2019年1月9日晚武漢中商（000785.SZ）發(fā)表公告稱，上市公司將收購北京居然之家家居新零售連鎖集團（以下簡稱“居然新零售”，居然新零售是居然之家核心業(yè)務）100%的股權。

消息一出，業(yè)界一片嘩然。因為武漢中商與居然之家之間存在很大差異性，且公開數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月9日收盤，武漢中商的收盤價為6.72元，市值為16.88億元。而當時的居然之家雖然尚未上市，但是其估值已經超過了360億元。因此，外界猜想二者是在上演借殼上市的戲碼。

所謂借殼上市，其實是一種資本輸血的模式，指的是通過其他企業(yè)的資本和股權來壯大自己的資本力量，從而達成自己上市的目的。問題來了，為什么居然之家要選擇這樣的方式著急上市？

著急上市是被對手逼急了？

放眼資本市場，激烈的競爭從不間斷，家居行業(yè)亦是如此。最為出色的大型玩家代表就有居然之家、紅星美凱龍、宜家等等。其中，作為雄踞北方的居然之家，國人常將之與紅星美凱龍媲美，于是便有了“南紅星、北居然”的標簽。

兩家同為跨時代的家居賣場，紅星美凱龍于1986年出生，居然之家也趕在千禧年之前出世，即1999年。先發(fā)展的紅星美凱龍頗有老大哥的氣勢，實際上也確實如此，紅星美凱龍以其相當?shù)膬?yōu)勢趕在居然之家前頭。

居然之家似乎一直在尾隨紅星美凱龍，然而市場的競爭并非只是兩家在較量，其他競爭對手亦不可忽視，宜家中國、全有家居、顧家家居等品牌對家居市場同樣有著搶占蛋糕的渴望，競爭異常激烈。基于這樣的競爭環(huán)境，居然之家急于求變。

近些年來，市場分為兩大派系，一邊是阿里，一邊是騰訊。居然之家選擇與阿里合作。去年2月11日，居然新零售與阿里巴巴集團共同宣布達成了新零售戰(zhàn)略合作，并獲得了來自阿里巴巴、泰康集團、云峰基金等機構130億元的巨額聯(lián)合投資，從此居然之家一路高舉著“新零售”的旗幟高歌猛進。

接受投資后，居然之家的估值超過了360億元。且據(jù)了解，2018年8月11日，居然之家首家盒馬鮮生店正式落地北京順義；10月12日，居然之家與天貓新零售舉辦了戰(zhàn)略發(fā)布會，并首次對外輸出“新零售數(shù)字化賣場”；12月3日，居然之家正式改名為現(xiàn)在的北京居然之家家居新零售連鎖集團。

只不過，接受互聯(lián)網巨頭新零售賦能的并非只有居然之家。2018年10月31日，紅星美凱龍正式與騰訊達成了合作，同年11月28年，宜家也宣布了與小米達成戰(zhàn)略合作。

對手頻頻展開新零售布局，令居然之家有些慌了。特別是頭號對手紅星美凱龍，其在2018年1月就在A股上市，實現(xiàn)了“A+H股”的新戰(zhàn)略，并得到了不少資本的眷顧。因此，外界不少人猜測，居然之家繼去年與阿里合作之后，在布局新零售的種種舉動看來都像是在為2019年的IPO蓄力。

最后別成了“蛇吞象”

1月6日，在居然之家2019年新春招待會上，居然之家董事長汪林朋透露，2018年居然之家銷售額達到了750億元，門店數(shù)增至303家。接下來計劃2019年銷售額達到850億元，門店擴張至400家，成為家居業(yè)新零售樣板，而且居然之家籌備上市計劃已久。

不可否認，上市之后，居然之家會獲得更多的投資資金用于自身的擴張發(fā)展。但是考慮到IPO上市時間長，借殼上市可能是個比較快速的方案。居然之家跳過IPO選擇借殼上市，可見其擴張的野心以及對競爭對手作出的直面反擊。

話說回來，聚焦此次武漢中商收購居然之家事件，不少人認為這是居然之家借武漢中商的殼上市，因為雙方的實力依舊存在著很大的差距。

相關數(shù)據(jù)曾統(tǒng)計，武漢中商2017年全年的營收為39.97億元，而居然之家同期的營收為73.55億元；如果按利潤口徑，武漢中商2018年前三季度的凈利潤只有1.29億元，而居然之家2018年1-10月的凈利潤就達到了16.49億元。

數(shù)據(jù)上的對比十分明顯，居然之家好比一頭體積龐大的象，而武漢中商更像是一條游走的蛇。不足20億市值的武漢中商去收購估值超過360億元的居然之家，武漢中商確實會從居然之家處得到養(yǎng)分，從運作中收益。但是，換個角度分析，居然之家這樣的做法風險又有多少？會不會促成“蛇吞象”的反轉？最后會不會淪成被控制的大塊頭？

首先先了解一下武漢中商的企業(yè)背景。武漢中商屬于傳統(tǒng)零售企業(yè)，近些年來受到電商與新零售的沖擊，整體上傳統(tǒng)快消品零售行業(yè)日漸式微，發(fā)展空間固然受到了一定限制。不過大型企業(yè)若想通過借殼上市，尋找的多半是像武漢中商這樣的“夕陽企業(yè)”。

只不過，據(jù)悉居然之家以借殼武漢中商的方式完成上市之后，居然之家原有的資產及業(yè)務或將成為新上市公司的資產和業(yè)務。況且，商場中因為“蛇吞象”最后導致失敗的案例并不少見，明基收購西門子就是業(yè)界典型收購失敗的例子。

舉個借殼上市后企業(yè)情況稍微好點的例子，此前申通借殼艾迪西，完成交易之后申通原股東持股份額下降至78.32%，不過換個角度也就意味著通過借殼的方式上市，原股東的股份將會被稀釋。

所以簡單來說，有收購失敗的例子，有借殼上市股東權益發(fā)生改變的例子，盡管上市之后或多或少會得到更多資本的加持，但是對于居然之家來說，上市之后身價真會如預期那般暴漲嗎？

并非容易事。近年來傳統(tǒng)零售行業(yè)遭到了來自電商行業(yè)、新零售行業(yè)的打擊，整體上元氣都受到一定損傷。但是以居然之家目前的形式來看，既然已經決定走上資本的道路，倒不如用好資本，順應電商、新零售帶來的產業(yè)洗牌，將智能家居作為重點發(fā)展起來。

居然之家應打好智能家居這張牌

當前，互聯(lián)網的成熟發(fā)展影響了商業(yè)業(yè)態(tài)的融合，而家居作為家庭消費的一大部分，已經成為了大數(shù)據(jù)消費的主要入口。相關媒體報道，據(jù)研究數(shù)據(jù)顯示，2020-2030年將是中國智能家居發(fā)展的高速增長階段，2020年智能家居市場總規(guī)模有望達到1396億元。從智能家居的普及率來看，美國目前為5.8%，日本為1.3%，德國為1.2%，而中國僅為0.9%。

所以，在智能家居的發(fā)展上，居然之家仍有很大的提升空間。而且，根據(jù)《中國制造2025》發(fā)展規(guī)劃，十二五（2018-2023）期間，物聯(lián)網發(fā)展將突破萬億規(guī)模，而智能家居、智能單品是物聯(lián)網中至關重要的組成部分，其發(fā)展必將勢如破竹。而且近年來，在高新技術的驅動下，智能家居行業(yè)進入了迅猛發(fā)展時期。

實際上去年7月30日，居然之家就宣布了旗下首個電器智能家居體驗中心正式落地，同時首個智能家居服務平臺“居然無憂”也正式上線，這也就意味著居然之家想要在智能家居領域強勢加碼，以智能家居重新定位，打破傳統(tǒng)家居的品牌定位，直擊新零售市場。

據(jù)悉，“居然無憂”平臺通過物聯(lián)網、AI技術以及大數(shù)據(jù)，打造了覆蓋家居生活全場景，并提供了一站式服務平臺。

雖說居然之家已經具備結合智能家居打通新零售營銷的意識，但是，競爭對手們的實力也是萬不可忽視的。因為紅星美凱龍有騰訊新零售的賦能以及優(yōu)點科技的加持，宜家中國也將旗下智能照明產品接入了小米平臺，除此之外還有其他本土品牌也會迎著新零售的風加快布局。

但冰凍三尺非一日之寒，打造智能家居意味著需要投入更多的資金，更別說將技術提煉成熟。然而在資本寒冬的大環(huán)境下，盡管居然之家最后借殼完成了上市，也不見得是好事，因為前面已經有了小米上市后市值縮水的例子。

再者，家居行業(yè)的發(fā)展順利與否很大程度上與樓市的發(fā)展有著千絲萬縷的關系。然而房地產在政府的宏觀調控下，黃金時代已經一去不復返，當下的政策觀是“住房不炒房”，因此，家居行業(yè)的增速必然也會受到影響。

所以說，智能家居的前景可觀確實不能否認，但是現(xiàn)實中打造智能家居資金流的運轉也是一個不容小覷的大問題。也就是說，居然之家無論是借殼上市也好，重新審視以智能家居定位品牌也罷，未來每走一步都需要小心謹慎，謹防故事變“事故”。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110，本文首發(fā)曠創(chuàng)投網