來源|觀良者公眾號作者|老干爹國債又稱國家公債，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用，被公認為是最安全的投資工

來源 | 觀良者公眾號

作者 | 老干爹

國債又稱國家公債，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用，被公認為是最安全的投資工具。

2022年1月，美國政府債務(wù)總額剛剛創(chuàng)下歷史新高，達到驚人的30萬億美元。而美國10年期國債收益率更是被公認為市場無風(fēng)險借貸成本的最重要基準(zhǔn)。今天就讓我們以美國國債為例，詳細了解國債的含義以及它如何影響投資者。

美國預(yù)算赤字和國債

國債是政府欠所有外部各方的總金額。大部分債務(wù)以未償政府證券的形式存在，例如政府發(fā)行的國庫券、票據(jù)和債券。這就是我們的政府借錢的方式，而這些債券的購買者（你、我、機構(gòu)、主權(quán)國家）是債權(quán)方。

美國預(yù)算赤字是政府在任何一年中支出與從稅收和其他經(jīng)濟活動中獲得的收入的差額。

預(yù)算赤字以兩種方式與國債相關(guān)：

當(dāng)政府支出超過收支時（這是通常的做法），它必須借更多的錢來維持運作，這會增加國債。（如果政府在某一年的收入超過了它有義務(wù)支付的費用，它就會有盈余，并且可以償還部分國債。但這種情況很少發(fā)生。）

政府為其所有債務(wù)支付的利息是其年度支出的一部分。因此，當(dāng)國債增加時，政府將會支付更多的利息，這也導(dǎo)致它會超出預(yù)算。

換句話說，預(yù)算赤字和累積國債之間存在一個不斷循環(huán)的循環(huán)。這讓經(jīng)濟學(xué)家和很多投資者擔(dān)心，國債有朝一日會變得不堪重負，并最終可能導(dǎo)致可怕的后果，例如失控的通貨膨脹、經(jīng)濟蕭條或資不抵債的政府。

國債歷史

美國在獨立戰(zhàn)爭中負債累累，由于這場戰(zhàn)爭，政府欠下的債務(wù)約為7500萬美元，到1812年下一次戰(zhàn)爭時，債務(wù)增加到1億美元之多。

在1830年代，安德魯?杰克遜成為唯一一位讓美國擺脫債務(wù)的總統(tǒng)，他在六年內(nèi)通過出售西部土地和抑制基礎(chǔ)設(shè)施支出做到了這一點。這是該國第一次也是最后一次沒有債務(wù)。

由于1873年的恐慌，美國再次開始背負沉重的債務(wù)，這也導(dǎo)致了為期5年的經(jīng)濟蕭條，在此期間，稅收收入大幅減少，無法與政府支出取得平衡。

然后是第一次世界大戰(zhàn)和1930年代的大蕭條。富蘭克林?羅斯福實施了失業(yè)救濟金、社會保障和工會援助，這再次增加了國債規(guī)模。當(dāng)然，還有第二次世界大戰(zhàn)、冷戰(zhàn)，以及后來的越南戰(zhàn)爭的巨額支出。到羅納德?里根上任時，美國國債已經(jīng)膨脹到超過2萬億美元。

在經(jīng)歷了中東的戰(zhàn)爭和金融危機期間的政府大規(guī)模救助，國家債務(wù)從2000年到2010年整整翻了一番，并在2010年到2020年再次翻了一番。在大規(guī)模減稅和新冠大流行救濟金期間，債務(wù)繼續(xù)上升，截至2022年1月31日，已達到30萬億美元，創(chuàng)下歷史新高。

國債通常以占GDP的百分比來衡量，該比率的歷史如下圖所示：

國債是由什么構(gòu)成的？

國家債務(wù)包括個人、公司、州或地方政府、外國政府和美國政府以外的其他實體持有的所有聯(lián)邦債務(wù)。聯(lián)邦政府的一些未償債務(wù)實際上是欠各種內(nèi)部政府機構(gòu)或聯(lián)邦融資銀行的，后者是與其他機構(gòu)合作通過美國財政部協(xié)調(diào)借款的機構(gòu)。但是，政府內(nèi)部機構(gòu)持有的證券不包括在國債中。

國債如何償還

政府可以通過從年度盈余中償還、出售資產(chǎn)或印鈔來減少國債。印鈔可能聽起來很容易解決，但這會帶來通貨膨脹失控的前景。

相反，當(dāng)其債券到期時，政府向持有人支付全部本金，然后發(fā)行新債券以取代到期債券。這樣做，政府有效地將其債務(wù)從到期債券“展期”到新發(fā)行的債券，從而只是推動國債向前發(fā)展，而不是償還。

國債如何影響投資者

只要政府繼續(xù)支付利息并將本金返還給債券持有人，就不會對投資者產(chǎn)生直接影響，盡管不斷增加的債務(wù)負擔(dān)最終可能會威脅到政府吹噓的AAA信用狀況，這將又會在整個經(jīng)濟中產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

即使美國繼續(xù)按時償還債務(wù)并維持其信用評級，也存在因國債水平上升而產(chǎn)生的風(fēng)險。投資者對國債的更大擔(dān)憂會降低投資者對政府債券的信心，從而導(dǎo)致政府提高這些證券的收益率。這增加了政府維持債務(wù)的成本，迫使它要么削減其他開支，要么讓債務(wù)進一步增加。

國債如何影響企業(yè)

公司債務(wù)的定價通常與政府債務(wù)相關(guān)。如果政府債務(wù)收益率上升，很可能也會影響公司債務(wù)，這將使美國公司的借貸成本更高。因此，不斷增長的國債的影響會通過經(jīng)濟滲透到企業(yè)身上，企業(yè)可能不得不提高價格、提高企業(yè)債務(wù)的收益率，或者減少增長和擴張方面的支出。

不斷增長的國債的其他后果和影響

聯(lián)邦擔(dān)保抵押貸款的定價通常也與政府債券相關(guān)，因此當(dāng)美國國債利率上升時，它們也可能不得不提高利率。因此，除了作為企業(yè)投資者受到影響外，個人作為消費者和購房者也會受到影響。

國債已成為經(jīng)濟學(xué)家、政治家和公眾的分歧問題。近年來，世界見證了其他國家發(fā)生此類事件的影響，這些國家債務(wù)達到危機階段并導(dǎo)致整個國家違約，隨后可能會因高失業(yè)率、高通脹率甚至政府癱瘓而遭受經(jīng)濟損失。

雖然目前市場對美國發(fā)生此類事件的擔(dān)憂程度仍然很低，但隨著國債規(guī)模的持續(xù)上升，這種可能性也在逐漸增加。