方圓/文8.79元，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)4年，老白干的股價再次回到了2014年底的水平。不過，今時不同往日，曾經(jīng)的8元/股的老白干股價攀升情勢大好，今天則是下坡路上的短暫停歇。業(yè)內(nèi)人士對酒訊表示，資本端，尤其是A股市場的情緒通常反應(yīng)的是對上市公司中長期

方圓/文

8.79元，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)4年，老白干的股價再次回到了2014年底的水平。不過，今時不同往日，曾經(jīng)的8元/股的老白干股價攀升情勢大好，今天則是下坡路上的短暫停歇。

業(yè)內(nèi)人士對酒訊表示，資本端，尤其是A股市場的情緒通常反應(yīng)的是對上市公司中長期發(fā)展情況以及結(jié)合現(xiàn)階段的一些消息面進(jìn)行研判的結(jié)果，老白干股價下滑基本反應(yīng)出了其在白酒競爭市場中的地位變化。加上近期公司一批限售股上市流通等因素的刺激，資本市場負(fù)面情緒集中爆發(fā)。

酒訊就資本市場表現(xiàn)及產(chǎn)品布局等方面的問題電話采訪老白干品牌部經(jīng)理，截止發(fā)稿前對方未做出回復(fù)。

股價跌回4年前

2020年很難，白酒市場更甚，老白干是難上加難。春節(jié)過后，資本市場整體行情大跌，老白干應(yīng)聲從節(jié)前的11.10元/股跌至8.73元/股。隨后以茅臺為首的白酒股逆勢上行，老白干經(jīng)歷了短暫的半個月股價上行后開啟了持續(xù)下跌之路。并于3月19日創(chuàng)下了8.10元/股的新低，股價回到了4年前的水平。

4月2日，有投資者就公司股價進(jìn)入歷史新低的問題提問老白干酒董秘，對此，公司方面給出回應(yīng)表示影響股價走勢的因素較多，公司一直關(guān)注相關(guān)情況。但并未就相關(guān)問題給出具體回答。

4月3日，老白干股東佳沃集團(tuán)與君和聚力持有的近2056萬限售股解禁并上市流通，受消息影響，公司股價再次下挫，報收于8.5元/股。截至4月8日，老白干報收8.79元/股，總市值為77億元，在白酒上市公司中排名第13位。

從白酒大盤來看，白酒概念股在近一季度的股價漲幅為2.28%，而老白干股價幾乎沒有變化。東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從整個釀酒行業(yè)來看，老白干的市凈率為2.48，遠(yuǎn)低于行業(yè)4.01的平均水平。

高端劣勢盡顯

資本市場的本質(zhì)上反應(yīng)的是對上市公司價值的研判。老白干在資本市場遇冷，也從側(cè)面反映出投資者對其整體發(fā)展的態(tài)度。

實際上，近年來老白干在高端化和全國化上動作頻繁，試圖突破低端的固化標(biāo)簽。在高端形象的建設(shè)上，老白干在1915系列產(chǎn)品的同時，也對旗下的十八酒坊20年、衡水老白干五星、衡水老白干20年等多款核心產(chǎn)品進(jìn)行了提價。

但從市場反響來看，高端升級的進(jìn)展并不順利。酒訊從天貓衡水老白干官方旗艦店了解到，售價2488元的老白干67度500ml禮盒裝的月銷量為7件，售價1688元的老白干59度500ml禮盒裝的月銷量則為0.

業(yè)內(nèi)人士分析表示，老白干的高端系列價格直逼茅臺、五糧液等高端白酒，但從市場認(rèn)可度、投資價值等各個維度來看，老白干的競爭劣勢很明顯，更多情況下，中低端形象固化的老白干的主要消費場景仍然集中在朋友聚會，加上受疫情影響，其市場預(yù)期自然不會樂觀。

除了高端化進(jìn)程遇阻，老白干在全國化布局方面也已經(jīng)陷入進(jìn)退兩難的境地。數(shù)據(jù)顯示，老白干2019年第三季度在河北省內(nèi)的營收為5.49億元，同比下滑15%。拉長時間線來看，省內(nèi)銷量在整體營收的占比也呈逐年下滑趨勢，2017年與2018年，老白干在河北省內(nèi)銷售收入分別增長32%、27%。

老白干河北省內(nèi)日漸失勢的征兆已經(jīng)顯現(xiàn)出來，從市場角度來看，隨著京津冀市場進(jìn)一步融合，同樣主打低端市場的順鑫農(nóng)業(yè)很可能會搶占部分原本屬于老白干酒的市場份額。加上全國化中高端酒企的入侵，老白干產(chǎn)品鏈上下游都在承受著巨大壓力。

不變則亡，走出去是老白干的必然選擇。在推進(jìn)全國化進(jìn)程過程中，老白干選擇了較為“省事”的收購。2018年4月，老白干斥資14億元收購豐聯(lián)酒業(yè)，并在2019年上半年并表上市公司后，為老白干拿下了營收、凈利雙增的優(yōu)異成績。

不過，這般景象并沒有持續(xù)太久。2019年第三季度，老白干業(yè)績被打回原型，營收和凈利潤分別出現(xiàn)了11%、21%的跌幅。

中金公司分析表示，豐聯(lián)酒業(yè)短期改革紅利釋放后，整體持續(xù)高增長難度較大。除了武陵受益于醬酒風(fēng)潮而快速增長外，豐聯(lián)酒業(yè)主體資產(chǎn)板城、文王貢酒在當(dāng)?shù)厥袌鼍媾R省級龍頭的直接擠壓，有丟失市場份額的風(fēng)險。

食品行業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，在白酒大分化的背景下，老白干區(qū)域抱團(tuán)式收購并助推全國化戰(zhàn)略，反而是加重了品牌自身發(fā)展的負(fù)擔(dān)。

難摘“廉價”標(biāo)簽

無論是資本市場還是消費市場，老白干都在和“低價”作斗爭。

2020年的疫情來襲，可能會將老白干推進(jìn)一個更為艱難的處境。隨著疫情在國內(nèi)得到有效控制，白酒市場的復(fù)蘇第一站將會是一場殘酷的價格戰(zhàn)。相比于溢價價值更高的高端白酒，經(jīng)銷商會率先對中低端白酒進(jìn)行去庫存處理，正是老白干所處的核心價格帶。

白酒營銷專家蔡學(xué)飛分析認(rèn)為，老白干酒自身發(fā)展存在很大問題。其本身長期面對低端酒市場，盲目進(jìn)行高端化，市場跟不上節(jié)奏。除此之外，老白干酒之前混改時引入的經(jīng)銷商目前看并沒有起到激發(fā)企業(yè)活力的作用。

業(yè)內(nèi)人士對酒訊分析表示，老白干在河北省內(nèi)的戰(zhàn)略地位仍然不可忽視，因此本土母品牌受到疫情沖擊力度會相對較小。但省外子品牌，缺乏品牌庇護(hù)的情況下，或?qū)⒚媾R價格崩盤的可能。

值得注意的是，渠道運營之策讓老白干在疫情中受到的沖擊更加嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，截至到2019年三季度，老白干的線上銷售規(guī)模占整體營收的比例僅為2.5%，這在當(dāng)前銷售整體線上遷移的大趨勢下，無疑給老白干出了一道短期內(nèi)無法解決的難題。

（圖片來自網(wǎng)絡(luò)，侵刪）

轉(zhuǎn)載說明：禁止未經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載或改編，否則依法追究