在下沉市場(chǎng)明星產(chǎn)品拼多多發(fā)布財(cái)報(bào)后，5月21日，趣頭條也對(duì)外發(fā)布了2019年第一季度的新財(cái)報(bào)。

從本季度的財(cái)報(bào)來看，趣頭條在月活用戶、日活用戶這些核心數(shù)據(jù)方面繼續(xù)保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，本季度營(yíng)收也達(dá)到了市場(chǎng)預(yù)期，但由于趣頭條對(duì)第二季度的營(yíng)收指引不及市場(chǎng)預(yù)期，趣頭條盤后大跌超7%。

作為最快上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一，趣頭條獨(dú)特的模式和其精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位，讓其迅速成為了一家擁有巨大流量的企業(yè)。但由于其收入也主要是以廣告為主來進(jìn)行變現(xiàn)，在本次財(cái)報(bào)季中，核心業(yè)務(wù)中擁有廣告業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)均大受影響，趣頭條未來是否還能夠持續(xù)保持高速增長(zhǎng)？在廣告主投放減少的情況下，趣頭條對(duì)其營(yíng)收增長(zhǎng)有何策略？趣頭條何時(shí)才能真正扭虧為盈？美股研究社通過解讀它的這份新財(cái)報(bào)，試圖來幫助大家更好地了解趣頭條存在的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

趣頭條Q1財(cái)報(bào)：核心用戶數(shù)據(jù)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁 二季度營(yíng)收預(yù)期不及市場(chǎng)預(yù)期

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，趣頭條2019年第一季度凈營(yíng)收為11.19億人民幣，高于市場(chǎng)預(yù)期的11.08億人民幣，同比增長(zhǎng)373.3%；2019年第一季度歸屬于普通股股東凈虧損為6.9億人民幣，去年同期為3.2億人民幣，虧損額擴(kuò)大；2019年第一季度經(jīng)調(diào)整每ADS虧損2.51元人民幣，市場(chǎng)預(yù)期虧損2.60元人民幣。

美股研究社發(fā)現(xiàn)，趣頭條2018年第四季度營(yíng)收13.27億元，同比增長(zhǎng)426.1%。對(duì)比本季度的情況來看，趣頭條營(yíng)收同比增速有所放緩。從本季度營(yíng)收來看，趣頭條還是達(dá)到了市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)收增速也還是不錯(cuò)。但虧損額和ADS虧損額的增加、同比增速放緩，讓不少投資人對(duì)此都有些擔(dān)心。

所幸的是，趣頭條核心數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)情況不錯(cuò)。在核心數(shù)據(jù)方面，趣頭條2019年第一季度平均日活躍用戶為3750萬，同比增長(zhǎng)231.5%；2019年第一季度日人均使用時(shí)長(zhǎng)為62.1分鐘，同比增長(zhǎng)91.1%；季度平均月活用戶數(shù)突破1億大關(guān)，達(dá)到1.1億，相比2018年同期的2800萬增長(zhǎng)297.4%，相比上一季度的9380萬增長(zhǎng)18.7%。

值得一提的是，趣頭條旗下的網(wǎng)文產(chǎn)品米讀小說增速和當(dāng)前數(shù)據(jù)不錯(cuò)，日均活躍用戶已經(jīng)達(dá)到622萬，未來米讀小說可能會(huì)是趣頭條營(yíng)收增長(zhǎng)的新引擎。

在業(yè)務(wù)營(yíng)收方面，收入增長(zhǎng)主要是公司的廣告及營(yíng)銷收入增長(zhǎng)，其中廣告營(yíng)收仍然是趣頭條重要的收入來源。雖說現(xiàn)在趣頭條圍繞取頭條、米讀、新產(chǎn)品和商業(yè)化四條脈絡(luò)展開，但目前來看營(yíng)收來源還是較為單一。

在用戶規(guī)模方面，趣頭條在這個(gè)季度的月活用戶跟日活用戶繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，在獲客越來越難的當(dāng)下，趣頭條的用戶規(guī)模還能保持逆增長(zhǎng)，這也能說明它的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制仍然有很大的誘惑力。在上個(gè)季度，月活用戶數(shù)達(dá)到9380萬，同比增長(zhǎng)286%；平均日活用戶數(shù)達(dá)到3090萬，同比增長(zhǎng)224%，環(huán)比增長(zhǎng)45%。這也意味著趣頭條在下沉市場(chǎng)仍然具備很大的增長(zhǎng)空間，下沉市場(chǎng)的用戶規(guī)模仍然很龐大。

不過，在二季度指引方面，趣頭條預(yù)計(jì)2019年第二季度凈營(yíng)收為13.8億人民幣，低于市場(chǎng)預(yù)期的16.4億人民幣，低于去年同期的14.2億人民幣。

同時(shí)，趣頭條在本次財(cái)報(bào)中宣布趣頭條CEO辭職，公司首席執(zhí)行官李磊因個(gè)人原因辭去首席執(zhí)行官職務(wù)，趣頭條創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)將接任公司首席執(zhí)行官一職。

受到CEO辭職和二季度營(yíng)收不及預(yù)期的影響，趣頭條盤后股價(jià)大跌超7%。在未來一段時(shí)間內(nèi)，整個(gè)市場(chǎng)的廣告營(yíng)收可能都會(huì)有所影響，趣頭條在這樣殘酷的市場(chǎng)環(huán)境中究竟會(huì)發(fā)展如何呢？受限于核心收入業(yè)務(wù)的因素，趣頭條的營(yíng)收或許和整個(gè)廣告市場(chǎng)大體走勢(shì)會(huì)有很大關(guān)系。

趣頭條核心收入依賴于廣告 短期內(nèi)營(yíng)收要突破存在一定挑戰(zhàn)

在2019年的Q1季度財(cái)報(bào)中，趣頭條在用戶投入方面的支出很大。在本季度，趣頭條銷售與營(yíng)銷支出為人民幣12.970億元，較去年同期的人民幣3.628億元大幅增長(zhǎng)257.4%。

對(duì)此，趣頭條在電話會(huì)議中中表示，銷售與營(yíng)銷支出的同比增長(zhǎng)，主要?dú)w因于我們?cè)讷@取用戶方面的持續(xù)努力，以及由于公司用戶基礎(chǔ)的擴(kuò)大而增加的忠誠(chéng)度計(jì)劃的成本。

趣頭條作為一家現(xiàn)象級(jí)企業(yè)，目前坐擁日活3000多萬的用戶，其優(yōu)點(diǎn)確實(shí)可圈可點(diǎn)。但從商業(yè)模式的角度去看，如果一直高度依賴于廣告收入且要穩(wěn)住新增速度和用戶黏度需要持續(xù)提升成本，那么這就存在著一定的發(fā)展隱憂。

尤其是在內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)的趨勢(shì)下，能否給出更具備想象力的商業(yè)空間，這是趣頭條未來營(yíng)收和股價(jià)能否突破的關(guān)鍵。

趣頭條平臺(tái)上的內(nèi)容仍被官方點(diǎn)名批評(píng)，難以撕掉內(nèi)容低俗化標(biāo)簽

5月15日，新華社在《號(hào)稱"看新聞能賺錢"，真相原來如此》的報(bào)道中，點(diǎn)名批評(píng)趣頭條、淘頭條、閃電盒子、小鳥看看、螞蟻頭條等多款"看新聞就能賺錢"的APP，很多不但沒有新聞資質(zhì)，而且APP上多是獵奇、八卦等垃圾信息。

這并非是趣頭條第一次被官方點(diǎn)名批評(píng)。趣頭條目前圍繞趣頭條號(hào)在不斷加強(qiáng)內(nèi)容生態(tài)的建設(shè)，其內(nèi)容質(zhì)量對(duì)比以前已經(jīng)有所成效。但是，提升內(nèi)容質(zhì)量這是一個(gè)長(zhǎng)期可持續(xù)的事情，用戶和投資人甚至監(jiān)管部門短期內(nèi)都很難感知到生態(tài)內(nèi)容質(zhì)量的變化，如果不能講趣頭條對(duì)內(nèi)容質(zhì)量的動(dòng)作更好傳遞出去，并且真正落到實(shí)處去改善內(nèi)容質(zhì)量，這將一直都會(huì)是趣頭條的問題。

尤其是在內(nèi)容要求越來越嚴(yán)格的趨勢(shì)下，不徹底解決這個(gè)問題，趣頭條受到監(jiān)管的影響恐怕會(huì)更大。

二、今日頭條淘新聞中青看點(diǎn)等對(duì)手 或影響趣頭條的用戶增長(zhǎng)

公開資料顯示，目前與趣頭條模式類似的淘新聞已經(jīng)擁有上億用戶，并且搶占的用戶市場(chǎng)也被不短。

4月份的時(shí)候，淘新聞透露用戶日均在線時(shí)長(zhǎng)超60分鐘，周人均打開次數(shù)高達(dá)158次，這樣的用戶市場(chǎng)與趣頭條本季度日人均使用時(shí)長(zhǎng)為62.1分鐘的數(shù)據(jù)相比已經(jīng)相差無幾，這勢(shì)必會(huì)給趣頭條強(qiáng)化用戶黏性造成挑戰(zhàn)。

尤其是今日頭條也推出今日頭條極速版、搜狐新聞、騰訊新聞、中青看點(diǎn)、東方頭條等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也以類似方式發(fā)展，這就給趣頭條的用戶增長(zhǎng)造成了巨大的壓力。從這個(gè)角度來看，趣頭條要穩(wěn)住用戶增長(zhǎng)的速度和當(dāng)前的用戶規(guī)模，其付出的代價(jià)也不小。

三、商業(yè)模式太過單一 盈利或許需要更多的商業(yè)路徑

根據(jù)趣頭條本季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，如果按業(yè)務(wù)類型來分，趣頭條2019年一季度廣告和營(yíng)銷營(yíng)收為人民幣10.872億元，較去年同期的人民幣2.307億元增長(zhǎng)371.3%。其他營(yíng)收為人民幣3170萬元，較去年同期的人民幣570萬元增長(zhǎng)452.7%。

從這一數(shù)據(jù)來看，廣告就是趣頭條的核心收入模式。但從谷歌到騰訊，巨頭們的廣告收入也在被影響，全球的廣告市場(chǎng)都陷入了這種發(fā)展的困境。尤其是對(duì)于需要持續(xù)投入獲得用戶并且留住用戶才能穩(wěn)住廣告營(yíng)收和廣告展示量的趣頭條來說，如果廣告市場(chǎng)行情不夠好，這要實(shí)現(xiàn)盈虧平衡甚至盈利就有些難度。

并且，縱然廣告主投放的金額減少，但在中國(guó)市場(chǎng)，趣頭條還得面臨著來自于今日頭條、百度、騰訊等廣告巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，要想靠廣告實(shí)現(xiàn)盈利的難度更大了。

目前趣頭條已經(jīng)擁有不小的流量規(guī)模，未來能否在電商、游戲其他商業(yè)模式上有所突破，這將會(huì)是一個(gè)關(guān)鍵，也直接決定趣頭條的盈虧平衡是否在短期內(nèi)就可以期待。那么，從趣頭條這次財(cái)報(bào)透露的一些數(shù)據(jù)來看，趣頭條豐富其商業(yè)路徑，究竟可期待嗎？

趣頭條后續(xù)增長(zhǎng)潛力仍舊不小 擴(kuò)大流量規(guī)模豐富商業(yè)模式可期待

前段時(shí)間，全球知名投行花旗銀行發(fā)布研究報(bào)告，將趣頭條的買入目標(biāo)股價(jià)提高至16美金，同時(shí)預(yù)計(jì)趣頭條在未來3年將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

為何投行會(huì)給予這樣的評(píng)級(jí)？從本次的財(cái)報(bào)中，美股研究社也從中看到了趣頭條未來的一些想象力。

首先，趣頭條股東已經(jīng)擁有騰訊和阿里巴巴這樣的巨頭股東，且和官媒也有股權(quán)上的關(guān)聯(lián)，這讓其可以更加穩(wěn)定地保持持續(xù)發(fā)展，不至于收到市場(chǎng)太大的波動(dòng)完全被淘汰。不論是騰訊的流量，還是阿里的電商資源，這都可以為趣頭條展開很多的想象空間。

尤其是在騰訊還是阿里對(duì)下沉市場(chǎng)都野心勃勃的情況下，在下沉市場(chǎng)擁有不少用戶的趣頭條，或許會(huì)跟隨巨頭戰(zhàn)略獲得更大的突破。

其次，為了整頓平臺(tái)上的內(nèi)容，其實(shí)趣頭條也有不少的動(dòng)作。根據(jù)趣頭條在2019年第一季度數(shù)據(jù)顯示，本季度趣頭條研發(fā)支出為人民幣1.554億元，遠(yuǎn)超出去年同期的人民幣1970萬元。

對(duì)此，趣頭條解釋稱：研發(fā)支出的同比增長(zhǎng)，主要是由于公司努力增強(qiáng)技術(shù)能力，更具體地說，是公司基于人工智能的內(nèi)容推薦技術(shù)。

不論是算法提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，還是推"忠誠(chéng)計(jì)劃"低成本獲客。趣頭條陸續(xù) 與頭部專業(yè)媒體達(dá)成戰(zhàn)略合作，并推出支持自媒體的內(nèi)容投入計(jì)劃，算法方面亦日趨成熟推動(dòng)用戶日均時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)。同時(shí)采取忠誠(chéng)計(jì)劃現(xiàn)金激勵(lì)降低用戶獲取成本，提高用戶參與度相關(guān)激勵(lì)也極大提升用戶活躍度，實(shí)現(xiàn)低線城市低成本擴(kuò)張。

與此同時(shí)，為了進(jìn)一步挖掘新的用戶增長(zhǎng)，擴(kuò)大整體的流量規(guī)模。趣頭條也在不斷孵化新產(chǎn)品，尤其是米讀的快速發(fā)展，讓其未來充滿了想象力。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，米讀小說日活用戶已經(jīng)達(dá)到622萬，在免費(fèi)網(wǎng)文平臺(tái)中排名第一，未來趣頭條的游戲業(yè)務(wù)或者其他IP業(yè)務(wù)與小說結(jié)合起來，可能會(huì)是趣頭條增長(zhǎng)新動(dòng)力。

從這樣的情況來看，只要能夠持續(xù)擴(kuò)大整體的流量規(guī)模，穩(wěn)住用戶時(shí)長(zhǎng)和黏度，伴隨著更加完善的商業(yè)模式加入到趣頭條變現(xiàn)體系中，趣頭條未來想象力還是足夠的。但在此過程中，挑戰(zhàn)也是不少，這對(duì)于趣頭條來說還是一個(gè)任重道遠(yuǎn)的事情。

本文來源：美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們