一、洋河存在的問題前幾天，洋河股份發(fā)布2019年業(yè)績(jī)快報(bào)。報(bào)告顯示，2019年公司營(yíng)業(yè)收入231.10億元，同比下降4.34%，歸母凈利潤(rùn)73.42億元，同比下降9.53%。單季度來看，按洋河的這個(gè)業(yè)績(jī)快報(bào)算，去年第四季度，公司營(yíng)業(yè)收入20

一、洋河存在的問題

前幾天，洋河股份發(fā)布2019年業(yè)績(jī)快報(bào)。報(bào)告顯示，2019年公司營(yíng)業(yè)收入231.10億元，同比下降4.34%，歸母凈利潤(rùn)73.42億元，同比下降9.53%。單季度來看，按洋河的這個(gè)業(yè)績(jī)快報(bào)算，去年第四季度，公司營(yíng)業(yè)收入20.13億元，同比下降37%，歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比下降81.9%，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

事實(shí)上，洋河這個(gè)財(cái)報(bào)，我也是特別意外，尤其是第四季度，下降這么多。而對(duì)于業(yè)績(jī)?yōu)楹蜗陆档脑颍颈硎臼敲鎸?duì)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境和愈加激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，為追求健康可持續(xù)的發(fā)展，公司主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整。

其實(shí)，洋河的問題，已經(jīng)不是一朝一夕了，2018年公司就已經(jīng)出現(xiàn)問題了，但是為了追求銷量，公司并沒有及時(shí)采取措施，所以才有2019年公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降的情況。

說句實(shí)話，洋河從一家地方酒做到今天的規(guī)模已經(jīng)非常不容易了，畢竟初創(chuàng)的時(shí)候，它的品牌力等方面并沒有五糧液和茅臺(tái)這些濃厚，所以要做大很難的。不過洋河憑借廠商結(jié)合的模式，成功的從江蘇走向全國(guó)。

但是，地方性白酒從區(qū)域走向全國(guó)的過程中，廣告費(fèi)用增長(zhǎng)明顯，運(yùn)輸成本上升，相應(yīng)的補(bǔ)貼力度也會(huì)大一些，因此正常情況下，省外銷售毛利率會(huì)低于省內(nèi)銷售毛利率，如今世緣，近幾年來，江蘇省內(nèi)銷售毛利率均在70%以上，省外銷售毛利率才50%多。

然而，wind顯示，洋河自2017年上半年開始，省外銷售毛利率便大于省內(nèi)銷售毛利率。

除此之外，根據(jù)調(diào)研紀(jì)要顯示，洋河在省外市場(chǎng)費(fèi)用投放比較多，價(jià)位比較低，因此按道理，省外的毛利率也應(yīng)該低于省內(nèi)。因此，能合理解釋洋河省內(nèi)銷售毛利率比省外低原因就是，公司將低端酒放在省內(nèi)銷售，并且低端酒占比不低。

此外，由于省外價(jià)格較低，容易竄貨到省內(nèi)市場(chǎng)，公司產(chǎn)品價(jià)格就容易混亂，問題自然就來了，價(jià)格不穩(wěn)定容易傷害到客群。

除了竄貨外，南京大商在調(diào)研中表示，海之藍(lán)利潤(rùn)很薄，原因是廠家給經(jīng)銷商庫存壓的太多了。經(jīng)銷商為了回籠資金，給廠家不停地完成打款，只低價(jià)出貨。

而國(guó)緣對(duì)開相比天之藍(lán)、四開相比夢(mèng)之藍(lán)夢(mèng)三經(jīng)銷商利潤(rùn)率高出約5%，國(guó)緣的終端利潤(rùn)率相較洋河的天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)也更高。經(jīng)銷商都是趨利群體，誰給的利潤(rùn)率高，賣誰的產(chǎn)品，因此出現(xiàn)終端老板宣傳洋河酒質(zhì)不行的情況，而對(duì)于老百姓來說，在這價(jià)位上，什么酒都可以，國(guó)緣也可以，劍南春也可以，都是老板去推廣的。

導(dǎo)致洋河渠道利潤(rùn)比較低，渠道推力減弱的主要原因有兩方面，內(nèi)因：產(chǎn)品價(jià)格亂象；外因：省外名酒和其他蘇酒對(duì)洋河有沖擊。

二、洋河問題能否解決

從前文來看，洋河價(jià)格混亂一句話就是銷量在作怪。壓銷量，不問不看市場(chǎng)的情況，盲目的擴(kuò)張。分公司每個(gè)地區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)因?yàn)樽约旱臉I(yè)績(jī)，甚至于超投費(fèi)用。而且每個(gè)地區(qū)各產(chǎn)品的銷量不一樣，比如有些地區(qū)夢(mèng)比較好賣，海天不好賣，導(dǎo)致整個(gè)投入比是不均勻，這樣就形成了價(jià)格混亂和竄貨情況。

為了解決以上問題，洋河一方面采取了提價(jià)來改善渠道利潤(rùn)問題。2015年至今，洋河在省內(nèi)多次上調(diào)核心單品價(jià)格，以提升品牌價(jià)值，改善渠道利潤(rùn)。洋河2018年7月對(duì)海、天系列進(jìn)行品質(zhì)升級(jí)，上調(diào)了海、天、夢(mèng)的出廠價(jià)，并于10月開始停止發(fā)貨海、天、夢(mèng)系列，同時(shí)大幅提高終端供貨價(jià)，體現(xiàn)了公司調(diào)價(jià)的決心。洋河于2019年5月21日大幅提高海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)、雙溝珍寶坊的供貨指導(dǎo)價(jià)，最高上漲幅度超過20%。其中，海之藍(lán)價(jià)格上漲近百元/箱、天之藍(lán)和夢(mèng)三、夢(mèng)六每箱上漲百元以上，夢(mèng)九上漲了千元/箱，公司通過提價(jià)給經(jīng)銷商更多利潤(rùn)空間。

另一方面，公司開始整頓違規(guī)經(jīng)銷商。去年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)銷商保證金從29億下降至5.4億。該保證金是經(jīng)銷商簽合同時(shí)保證不會(huì)低價(jià)銷售，不會(huì)向其他市場(chǎng)銷售，如果被查到，經(jīng)銷商就會(huì)被罰款，而保證金下降就是經(jīng)銷商，保證金退給經(jīng)銷商們。

這也是洋河主動(dòng)調(diào)整的手段之一，由此來看，2019年洋河預(yù)收款也將下降不少。

從當(dāng)前的角度來看，洋河的問題還是沒有得到解決，能否轉(zhuǎn)好，先看公司產(chǎn)品價(jià)格有沒有穩(wěn)住。由于春節(jié)受疫情的影響，白酒銷量下滑，預(yù)計(jì)最快，也要到三季度洋河才能有所轉(zhuǎn)好。

三、四季度凈利潤(rùn)大降可能的原因

公司在公告里隱晦的提及，業(yè)績(jī)下降主要是公司主動(dòng)調(diào)整導(dǎo)致的，那么公司具體采取了哪些措施呢？財(cái)報(bào)又是如何反應(yīng)的呢？剛開始投資的朋友可能不太熟悉財(cái)報(bào)的構(gòu)成，從利潤(rùn)表來看，影響一家公司凈利潤(rùn)的主要原因有營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用。由于洋河是消費(fèi)品行業(yè)，基本上沒有研發(fā)費(fèi)用，而公司財(cái)務(wù)費(fèi)用占比又比較小，所以影響公司凈利潤(rùn)的三個(gè)因素主要是成本、銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用。

若公司營(yíng)業(yè)成本大幅增加，判斷是公司采取了搭贈(zèng)的形式，如買一送一，搭贈(zèng)的部分計(jì)入成本，因此公司成本大幅增加，凈利潤(rùn)下降。

若銷售費(fèi)用中的廣告費(fèi)用大增，注意觀察是銷售費(fèi)用中的廣告費(fèi)用還是業(yè)務(wù)招待費(fèi)用還是裝卸運(yùn)輸費(fèi)用增加了，若以上這三個(gè)科目出現(xiàn)大幅提升，說明公司有在轉(zhuǎn)好了。

以上就是荔枝醬對(duì)洋河當(dāng)前情況的一些見解，如果你覺得有用，歡迎分享給身邊有需要的朋友。