花朵財(cái)經(jīng)原創(chuàng)植發(fā)第一股，上市即禿頭。3月15日，隨著雍禾醫(yī)療股價(jià)突然大跌30%，創(chuàng)下6.89港元每股的歷史低點(diǎn)，一則最近互聯(lián)網(wǎng)大廠四處裁員，程序員沒錢植發(fā)的段子廣為流傳至今。但現(xiàn)實(shí)真的如此嗎？事實(shí)自去年12月13日，雍禾醫(yī)療以15.80港元

花朵財(cái)經(jīng)原創(chuàng)

植發(fā)第一股，上市即禿頭。

3月15日，隨著雍禾醫(yī)療股價(jià)突然大跌30%，創(chuàng)下6.89港元每股的歷史低點(diǎn)，一則最近互聯(lián)網(wǎng)大廠四處裁員，程序員沒錢植發(fā)的段子廣為流傳至今。

但現(xiàn)實(shí)真的如此嗎？

事實(shí)自去年12月13日，雍禾醫(yī)療以15.80港元每股的發(fā)行價(jià)赴港上市，到如今上市3個(gè)多月以來，雍禾醫(yī)療股價(jià)已經(jīng)跌去一大截。

作為植發(fā)第一股，為何會(huì)如此不受待見？

比程序員沒錢植發(fā)更可怕的是，2.5億脫發(fā)人群撐起的植發(fā)行業(yè)，仿佛是個(gè)泡沫。這是一個(gè)極度依賴營銷，給消費(fèi)者洗腦，但植發(fā)效果卻極其不佳的泡沫。

雍禾植發(fā)是怎么崛起的？

當(dāng)顏值經(jīng)濟(jì)大行其道，只要抓住人們對顏值的注意力，企業(yè)多能大獲成功。

根據(jù)新氧數(shù)據(jù)顏究院發(fā)布《2021醫(yī)美行業(yè)白皮書》顯示，預(yù)計(jì)2021年中國醫(yī)美市場規(guī)模將達(dá)1846億元，重回20%以上的增長通道。

雍禾醫(yī)療正是憑借這股顏值經(jīng)濟(jì)東風(fēng)，迅速拔山就勢而起的。

2001年，未滿20歲的張玉在中學(xué)畢業(yè)，當(dāng)了兩年退伍兵后，成為了一名北漂。

一開始，由于沒有什么工作經(jīng)驗(yàn)，以及自身學(xué)歷也并無過人之處，張玉只能到一家報(bào)社做起銷售工作，其中主要工作內(nèi)容是給報(bào)紙拉廣告。

然而，正是這一份工作經(jīng)歷，改變了張玉的一生。

在工作途中，商業(yè)嗅覺靈敏的張玉，從接觸到愿意投放廣告的醫(yī)美公司里，發(fā)現(xiàn)了行業(yè)的暴利。其中，仍處一片藍(lán)海的植發(fā)領(lǐng)域，成為了他下海的方向。

2005年，張玉在雍和宮附近的雍和家園小區(qū)租下了一所房子，由此雍禾植發(fā)的傳奇，從這家不起眼的小診所開始了。

論起當(dāng)年的創(chuàng)業(yè)背景，張玉相當(dāng)艱難。

比如在早些年，敢躺在植發(fā)手術(shù)臺上的人，一度被調(diào)侃為“勇士”，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的“FUT植發(fā)術(shù)”，它需要先從后腦切下一條頭皮，再提取毛囊、縫合頭皮、種植毛囊。

術(shù)后會(huì)在取發(fā)區(qū)留下一道明顯的疤痕，還可能會(huì)傷及后腦神經(jīng)，導(dǎo)致一些術(shù)后后遺癥，嚴(yán)重者可導(dǎo)致終生偏頭痛等。

直到美國人發(fā)明了突破性的“FUE植發(fā)術(shù)”。采用微型鉆孔器提取毛囊，不開刀、痛感低、愈合快，且完美規(guī)避了FUT有疤痕的缺陷。

面對這一技術(shù)突破，商業(yè)嗅覺靈敏的張玉很快就從美國買回了一批寶貴的FUE醫(yī)療器械和技術(shù)資料，并開始組建植發(fā)專家團(tuán)隊(duì)。

憑借率先在行內(nèi)引入先進(jìn)醫(yī)療器械，雍禾植發(fā)也迅速從一眾小型植發(fā)機(jī)構(gòu)中實(shí)現(xiàn)了脫穎而出。

如此說來，是領(lǐng)先的技術(shù)成就了雍禾？

瘋狂的營銷支出

說實(shí)話，一開始率先在行內(nèi)引入先進(jìn)醫(yī)療器械的確容易大獲成功。但是，隨著企業(yè)的成功，必然會(huì)導(dǎo)致引入同種技術(shù)的競爭者蜂擁而至。

最終分析發(fā)現(xiàn)，若論雍禾最大的功臣，恐非強(qiáng)勢的營銷莫屬，而絕非技術(shù)。

據(jù)悉，在張玉剛創(chuàng)業(yè)時(shí)期，當(dāng)時(shí)植發(fā)患者并不多，要么熟人推薦，要么懵懂尋來。而且在那時(shí)一臺植發(fā)手術(shù)就價(jià)值一兩萬，同行也瘋了一樣的搶患者。

然而就在彼時(shí)，張玉將他在職場所沉淀下來的營銷才智，發(fā)展到了淋漓盡致。

透過招股書不難發(fā)現(xiàn)，雍禾醫(yī)療銷售和營銷開支占了收入的絕大部分，營銷開支于2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日止六個(gè)月占總收入的49.6%、53.1%、47.6%及54.9%。這意味著雍禾醫(yī)療有將近一半的收入都拿去做了廣告、獲取客源。

時(shí)至今日，在地鐵、電梯等地方，也依然能夠隨處可見雍禾植發(fā)鋪天蓋地的廣告。

如此風(fēng)格，給雍禾醫(yī)療帶來了巨大的收益。

2018-2020年，雍禾醫(yī)療營業(yè)收入分別為9.34億元、12.2億元、16.4億元，復(fù)合年增長率達(dá)32.4%；同期，凈利潤分別為5350萬元、3560萬元和1.63億元。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，若按2020年收入計(jì)算，雍禾醫(yī)療還是植發(fā)醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場規(guī)模最大的企業(yè)，分別占10.5%及4.3%的市場份額。

但值得注意的是，2018-2021年上半年，雍禾醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別低至780.7萬元、886.9萬元、1181.5萬元、615.1萬元，占營業(yè)收入比例分別僅為0.8%、0.7%、0.7%和0.6%。

不過，這并不影響公司的高毛利。

2018-2021年上半年，雍禾醫(yī)療毛利率分別為75.2%、72.6%、74.6%、73.6%。同期，每位植發(fā)患者平均開支分別高達(dá)26097元、27799元、27868元和26782元。

面對客單價(jià)極高，而且毛利率也很可觀，但研發(fā)費(fèi)用卻出奇的低，企業(yè)的壯大似乎僅靠瘋狂的營銷，這不是收割韭菜，又是什么？

植發(fā)生意的水有多深？

客觀上講，即便到現(xiàn)在，敢去植發(fā)的還算是位“勇士”。

此前據(jù)新華社報(bào)道，植發(fā)價(jià)格高低不一，一個(gè)毛囊單位價(jià)格多在10元到20元。如果一次植發(fā)數(shù)量達(dá)到3000個(gè)毛囊單位，則意味著花費(fèi)在3萬元到6萬元。

可盡管價(jià)格高昂，但植發(fā)效果卻不一定能如意。

比如在網(wǎng)絡(luò)社交媒體上，就有不少植發(fā)失敗的網(wǎng)友吐槽，移植了2500個(gè)毛囊單位，結(jié)果存活不到一半，植發(fā)的部位頭發(fā)稀疏，反而大不如從前了。

雍禾醫(yī)療同時(shí)面臨著此等問題。

黑貓投訴網(wǎng)上，某消費(fèi)者指出，于2017年4月在沈陽雍禾植發(fā)做了植發(fā)手術(shù)，當(dāng)時(shí)簽合同說存活率在90%以上，而且是9年內(nèi)不會(huì)掉，但前一段時(shí)間發(fā)現(xiàn)頭發(fā)上面已經(jīng)大面積脫落，兩邊額角位置也已經(jīng)完全可以看見頭皮，有兩個(gè)禿頂?shù)目印?/p>

另有消費(fèi)者反饋稱雍禾成活率極低，取發(fā)區(qū)一直過敏，跟醫(yī)生反映回復(fù)說正常，結(jié)果導(dǎo)致過敏，大量脫發(fā)，各部分密度小于術(shù)前。

新華社還曾援引數(shù)據(jù)稱，全國會(huì)做植發(fā)手術(shù)的醫(yī)生，不到真正執(zhí)業(yè)者的1/10。有些不正規(guī)機(jī)構(gòu)宣傳的醫(yī)生主刀，來人是掛名，手術(shù)卻是速成醫(yī)生完成的。

黑貓投訴網(wǎng)上就有消費(fèi)者表示，在雍禾深圳分院進(jìn)行植發(fā)手術(shù)，術(shù)后發(fā)現(xiàn)兩位種植師在兩側(cè)種植區(qū)差異非常大，表現(xiàn)為種植發(fā)角度不同，疏密不同，長短不同。一個(gè)月后，一側(cè)種植區(qū)效果良好，而另一側(cè)則出現(xiàn)頭發(fā)生長混亂，存活率低，出現(xiàn)“斑禿”效果。

2018年和2020年，雍禾醫(yī)療青島、南昌分公司也曾分別因涉嫌無證行醫(yī)被處以行政處罰。

換句話說，出了高價(jià)錢，不僅植發(fā)效果大不如意，而且還有可能導(dǎo)致身體出現(xiàn)各種不適的后遺癥。論植發(fā)，這不是勇士，又是什么？

在此背景，也直接導(dǎo)致了更多人寧愿禿著也不去植發(fā)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年我國植發(fā)手術(shù)量約為51.6萬例，市場滲透率僅為0.21%。

雖然行業(yè)發(fā)展了幾十年，但市場滲透率還是如此之低，為了打開市場，企業(yè)也只能對消費(fèi)者進(jìn)行瘋狂的洗腦式營銷轟炸。

例如，自2018年7月起，上海雍禾愛慕門診部有限公司在美團(tuán)APP上宣稱其所實(shí)施的植發(fā)手術(shù)具有“保證毛囊成活率達(dá)到95%以上”的保證率，并采用個(gè)別病例術(shù)前術(shù)后對比圖片和文字內(nèi)容作為宣傳。

結(jié)果在2021年6月，上海市市場監(jiān)管局公布2021民生領(lǐng)域案件查辦“鐵拳”行動(dòng)第二批典型案例中，其被責(zé)令立即停止發(fā)布違法廣告、在相應(yīng)范圍內(nèi)消除影響并處罰款15萬元。

不可否認(rèn)，植發(fā)市場需求尚未得到滿足，還存在較大發(fā)展空間。但是，這種僅靠營銷的破局，真的能夠持續(xù)忽悠消費(fèi)者去買單嗎？