螞蟻金服上市公司支付寶互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字人民幣

螞蟻金服去年被監(jiān)管層約談以后，整個上市過程已經(jīng)被迫終止，后續(xù)是否可以繼續(xù)上市，情況其實很復雜，但是有一點很明確，目前他們的估值肯定會大幅度下挫。

而這家企業(yè)到底是一家高科技公司，還是一家偽裝成高科技公司的銀行呢？央行和證監(jiān)會已經(jīng)給出了明確的答案，就是一家偽裝成高科技公司的小貸銀行。

根據(jù)最新的信息顯示，很可能投資者后續(xù)會按照螞蟻金服是一家銀行來進行估值。螞蟻金服估值下降是個大概率事件。而且下降幅度會非常大。

螞蟻金服是中國支付界的巨頭

螞蟻金服再上市的風險高，估值會大幅度下挫

螞蟻集團（Ant Group Co.）在被認定成一家金融控股公司之后，其估值可能暴跌至290億美元，監(jiān)管部門對其監(jiān)管方式也更像一家銀行。

目前看螞蟻金服的收入增長率從去年11月的30％推低至20％以下，從而影響其未來利潤率。

螞蟻的估值可能會從之前的3200億美元下降到290億美元至1150億美元之間。

螞蟻的估值可能參考于銀行和其他主要金融機構的估值。比如類似于招商銀行這樣的金融業(yè)企業(yè)。這家金融科技公司面臨著從在線借貸到支付、財富管理和保險等各個方面的監(jiān)管限制。

螞蟻金服的收入結構更像一家銀行

螞蟻金服的收入結構，更接近一家銀行

招股書顯示，螞蟻集團的收入主要由三部分組成，即數(shù)字支付與商家服務、數(shù)字金融科技平臺和創(chuàng)新業(yè)務及其他，其中數(shù)字支付（即支付寶）部分曾是收入主力，但比重從2017年的54.9%下降至2019年的43%，而包括微貸、理財和保險業(yè)務在內(nèi)的數(shù)字金融科技平臺帶來的營收則由44.3%上升至56.2%，成為新的創(chuàng)收冠軍。

這三項營收類別，今年前半年的數(shù)據(jù)分別為35.86 %、63.39%和0.75%。更細分來看，數(shù)字金融科技服務中“微貸科技”一類占比最高，今年前半年為39.4%，超過數(shù)字支付與商家服務的35.9%。

以上的收入結構方面的信息說明，更像是一家銀行，不是高科技公司。

改變收入結構，對于螞蟻金服公司來說，是提振市場信心的重要方面之一。只有讓投資者重新認可這是一家高科技互聯(lián)網(wǎng)公司，才有可能再次提升公司的估值。

這種改變預計至少需要一到兩年，而不是幾個月就能完成的任務。

數(shù)字化人民幣是我國未來的戰(zhàn)略重點之一

近期央行的數(shù)字化人民幣，對于螞蟻金服是最大的利好

央行與螞蟻集團簽署技術戰(zhàn)略合作，據(jù)了解，螞蟻集團早在2020年與央行數(shù)字貨幣研究所簽署相關合作協(xié)議，雙方在技術領域開展交流合作，不涉及具體產(chǎn)品選擇。

人民幣數(shù)字化也是央行的重點之一

雙方合作主要是基于螞蟻集團自主研發(fā)的分布式數(shù)據(jù)庫Oceanbase和移動開發(fā)平臺mPaaS，共同推動建設數(shù)字人民幣的技術平臺，同時螞蟻集團也會積極響應數(shù)字人民幣的推進工作。

目前螞蟻金服公司手上最重要的牌就是數(shù)字化人民幣。對于央行來說，目前需要借助支付寶的平臺和相關技術推動數(shù)字化人民幣的發(fā)展。而螞蟻金服的分布式數(shù)據(jù)庫就是一個關鍵技術平臺。

因此對于螞蟻金服來說，目前最重要的事情，就是抓住數(shù)字化人民幣這個關鍵契機，證明自己是一家基于互聯(lián)網(wǎng)高科技技術來提供基礎服務的互聯(lián)網(wǎng)服務提供商，而不是一家偽裝成互聯(lián)網(wǎng)公司的小貸銀行。

因此，螞蟻金服與央行的數(shù)字化人民幣合作至關重要。

對內(nèi)部員工提供貸款，以此來提振員工士氣

據(jù)彭博社消息，金融科技巨頭螞蟻金服計劃向員工提供零利率貸款，這些貸款將以員工限制性股票期權為擔保，以公司2018年融資后的估值為1500億美元進行定價。

據(jù)消息人士稱，股票經(jīng)濟權期權將分別代表5.53股股票，每股定價為195元。螞蟻集團此次提供零利率貸款旨在提振員工士氣，防止員工流失。

目前看螞蟻金服短期內(nèi)上市會很困難，因此，員工的持股兌現(xiàn)難度也很大。為了規(guī)避相關員工的持股風險，螞蟻金服被迫向員工提供股票期權的免息貸款支持，以確保員工的穩(wěn)定性，同步在未來的轉(zhuǎn)型期內(nèi)，確保公司能夠有效的完成相關轉(zhuǎn)型。

而一旦掌握關鍵核心技術的員工開始流失，會極大的影響公司的士氣和未來發(fā)展。這也是螞蟻金服提供免息貸款的一個關鍵原因。

目前互聯(lián)網(wǎng)公司對算法，架構等關鍵領域的技術人才需求量極大，而市場上相關的人才卻很匱乏，一旦公司關鍵核心人才開始流動，就很難再重新扭轉(zhuǎn)過來。對螞蟻金服未來發(fā)展的信心才是問題的關鍵。

余額寶規(guī)模一直在下降

余額寶的規(guī)模一直在大幅度下降

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，一季度余額寶的規(guī)模為9724.15億元，環(huán)比上季度減少18.34%。

君正集團最新披露的2020年報數(shù)據(jù)顯示，天弘基金2020年共實現(xiàn)營收83.77億元，凈利潤為26.44億元。其中余額寶無疑是最大的貢獻，依靠余額寶過萬億的規(guī)模，2020年的管理人報酬達36億元。

余額寶實際上是典型的金融收入，就是通過代銷天弘基金獲取相關利潤。本質(zhì)上余額寶的規(guī)模收縮，對于螞蟻金服未必是壞事。能夠縮小公司在金融方面的收益，同步，如果其它方面的收入上來，那么可以改變整個公司的收入結構，對于投資者重新認識這一家公司的本質(zhì)，會有很大幫助。

所以，余額寶規(guī)模的下降帶來的金融代銷費用下跌，對螞蟻金服來說，未必是件壞事。

綜合以上的各方面信息來看，螞蟻金服從收入角度看本質(zhì)上是一家銀行，但是卻想將自己包裝成互聯(lián)網(wǎng)公司進行上市，獲取更高的市盈率，這種做法實際上已經(jīng)被監(jiān)管層叫停。

事實上，這監(jiān)管層對整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一個重大信息，就是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不能最后都往金融貸款上走，最終都靠放高利貸獲取利潤。監(jiān)管層不認同這種盈利模式，也不準備提供相關政策支持。

而且這種地位是依靠壟斷來獲取的。壟斷本質(zhì)上政策風險極大，目前反壟斷法已經(jīng)在阿里巴巴壟斷問題上發(fā)揮了重大的作用，罰款了182億元人民幣。

預計后續(xù)美團，甚至于騰訊都是高風險的反壟斷法處罰對象。而且從目前看，必將會被處罰。高科技公司的壟斷風險也會是國家的重點監(jiān)管方向之一。

實際上國家對于互聯(lián)網(wǎng)高科技公司的期待，不是與社區(qū)的小菜菜販搶生意，也不是去放高利貸，獲取高額利潤。而是建立類似于華為、谷歌、特斯拉、微軟這樣的真正意義上的高科技公司。同步對國民經(jīng)濟產(chǎn)生重要的正向促進作用。

事實上，中國需要的是更多像華為這樣的高科技公司，而不是需要像平安保險、招商銀行這樣的金融公司。

華為是中國的高科技公司之一

簡而言之，如果不能抓住數(shù)字化人民幣的關鍵節(jié)點。

螞蟻金服即使再次上市成功，其估值也會大幅度下跌，而其上市后的股價等信息，對未來的其他等待上市的互聯(lián)網(wǎng)公司是一個重要的風向標，即國家不支持將小貸銀行偽裝成高科技公司。

而且，螞蟻金服想改變這一點，與央行合作的數(shù)字化人民幣是最好機會，也是很可能是最后機會。

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