)實(shí)利潤(rùn)跟未來(lái)利潤(rùn)都是他們看重的點(diǎn)，因?yàn)樗麄兛紤]的是如何一直將公司做大做強(qiáng)，在保持好的盈利面的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展它的業(yè)務(wù)發(fā)展格局，這是進(jìn)一步提高市值增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

對(duì)于那些初創(chuàng)，剛上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，初期肯定還是看流量，流量對(duì)于他們來(lái)說(shuō)更重要。用戶增長(zhǎng)多少一定程度上這決定了這家公司市值增長(zhǎng)空間和公司的前景。為了獲得更多用戶的增長(zhǎng)，初創(chuàng)企業(yè)肯定要投入成本來(lái)獲客，用戶規(guī)模的增長(zhǎng)也能吸引到更多投資者的關(guān)注，可以說(shuō)初創(chuàng)型互聯(lián)網(wǎng)公司在前期不適合追求利潤(rùn)，容易因小失大，因此提高用戶增長(zhǎng)擴(kuò)大規(guī)模是它們發(fā)展的重點(diǎn)。

對(duì)于中概股來(lái)說(shuō)，上市是對(duì)他們發(fā)展的一個(gè)認(rèn)可，能否吸引到更多投資者的關(guān)注還是要看公司的核心數(shù)據(jù)增長(zhǎng)情況，對(duì)于不同體量的互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，投資者對(duì)于他們關(guān)注的指標(biāo)也會(huì)存在很大的不同。

在美股研究社看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)公司：前十年采集流量，后十年利潤(rùn)變現(xiàn)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，手里有兩張王牌，一張是流量，另外一張數(shù)據(jù)積累，在完成用戶積累之后盈利就是最大的考驗(yàn)。對(duì)于投資者而言，流量跟商業(yè)變現(xiàn)都是評(píng)判一家公司發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獏⒖紨?shù)據(jù)，但如果這兩個(gè)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)都良好，也許他們想獲得投資者的關(guān)注并不是問(wèn)題。

財(cái)報(bào)發(fā)布股價(jià)漲幅很正常 互聯(lián)網(wǎng)公司手握流量跟利潤(rùn)才是關(guān)鍵

到底投資人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心訴求已經(jīng)從流量轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)這一說(shuō)法能夠引發(fā)熱議，一定程度上也可以看到其實(shí)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展路徑已經(jīng)走得越來(lái)越完善，它不像互聯(lián)網(wǎng)初期大家都是在追逐流量增長(zhǎng)，隨著不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭成為行業(yè)佼佼者，它們撐起了互聯(lián)網(wǎng)的大半部分天下，整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展雖說(shuō)會(huì)越來(lái)越激烈，對(duì)于初創(chuàng)型企業(yè)來(lái)說(shuō)要想脫穎而出確實(shí)需要要有獨(dú)特的商業(yè)模式。

對(duì)于眾多中概股企業(yè)來(lái)說(shuō)，每個(gè)季度的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)雖說(shuō)能放映出它們?cè)谶@個(gè)季度的發(fā)展情況，對(duì)于它們的后續(xù)發(fā)展跟股價(jià)變動(dòng)的影響不小，但其實(shí)財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)出現(xiàn)下跌除了受到財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)不理想影響之外，其他因素像市值高估、財(cái)報(bào)調(diào)整不到位、長(zhǎng)期高估值風(fēng)險(xiǎn)釋放未完成也會(huì)影響到股價(jià)的跌幅。因此，其實(shí)股市存在很大不可預(yù)知的因素，股價(jià)的漲跌有的時(shí)候并不能完全用某個(gè)因素就能說(shuō)得清。

在美股研究社看來(lái)，投資者到底是關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)公司的流量還是關(guān)注凈利潤(rùn)，還是要視具體情況而言，尤其是根據(jù)每個(gè)中概股公司在不同發(fā)展時(shí)期要面對(duì)的問(wèn)題來(lái)看待。雖說(shuō)像愛(ài)奇藝、騰訊音樂(lè)、B站這幾個(gè)流媒體平臺(tái)還處于虧損，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看其實(shí)如果他們?cè)趦?nèi)容成本上控制的好，要想實(shí)現(xiàn)盈利并不是不可能，因此，并不能因一時(shí)股價(jià)的跌幅來(lái)影響投資者對(duì)于他們最終發(fā)展的評(píng)判。

站在客觀的角度，投資者評(píng)判一個(gè)公司值不值得投資會(huì)考慮很多因素，但對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)不論是用戶規(guī)模還是凈利潤(rùn)變現(xiàn)能力，這些能否給投資者帶來(lái)增長(zhǎng)想象空間太重要了，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭他們能夠保持好的發(fā)展增速，自然也在推動(dòng)他們的市值跟股價(jià)增長(zhǎng)，對(duì)于投資者而言他們既會(huì)看重互聯(lián)網(wǎng)公司的眼前利益，也會(huì)看重未來(lái)發(fā)展利益。

本文來(lái)源：美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們