7月2日，據(jù)外媒報道：奈飛計劃收緊內(nèi)容預算成本，主要是針對于一些觀眾群比較小的影視原創(chuàng)大項目。這一消息一出，外界不難猜測難道奈飛缺錢？作為流媒體巨頭，一直以來奈飛在內(nèi)容投入上舍得下血本，推出的內(nèi)容覆蓋面很廣，雖說保證了平臺上內(nèi)容的多樣化，但也不可避免投資成本跟回報存在很大的偏差的問題。

近幾年，流媒體成為各路巨頭重點投資的業(yè)務(wù)，全球刮起了一番買買買的版權(quán)熱潮，在巨頭的爭相布局下流媒體領(lǐng)域的競爭越發(fā)激烈，對于奈飛在流媒體的地位也產(chǎn)生不小的威脅。在內(nèi)容為王的時代，未來奈飛的第一寶座還能繼續(xù)坐穩(wěn)嗎？

奈飛幾個季度內(nèi)容預算都在提高 但它面臨的現(xiàn)金流問題也日益嚴重

作為全球知名的流媒體巨頭，奈飛能夠獲得這么高的知名度，離不開它在內(nèi)容上的重金投入，這也讓它借作品在全球收獲了不少好評跟關(guān)注。據(jù)美股研究社了解，目前奈飛在全球積累的用戶規(guī)模截至去年年底，平臺全球付費用戶總數(shù)達1.39億，2019年一季度新增付費會員960萬，超過市場預期的890萬。這也意味著奈飛在全球的付費用戶超過2億，成為名副其實的流媒體巨頭第一。

對于奈飛來說，付費用戶的增長離不開它在內(nèi)容作品上的持續(xù)投入，畢竟只有平臺上的內(nèi)容多樣性它才能吸引到不同階段的用戶，但在居高不下的投入上這也讓奈飛在現(xiàn)金流問題上面臨很大的缺口。美股研究社從它之前2個季度的財報來看，可以看出奈飛的現(xiàn)金流缺口問題成為它現(xiàn)在的一個軟肋。

2018年Q4季度奈飛實現(xiàn)營收同比增長 27.5% 至 41.9 億美元，凈利潤1.34 億美元，同比下降 28%。其中2018 年奈飛在流媒體內(nèi)容現(xiàn)金投入高達 120 億美元，內(nèi)容攤銷達 75 億美元，對現(xiàn)金流的凈影響高達 -45 億美元，使得奈飛的經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口擴大至 26.8 億美元，而自由現(xiàn)金流缺口高達 28.9 億美元

2019年Q1季度，Netflix第一季度營收45.2億美元，同比增長22.2%，略高于市場預期的45.01億美元；利潤2.49億美元，略低于市場預期的2.59億美元。財報顯示，Netflix第一季度用于經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金為-3.8億美元，去年同期為-2.37億美元；自由現(xiàn)金流為-4.6億美元，去年同期為-2.87億美元。

雖說奈飛的營收保持同比增長，但高額成本問題仍然嚴重，其中最大的支出還是在于內(nèi)容預算，尤其是同比增長的現(xiàn)金流問題一定程度上也會影響到奈飛的正常運營。對于奈飛來說，內(nèi)容投入支出算是雙刃劍，在吸引更多用戶的同時，一定程度上也讓奈飛的現(xiàn)金流面臨很大的壓力跟挑戰(zhàn)。

在現(xiàn)金流的問題上，這也不難理解奈飛的首席內(nèi)容官泰德·桑拉多在近日表態(tài)對內(nèi)容預算成本做出調(diào)整，對觀眾群比較小的項目采取謹慎投資。雖說這能緩解下奈飛在內(nèi)容投入上的壓力，但現(xiàn)階段的奈飛面臨的最大挑戰(zhàn)還是來自于外患，在巨頭圍剿下外界對于奈飛在未來能否繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢充滿擔憂。

流媒體領(lǐng)域的較量集中在內(nèi)容資源 多方勢力競爭下奈飛優(yōu)勢被削弱

在全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，電商、社交、搜索這三個流量大入口早已被巨頭“壟斷”，但在經(jīng)過了流量的迅猛增長后，巨頭們不約而同的面臨流量增長遇瓶頸的大問題。對于這些巨頭們來說，挖掘新的業(yè)務(wù)增長潛力成為他們發(fā)展的重點，在已有流量積累的前提下，從用戶需求的內(nèi)容產(chǎn)品入手就是一個重要突破口，其中流媒體就成為一個最大的香餑餑。

有機構(gòu)預測，全球流媒體市場規(guī)模將從2016年的300億美元增至2021年的700億美元，流媒體行業(yè)有這么快的一個增速難怪會有各路巨頭前仆后繼的加入。在這個領(lǐng)域，存在感最高的還是要非奈飛莫屬，畢竟付費用戶超2億，同時推出的作品也在全球收獲不少好評，只是在巨頭們爭相搶奪市場的時候，對于奈飛的營收壓力也隨之增加，在美股研究社看來新一季度的財報也許會低于市場預期。

一、 科技巨頭扎堆大手筆投入買內(nèi)容版權(quán)，奈飛的平臺資源優(yōu)勢漸被削弱

作為FANNG中的一員，奈飛依靠用戶訂閱付費，自制劇的成功給奈飛帶來了大量的訂閱用戶，這也讓它的股價節(jié)節(jié)攀升成為科技股里的重要關(guān)注企業(yè)。在FANNG中，F(xiàn)acebook、Apple、Amazon、Google這四個巨頭都在加快布局內(nèi)容業(yè)務(wù)，借此爭奪用戶有限的時間。

從布局來看，這幾個巨頭都算是有備而來并且是實力很強勁。2010年，亞馬遜成立專注于系列劇集和電影制作的亞馬遜影業(yè)。蘋果一直有打造自由內(nèi)容分發(fā)平臺的野心。作為長期目標，蘋果至今仍在為此布局，已經(jīng)推出了AppleMusic。今年3月，外媒在報道中指出，蘋果將在2019年推出流媒體視頻服務(wù)，名為“AppleWorldwideVideo（蘋果全球視頻）”。谷歌支持下的YouTube，2015年推出無廣告的訂閱服務(wù)。YouTube正在扶持平臺上熱門視頻制作者與好萊塢團隊，共同制作節(jié)目。

科技巨頭輪番進入流媒體領(lǐng)域，不僅推出其它的視頻平臺，同時也在大手筆投入購買各種內(nèi)容版權(quán)完善平臺上的資源。其實優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源畢竟有限，巨頭們的入局一方面也讓內(nèi)容版權(quán)競爭更加激烈，可能也會讓奈投入更多內(nèi)容成本；另一方面這些巨頭本身就積累了好幾億的流量，這也會讓奈飛的付費用戶增長也更加難，畢竟用戶對于不同平臺的黏性程度不一樣。

二、 好萊塢和電視娛樂公司殺入流媒體，他們手握眾多獨家的IP內(nèi)容資源

對于奈飛來說，科技巨頭的加入這是意料之中，但傳統(tǒng)影視制作公司及電視臺轉(zhuǎn)型到流媒體領(lǐng)域就讓它面臨很大的資源“損失”。隨著越來越多的好萊塢和電視娛樂公司進入網(wǎng)絡(luò)視頻市場，這些對手正準備收回過去向Netflix授權(quán)的電影電視劇，其中包括擁有海量歷史內(nèi)容的迪士尼。對于奈飛來說，曾經(jīng)的版權(quán)合作商變成最強對手，確實會讓它的發(fā)展面臨不小的隱患。

迪士尼正著手創(chuàng)建并投資于自己的媒體發(fā)行，繞過任何中間人，直接從生產(chǎn)商轉(zhuǎn)向消費者。盡管迪士尼在流媒體領(lǐng)域可能還是個新手，但為世界各地的消費者創(chuàng)造內(nèi)容并不是什么新鮮事。迪士尼不僅手握眾多廣受全球用戶喜愛的作品，而且還收購了21世紀?？怂梗瑪U充了他的團隊陣營，更為重要的是它在全球的知名度跟業(yè)務(wù)發(fā)展其實是很穩(wěn)定，

據(jù)悉Disney Plus 將于11月在美國上市，然后在2019年底或2020年初進入西歐市場。 整個亞太區(qū)域的推廣工作將于2019年底開始，并將持續(xù)到2021年，同時計劃于2021年初在拉丁美洲進行推廣。除了迪士尼會收回版權(quán)，最近，經(jīng)典美劇《辦公室》的版權(quán)方NBC環(huán)球公司也表示，未來將停止向Netflix的節(jié)目授權(quán)。對于奈飛來說，平臺上損失不少優(yōu)質(zhì)作品一定程度上也會讓這部分用戶轉(zhuǎn)移到其它流媒體平臺。

三、 海外市場的爭奪戰(zhàn)越發(fā)激烈，重要市場被各路巨頭都盯上用戶增長更難

對于流媒體巨頭來說，海外市場擴張成為他們拓展用戶增長的重要戰(zhàn)場。根據(jù)奈飛之前的財報數(shù)據(jù)來看，它在一季度新增付費會員960萬，超過市場預期的890萬。其中，美國付費會員新增174萬，國際付費會員新增786萬。現(xiàn)在，奈飛超過80％的新用戶都來自海外。該公司已投資數(shù)十億美元在歐洲、拉丁美洲和亞洲等地區(qū)生產(chǎn)原創(chuàng)內(nèi)容。

在奈飛加速在海外布局的動作之后，其它競爭對手也沒閑著，憑借資源、渠道、以及知名度優(yōu)勢在重要的市場都展開了進攻速度。隨著海外市場的競爭愈演愈烈，重要市場的用戶爭奪越發(fā)不容易。在中國市場已有愛優(yōu)騰，奈飛沒有殺進這個市場的機會，同時國內(nèi)騰訊視頻跟愛奇藝都在東南亞市場加速布局，這也讓奈飛在亞洲市場的業(yè)務(wù)拓展面臨很強的競爭對手。

奈飛股價漲勢將面臨更嚴峻挑戰(zhàn) 提高盈利提升用戶體驗仍然很重要

此前，有媒體報道：在奈飛因Disney+的推出股價跌了不少，但短期的跌卻沒影響到投資機構(gòu)對它的看好，德意志銀行反而發(fā)布了買入評級,理由是“奈飛已經(jīng)是個平臺級的流媒體公司,這帶來了競爭對手無法獲得的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”。當下，盡管蘋果、亞馬遜、迪士尼都是享譽全球的巨頭,但要在“流媒體”這個限定領(lǐng)域里徹底擊敗奈飛，這也并不是一件容易的事情。在美股研究社看來，奈飛面臨的挑戰(zhàn)不小是事實，但未來如何提高平臺的競爭力仍然是它穩(wěn)居流媒體巨頭第一寶座的武器。

對于奈飛來說，目前它的營收跟盈利能力還是很強勁，但如何給平臺創(chuàng)作更多商業(yè)變現(xiàn)價值這也是吸引投資者很關(guān)鍵的參考指數(shù)。此前Instinet的馬克-凱利在給客戶的一份報告中寫道，“廣告可以提振Netflix的自由現(xiàn)金流，降低Netflix頻繁舉債的必要性，特別是在2021年以后，因為利率可能會上升。”廣告收入將會為奈飛帶來不低的營收，但如何平衡好用戶體驗跟廣告投放其實對于奈飛來說還是一種嘗試。

隨著5G商用臨近，對于視頻平臺來說也是一個重要機遇。未來5G、AI趨勢已經(jīng)十分明顯，用戶對內(nèi)容的需求也會呈現(xiàn)出更加多樣化的形式，流媒體巨頭勢必要利用5G特性開發(fā)出適合用戶觀看的，能夠占用用戶碎片化時間的內(nèi)容。對于奈飛來說如何在5G時代搶占有利競爭優(yōu)勢還是很關(guān)鍵，除了內(nèi)容上投入制作更多優(yōu)質(zhì)作品之外，如何給用戶帶來更好的觀感體驗也很重要。

對于奈飛來說，新一季度的財報發(fā)布也臨近，外界也很好奇這個流媒體巨頭這個季度的業(yè)績表現(xiàn)，尤其是它在上個季度的現(xiàn)金流問題虧損還不小，能否在這個季度有所好轉(zhuǎn)也會關(guān)乎到投資機構(gòu)對它未來發(fā)展的預測跟評級看好。美股研究社將會繼續(xù)跟進它的最新報道，留意關(guān)注它在新個季度的財報表現(xiàn)。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們