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每天早7點(diǎn)，《價(jià)值事務(wù)所》給你獨(dú)家股票分析。

“ 為十二萬讀者尋找下一個(gè)牛股！”

本文首發(fā)今日頭條，第189篇《價(jià)值事務(wù)所》深度文章。

由于冠狀病毒，一夜之間，以嶺藥業(yè)的蓮花清瘟膠囊就火了。早在春節(jié)放假前，vive醫(yī)院的蓮花清瘟膠囊就被搶得干干凈凈，最氣人的是，蓮花清瘟風(fēng)波未平，雙黃連又火了，真怕哪天專家說一句：吃屎可以防病毒。

節(jié)前，上證指數(shù)就先跌為敬，一周，從3127點(diǎn)跌到2976，基本跌掉五個(gè)點(diǎn)，而以嶺藥業(yè)呢？卻是逆勢大漲，不到一個(gè)月，就從11塊多暴漲至16塊多，漲幅近45%。

公司及創(chuàng)始人介紹

吐槽歸吐槽，但以嶺藥業(yè)是真的很牛逼，和很多藥企創(chuàng)始人的商人出身不同，以嶺藥業(yè)的創(chuàng)始人吳以嶺，是正兒八經(jīng)的院士?。。?/strong>

其出身于中醫(yī)世家，1966年便開始從父行醫(yī)，1977年考入河北醫(yī)科大學(xué)中醫(yī)系，大一的時(shí)候就被南京中醫(yī)藥大學(xué)破格錄取為首屆碩士研究生，并將絡(luò)病定為終生研究方向。

中醫(yī)世家+科班出身，研究生畢業(yè)后，吳以嶺便在河北省中醫(yī)院通過絡(luò)病理論結(jié)合臨床實(shí)踐，研制出通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強(qiáng)心膠囊等“通絡(luò)中藥處方”。

1992年，當(dāng)時(shí)已經(jīng)是教授的吳以嶺，凝聚起一批志同道合的創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)辦了醫(yī)藥研究所（以嶺藥業(yè)前身）。

也是因?yàn)閷W(xué)術(shù)和臨床出身，以嶺藥業(yè)從創(chuàng)辦伊始，就和那種靠砸營銷做大單品的“保健中成藥”公司不同，即確立了科研、臨床、生產(chǎn)的一體化運(yùn)行體制。

伴隨企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，目前已形成理論、臨床、科研、產(chǎn)業(yè)、教學(xué)五位一體，即在一個(gè)公司內(nèi)部擁有研究院、學(xué)校（河北醫(yī)科大學(xué)）、醫(yī)院（三級甲等中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院）、藥業(yè)（以嶺藥業(yè)）。

這種體制最大優(yōu)越性便在于形成了一個(gè)良好的生態(tài)，以學(xué)校保證理論研究及人才儲備，以醫(yī)院保證臨床療效，藥企便是將這些科研成果迅速轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力并推向市場的存在。

以vive的醫(yī)院為例，以嶺的通心絡(luò)、參松養(yǎng)心、芪藶強(qiáng)心、津力達(dá)都是銷量十分好的心血管藥物！

而以嶺，除了心血管類就是抗感冒類貢獻(xiàn)利潤最大了，本來2018年借助流感疫情，公司做了一大波宣傳，蓮花清瘟銷量大漲，整個(gè)抗感冒板塊收入12.05億同比大增84.98%。

經(jīng)過這次冠狀病毒，不難想象，2020年蓮花清瘟的銷量更是要逆天了......

公司主要產(chǎn)品的通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強(qiáng)心膠囊、養(yǎng)正消積膠囊、蓮花清瘟膠囊/顆粒、津力達(dá)顆粒、夏荔芪膠囊都進(jìn)入了2019年最新醫(yī)保目錄，未來有望持續(xù)放量。

除了中成藥方面，公司也在積極往西藥發(fā)力，制定了“轉(zhuǎn)移加工切入-仿制藥國際國內(nèi)雙注冊-專利新藥研發(fā)生產(chǎn)銷售”三步走的發(fā)展戰(zhàn)略，非洛地平（心血管藥）預(yù)計(jì)在年底前上市。

公司的化學(xué)藥板塊，成為新的增長點(diǎn)，下表為公司在研化學(xué)進(jìn)程。

財(cái)務(wù)分析

公司上市八年，分紅融資比19.86%，有些摳。

公司的資產(chǎn)負(fù)債率一向較低，2018年僅為11.61%，沒有一分錢的有息借款，賬上趴著7.77億現(xiàn)金、3.52億交易性金融資產(chǎn)，全年沒有一分錢利息支出，財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，經(jīng)鑒定，是個(gè)有錢的公司。

公司近些年的業(yè)績穩(wěn)定增長，且利潤完全跟得上營收，看到這里，你可能要納悶了，為啥公司業(yè)績又好又有錢，卻不怎么分紅呢。

答案藏在現(xiàn)金流里。

不難發(fā)現(xiàn)，公司的現(xiàn)金流常年跑不過凈利，由于公司近些年存貨一直很穩(wěn)定，《價(jià)值事務(wù)所》認(rèn)為，公司賬上一定有大量迅速增長的應(yīng)收款。

不難發(fā)現(xiàn)，公司的整體營運(yùn)周期比同行要長，凈現(xiàn)比是同行中，最差的。

而前文我們說到，公司是一家不差錢的公司，沒有一分錢的銀行借款，卻在2017年實(shí)施了一次融資，主要用于投資建設(shè)國際制劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、連花清瘟膠囊國際注冊項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動資金。

就這兩點(diǎn)，《價(jià)值事務(wù)所》總覺得，怪怪的。

整個(gè)2019年，吳總也就一個(gè)操作，那就是賣賣賣（現(xiàn)在的他，看到以嶺這么受市場追捧，會不會氣得背過氣去？？？？？）

總結(jié)

以嶺藥業(yè)布局很好，吳總的精神也很讓人敬佩，但財(cái)務(wù)狀況總給人一種怪怪的感覺，結(jié)合近期股價(jià)異動，我們建議不要追漲。

話說回來，此次疫情，屬于一次性事件，公司藥品銷量暴漲也就這一瞬間，不具備可持續(xù)性，即使2020年業(yè)績大漲，2021年也是自哪里來回到哪里去，這個(gè)熱鬧，我們不建議大家湊。

2020年了，新年也要有新的成長：散戶要想改變自己的命運(yùn)，就要不斷的學(xué)習(xí)成長，不斷尋找優(yōu)秀的股票，跟著優(yōu)秀的股票一起成長。

而尋找優(yōu)秀股票，必然離不開財(cái)務(wù)分析，但財(cái)務(wù)分析對很多人而言顯得太艱深了，為此價(jià)值事務(wù)所的創(chuàng)始人和首席分析師Vive 專門給大家準(zhǔn)備了一堂非常簡單，好懂的，純小白也可以跟著看得懂，學(xué)得會的財(cái)務(wù)分析課。課程只有9堂課，每一堂課只需要花幾分鐘學(xué)習(xí)，你也可以掌握財(cái)務(wù)分析的技巧，強(qiáng)烈建議大家學(xué)習(xí)！

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