（報(bào)告出品方/作者：國(guó)金證券，樊志遠(yuǎn)、劉妍雪、鄧小路）一、智能駕駛：2021年車(chē)載攝像頭、激光雷達(dá)高速增長(zhǎng)1.2021年中國(guó)L2級(jí)智能駕駛滲透率突破20%汽車(chē)智能化加速。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020年國(guó)內(nèi)L2級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)乘用車(chē)滲透率為15%，20

（報(bào)告出品方/作者：國(guó)金證券，樊志遠(yuǎn)、劉妍雪、鄧小路）

一、智能駕駛：2021 年車(chē)載攝像頭、激光雷達(dá)高速增長(zhǎng)

1. 2021 年中國(guó) L2 級(jí)智能駕駛滲透率突破 20%

汽車(chē)智能化加速。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020 年國(guó)內(nèi) L2 級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)乘用車(chē)滲 透率為 15%，2021 年國(guó)內(nèi) L2 級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)乘用車(chē)滲透率達(dá) 20%，汽車(chē)智能 化滲透率加速。展望未來(lái)，伴隨更多玩家入場(chǎng)，汽車(chē)智能化軍備賽日趨白 熱化。我們認(rèn)為未來(lái)汽車(chē)智能化滲透率有望高度擬合智能手機(jī)滲透率 S 曲 線(xiàn)，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

ADAS 可分為 L0~L5 六個(gè)級(jí)別，目前主流 ADAS 級(jí)別在 L2~L3 階段之間， L2 主要功能涵蓋倒車(chē)監(jiān)控、全景泊車(chē)輔助、盲點(diǎn)檢測(cè)、自適應(yīng)巡航、前方 碰撞預(yù)警、智能車(chē)速控制、車(chē)道偏離告警、行人檢測(cè)系統(tǒng)、交通信號(hào)及標(biāo) 志牌識(shí)別。

我們認(rèn)為攝像頭和激光雷達(dá)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，都是智能輔助駕駛必不可少的傳感 器， L2 級(jí)別智能輔助駕駛搭載 5~8 顆攝像頭，L3 級(jí)別智能輔助駕駛搭載 8~16 顆攝像頭及 1~3 顆激光雷達(dá)，L4、L5 級(jí)別自動(dòng)駕駛 ADAS 系統(tǒng)尚在 研發(fā)階段，一般需要搭載 13 顆以上攝像頭及 4~6 顆激光雷達(dá)。

2. 車(chē)載攝像頭：得益于缺芯緩解+智能化加速，預(yù)計(jì) 2022 年市場(chǎng)同增 44%

根據(jù) TSR，2020 年全球車(chē)載攝像頭出貨量達(dá) 1.65 億顆、過(guò)去十年 CAGR 達(dá) 30%，單車(chē)搭載攝像頭數(shù)量達(dá) 2.1 顆。目前市面上主流智能車(chē)型普遍搭 載攝像頭數(shù)量在 5~8 顆。預(yù)計(jì)伴隨智能汽車(chē)滲透率逐步提升，未來(lái)車(chē)載攝 像頭數(shù)量快速增長(zhǎng)。

按照用途不同，攝像頭可分為成像類(lèi)攝像頭、感知類(lèi)攝像頭（ADAS 攝像 頭）。成像攝像頭用于被動(dòng)安全，并將所拍攝的圖像存儲(chǔ)或發(fā)送給用戶(hù)。 ADAS 攝像頭用于主動(dòng)安全，需要準(zhǔn)確捕捉圖像。2020 年全球汽車(chē)單車(chē)搭載成像類(lèi) 0.6 顆，成像+感知類(lèi) 0.2 顆，感知類(lèi) 1.3 顆。

根據(jù)位臵不同，車(chē)載攝像頭可分為前視攝像頭、側(cè)視攝像頭/環(huán)視攝像頭、 后視攝像頭及艙內(nèi)攝像頭。1）前視攝像頭用以實(shí)現(xiàn)多種 ADAS 功能（防 撞預(yù)警、車(chē)道偏離預(yù)警等），任務(wù)繁重、規(guī)格最高。2）側(cè)視攝像頭用以監(jiān)測(cè)側(cè)前方或側(cè)后方場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)盲點(diǎn)監(jiān)測(cè)。環(huán)視攝像頭采用廣角鏡頭，在車(chē) 四周裝配后獲取車(chē)身 360°圖像并拼接，實(shí)現(xiàn)全景泊車(chē)，若加入算法可實(shí) 現(xiàn)道路線(xiàn)感知。3）后視攝像頭采用廣角鏡頭，用以倒車(chē)輔助。4）艙內(nèi)攝 像頭用以監(jiān)測(cè)駕駛員狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)疲勞提醒功能。

后視滲透率最高，前視、環(huán)視、艙內(nèi)滲透率較低。1）2020 年全球汽車(chē)單 車(chē)搭載前視 0.6 顆、環(huán)視 0.6 顆、后視 0.85 顆、艙內(nèi) 0.01。2）參考市面 上主流車(chē)型，一般智能車(chē)單車(chē)搭載前視 3 顆、環(huán)視 4 顆、后視 1 顆。對(duì)應(yīng) 估算前視滲透率達(dá) 22%、環(huán)視滲透率達(dá) 16%、后視滲透率達(dá) 85%，艙內(nèi) 滲透率達(dá) 1.8%。

回顧 2021 年，全球車(chē)載鏡頭行業(yè)同增 20%、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，增速前高后 低主要受累于汽車(chē)缺芯。考慮舜宇光學(xué)科技是全球車(chē)載鏡頭龍頭、市占率 超 30%，我們可以通過(guò)舜宇光學(xué)科技車(chē)載鏡頭出貨量增速來(lái)窺測(cè)行業(yè)增速， 2021 年 1~11 月舜宇光學(xué)科技車(chē)載鏡頭出貨量達(dá) 0.63 億顆、同增 25%， 從單月出貨量增速來(lái)看，呈現(xiàn)前高后低的情況，車(chē)載鏡頭增速自 6 月起逐 步放緩，主要系去年基數(shù)較高、缺芯導(dǎo)致整車(chē)出貨量增速不佳影響車(chē)載鏡 頭拉貨動(dòng)能不足，2021 年 7 月~10 月車(chē)載鏡頭出貨量同比 8%、1%、21%、-23%。2021 年 1~11 月全球汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá) 0.73 億部、同增 7%， 2021 年 7 月~10 月全球汽車(chē)銷(xiāo)量同比-6%、-11%、-20%、-17%。

展望未來(lái)，得益于缺芯改善、智能化加速，預(yù)計(jì) 2022 年車(chē)載攝像頭市場(chǎng) 同增 44%，2025 年車(chē)載鏡頭市場(chǎng)達(dá) 261 億元、車(chē)載攝像頭市場(chǎng)達(dá) 782 億 元，2020~2025 年 CAGR 達(dá) 32%。

自動(dòng)輔助駕駛滲透率預(yù)測(cè)：根據(jù)智能手機(jī)滲透率的 S 型曲線(xiàn)，我們假 設(shè) 2022~2025 年全球 L2 級(jí)自動(dòng)輔助駕駛滲透率為 28%、40%、50%、 60%，考慮伴隨更多車(chē)企搭載 L3 級(jí)別自動(dòng)輔助駕駛，我們假設(shè) L3 級(jí) 自動(dòng)輔助駕駛滲透率為 0.5%、1.5%、3%、5%。

單車(chē)搭載攝像頭預(yù)測(cè)：假設(shè) 2020 年 L2 級(jí)自動(dòng)輔助駕駛單車(chē)搭載攝像 頭 6 顆，對(duì)應(yīng) L1 及以下單車(chē)搭載攝像頭為 1.4 顆，假設(shè) L3 即自動(dòng)輔 助駕駛單車(chē)搭載攝像頭 8 顆。考慮各家車(chē)廠(chǎng)做車(chē)型迭代中攝像頭數(shù)量 持續(xù)增加，假設(shè)未來(lái)每年單車(chē)搭載攝像頭同增 5%。

鏡頭、攝像價(jià)格預(yù)測(cè)：參考舜宇光學(xué)科技 2020 年車(chē)載鏡頭價(jià)格（40 元），參考車(chē)載攝像頭 BOM 表，鏡頭的成本占比約為 30%，對(duì)應(yīng) 2020 年車(chē)載攝像頭價(jià)格為 120 元，考慮 2020 年大多數(shù)車(chē)型采用的是 2M 規(guī)格的攝像頭，蔚來(lái)等新車(chē)型開(kāi)始逐步搭載 8M 規(guī)格的攝像頭，伴 隨規(guī)格升級(jí)，假設(shè)未來(lái)每年價(jià)格同增 5%。

車(chē)載攝像頭鏡頭市場(chǎng)格局呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”局面，舜宇光學(xué)是絕對(duì)領(lǐng)軍者。 1）2020 年舜宇光學(xué)出貨量位居第一，市場(chǎng)占有率超 30%，日本麥克賽爾、 日本電產(chǎn)三協(xié)、日本富士膠片、韓國(guó)世高光位居二至五位。得益于本國(guó)汽 車(chē)工業(yè)發(fā)達(dá)、日本企業(yè)占比較高，份額前八廠(chǎng)商中，日本廠(chǎng)商占據(jù) 5 席。2） 在規(guī)格、壁壘更高的 ADAS 鏡頭中，舜宇光學(xué)一騎絕塵，市占率超 50%。 3）車(chē)載鏡頭具有較高的技術(shù)壁壘，產(chǎn)品通常需要配合傳感器芯片進(jìn)行參數(shù) 調(diào)整，經(jīng)過(guò) 1-2 年研發(fā)周期后交貨給 Tier1 組裝，并經(jīng)過(guò)車(chē)廠(chǎng)上路驗(yàn)證 1-2 年通過(guò)后方可供貨，認(rèn)證周期 3-5 年，客戶(hù)粘性較強(qiáng)，頭部企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì) 穩(wěn)固。

除舜宇光學(xué)科技以外，國(guó)內(nèi)的聯(lián)創(chuàng)電子、力鼎光電、宇瞳光學(xué)均積極布局 車(chē)載鏡頭領(lǐng)域，但目前市占率較低，我們認(rèn)為未來(lái)伴隨國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力崛 起，國(guó)內(nèi)二線(xiàn)企業(yè)在車(chē)載鏡頭領(lǐng)域大有可為。

舜宇光學(xué)科技：公司自 2004 年起進(jìn)入車(chē)載鏡頭領(lǐng)域，2018 年量產(chǎn) 800 萬(wàn)像素車(chē)載鏡頭。公司是車(chē)載鏡頭龍頭的絕對(duì)龍頭，2020 年車(chē)載 鏡頭業(yè)務(wù)營(yíng)收為 24 億元，車(chē)載鏡頭出貨量為 0.56 億顆。 2021 年 1~11 月車(chē)載鏡頭出貨量為 63KK、同比 25%。

聯(lián)創(chuàng)電子：公司自 2015 年進(jìn)入車(chē)載鏡頭領(lǐng)域，2016 年與特斯拉合作， 為其艙內(nèi)鏡頭獨(dú)家供應(yīng)商，2020 年與蔚來(lái)開(kāi)始合作、并中標(biāo) ET7 全部 7 顆 800 萬(wàn)像素 ADAS 車(chē)載鏡頭模組。2020 年公司車(chē)載鏡頭出貨量為 77 萬(wàn)顆、營(yíng)收為 0.24 億元，2021 年公司前五大客戶(hù)車(chē)載鏡頭及模組 訂單為 1.5 億元，預(yù)計(jì) 2022 年公司車(chē)載項(xiàng)目快速起量。目前公司具備 2KK/月模造玻璃鏡片產(chǎn)能。2021 年 12 月曾吉勇榮博士（原任聯(lián)創(chuàng)電 子副總裁兼光學(xué)事業(yè)部總經(jīng)理）升董事長(zhǎng)，未來(lái)公司將進(jìn)一步聚焦光 學(xué)行業(yè)。

力鼎光電：公司主營(yíng)海外安防鏡頭，技術(shù)能力卓越，2021 年車(chē)載業(yè)務(wù) 收入占比達(dá) 10%、主要為后裝市場(chǎng)，2021 年公司為國(guó)內(nèi)新勢(shì)力 SUV 車(chē)型提供整車(chē)配套鏡頭產(chǎn)品，包括環(huán)視鏡頭、盲區(qū)監(jiān)測(cè)鏡頭、 ADAS 前視鏡頭等產(chǎn)品。預(yù)計(jì) 2022 年前裝產(chǎn)品快速放量。公司模造鏡片產(chǎn)能 達(dá) 0.8KK/月。

宇瞳光學(xué)：公司是安防鏡頭龍頭，積極布局車(chē)載鏡頭，目前已有后裝 產(chǎn)品出貨，公司具備 1KK/月模造玻璃鏡片產(chǎn)能。11 月公司公布股權(quán)激 勵(lì)計(jì)劃，解鎖條件為 2022、2023、2024 年車(chē)載前裝鏡頭銷(xiāo)售額不低 于 300 萬(wàn)元、3600 萬(wàn)元、11000 萬(wàn)元。公司計(jì)劃首推 360 環(huán)視產(chǎn)品， 研發(fā)生產(chǎn)難度相對(duì)較低，360 產(chǎn)品通用性較好，有利于較快導(dǎo)入客戶(hù)。 目前接觸十余家潛在客戶(hù)，我們預(yù)計(jì)公司將于 2022 年 1 月完成產(chǎn)品開(kāi) 發(fā)、下半年進(jìn)入車(chē)載前裝量產(chǎn)階段。

目前車(chē)載攝像頭模組主要由 Tier 1、Tier 2 組裝，主要企業(yè)為加拿大麥格納、 日本松下、法國(guó)法雷奧、德國(guó)博世、采埃孚天合、大陸鏡頭等企業(yè)，行業(yè) 格局分散。我們認(rèn)為伴隨造車(chē)新勢(shì)力崛起，傳統(tǒng)整車(chē)廠(chǎng)和 Tier 1 的關(guān)系或 將逐步模糊，同時(shí)，伴隨攝像頭像素提升，模組組裝難度升級(jí)，預(yù)計(jì)未來(lái) 車(chē)載鏡頭廠(chǎng)有望獲取部分模組份額。

3. 激光雷達(dá)：2021 年是激光雷達(dá)元年，預(yù)計(jì) 2022 年行業(yè)倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)

2021 年是激光雷達(dá)元年，共有 19 款車(chē)型宣布搭載激光雷達(dá)，預(yù)計(jì) 2022 年行業(yè)滲透率快速攀升。11 月廣州車(chē)展上，多款搭載激光雷達(dá)的車(chē)型紛紛 亮相，其中長(zhǎng)城機(jī)甲龍成為全球首款搭載 4 顆激光雷達(dá)的車(chē)型，小鵬 G9 搭載雙激光雷達(dá)，極狐阿爾法 S 華為版搭載 3 顆激光雷達(dá)。12 月發(fā)布的智 己 L7 亦宣布未來(lái)將搭載激光雷達(dá)。我們統(tǒng)計(jì) 2021 年共有 19 款車(chē)型宣布 搭載激光雷達(dá)，現(xiàn)有激光雷達(dá)車(chē)型普遍高于 40 萬(wàn)元，車(chē)載前裝激光雷達(dá)價(jià)格普遍超 7 千元，此前華為宣布未來(lái)激光雷達(dá)成本將降至千元級(jí)別，我們 認(rèn)為未來(lái)伴隨激光雷達(dá)價(jià)格下沉，行業(yè)滲透率有望快速提升。

需求端：Yole 預(yù)計(jì) 2026 年 ADAS 激 光雷達(dá)市場(chǎng)達(dá) 23 億美元 ， 2020~2026 年 CAGR 達(dá) 110%。根據(jù) 2021 年 9 月 Yole 最新數(shù)據(jù)，2020 年全球汽車(chē)與工業(yè)激光雷達(dá)市場(chǎng)達(dá) 18 億美元，其中 ADAS 激光雷達(dá)約為 2 億元、占比僅為 2%。預(yù)計(jì) 2026 年全球汽車(chē)與工業(yè)激光雷達(dá)市場(chǎng)達(dá) 57 億 美元、CAGR 為 21%，其中 ADAS 激光雷達(dá)市場(chǎng)達(dá) 23 億美元、CAGR 為 110%、占比達(dá) 41%，行業(yè)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先人駕駛、智能基礎(chǔ)設(shè)施、物流、 公路監(jiān)控等領(lǐng)域。

得益于 L3 滲透率提升，我們預(yù)計(jì) 2022 年全球車(chē)載激光雷達(dá)市場(chǎng)同增 4 倍， 2025 年全球車(chē)載激光雷超 300 億元。

自動(dòng)輔助駕駛滲透率預(yù)測(cè)：我們統(tǒng)計(jì) 2021 年共有 19 款車(chē)型宣布搭載 激光雷達(dá)，部分車(chē)型于 2021 年末量產(chǎn)交付，部分車(chē)型將于 2022 年量 產(chǎn)交付，我們假設(shè) 2021~2025 年搭載 L3 以上的智能輔助駕駛滲透率 為 0.1%、0.5%、1.5%、3%、5%。

單車(chē)搭載激光雷達(dá)數(shù)量預(yù)測(cè)：考慮 L3 級(jí)別智能輔助駕駛一般搭載 1~3 顆激光雷達(dá)，爆款車(chē)型蔚來(lái) ET7、小鵬 P5 分別搭載 1 顆、2 顆激光雷 達(dá)，假設(shè) 2021 年單車(chē)搭載激光雷達(dá)數(shù)量為 1.5，假設(shè)未來(lái)每年增長(zhǎng) 10%。

激光雷達(dá)價(jià)格預(yù)測(cè)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈信息，估算 2021 年激光雷達(dá)單價(jià)為 7000 元，伴隨技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模效應(yīng)，未來(lái)每年價(jià)格同比降價(jià) 20%。預(yù) 計(jì) 2022 年車(chē)載全球激光雷達(dá)市場(chǎng)達(dá) 42 億元、同增 4 倍，2025 年全球 激光雷達(dá)市場(chǎng)達(dá) 337 億元、四年 CAGR 達(dá) 152%。

供給端：1）全球范圍內(nèi)激光雷達(dá)玩家包括法雷奧、Luminar、電裝、大陸、 Innoviz，以及國(guó)內(nèi)的華為、大疆、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、萬(wàn)集科技等企業(yè)。 2020 年法雷奧、速騰聚創(chuàng)市占率達(dá) 28%、10%，領(lǐng)先行業(yè)。2）從技術(shù)路 線(xiàn)上來(lái)看，激光雷達(dá)按照光束操縱方式可分為機(jī)械式、半固態(tài)及固態(tài)式。 機(jī)械式目前最為成熟、產(chǎn)量最高，主要應(yīng)用于無(wú)人駕駛，但使用壽命限制 難過(guò)車(chē)規(guī)要求；MEMS 微振鏡、轉(zhuǎn)鏡、棱鏡等半固態(tài)式激光雷達(dá)陸續(xù)通過(guò) 車(chē)規(guī)，并已少量前裝量產(chǎn)，近年內(nèi)或形成放量；長(zhǎng)期來(lái)看 FLASH、OPA 的固態(tài)式方案均可能成為主導(dǎo)路線(xiàn)。2020 年在全球汽車(chē)與工業(yè)激光雷達(dá)市 場(chǎng)中機(jī)械式占比達(dá) 66%、MEMS 占比達(dá) 17%、Flash 占比達(dá) 10%。2）從 技術(shù)路線(xiàn)上來(lái)劃分，Velodyne、禾賽科技主要為機(jī)械式產(chǎn)品，但是機(jī)械式 產(chǎn)品由于壽命受限難以進(jìn)入前裝市場(chǎng)。Luminar、速騰聚創(chuàng)、Innoviz、大 疆、華為等企業(yè)積極布局半固態(tài)/固態(tài)激光雷達(dá)。

光學(xué)系統(tǒng)是激光雷達(dá)重要組成部分。根據(jù)激光雷達(dá)不同掃描類(lèi)型，對(duì)于光 學(xué)系統(tǒng)設(shè)計(jì)要求也不盡相同。以 MEMS 為例，發(fā)射光學(xué)系統(tǒng)的主要任務(wù)是 減小發(fā)射光束的發(fā)散角，使其光束質(zhì)量更好，主要設(shè)計(jì)難點(diǎn)是 MEMS 掃描 振鏡的鏡面面積較小，限制光束的直徑，直接影響準(zhǔn)直光束的發(fā)散角。接 收光學(xué)系統(tǒng)主要任務(wù)是在保證口徑的前提下接收更大視場(chǎng)范圍內(nèi)的回波光 束，主要設(shè)計(jì)難點(diǎn)是光電探測(cè)器面積有限，會(huì)限制接收光學(xué)系統(tǒng)相對(duì)孔徑和視場(chǎng)?？傮w而言，激光雷達(dá)鏡頭是車(chē)載鏡頭中最難的部分，需要具備大 通光孔徑、高亮度、寬視場(chǎng)角、高對(duì)比度、低信噪比等特點(diǎn)，同時(shí)在機(jī)械 方面具有體積小巧、防塵防水、抗震等特點(diǎn)，對(duì)光學(xué)設(shè)計(jì)、加工工藝提出 相當(dāng)高要求。

國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)零部件供應(yīng)商包括舜宇光學(xué)、永新光學(xué)、炬光科技、藍(lán)特光 學(xué)、水晶光電。1）舜宇光學(xué)具備激光雷達(dá)光學(xué)部件及整機(jī)制造能力，機(jī)械 式、轉(zhuǎn)鏡、MEMS、FLASH、OPA 方案均有涉及，與麥格納、華為、大疆 等激光雷達(dá)方案商均有合作，預(yù)計(jì)明年將有項(xiàng)目進(jìn)入大批量生產(chǎn)。2）永新 光學(xué)于 2018 年與 Quanergy Systems 達(dá)成 25000 個(gè)激光測(cè)距鏡頭訂單， 目前與禾賽和 Innovation 的合作有多款激光雷達(dá)鏡頭產(chǎn)品導(dǎo)入，目前正處 于驗(yàn)證導(dǎo)入階段、尚未形成量產(chǎn)。3）炬光科技激光雷達(dá)發(fā)射模組已與德國(guó) 大陸簽署 4 億元框架協(xié)議，并與 Velodyne、Luminar 等多家激光雷達(dá)知名 企業(yè)達(dá)成合作意向，2020 年、2021年 H1 公司智能輔助駕駛產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入 為 0.31、0.21 億元。4）藍(lán)特光學(xué)主要為激光雷達(dá)整機(jī)企業(yè)提供非球面透 鏡。5）水晶光電主要為激光雷達(dá)整機(jī)企業(yè)提供視窗玻璃。

二、智能座艙：大屏化、多屏化趨勢(shì)明顯，AR-HUD 未來(lái)可期

智能座艙：2020 年全球汽車(chē)智能座艙市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 370 億美元，行業(yè)滲透率 達(dá) 45%，預(yù)計(jì) 2025 年達(dá) 560 億美元、CAGR 為 8%，行業(yè)滲透率達(dá) 59%。 智能座艙主要包括中控屏、儀表盤(pán)、HUD 等領(lǐng)域，2020 年中國(guó)智能座艙 市場(chǎng)中中控屏市場(chǎng)占比達(dá) 59%，儀表盤(pán)占比達(dá) 29%，HUD 占比僅 5%。目 前智能座艙行業(yè)主要玩家為傳統(tǒng) tier1，海外企業(yè)主要為博世、大陸等，國(guó) 內(nèi)企業(yè)主要為延鋒偉世通、德賽西威等。

1. 車(chē)載顯示：大屏化+多屏化拉動(dòng)需求增長(zhǎng)，看好屏廠(chǎng)向下游組裝延伸

需求端：在大屏化、多屏化的推動(dòng)下，預(yù)計(jì) 2022 年車(chē)載顯示屏需求同增 14%，預(yù)計(jì)未來(lái)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2020 年全球車(chē)載顯示屏出貨量為 1.4 億臺(tái)，市 場(chǎng)規(guī)模為 72 億美元，2021 年前三季度全球車(chē)載顯示屏出貨量達(dá) 1.2 億臺(tái)、 同增 30%，預(yù)計(jì) 2021 年全球車(chē)載顯示屏出貨量達(dá) 1.8 億臺(tái)、同增 29%。 預(yù)計(jì) 2022 年車(chē)載顯示屏出貨量為 2 億臺(tái)、同增 11%，車(chē)載顯示屏市場(chǎng)規(guī) 模為 106 億美元、同增 14%。主要受益于汽車(chē)智能化（大屏化+多屏化） 對(duì)顯示屏需求的拉動(dòng)。

顯示模組競(jìng)爭(zhēng)格局：預(yù)計(jì)未來(lái)深天馬、京東方市占率有望持續(xù)攀升。1） 2021 年 H1 全球車(chē)載顯示器競(jìng)爭(zhēng)格局為：深天馬（14%）、友達(dá)（13%）、 JDI（12%）、京東方（12%）、LG（10%）、群創(chuàng)（8%）、其他（31%）。 分區(qū)域來(lái)看，大陸市占率為 31%，臺(tái)灣市占率為 24%，日本市占率 18%。 其中國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商深天馬、京東方、龍騰光電市占率持續(xù)攀升。2）相較于平板 電腦的集中度（CR2 達(dá) 61%）、大陸廠(chǎng)商市占率（63%），目前車(chē)載領(lǐng)域集 中度（CR2 僅 26%）、大陸廠(chǎng)商市占率（31%）較低。我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái) 看，無(wú)論是從新設(shè)備投資意愿、服務(wù)響應(yīng)速度來(lái)看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)企業(yè)市 占率有望持續(xù)攀升。我們認(rèn)為深天馬、京東方市占率有望攀升至 20%~30% 的水平。

顯示模組競(jìng)爭(zhēng)格局：預(yù)計(jì)未來(lái)深天馬、京東方市占率有望持續(xù)攀升。1） 2021 年 H1 全球車(chē)載顯示器競(jìng)爭(zhēng)格局為：深天馬（14%）、友達(dá)（13%）、 JDI（12%）、京東方（12%）、LG（10%）、群創(chuàng)（8%）、其他（31%）。 分區(qū)域來(lái)看，大陸市占率為 31%，臺(tái)灣市占率為 24%，日本市占率 18%。 其中國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商深天馬、京東方、龍騰光電市占率持續(xù)攀升。2）相較于平板 電腦的集中度（CR2 達(dá) 61%）、大陸廠(chǎng)商市占率（63%），目前車(chē)載領(lǐng)域集 中度（CR2 僅 26%）、大陸廠(chǎng)商市占率（31%）較低。我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái) 看，無(wú)論是從新設(shè)備投資意愿、服務(wù)響應(yīng)速度來(lái)看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)企業(yè)市 占率有望持續(xù)攀升。我們認(rèn)為深天馬、京東方市占率有望攀升至 20%~30% 的水平。

看好屏廠(chǎng)向下游組裝延伸。1）顯示模組的代表企業(yè)為深天馬、京東方精電 （京東方旗下的車(chē)載顯示平臺(tái)，由京東方供應(yīng)面板），觸控模組代表企業(yè)為 長(zhǎng)信科技、萊寶高科，蓋板企業(yè)代表企業(yè)包括藍(lán)思科技、伯恩光學(xué)。2）我 們認(rèn)為從顯示器模組產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，相較于觸控模組、蓋板、PCB、背光源、 下游組裝等領(lǐng)域，屏幕是技術(shù)壁壘、資金壁壘較高，長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為 屏廠(chǎng)將逐步往下游延展，搶占千億系統(tǒng)組裝市場(chǎng)。

2. HUD：預(yù)計(jì) 2025 年市場(chǎng)規(guī)模近 300 億元，五年 CAGR 達(dá) 26%

伴隨自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng)和車(chē)聯(lián)網(wǎng)的普及，儀表盤(pán)及中控上需呈現(xiàn)的信息量 爆炸式增長(zhǎng)，從最初的車(chē)速信息、警示燈到導(dǎo)航、路況信息、通訊娛樂(lè)功 能，駕駛員需要頻繁低頭而失去視野專(zhuān)注、導(dǎo)致安全隱患。HUD（HeadUp Display，抬頭顯示）應(yīng)運(yùn)而生，其將路況、導(dǎo)航、通訊、娛樂(lè)功能等 信息顯示于擋風(fēng)玻璃或儀表盤(pán)上方玻璃，使得駕駛員在保持目視前方的同 時(shí)獲取必要行車(chē)信息，極大提升安全性。

HUD 歷經(jīng)三代產(chǎn)品，第一代是 C-HUD（Combiner HUD，組合式抬頭顯 示），第二代是 W-HUD（Windshield HUD，風(fēng)擋型抬頭顯示），第三代為 AR-HUD（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)型抬頭顯示）。目前市場(chǎng)以 W-HUD 為主流，C-HUD 被逐漸淘汰，而 AR-HUD 將是未來(lái)的升級(jí)趨勢(shì)。

預(yù)計(jì) 2025 年 HUD 市場(chǎng)達(dá) 292 億元，五年 CAGR 為 26%。

HUD 滲透率預(yù)測(cè)： 2020 年全球 HUD 出貨量為 687 萬(wàn)臺(tái)，滲透率為 7.5%。2020 年中國(guó)滲透率為 4%，2021 年 H1 達(dá) 5%。根據(jù)佐思汽研， 2018~2020 年 W-HUD 方案占比為 70%、80%、90%，剩余為 C-HUD，AR-HUD 滲透率較低。目前 AR-HUD 用于 30 萬(wàn)以上的高端車(chē) 型，2020 年我國(guó) 30 萬(wàn)以上車(chē)型占比達(dá) 18%，預(yù)計(jì)伴隨未來(lái)車(chē)企軍備 賽日趨白熱化，W-HUD、AR-HUD 滲透率快速提升，C-HUD 退出市 場(chǎng)。假設(shè) 2025 年 W-HUD 滲透率為 20%、AR-HUD 滲透率為 2%。

HUD 價(jià)格預(yù)測(cè)：2020 年 W-HUD 售價(jià)為 1700 元，AR-HUD 售價(jià)為 4000 元，考慮汽車(chē)供應(yīng)鏈每年年降 5%，對(duì)應(yīng) 2025年 W-HUD 售價(jià)為 1300 元，AR-HUD 售價(jià)為 3000 元。

HUD 行業(yè)外資主導(dǎo)，集中度高，國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商嶄露頭角。2016 年全球 HUD 市 場(chǎng)由精機(jī)、大陸、電裝、博世、偉世通等全球知名 Tier1 廠(chǎng)商占據(jù) 95%的 份額，市場(chǎng)集中度較高。根據(jù)高工智能汽車(chē)研究院統(tǒng)計(jì)，2021 年上半年中 國(guó)市場(chǎng) W-HUD 供應(yīng)商搭載量的前五名分別為日本精機(jī)、電裝、華陽(yáng)集團(tuán)、 怡利電子和大陸集團(tuán)，CR5 達(dá) 96.0%，市占率分別為 29.8%、29.7%、 14.4%、13.5%、8.5%，國(guó)產(chǎn) HUD 廠(chǎng)商逐漸打破外資壟斷地位。

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