（報(bào)告出品方/作者：西部證券楊敬梅）限電限產(chǎn)導(dǎo)致光伏硅料價(jià)格高漲多地能耗雙控目標(biāo)完成預(yù)警多地能耗雙控目標(biāo)完成預(yù)警，全國節(jié)能形勢嚴(yán)峻。2021年8月12日，國家發(fā)改委印發(fā)了《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》的通知，根據(jù)上半年

（報(bào)告出品方/作者：西部證券 楊敬梅）

限電限產(chǎn)導(dǎo)致光伏硅料價(jià)格高漲

多地能耗雙控目標(biāo)完成預(yù)警

多地能耗雙控目標(biāo)完成預(yù)警，全國節(jié)能形勢嚴(yán)峻。2021年8月12日，國家發(fā)改委印發(fā)了《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》的通知，根據(jù)上半年各地能源消費(fèi)情況，對加強(qiáng)能耗雙控形勢分析預(yù)警。

通知中表明，福建、新疆等 9 省上半年能耗強(qiáng)度不降反升，江蘇、湖北等 8 省能源消費(fèi)總量一級(jí)預(yù)警，節(jié)能形勢十分嚴(yán)峻。

上半年國內(nèi)疫情得到穩(wěn)定控制，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率高，部分地區(qū)由于高耗能、高污染的重工業(yè)企業(yè)集聚，節(jié)能減排難度大，加之部分企業(yè)節(jié)能管理不完善，使得當(dāng)?shù)啬茉聪M(fèi)水平未達(dá)預(yù)期目標(biāo)。

落實(shí)能耗雙控政策制度，各地積極響應(yīng)，嚴(yán)格管控“兩高”項(xiàng)目。

2021年9月11日，國家發(fā)改委印發(fā)了《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，就能耗雙控制度給出更為完善的指標(biāo)設(shè)置以及分解落實(shí)機(jī)制。

該方案發(fā)布后，為積極響應(yīng)能耗雙控政策、順利完成地區(qū)能耗考核目標(biāo)任務(wù)，全國各省份紛紛出臺(tái)了一系列舉措，通過限制高耗能企業(yè)用電總量、提高電價(jià)、限制用電時(shí)段等方式促進(jìn)能耗減排。

云南工業(yè)硅減產(chǎn)90%，價(jià)格大幅上漲

云南工業(yè)硅行業(yè)生產(chǎn)受管控，大幅削減后半年產(chǎn)量。

2021年9月11日，云南省發(fā)改委發(fā)布關(guān)于《云南省節(jié)能工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室關(guān)于堅(jiān)決做好能耗雙控有關(guān)工作的通知》。

通知中要求，要堅(jiān)決遏制高能耗、高排放項(xiàng)目盲目發(fā)展，加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)管控，其中要確保工業(yè)硅企業(yè)9—12月份月均產(chǎn)量不高于8月產(chǎn)量的10%（即削減90%產(chǎn)量）。

而根據(jù)國慶節(jié)后情況，云南地區(qū)企業(yè)大部分已開爐生產(chǎn)，開工率環(huán)比上周有一定上升，但不排除未來仍將有階段性停產(chǎn)的可能性。

工業(yè)硅市場價(jià)格連續(xù)大幅上調(diào)。

截至9月30日，云南市場553不通氧#規(guī)格、553通氧#規(guī)格、551#規(guī)格、441#規(guī)格、3303#規(guī)格的工業(yè)硅價(jià)格漲幅同比分別為164.37%、164.04%、163.92%、155.79%、154.49%。

近兩個(gè)月以來，工業(yè)硅價(jià)格漲幅已達(dá) 300%，以云南市場 441#規(guī)格工業(yè)硅為例，9 月 30 日均價(jià)已突破 6 萬元/噸，達(dá) 60750 元/噸，相較于兩個(gè)月前（7 月 30 日）的均價(jià) 15100 元/噸，漲幅達(dá)到 302.32%。

環(huán)比漲幅方面，可能受中秋節(jié)前后各地限電管控升級(jí)、供給端持續(xù)收緊的影響，環(huán)比漲幅峰值出現(xiàn)在 9 月 22 日，云南市場 553 不通氧#規(guī)格、553 通氧#規(guī)格、551#規(guī)格、441#規(guī)格、3303#規(guī)格的工業(yè)硅價(jià)格，較上一個(gè)交易日環(huán)比漲幅分別為20.75%、20.73%、21.36%、24.10%、28.24%。

光伏硅料目前產(chǎn)能受影響較小，受原材料成本影響價(jià)格快速上升

限電政策目前對光伏硅料產(chǎn)能影響有限。

據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，9月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為4.28萬噸，環(huán)比小幅增加0.2%，與 8 月份產(chǎn)量基本持平，雖然低于原計(jì)劃創(chuàng)新高的產(chǎn)量預(yù)期，但考慮當(dāng)下限電限產(chǎn)等政策的負(fù)面影響，該產(chǎn)量仍比較樂觀。

雖然受限電政策影響，江蘇和內(nèi)蒙地區(qū)個(gè)別企業(yè)被迫停產(chǎn)、減產(chǎn)，但由于前期檢修的部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)量逐步釋放，彌補(bǔ)了部分產(chǎn)能影響，因此 9 月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量較 8 月基本持平。受上游原材料影響，硅料價(jià)格快速攀升。

受上游原材料工業(yè)硅價(jià)格不斷上漲影響，多晶硅料成本隨之大幅增加，加之硅粉供應(yīng)短缺的市場預(yù)期，多晶硅價(jià)格近期快速攀升。

據(jù) PVinfolink 統(tǒng)計(jì)，9月29日新一輪的硅料報(bào)價(jià)最高達(dá)230元/kg，均價(jià)為228元/kg，較上周環(huán)比增長8.57%，而部分散單價(jià)格已經(jīng)上漲至260元/kg。

預(yù)計(jì)隨著工業(yè)硅價(jià)格的持續(xù)上漲，多晶硅生產(chǎn)成本持續(xù)增長，價(jià)格或許會(huì)進(jìn)一步攀升。

另外，硅料供應(yīng)量不及下游開工率提升帶動(dòng)的需求，供不應(yīng)求從根本上支撐了硅料價(jià)格的上漲趨勢。

雙控政策或影響光伏產(chǎn)能停產(chǎn)限電

內(nèi)蒙及江蘇能耗雙控或?qū)⒂绊懝夥a(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能

硅料價(jià)格飆漲，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈下游價(jià)格快速增長。近日由于上游硅料價(jià)格不斷上漲，硅片成本隨之增加，抬升了硅片現(xiàn)貨價(jià)格。

據(jù)PVinfolink統(tǒng)計(jì)，9月29日新一輪的多晶硅片均價(jià)為2.4元/片，較上周環(huán)比增長4.3%。硅片漲價(jià)進(jìn)一步傳導(dǎo)至電池片及組件端，光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游價(jià)格有較快增長。

光伏成本持續(xù)上揚(yáng)，疊加限電限產(chǎn)政策，光伏下游產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)受到較大影響。

近日內(nèi)蒙、江蘇等地能耗雙控政策升級(jí)，高能耗產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)乃至停產(chǎn)已經(jīng)成為目前常態(tài)。作為中國光伏產(chǎn)業(yè)制造的重要基地，江蘇擁有眾多的光伏產(chǎn)業(yè)園，不僅潤陽、陽光能源、中宇、隆基、阿特斯、天合光能、東方日升、晶澳等企業(yè)均在江蘇有一定的電池片、組件產(chǎn)能，而且全球光伏輔材近60%的產(chǎn)能都位于江蘇，此次江蘇的能耗雙控政策提升了市場對電池片、組件和輔材企業(yè)限產(chǎn)、停產(chǎn)的擔(dān)憂。

光伏硅片產(chǎn)能較多布局在云南及內(nèi)蒙，未來有受雙控影響的可能性。

根據(jù)目前一線企業(yè)產(chǎn)能布局，較多硅片產(chǎn)能布局在云南及內(nèi)蒙地區(qū)，受到雙控政策影響，市場擔(dān)憂此區(qū)域硅片產(chǎn)能未來或有可能受到限產(chǎn)影響。

加之在內(nèi)蒙等地能耗雙控政策下，組件邊框以及光伏支架主要原材料——鋼鐵和鋁材的供貨短缺，價(jià)格普遍上漲；江蘇等地的能耗雙控政策使得國內(nèi)膠膜粒子供貨緊缺，導(dǎo)致下游膠膜產(chǎn)出困難，成為限制組件產(chǎn)出的一大瓶頸。

預(yù)期隨著國內(nèi)能耗雙控政策持續(xù)蔓延，電池片、組件和輔材等相關(guān)企業(yè)或?qū)⒂幸欢赡苄栽獾较蕻a(chǎn)影響。

協(xié)會(huì)力爭解決困難，雙控政策對光伏行業(yè)影響有望緩解

受雙控政策影響光伏產(chǎn)能，行業(yè)協(xié)會(huì)將努力解決企業(yè)所面臨困難。

光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布通知，由于能耗雙控趨于嚴(yán)格，產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格持續(xù)上漲，部分光伏企業(yè)開始減產(chǎn)限產(chǎn)。預(yù)計(jì)雙控政策或?qū)夥袠I(yè)未來發(fā)展造成一定影響，協(xié)會(huì)將與主管部門積極溝通，力爭解決企業(yè)面臨的實(shí)際困難。

為了提出有效的建議，協(xié)會(huì)將展開全面調(diào)研，掌握雙控政策對于光伏產(chǎn)業(yè)的影響。協(xié)會(huì)行動(dòng)預(yù)計(jì)將緩解未來雙控政策對于行業(yè)的影響，助力光伏行業(yè)持續(xù)向好發(fā)展。

此次協(xié)會(huì)展開行動(dòng)，預(yù)計(jì)將會(huì)一定程度上降低雙控政策對于行業(yè)的影響，且我國實(shí)現(xiàn)碳中和的長期目標(biāo)沒有改變，光伏等新能源仍然是未來重要的發(fā)展方向，持續(xù)看好光伏行業(yè)長期健康發(fā)展。

雙控政策推動(dòng)企業(yè)購買綠電，推動(dòng)光伏發(fā)電長期發(fā)展綠電交易獲得環(huán)境溢價(jià)，有望成為未來主流電力交易模式。

2021年09月07日，全國綠色電力交易試點(diǎn)啟動(dòng)，開啟綠色電力消費(fèi)新模式。綠色電力交易特指綠色電力的中長期交易，產(chǎn)品主要為風(fēng)電和光伏發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電量，條件成熟時(shí)，可逐步擴(kuò)大至符合條件的水電。

交易機(jī)制一是通過電力直接交易方式購買綠電產(chǎn)品，由電力用戶（含售電公司）與發(fā)電企業(yè)直接通過雙邊協(xié)商、集中撮合、掛牌等方式達(dá)成交易；二是向電網(wǎng)企業(yè)購買其保障收購的綠電，省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)、電力用戶可以以集中競價(jià)、掛牌交易等方式進(jìn)行。

綠電交易有利于促進(jìn)綠色能源生產(chǎn)消費(fèi)的市場體系和長效機(jī)制的形成，推動(dòng)構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，還可沖抵國家新能源補(bǔ)貼和新型電力系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金，保障可再生能源消納規(guī)模。預(yù)計(jì)在當(dāng)前雙碳政策、能耗雙控政策推動(dòng)下，綠電交易有望成為未來主流電力交易模式。

使用足量可再生能源可免于能耗總量考核，有望推動(dòng)企業(yè)綠電采購量大幅增長。

2021年9月11日，國家發(fā)展改革委印發(fā)關(guān)于《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，鼓勵(lì)地方增加可再生能源消費(fèi)。

方案中指出，根據(jù)各省份可再生能源電力消納和綠電證書交易等情況，在超額完成激勵(lì)性可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重以后，超出最低可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重的消納量不納入該地區(qū)年度和五年規(guī)劃當(dāng)期能源消費(fèi)總量考核，同時(shí)沒有對能源消費(fèi)強(qiáng)度做出制約，在促進(jìn)地區(qū)發(fā)展的同時(shí)倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

同時(shí)與季度發(fā)布的雙控預(yù)警等級(jí)掛鉤，更注重節(jié)能減排的過程管理。這意味著如果企業(yè)使用足夠大量的可再生能源，就將免于能耗總量考核，僅考核能耗強(qiáng)度。

此方案有望推動(dòng)企業(yè)大量購買綠色電力，推動(dòng)綠電采購量大幅增長。

方案中還強(qiáng)調(diào)，由黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)建設(shè)且在五年規(guī)劃當(dāng)期投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)的有關(guān)重大項(xiàng)目，經(jīng)綜合考慮全國能耗雙控目標(biāo)，并報(bào)國務(wù)院備案后，在年度和五年規(guī)劃當(dāng)期能耗雙控考核中對項(xiàng)目能耗量實(shí)行減免。

另外國家層面將會(huì)預(yù)留一定總量指標(biāo)，統(tǒng)籌支持國家重大項(xiàng)目用能需求以及可再生能源發(fā)展等。當(dāng)前風(fēng)電、光伏等可再生能源作為雙碳政策下我國未來大力發(fā)展的項(xiàng)目，有望在能耗雙控考核中獲得減免，或者分配到國家層面所預(yù)留的總量指標(biāo)。能耗雙控政策在給光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)帶來巨大考驗(yàn)的同時(shí)，也給行業(yè)帶來巨大發(fā)展機(jī)遇。

報(bào)告總結(jié)

雙控政策帶來產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)一步上漲或在短期內(nèi)影響光伏需求，但是雙控政策也將推動(dòng)新能源發(fā)電的進(jìn)一步發(fā)展并且在雙碳政策的驅(qū)使下，光伏板塊長期成長趨勢依然顯著，持續(xù)看好光伏行業(yè)長期向好發(fā)展。

從各細(xì)分領(lǐng)域來看：

主產(chǎn)業(yè)鏈（硅料-硅片-電池-組件）：

具備周期成長特性，長期來看，行業(yè)增長趨勢顯著；短期來看，其價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響需求，而供需狀況會(huì)對產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平形成直接影響。

雙控導(dǎo)致的工業(yè)硅漲價(jià)疊加全年硅料產(chǎn)能偏緊進(jìn)一步推動(dòng)今年硅料價(jià)格持續(xù)上升，造成產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格高企，從而影響短期行業(yè)需求，預(yù)計(jì)隨著明年硅料跌價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望下跌，需 求相比今年有望有較大提升，硅片-組件一體化企業(yè)盈利有望有所回升。

行業(yè)公司：隆基股份(601012.SH)、中環(huán)股份(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、通威股份(600438.SH)。

輔材領(lǐng)域盈利空間相對平穩(wěn)，在明年需求回升后，會(huì)迎來量升價(jià)穩(wěn)的機(jī)會(huì)，其中比較明顯的是逆變器和跟蹤支架環(huán)節(jié)。

行業(yè)公司：中信博(688408.SH)、固德威(688390.SH)、陽光電源(300274.SZ)；

膠膜環(huán)節(jié)上游原材料 EVA 粒子雖受到雙控影響供貨緊缺，導(dǎo)致下游膠膜產(chǎn)出困難，導(dǎo)致盈利也有一定周期波動(dòng)，但龍頭公司市場地位穩(wěn)固，明年上游原材料價(jià)格有望向下，該環(huán)節(jié)有望迎來量價(jià)齊升的機(jī)會(huì)。

行業(yè)公司：福斯特(603806.SH)；

光伏玻璃環(huán)節(jié)格局較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)隨著明年下游需求回升，價(jià)格有望呈現(xiàn)上升趨勢。

行業(yè)公司：福萊特(601865.SH)。

關(guān)注變化的機(jī)會(huì)，光伏新技術(shù)的加速迭代：

在所有新技術(shù)中，HJT 電池技術(shù)具備更好的降本路徑及轉(zhuǎn)換效率空間，相關(guān)設(shè)備龍頭或首先受益。

行業(yè)公司：邁為股份(300751.SZ)、捷佳偉創(chuàng) (300724.SZ)。

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