核心提示：3月鋁價呈現沖高回落之勢，滬鋁站穩(wěn)22000關口后延續(xù)沖高，但23000上方依舊承壓明顯；截止月底，累積跌幅達0.55%；當前海外大國博弈仍在延續(xù)，供應端沖擊仍將成為鋁價拉漲動力之一，不過因國內疫情帶來短期供需偏弱影響，料下月鋁價

核心提示：3月鋁價呈現沖高回落之勢，滬鋁站穩(wěn)22000關口后延續(xù)沖高，但23000上方依舊承壓明顯；截止月底，累積跌幅達0.55%；當前海外大國博弈仍在延續(xù)，供應端沖擊仍將成為鋁價拉漲動力之一，不過因國內疫情帶來短期供需偏弱影響，料下月鋁價或難有實際亮眼表現，或小幅偏弱運行，主力繼續(xù)關注22000-23500區(qū)間震蕩。

一、基本面分析

1．產量方面：1-2月電解鋁產量632.7萬噸

圖1：2020-2022年我國電解鋁產量（單位：萬噸）

國家統(tǒng)計局最新數據顯示，2022年1-2月電解鋁產量632.7萬噸，同比降1.4%，2月實際生產天數略少且廣西地區(qū)部分企業(yè)停產，所以同比環(huán)比雙降。1-2月鋁材產量866.3萬噸，同比增3.8%。1-2月鋁合金產量151.5萬噸，同比增7.2%。

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（2）1-2月全國氧化鋁累計產量為1177.5萬噸

圖2：2020-2022年我國氧化鋁產量（單位：萬噸）

統(tǒng)計局數據顯示，2022年1-2月全國氧化鋁累計產量為1177.5萬噸，比上年減少了86.8萬噸，產量累計同比下降7.3%；月均產量為588.8萬噸。

進出口方面

（1）2月我國未鍛軋鋁及鋁材出口同比增速為12.8%

據海關總署公布數據顯示，2022年2月我國未鍛軋鋁及鋁材出口數量為420983噸，同比增速為12.8%；1-2月累計數量為1033949噸，同比增速為22.8%。1-2月累計金額為2594854萬元，同比增速為55.3%。

（2）1-2月累計出口1萬噸，同比下降56.9%

圖3：2020-2022年2月氧化鋁進出口情況（單位：噸）

海關總署最新數據顯示，2月中國氧化鋁出口0萬噸，同比下降40.8%；1-2月累計出口1萬噸，同比下降56.9%；1-2月氧化鋁累計進口20.11萬噸。消息面：3月20日，澳大利亞政府宣布立即禁止向俄羅斯出口氧化鋁及鋁土礦。

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3．庫存方面

（1）倫鋁庫存

圖4：LME鋁庫存

2022年3月份LME鋁庫存持續(xù)下降，且降幅有所擴大，截止3月30日，LME鋁庫存在654475噸，環(huán)比2月底下降169550噸，降幅20.6%；庫存下降對價格支撐明顯，3月倫鋁先抑后揚，盤中一度突破4000美元，再創(chuàng)歷史新高。

（2）滬鋁庫存

圖5：上交易所鋁庫存

2022年3月滬期鋁庫存不斷下滑，截止4月1日，滬期鋁庫存在305805噸，環(huán)比2月底下降30087噸，降幅9%；另外，據了解截止3月31日，國內8個主流消費地區(qū)電解鋁庫存在104.1萬噸，較上周四周度累庫0.2萬噸。

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二、現貨市場分析

1．現貨市場

圖6：現貨鋁3月價格走勢圖

華東地區(qū)：俄烏沖突不斷，且談判尚未有實質性結果，歐美各國相繼對俄羅斯宣布一系列制裁措施，市場對能源危機擔憂加?。患由现邢卵畤鴥榷嗟匾咔轭l繁，市場運輸受阻，供需均受到一定影響。3月鋁價波動較為劇烈，現貨鋁報價區(qū)間21480-23880元/噸之間，截止3月31日，現貨鋁價格在22610-22650，環(huán)比2月底下跌70元/噸。

現貨市場方面，“金三”旺季需求下，鋁型材企業(yè)訂單尚可，下游企業(yè)穩(wěn)定補庫，但隨著疫情再起，尤其是下旬，國內鋁產品運輸緩慢，庫存在途量加大，主流倉庫到貨量減少，局部地區(qū)已經出現下游加工企業(yè)因原料供應受限而減產、停產的情況，市場成交轉弱。

圖7：佛山現貨鋁3月價格走勢圖

華南地區(qū)：3月華南鋁錠整體表現先抑后揚，扳回部分跌幅，截止月底，鋁錠帶票價格在22880-22980元/噸之間，環(huán)比2月底跌50元/噸，雖月跌幅不大，但月內鋁價波動較為劇烈；深圳地區(qū)受疫情影響一度封城，影響成交；其他地區(qū)下游企業(yè)剛需接貨為主，整體成交好于華東地區(qū)。

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三、廢舊市場

3月廢鋁價格表現明顯好于電解鋁市場，相對電解鋁價格的下跌，廢鋁價格出現明顯的上漲行情，主要支撐因素是貨源緊缺；截止月底，華東地區(qū)噴涂舊料價格漲至17400附近，斷橋15800附近，光亮線在19800左右，易拉罐14900附近，較2月份上漲500元左右，生鋁漲幅相對鋁合金略顯遜色，僅在200元附近，目前華東機鋁主流16800附近。

市場成交方面，3月多地受疫情影響較為嚴重，尤其是吉林、上海、江蘇、深圳、泉州等地區(qū)，市場成交嚴重受阻；因運輸等多種原因，廢鋁市場貨源緊張，這也是支撐廢鋁易漲難跌的主要因素，廠家普遍反饋庫存不足，尋貨積極，尤其是中下旬這種局面尤為突出。另外據了解，鋁型材企業(yè)3月中上旬訂單尚可，對廢鋁需求提升，導致鋁合金型材料價格漲幅明顯，部分地區(qū)漲幅超過500元/噸。

行情預測：因疫情導致需求疲弱情況顯現，廢鋁難有持續(xù)性反彈，但在貨源緊張支撐下，預計下方空間亦有限，短期料廢鋁價格漲跌不大，或趨穩(wěn)，4月整體表現或先跌后漲。

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四、技術分析

本月倫鋁整體表現偏強，但中下旬回吐大部分漲幅，月內倫鋁價格不斷刷新歷史新高，最高漲至4073.5美元；不過隨著炒作情緒過后，鋁價快速回調，截止月末，累積月漲幅達2.15%；月內倫鋁價格上揚主要還是受到俄烏地緣政治帶來的影響，在俄烏戰(zhàn)火爆火以及歐美相繼對俄制裁下，海外能源價格不斷飆漲，而相對來說，市場對鋁供應擔憂也愈發(fā)嚴重，在年內本身已低庫存的基礎上，俄烏沖突無疑加劇了鋁價上行動力。

近日，俄烏矛盾有所緩解，但歐美制裁反而加劇，此外俄方也做出反制，“斷氣”舉措或將加劇歐天然氣短缺情況，從當前市場情況來說，海外低庫存疊加上鋁企減產預期將持續(xù)對倫鋁價格形成支撐，短期因市場悲觀情緒影響倫鋁或漲勢或有放緩，料后市仍有攀升可能，下方支撐關注3400處，料下月鋁價或波動于3400-3700區(qū)間內。

本月滬鋁整體表現沖高回落之勢，盤中鋁價受外盤拉漲帶動一度漲至24000上方，最高漲至24255元/噸；截止月末，滬鋁主力合約累積跌幅為0.55%；月內俄烏戰(zhàn)火爆發(fā)引發(fā)市場恐慌情緒，同樣帶動海外市場供應緊張，不過國內來說，相對跟漲幅度不大，此外海外戰(zhàn)火對國內市場實際波及也相對有限，上半旬鋁價拉漲一方面受外盤強勢帶動，另一方面主要還是在國內強有力基本面以及低庫存支撐下上行。

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短期來說，歐美與俄博弈延續(xù)，海外供應風險依舊存在，而國內來說，近日疫情持續(xù)蔓延，已對我國鋁市產需形成較大影響，市場供應需求均有所弱化，部分企業(yè)面臨訂單減少，原料到貨不足情況，且生產也遭受一定波及；在疫情突發(fā)性的影響下，鋁市短線面臨一定“供需雙弱”局面，致使基本面對現貨價格支撐也有所減弱，滬鋁或小幅偏弱運行；不過在后市疫情逐步緩解下，料鋁價將恢復高位區(qū)間震蕩，下游需求回暖后去庫仍將延續(xù)，滬鋁主力有望逐步站穩(wěn)23000處，4月鋁價或呈現先抑后揚趨勢，關注震蕩區(qū)間22000-23500區(qū)間。

五、行情展望及操作建議

本月倫鋁整體表現偏強，但中下旬回吐大部分漲幅，月內倫鋁價格不斷刷新歷史新高，月漲幅達2.15%；海外低庫存疊加上鋁企減產預期將持續(xù)對倫鋁價格形成支撐，短期因市場悲觀情緒影響倫鋁或漲勢或有放緩，料后市仍有攀升可能，下方支撐關注3400處。

本月滬鋁整體表現沖高回落之勢，累積跌幅為0.55%；在疫情突發(fā)性的影響下，鋁市短線面臨一定“供需雙弱”局面，滬鋁或小幅偏弱運行；不過在后市疫情逐步緩解下，料鋁價將恢復高位區(qū)間震蕩，下游需求回暖后去庫仍將延續(xù)，滬鋁主力有望逐步站穩(wěn)23000處，4月鋁價或呈現先抑后揚趨勢。

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現貨市場：截止3月31日，現貨鋁價格在22610-22650，環(huán)比2月底下跌70元/噸。疫情導致運輸受阻，鋁產品運輸緩慢，庫存在途量加大，主流倉庫到貨量減少，局部地區(qū)已經出現下游加工企業(yè)因原料供應受限而減產、停產的情況，市場成交轉弱。

因此我們認為，預計4月鋁價將呈現先抑后揚趨勢，倫鋁關注3400-3650，滬鋁主力關注22000-23500，華東現貨鋁22000-23400，逢低按需買入。