（報(bào)告出品方/分析師：中信證券研究部敖翀、商力、拜俊飛）海外稀土資源開發(fā)項(xiàng)目逐年增多，但總體來看存在產(chǎn)業(yè)鏈不完整、環(huán)保成本較高以及資源品味較低等問題，產(chǎn)能建設(shè)或?qū)⒉患邦A(yù)期。近年來中國(guó)企業(yè)也開始加大海外稀土資源的布局，不斷夯實(shí)我國(guó)在全球稀土產(chǎn)

（報(bào)告出品方/分析師：中信證券研究部 敖翀、商力、拜俊飛）

海外稀土資源開發(fā)項(xiàng)目逐年增多，但總體來看存在產(chǎn)業(yè)鏈不完整、環(huán)保成本較高以及資源品味較低等問題，產(chǎn)能建設(shè)或?qū)⒉患邦A(yù)期。近年來中國(guó)企業(yè)也開始加大海外稀土資源的布局，不斷夯實(shí)我國(guó)在全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭地位及話語權(quán)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)持續(xù)建議關(guān)注國(guó)內(nèi)稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價(jià)值。

全球稀土資源概況

稀土資源全球集中度高，中國(guó)產(chǎn)量、儲(chǔ)量全球第一。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）公布數(shù)據(jù)顯示，從全球儲(chǔ)量來看，2021 年全球稀土資源總儲(chǔ)量約為 1.2 億噸，中國(guó)儲(chǔ)量為4400 萬噸，越南為 2200 萬噸，巴西為 2100 萬噸，俄羅斯為 2100 萬噸，四國(guó)總計(jì)占全球儲(chǔ)量的 86%；從全球產(chǎn)量來看，2021 年全球稀土產(chǎn)量為 28 萬噸，其中，中國(guó)產(chǎn)量為16.8 萬噸，占全球總產(chǎn)量的 60%。其余國(guó)家中，美國(guó) 2021 年稀土產(chǎn)量為 4.3 萬噸，緬甸產(chǎn)量為 2.6 萬噸，澳大利亞產(chǎn)量為 2.2 萬噸，上述四國(guó)占 2021 年全球稀土產(chǎn)量的 92.50%。由此可見，全球稀土資源的集中度較高，中國(guó)產(chǎn)量、儲(chǔ)量均為全球第一。

海外國(guó)家稀土產(chǎn)量逐步提升。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)稀土產(chǎn)量從 2018 年的 1.8 萬噸提升至 2021 年的預(yù)計(jì) 4.3 萬噸，同比增速 10.26%，近 4 年 CAGR為 33.68%；稀土產(chǎn)量第三的緬甸從 2018 年的 1.9 萬噸提升至 2021 年的預(yù)計(jì) 2.6 萬噸，同比減少 16.13%，近 4 年 CAGR 約為 11.02%；稀土產(chǎn)量第五的泰國(guó)從 2018 年的 1000噸提升至 2021 年的 8000 噸，同比增速 122.22%，近 4 年 CAGR 約為 100%。而同期中國(guó)稀土產(chǎn)量的 CAGR 僅為 11.87%，中國(guó)稀土產(chǎn)量占比略微下降。

多數(shù)項(xiàng)目尚未完成融資，較難完成量產(chǎn)。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前海外稀土資源項(xiàng)目共有 29 個(gè)。從項(xiàng)目進(jìn)度來看，其中有 2 個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)，分別是 Lynas公司的 Mt Weld 項(xiàng)目和 MP Materials 公司的 Mountain Pass 項(xiàng)目；有 14 個(gè)項(xiàng)目已完成經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）和可行報(bào)告（PFS、DFS）；還有 13 個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了深度勘察，例如 OlympicDam 和 La Paz 項(xiàng)目。具體來看，海外稀土資源開發(fā)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

澳洲稀土礦項(xiàng)目概況：截至目前，澳大利亞有 7 處稀土礦項(xiàng)目，大部分進(jìn)入勘探開發(fā)且已完成經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）和可行性研究（PFS、DFS），其中 Lynas 公司的 Mt Weld 稀土礦項(xiàng)目是獨(dú)立于中國(guó)稀土工業(yè)體系并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的商業(yè)化海外項(xiàng)目。Mt Weld 項(xiàng)目得益于資源優(yōu)勢(shì)，稀土氧化物品位高，以及 Lynas 公司將冶煉分離產(chǎn)能布局于馬來西亞，全球化的生產(chǎn)整合和產(chǎn)能布局是項(xiàng)目成功的核心。另外，Hastings 稀土項(xiàng)目雖然氧化物品位較為平庸，但其稀土礦鐠釹占比高，具備較好的經(jīng)濟(jì)前景。

非洲稀土礦項(xiàng)目概況：截至目前，非洲有 7 處稀土礦項(xiàng)目，進(jìn)入勘探開發(fā)，只有 Peak公司和 Pensana Rare Earth 發(fā)布銀行級(jí)可行性報(bào)告（BFS）和 Namibia Critical 公司已完成經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）。Ngualla 項(xiàng)目不僅資源總量大，且氧化物品位高，約 4.8%，具有較好的開發(fā)經(jīng)濟(jì)性。其余稀土礦項(xiàng)目仍處于勘探開發(fā)階段。

北美稀土礦資源概況：截至目前，北美洲有 7 處稀土礦項(xiàng)目，其中美國(guó)有 5 處，加拿大有 2 處，均進(jìn)入勘探開發(fā)，且大部分項(xiàng)目已完成經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）和可行性研究（PFS、DFS）。其中 Mountain Pass(MP)項(xiàng)目是美國(guó)最大的高品位稀土礦，REO 品位達(dá) 8.2%，2015 年破產(chǎn)后受益于中國(guó)技術(shù)及資本加持，MP 實(shí)現(xiàn)了快速?gòu)?fù)產(chǎn)及產(chǎn)能爬升，已經(jīng)成為產(chǎn)量最大的海外稀土資源項(xiàng)目, 2021 年稀土氧化物銷量 4.24 萬噸。

歐洲稀土礦資源概況：截至目前，歐洲有 4 處稀土礦項(xiàng)目，Kvanefjeld 和 Norra Karr 項(xiàng)目已完成經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）和可行性研究（PFS），另外有 2 處在俄羅斯由政府管控。其中 Kvanefjeld項(xiàng)目已完成項(xiàng)目可研，在盛和資源的支持下進(jìn)一步設(shè)計(jì)優(yōu)化，Kvanefjeld 稀土項(xiàng)目氧化物品位不高，但其資源體量非常巨大，距離工業(yè)級(jí)生產(chǎn)和商業(yè)化銷售還有一段距離。Kvanefjeld 項(xiàng)目是歐盟內(nèi)部最大的潛在稀土來源，受到歐盟的高度關(guān)注。

東南亞稀土礦資源概況：截至目前，東南亞有 4 處稀土礦，其中越南有 2 處，印度有1 處，均無可行性報(bào)告，并且由相應(yīng)的國(guó)家政府管控，具體信息披露較少，其中老撾有 1處稀土礦被赤峰黃金收購(gòu)。2012 年日本和越南為共同進(jìn)行稀土資源開發(fā)而設(shè)立的稀土研究技術(shù)合作中心，在越南首都河內(nèi)正式落成，對(duì)在越南北部東堡礦床（Dong Pao）開采出的礦石進(jìn)行提煉。

中國(guó)企業(yè)在海外稀土礦資源上的布局

中國(guó)技術(shù)與資本推動(dòng)海外稀土開發(fā)。中國(guó)資本逐漸登陸國(guó)際市場(chǎng)，成為推進(jìn)海外項(xiàng)目開發(fā)的重要力量。Mountain Pass 通過盛和資源于 2018 年復(fù)工并且實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)；2018年樂山盛和參股格陵蘭島對(duì) Kvanefjeld 項(xiàng)目勘察開采；2018 年，赤峰黃金以 2.75 億美元收購(gòu) MMG Laos 持有 100%股權(quán)，擁有 Sepon 礦并運(yùn)營(yíng)管理；2019 年中國(guó)有色與新加坡ISR Capital 公司合作開發(fā)馬達(dá)加斯加 Tantalus 稀土項(xiàng)目；2022 年，盛和資源收購(gòu) Peak公司 19.9%的股權(quán)經(jīng)營(yíng) Ngualla 項(xiàng)目。

海外高度重視稀土資源布局。稀土在電池、武器、風(fēng)力渦輪機(jī)、電動(dòng)汽車等產(chǎn)品中發(fā)揮著重要的作用，各國(guó)政府均加強(qiáng)了對(duì)稀土資源開發(fā)的管控。歐盟成立歐洲原材料聯(lián)盟，由于過度依賴單一供應(yīng)國(guó)讓歐洲變得脆弱，發(fā)展多元化供應(yīng)鏈。美國(guó)和歐盟政策使得中國(guó)企業(yè)在上述國(guó)家的項(xiàng)目開發(fā)前景面臨一定的不確定性。相較于目前投資熱度較高的澳大利亞、美國(guó)等地，歐洲和非洲的稀土資源項(xiàng)目關(guān)注度相對(duì)較低，未來或?qū)⒊蔀橹袊?guó)企業(yè)稀土資源布局的突破點(diǎn)，既能保護(hù)中國(guó)有限的稀土資源，又能鞏固中國(guó)稀土資源在全球的龍頭地位。

海外稀土資源開發(fā)概況及評(píng)估

海外稀土產(chǎn)業(yè)鏈不完整，多數(shù)在冶煉分離關(guān)鍵環(huán)節(jié)缺失。海外具備開發(fā)前景的稀土資源眾多，但除 Lynas 外均不具備獨(dú)立稀土冶煉分離產(chǎn)能，而冶煉分離是上游環(huán)節(jié)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。海外冶煉分離項(xiàng)目推進(jìn)艱難的主要原因是生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)不足、環(huán)保成本高和人力成本高。稀土冶煉分離產(chǎn)能需要企業(yè)積累長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，從已投產(chǎn)的 Lynas 旗下馬來西亞冶煉分類廠來看，2012 年拿到政府建設(shè)許可，歷經(jīng) 7 年時(shí)間才逐步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

海外稀土資源開發(fā)環(huán)保成本較高，項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。從污染物排放標(biāo)準(zhǔn)來看，國(guó)外對(duì)稀土冶煉分離行業(yè)特征污染物氨氮、氟化物等的排放限值遠(yuǎn)低于我國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，環(huán)保和社區(qū)問題突出，礦山建設(shè)所需的審批難度大，導(dǎo)致海外稀土冶煉分離項(xiàng)目投資大，生產(chǎn)成本高。海外國(guó)家礦業(yè)開發(fā)環(huán)境相對(duì)嚴(yán)苛，礦山啟動(dòng)建設(shè)所需的各類許可獲取難度較大，環(huán)境和社會(huì)影響評(píng)估（ESA）以及土地、用水、放射性等問題都使得項(xiàng)目推進(jìn)速度緩慢。

多數(shù)海外稀土礦資源品位不高，開發(fā)經(jīng)濟(jì)性較低。按照 JORC 標(biāo)準(zhǔn)，海外稀土項(xiàng)目中僅Mountain Pass項(xiàng)目平均資源氧化品位達(dá)8.2%，Mt Weld項(xiàng)目平均資源氧化品位達(dá)5.3%，Ngualla 項(xiàng)目平均資源氧化品位達(dá) 4.75%。其他稀土項(xiàng)目資源氧化物品位均不高，導(dǎo)致項(xiàng)目融資困難。Greenland Minerals 的 Kvanefjeld 項(xiàng)目雖然稀土氧化物品位一般，但資源量較大，盛和資源已參股公司。另外，Yangibana 稀土項(xiàng)目以及 Nechalacho 稀土項(xiàng)目雖然氧化物品位較為普通，但其鐠釹占比高，具備較好的經(jīng)濟(jì)前景。

2025 年海外稀土資源項(xiàng)目總體規(guī)劃產(chǎn)能達(dá) 25 萬噸 REO，預(yù)計(jì)產(chǎn)能建設(shè)或不及預(yù)期。從海外稀土資源項(xiàng)目的開發(fā)進(jìn)度看，在 2022-2023 年有望投產(chǎn)的項(xiàng)目?jī)H為 Hastings 公司的 Yangibana 稀土礦、Pensana Rare Earth 的 Longonjo 稀土項(xiàng)目和 Leading Edge Materials 公司的 Norra Karr 稀土礦。在已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)項(xiàng)目方面：Mt Weld 原 2025 年稀土產(chǎn)量提高 50%的戰(zhàn)略于 2022 年提前加速生產(chǎn)；MP 項(xiàng)目在盛和資源的支持下，2019-2021 年每年稀土氧化物產(chǎn)量提高約 10%。目前大部分海外稀土資源項(xiàng)目處于預(yù)可研（PFS）或初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）階段，距離建設(shè)開發(fā)還有較長(zhǎng)的時(shí)間。根據(jù)各企業(yè)披露的開發(fā)規(guī)劃，海外稀土資源項(xiàng)目合計(jì)產(chǎn)能規(guī)劃約為 25 萬噸 REO，我們預(yù)計(jì) 2024-2025 年將有部分海外資源項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)階段。但考慮到海外稀土資源開發(fā)面臨的投資過高、環(huán)境和社會(huì)影響評(píng)估難度大等問題，海外稀土資源開發(fā)不及預(yù)期的概率較高。

澳洲稀土礦項(xiàng)目詳情

Mt Weld - Lynas

地理位置和項(xiàng)目概況: Lynas 公司擁有澳大利亞 Mt Weld 稀土礦，同時(shí)在馬來西亞關(guān)丹和澳大利亞卡爾古利（Kalgoorlie）擁有稀土加工廠，是海外少數(shù)擁有大型稀土礦的企業(yè)。

Mt Weld 稀土礦項(xiàng)目核心資源包括 Central Lanthanide、Duncan、Crown、Coors 四大礦床。其中 Central Lanthanide 是世界上品位最高的稀土礦床之一，目前是一個(gè)深度為 51米的露天礦，其中的碳酸鹽巖直徑約 3 千米。稀土主要存在于次生稀土磷酸鹽礦物中，可含高達(dá) 60-70%的 REO。作為 Lynas2025 年規(guī)劃的一部分，Lynas 在 2020 年末在 Mt Weld當(dāng)前坑底下方成功建立兩個(gè)新的勘探鉆洞，深度分別為 100 米和 106 米，并成功發(fā)現(xiàn)了輕稀土元素和重稀土元素。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Lynas 公司在 2021 年年報(bào)公布的最新資源量數(shù)據(jù)，以 2.5%為邊界品位，Mt Weld 稀土礦項(xiàng)目的總資源量（測(cè)定的+指示的+推斷的）為 5520 萬噸，品位為 5.3%，對(duì)應(yīng) REO 儲(chǔ)量為 293.1 萬噸；在儲(chǔ)量方面，Mt Weld 總儲(chǔ)量為 1890 萬噸，品位為 8.3%，對(duì)應(yīng) REO 儲(chǔ)量為 157.1 萬噸。

Lynas 公司是海外最早實(shí)現(xiàn)商業(yè)生產(chǎn)的稀土項(xiàng)目，也是目前海外市場(chǎng)僅有的稀土冶煉分離產(chǎn)品供應(yīng)商。Lynas 能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模商業(yè)生產(chǎn)主要得益于資源優(yōu)勢(shì)及全球化布局：第一，Mt Weld 稀土礦山儲(chǔ)量平均品位高達(dá) 8.3%，總儲(chǔ)量規(guī)模高達(dá) 157.1 萬噸 REO，高品位稀土資源和巨大的儲(chǔ)量保證了商業(yè)開發(fā)的經(jīng)濟(jì)性；第二，Lynas 將冶煉分離產(chǎn)能布局于馬來西亞，避免了澳大利亞當(dāng)?shù)匕嘿F的人力成本以及環(huán)保成本，全球化的生產(chǎn)要素整合以及產(chǎn)能布局是其冶煉項(xiàng)目成功的核心。

業(yè)務(wù)情況：根據(jù) Lynas 公司公告，從 2016 年公司生產(chǎn)鐠釹氧化物產(chǎn)量為 3896 噸，之后持續(xù)上升，其中受疫情影響，2020 年鐠釹氧化物產(chǎn)量略微下降，但在 2021 年鐠釹產(chǎn)量上升至 5461 噸，同比增長(zhǎng) 17.29%，近 6 年 CAGR 為 6.99%，受益于馬來西亞冶煉分離工廠工藝水平。Lynas 公司稀土產(chǎn)銷比除去 2017 年，其他 5 年產(chǎn)銷比均在 97%以上，說明稀土產(chǎn)品十分暢銷，其下游需求旺盛。稀土售價(jià)由 16 年的 15.3 澳元/千克提升至 2021年的 29.8 澳元/千克，其利潤(rùn)由-3.88 澳元增長(zhǎng)至 10.63 澳元。

財(cái)務(wù)情況：根據(jù) Lynas 公司公告，從 2016-2021 年 Lynas 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 13.39億元至 23.73 億元，同比增長(zhǎng) 60%，近 5 年 CAGR 5.38%。從 2016-2021 年 Lynas 公司凈利潤(rùn)為-0.78 億元增長(zhǎng)至 7.62億元，同比增長(zhǎng) 910%，近 5 年 CAGR 3.14%。從 2016-2021年 Lynas 公司毛利率為 5.73%增長(zhǎng)至 38.19%，同比增長(zhǎng) 22.53pcts。受疫情原因，2019年和 2020 年公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)和毛利率均有一定程度下降，在 2021 年均得到好轉(zhuǎn)。

Yangibana - Hastings

地理位置和項(xiàng)目概況：Hastings 公司旗下的 Yangibana 稀土礦項(xiàng)目位于西澳大利亞Gascoyne 地區(qū)吉福德溪站卡納文東北偏東 270 公里處，占地 650 平方公里。據(jù) Hastings公司官網(wǎng)公告，Yangibana 的稀土礦化主要由磷酸鹽礦物獨(dú)居石組成。

圖 16：Hastings 稀土礦項(xiàng)目地理位置

資源量及儲(chǔ)量：根據(jù) Hastings 公司在 2017 年公布的 DCF 報(bào)告，Yangibana 稀土礦項(xiàng)目的總資源量豐富，雖然氧化物品位不高，但是其中鐠、釹含量較高，分別為 8.01%和33.8%，其中項(xiàng)目總資源（探明的+控制的+推斷的）礦石量為 2167 萬噸，品位為 1.17%，對(duì)應(yīng)氧化物含量為 25.36 萬噸，其中鐠釹氧化物為 0.39%；Yangibana 稀土礦項(xiàng)目的儲(chǔ)量（探明的+控制的+推斷的）礦石量 1034 萬噸，品位 1.22%，對(duì)應(yīng)氧化物含量 12.62 萬噸，其中鐠釹氧化物為 0.43%。

可研結(jié)果：Hastings 公司目前已公布 Yangibana 項(xiàng)目的最終可行性研究結(jié)果。根據(jù)Hastings 公司 2017 年發(fā)布的公告，項(xiàng)目壽命預(yù)計(jì)為 8 年，鐠釹含量比例較高達(dá) 41%，鐠釹冶金回收比例 75.5%，此項(xiàng)目稅前凈現(xiàn)值達(dá) 4.66 億美元，內(nèi)收益率為 78%，投資回報(bào)周期 2.3 年。

項(xiàng)目進(jìn)展：Hastings 公司已完成銀行融資并與下游分銷商簽署銷售長(zhǎng)協(xié)。截止目前公司已經(jīng)與包括包頭天石稀土新材料有限公司、中國(guó)稀土、贛州虞東稀土集團(tuán)、蒂森克虜伯在內(nèi)的四家稀土冶煉分離企業(yè)簽署了分銷協(xié)議，累計(jì)簽署分銷總量約 1.1 萬噸/年。

Nolans Bore - Arafura Resource

地理位置和項(xiàng)目概況：Nolans Bore稀土礦項(xiàng)目位于澳大利亞北領(lǐng)地愛麗絲泉以北135公里處的諾蘭斯現(xiàn)場(chǎng)建設(shè)。該項(xiàng)目以低風(fēng)險(xiǎn)礦產(chǎn)資源為基礎(chǔ)，這些礦產(chǎn)資源有可能供應(yīng)世界鐠釹需求的很大一部分。這是一個(gè)具有全球意義和戰(zhàn)略意義的釹鐵硼項(xiàng)目，一旦開發(fā)，將成為高性能釹鐵硼永磁標(biāo)志的這些關(guān)鍵礦物的主要供應(yīng)商。

資源量及儲(chǔ)量：根據(jù) Arafura Resource 公司在 2019 年公布的可研報(bào)告（DFS)，NolansBore 稀土礦項(xiàng)目的總資源量（探明的+控制的+推斷的）為 5600 萬噸，氧化物品位 2.6%，氧化物含量 145.60 萬噸，鐠釹含量 26.4%；在儲(chǔ)量方面，該項(xiàng)目?jī)?chǔ)量合計(jì)（證實(shí)的+概略的）為 1920 萬噸，氧化物品位 3.0%，氧化物含量 57.6 萬噸，鐠釹含量 26.4%。

可研結(jié)果：2019 年 2 月，Arafura Resource 公司公布了 Nolans Bore 稀土礦項(xiàng)目的可研報(bào)告（DFS）結(jié)果。該研究結(jié)果顯示，在未來的 23 年，本項(xiàng)目將有希望以每年 29.3萬噸的產(chǎn)量生產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能稀土氧化物產(chǎn)量 1.33 萬噸 REO/年，鐠釹氧化物產(chǎn)量 0.44 萬噸 REO/年，氫氧化鈰 0.83 萬噸/年，本項(xiàng)目預(yù)期的內(nèi)部收益率為 17.43%，凈現(xiàn)值為 7.29億澳元，投資回報(bào)周期為 5 年。

項(xiàng)目進(jìn)度：根據(jù) Arafura Resource 公司公告，在 2021 和 2022 年初，Arafura 的重點(diǎn)是獲得建造和運(yùn)營(yíng)諾蘭項(xiàng)目所需的資金，以充分利用預(yù)計(jì)的 2020 年中期鐠釹氧化物供應(yīng)短缺。最終投資決策的一個(gè)重要前提是為該項(xiàng)目的大部分鐠釹氧化物產(chǎn)品最終敲定具有商業(yè)約束力的銷售協(xié)議。雖然資金和承購(gòu)活動(dòng)正在敲定，但公司計(jì)劃完成前端工程和設(shè)計(jì)，為最終投資決策做好準(zhǔn)備。

Browns Range - Northern Minerals

地理位置和項(xiàng)目概況：Browns Range 重稀土項(xiàng)目位于霍爾克里克（Halls Creek）東南 160 公里處，位于西澳大利亞橫跨北領(lǐng)地（Northern Territory）邊界的金伯利（Kimberley）地區(qū)。Northern Minerals 的采礦權(quán)覆蓋了超過 2750 平方公里的礦產(chǎn)豐富的地塊，在當(dāng)?shù)負(fù)碛?7 個(gè)礦床：Wolverine, Gambit, Gambit West, Area 5, Cyclops, Banshee and Dazzler和一個(gè)開采的試點(diǎn)工廠庫(kù)存。礦床主要特征為角礫巖或石英脈熱液系統(tǒng)，主要礦化為稀土磷酸鹽礦物；鏑和其他高價(jià)值稀土的豐富來源。

資源量及儲(chǔ)量：根據(jù) Northern Minerals 公司在 2020 年 6 月公布的最終可研報(bào)告，Browns Range 稀土礦項(xiàng)目礦石資源量（探明的+推斷的）為 924 萬噸，氧化物品位為 0.67%，氧化物 REO 為 6.19 億噸，其中氧化鏑品位 0.57kg/t，氧化釔品位 3.81kg/t，氧化鋱品位0.08kg/t，重稀土占比 87%。

項(xiàng)目進(jìn)展：Northern Minerals 是重稀土供應(yīng)商，2018 年末公司生產(chǎn)出第一批中重型混合碳酸稀土礦產(chǎn)品。Browns Range 項(xiàng)目實(shí)施分為三個(gè)階段：第一階段為實(shí)驗(yàn)工廠試生產(chǎn)，實(shí)驗(yàn)工廠已經(jīng)于 2018 年 10 月開始試車，目標(biāo)為年產(chǎn)鏑 49 噸，混合碳酸稀土 1100噸，為期三年；2022 年將決定是否進(jìn)入第二階段即開發(fā)階段；第三階段為滿負(fù)荷生產(chǎn)階段，Northern Mineral 預(yù)計(jì)該項(xiàng)目屆時(shí)年產(chǎn)鏑 279 噸。

Dubbo Project - Alkane

地理位置和項(xiàng)目概況：Dubbo Project 稀土礦項(xiàng)目位于澳大利亞新南威爾士州中西部城市 Dubbo 以南 25 公里。Dubbo 項(xiàng)目是一個(gè)大型地下多金屬資源，包括稀土、鋯、鈮、鉿、鉭和釔，其儲(chǔ)量可支持 20 年的初始項(xiàng)目壽命。

資源量及儲(chǔ)量：根據(jù) Alkane 公司在 2021 年公布可研報(bào)告，Dubbo Project 稀土礦項(xiàng)目礦石資源量（探明的+推斷的）為 7518 萬噸，稀土氧化物品位為 0.74%，其中氧化鋯品位 1.89%，氧化鉿品位 0.04%，氧化鈮品位 0.44%，氧化鉭品位 0.03%，氧化釔品位 0.14%；在儲(chǔ)量方面，Dubbo Project 稀土礦項(xiàng)目礦石儲(chǔ)量為 1890 萬噸，稀土氧化物品位 0.74%，其中氧化鋯品位 1.85%，其余氧化稀土品位與資料量品位一致。

可研結(jié)果：根據(jù) Alkane 公司 2021 年發(fā)布的優(yōu)化研究（OS），Dubbo Project 稀土礦項(xiàng)目預(yù)期壽命為 20 年，報(bào)告中預(yù)計(jì)該項(xiàng)目稅前凈現(xiàn)值為 23.61 億澳元，稅前內(nèi)部收益率為 23.5%，與 2018 年澳大利亞證券交易所（ASX）發(fā)布的數(shù)據(jù)相比，稅前內(nèi)部收益率提高了 6.0%。Dubbo Project 稀土礦項(xiàng)目設(shè)計(jì)總產(chǎn)能每年 100 萬噸，其中鐠釹產(chǎn)量 1342 噸。

Cummins Range - Rare X

地理位置和項(xiàng)目概況：Dubbo Project 稀土礦項(xiàng)目位于澳大利亞新南威爾士州中西部城市 Dubbo 以南 25 公里。Dubbo 項(xiàng)目是一個(gè)大型地下多金屬資源，包括稀土、鋯、鈮、鉿、鉭和釔，其儲(chǔ)量可支持 20 年的初始項(xiàng)目壽命。

資源量及儲(chǔ)量：Rare X 公司于 2019 年年中收購(gòu) Cummins Range 稀土項(xiàng)目并迅速推進(jìn)，宣布首次以 JORC2012 標(biāo)準(zhǔn)，Cummins Range 稀土項(xiàng)目總資源量（探明的+推斷的）1880 萬噸，總氧化物品位為 1.15%，其中富含 0.23%品位的鐠釹。目前信息披露較少，尚未完成任何可行性研究。

Olympic Dam - BHP Group

地理位置和項(xiàng)目概況：Olympic Dam 位于南澳大利亞阿德萊德以北 560 公里處，是澳大利亞礦產(chǎn)業(yè)務(wù)的一部分，由地下和地面作業(yè)組成，并運(yùn)營(yíng)著從礦石到金屬的完全集成的加工設(shè)施。Olympic Dam 是世界上第四大銅礦床和已知最大的單一鈾礦床。銅是總收入的最大貢獻(xiàn)者，約占該礦收入的 70%，其余 25%來自鈾，約 5%來自銀和金。

資源量及儲(chǔ)量：根據(jù) BHP Group 公司 2021 年年報(bào) Olympic Dam 稀土項(xiàng)目總資源量（探明的+指示的+推斷的）OC 硫化物礦石型礦石量為 100.7 億噸，UG 硫化物礦石型礦石量為 10.7 億噸；在儲(chǔ)量方面，UG 硫化物礦石型礦石儲(chǔ)量為 4.13 億噸，低品位礦石型礦石儲(chǔ)量為 0.31 億噸。項(xiàng)目尚未完成任何可行性研究。

非洲稀土礦項(xiàng)目詳情

Ngualla - Peak Resources

地理位置和項(xiàng)目概況：Ngualla 項(xiàng)目坐落在坦桑尼亞南部，面積 18.14 平方千米，盛和資源擬以約 1.8 億元收購(gòu) Peak Resources 公司 19.9%的股權(quán)，經(jīng)營(yíng) Ngualla 稀土礦項(xiàng)目和擬在英國(guó)投資建設(shè)的 Teesside 精煉廠項(xiàng)目。Ngualla 是世界上最大、品位最高的未開發(fā)釹鐠礦床之一，由三個(gè)不同的區(qū)域的碳酸鹽巖相和至少一個(gè)同生超鎂鐵質(zhì)相組成。該項(xiàng)目具有重大意義，允許 Peak 選擇風(fēng)化的氟碳鈰礦帶作為具有地質(zhì)吸引力的初始開發(fā)區(qū)，項(xiàng)目擁有品位為 4.8%的礦石儲(chǔ)量，可支持 26 年的初始礦山壽命。Ngualla 生產(chǎn)稀土氧化物品位約為 45%的高品位精礦，然后將其運(yùn)往英國(guó)的 Teesside 稀土精煉廠。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Peak 公司于 2017 年公布的銀行級(jí)可行性報(bào)告（BFS），按照J(rèn)ORC 標(biāo)準(zhǔn) Ngualla 項(xiàng)目風(fēng)化的氟碳鈰礦帶儲(chǔ)量（證實(shí)的+可能的），礦石量為 1850 萬噸，品位為 4.8%，對(duì)應(yīng)氧化物含量為 88.7 萬噸；以 1%為邊界品位，Ngualla 項(xiàng)目總資源儲(chǔ)量約為 2.14 億噸，品位為 2.15%，對(duì)應(yīng)氧化物含量為 462 萬噸，其中鐠釹含量 21.25%。

可研結(jié)果：根據(jù) Peak 公司于 2017 年公布的銀行級(jí)可行性報(bào)告（BFS），預(yù)計(jì) Ngualla稀土礦項(xiàng)目的壽命為 30 年，年處理原礦約 80 萬噸，產(chǎn)稀土精礦（45%REO）約 37200噸。在氫氧化鋰價(jià)格為 18000 美元/噸，鋰精礦價(jià)格為 900 美元/噸的假設(shè)下，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的EBITDA 為 1.04 億美元，稅前凈現(xiàn)值為 6.76 億美元，稅后內(nèi)部收益率為 25%，投資約 2億美元，投資回報(bào)期為 5 年。

Gakara - Rainbow Rare Earth

地理位置：Rainbow Rare Earth 公司旗下的 Gakara 稀土項(xiàng)目位于布隆迪西部的布瓊布拉省，距離布瓊布拉東南偏南約 20 公里。在 2018 年，Gakara 稀土項(xiàng)目首次符合 JORC資源估算，Gasagwe、Murambi South 和 Gomvyi Centre 是三大高品位礦區(qū)平均氧化物品位高達(dá) 54.90%，是全球已探明礦山中稀土氧化物品位最高的項(xiàng)目。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Rainbow 公司在 2018 年公布的 JORC 標(biāo)準(zhǔn)下，Gakara 稀土礦項(xiàng)目資源量合計(jì)（指示的+推斷的）為 120.5 萬噸，平均品位為 2.8%，氧化物含量 3.34萬噸；其中 Gasagwe、Murambi South 和 Gomvyi Centre 為高品位礦區(qū)，高品位礦區(qū)總資源量為 1.25 萬噸，平均品位為 54.9%，氧化物含量 0.69 萬噸。該項(xiàng)目整體品位不突出，極個(gè)別礦區(qū)品位極高。

Phalaborwa - Rainbow Rare Earth

地理位置和項(xiàng)目概況：Phalaborwa 是 Rainbow Rare Earth 公司旗下另一個(gè)稀土礦項(xiàng)目，位于南非一座已建采礦城鎮(zhèn)附近的一處棕地上，受益于所有相關(guān)的熟練勞動(dòng)力和現(xiàn)有的配套產(chǎn)業(yè)（如當(dāng)?shù)氐牧蛩嵘a(chǎn)）。Phalaborwa 的放射性元素含量非常低，與典型的稀土開發(fā)項(xiàng)目不同，后者需要復(fù)雜的處理來去除較高水平的放射性元素.

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Rainbow 公司于 2021 年 5 月公布的 JORC 標(biāo)準(zhǔn)資源儲(chǔ)量，Phalaborwa稀土礦項(xiàng)目資源量合計(jì)為 3830萬噸，氧化物品位 0.43%，其中釹含量 23.4%，鐠含量 5.7%，鏑含量 1.0%，鑭含量 0.3%。

Songwe Hill - Mkango Resources

地理位置和項(xiàng)目概況：Songwe Hill 位于非洲馬拉維東南部，奇爾瓦湖和穆蘭杰地塊之間，距離前首都佐姆巴約 70 公里，距離布蘭太爾商業(yè)中心約 90 公里，布蘭太爾有一個(gè)國(guó)際機(jī)場(chǎng)和一個(gè)鐵路樞紐。該項(xiàng)目開發(fā)始于 2010 年 1 月，并于 2019 年 2 月發(fā)布最新資源儲(chǔ)量情況。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Mkango 公司發(fā)布的 Songwe Hill 稀土礦項(xiàng)目公告，按照邊界品位 1%的基準(zhǔn)假設(shè)，Songwe Hill 項(xiàng)目礦石資源量（探明的+控制的）為 2103 萬噸，品位為 1.41%，氧化物為 29.74 萬噸；推斷的資源量為 2754 萬噸，品位為 1.37%，氧化物為 36.62 萬噸；礦石合計(jì)總資源量為 4857 萬噸（測(cè)定的+指示的+推斷的），平均品位為1.37%，總氧化物 66.36 萬噸。

地理位置和項(xiàng)目概況：Lodfal 位于非洲馬拉維東南部，礦床以磷釔礦為主，富含重稀土鋱、鏑等元素，2008 年 Namibia 公司首次在 Lofdal 上對(duì)稀土進(jìn)行系統(tǒng)勘探。項(xiàng)目于 2014年完成初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估(PEA)，2016 年完成環(huán)境影響評(píng)估(EIA)，2017 年獲得環(huán)境許可證書。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Namibia 公司發(fā)布的 Lodfal 稀土礦項(xiàng)目公告，按照邊界品位1%的基準(zhǔn)假設(shè)，Lodfal 項(xiàng)目中測(cè)量的礦石量為 288 萬噸，輕稀土品位 0.08%，重稀土品位 0.24%，稀土氧化物品位 0.32%，稀土氧化物 9234 噸；推斷礦石量為 328 萬噸，輕稀土品位 0.07%，重稀土品位 0.20%，稀土氧化物品位 0.27%，稀土氧化物 8973 噸。

項(xiàng)目進(jìn)展：2020 年 1 月，Namibia Critical metals 公司宣布與日本石油天然氣金屬礦物資源機(jī)構(gòu)（JOGMEC）簽署協(xié)議，雙方將共同勘探開發(fā)羅夫達(dá)爾重稀土項(xiàng)目。JOGMEC將投入 2000 萬加元用于勘探開發(fā)，獲取項(xiàng)目 50%的權(quán)益，在可研報(bào)告完成后，還有權(quán)以500 萬加元的價(jià)格購(gòu)買另外 1%的權(quán)益。

Makuutu - Ionic Rare Earths

地理位置和項(xiàng)目概況：Makuutu 稀土項(xiàng)目位于烏干達(dá)共和國(guó)。該項(xiàng)目包括 5 種礦物土地面積超過 242 平方公里，包括 2 個(gè)已授予的保留許可證和 3 個(gè)勘探許可證。Makuutu礦床是離子吸附 REE 粘土型礦床，如中國(guó)南部、緬甸、馬達(dá)加斯加、智利和巴西的那些離子礦。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Ionic Rare Earth 公司發(fā)布的 Makuutu 稀土礦項(xiàng)目公告，按照邊界品位 200ppm 的基準(zhǔn)假設(shè)，Makuutu 項(xiàng)目中總稀土礦石量（指示的+推斷的）為 3.15億噸，稀土品位為 650ppm，輕稀土品位 480ppm，重稀土品位為 170ppm。

項(xiàng)目進(jìn)展：Ionic Rare Earths 開始了可行性研究，現(xiàn)在將與 Mincore 密切合作，為Makuutu 完成加工廠和相關(guān)的非加工基礎(chǔ)設(shè)施。Mincore 將與 Ionic Rare Earths 所有者的團(tuán)隊(duì)合作編制可行性研究報(bào)告，該報(bào)告將作為公司在 2022 年 10 月之前提交采礦許可證申請(qǐng)的一部分提交給烏干達(dá)地質(zhì)調(diào)查和礦業(yè)局 (DGSM)。

Longonjo - Pensana Rare Earths

地理位置和項(xiàng)目概況：Longonjo 稀土項(xiàng)目，位于非洲安哥拉中部 Longonjo 鎮(zhèn)附近，占地 21 平方公里，距離一條直接通往大西洋港口洛比托的現(xiàn)代鐵路線僅四公里。該項(xiàng)目以北 4 公里處還有一條封閉的國(guó)道，將萬博省會(huì)及其機(jī)場(chǎng)（以東 60 公里）與洛比托港連接起來。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Pensane Rare Earth 公司發(fā)布的 Longonjo 稀土礦項(xiàng)目公告，按照邊界品位 0.1%的基準(zhǔn)假設(shè)，Longonjo 項(xiàng)目中總稀土資源量中礦石量（測(cè)量的+指示的+推斷的）為 3.13 億噸，稀土氧化物品位為 1.43%，稀土氧化物含量為 447 萬噸，鐠釹品位為 0.32%，鐠釹含量為 99 萬噸。

可研結(jié)果：Pensana Rare Earths 公司于 2019 年完成關(guān)于 Longonjo 項(xiàng)目的銀行級(jí)可行性報(bào)告（BFS），于 2020 年建設(shè)，2021 年生產(chǎn)。預(yù)計(jì) Longonjo 稀土礦項(xiàng)目的壽命為 9年，年生產(chǎn)鐠釹 56000 噸，平均鐠釹品位 0.61%，項(xiàng)目的 EBITDA 為 1.46 億美元，稅前凈現(xiàn)值為 6.76 億美元，稅后內(nèi)部收益率為 101%，平均年收入為 2.2 億美元，投資回報(bào)期為 13 個(gè)月。

北美洲稀土礦項(xiàng)目詳情

Mountain Pass(MP) - MP Materials

地理位置和項(xiàng)目概況：MP Materials 是西半球最大的稀土生產(chǎn)商，在加利福尼亞州擁有西半球唯一的大型稀土礦，Mountain Pass 稀土礦。盛和資源是 MP Materials 的股東，持有約 8%的股份。目前 MP Materials 不具備稀土加工的能力，盛和通過預(yù)付款鎖定了MP Materials 所有礦產(chǎn)量的包銷權(quán)，因此由盛和資源負(fù)責(zé)加工銷售 MP Materials 生產(chǎn)的稀土。

資源量及儲(chǔ)量：MP 主要為氟碳鈰礦，根據(jù) SRK 公布的數(shù)據(jù) Mountain Pass 總稀土儲(chǔ)量約 100.2 萬噸 REO，平均品位約為 8.2%；其中證實(shí)儲(chǔ)量約為 4 萬噸，平均品位約為 9.4%；概略儲(chǔ)量約為 96.3 萬噸，平均品位約為 8.2%。

MP 公司今年產(chǎn)量不斷提升，生產(chǎn)成本下降。根據(jù) Mountain Pass 公司發(fā)布的 2021年年報(bào)，2021 年公司總銷售額 331.95 百萬美元，同比增長(zhǎng) 147%，稀土氧化物產(chǎn)量為 4.24萬噸，同比增長(zhǎng) 10%，稀土氧化物銷量為 4.22 萬噸，同比增長(zhǎng) 10%，生產(chǎn)成本 1493 美元/噸，同比增加 4%，相較于 2019 年的生產(chǎn)成本大幅下降。根據(jù) USGS 數(shù)據(jù)表明，2021年美國(guó)稀土產(chǎn)量為 4.3 萬噸，因此美國(guó)大部分的稀土生產(chǎn)來自于 Mountain Pass。

財(cái)務(wù)情況：根據(jù) MP Materials 公司公告，從 2019-2021 年 MP 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 0.73億元至 3.32 億元，同比增長(zhǎng) 147.76%。從 2019-2021 年 MP 公司凈利潤(rùn)為-657.5 億元增長(zhǎng)至 1.35 億元，同比增長(zhǎng) 718.56%。從 2019-2021 年 MP 公司毛利率為 19.83%增長(zhǎng)至335.59%，同比增長(zhǎng) 241.03pct。受疫情影響，2019 年和 2020 年公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)和毛利率均收到一定程度下降，在 2021 年逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

長(zhǎng)期戰(zhàn)略明確，計(jì)劃順利推進(jìn)。MP Materials 對(duì)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略制定了 3 個(gè)階段。第一階段是協(xié)同盛和資源對(duì)磨礦、浮選和尾礦管理流程實(shí)施變革，以提高礦物回收率并實(shí)現(xiàn)在較低溫度下的操作，已經(jīng)順利完成，稀土精礦產(chǎn)量相較收購(gòu)前提升了 3.2 倍，現(xiàn)在公司處于第二階段。第二階段的重點(diǎn)是推動(dòng)公司從精礦生產(chǎn)到 REO 的分離：MP Materials 對(duì)現(xiàn)有設(shè)施工藝流程的升級(jí)和改進(jìn)，更可靠地生產(chǎn)分離的稀土氧化物，從而降低成本和環(huán)境污染。第三階段將向下游拓展：將稀土采掘產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步拓展到下游高強(qiáng)度稀土永磁體加工，來促進(jìn)整個(gè)美國(guó)磁性供應(yīng)鏈的恢復(fù)。下游整合將通過建立自備磁鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)或通過收購(gòu)、合作伙伴關(guān)系或合資企業(yè)投資這種能力來完成。磁鐵生產(chǎn)的整合將使 MP Materials 成為西半球第一個(gè)也是唯一一個(gè)完全整合的稀土磁鐵供應(yīng)來源。

項(xiàng)目概況：Round Top 是 Texas Mineral Resources Corp.的項(xiàng)目，是位于德克薩斯州線性構(gòu)造帶或跨佩科斯走向內(nèi)的五個(gè)流紋巖巖屑之一，被稱為塞拉布蘭卡峰。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Texas Mineral Resource 公司發(fā)布的關(guān)于 Round Top 稀土礦項(xiàng)目初步經(jīng)濟(jì)報(bào)告（PEA），以 428gpt 為品位邊界，Round Top 稀土礦項(xiàng)目總資源（測(cè)量的+指示的）輕稀土 8.32 萬噸，重稀土 22.04 萬噸，稀土氧化物 30.37 萬噸，稀土氧化物品位為 634ppm。

可研結(jié)果：目前，Texas Mineral Resource 公司尚未發(fā)布 Round Top 項(xiàng)目的最終可行性研究報(bào)告。根據(jù) Texas Mineral Resource 公司于 2013 年發(fā)布的初步經(jīng)濟(jì)報(bào)告（PEA），Round Top項(xiàng)目設(shè)計(jì)壽命為20年，年處理流紋巖730萬噸/年，預(yù)計(jì)銷售稀土氧化物159535噸，項(xiàng)目的稅前凈現(xiàn)值為 14.73 億美元，稅前內(nèi)部收益率為 69%，預(yù)期回報(bào)周期為 1.5 年。

Bokan Mountain - Ucore

項(xiàng)目概況和地理位置：Bokan Mountain 項(xiàng)目位于阿拉斯加?xùn)|南部的威爾士親王島，距離凱奇坎西南約 37 英里。Bokan 項(xiàng)目 100%歸 Ucore 稀有金屬公司所有，Ucore 是一家公開交易的公司，總部位于加拿大新斯科舍省貝德福德。

資源儲(chǔ)量及品位：Ucore 公司于 2013 年發(fā)布的初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA)，按照 0.4%為邊界品位，Bokan Mountain 稀土礦項(xiàng)目的總資源量（推測(cè)的）礦石量為 522.82 萬噸，輕稀土品位 0.394%，重稀土品位 0.259%，稀土氧化物品位為 0.653%，該項(xiàng)目稀土品位不高。

可研結(jié)果：目前，Ucore 公司尚未發(fā)布 Bokan Mountain 項(xiàng)目的最終可行性研究報(bào)告。根據(jù) Ucore 公司 2013 年發(fā)布的初步經(jīng)濟(jì)報(bào)告（PEA），Bokan Mountain 項(xiàng)目設(shè)計(jì)壽命為11 年，礦山生產(chǎn)率為 1500 噸/天，稀土氧化物含量 24327 噸，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的稅前凈現(xiàn)值為5.77 億美元，稅前內(nèi)部收益率為 43%，預(yù)期回報(bào)周期為 2.3 年。

Bear Lodge - Rare Element Resource

項(xiàng)目概況和地理位置：Bokan Mountain 項(xiàng)目位于懷俄明州東北部，距離 I-90 僅一步之遙，很容易獲得電力和配套基礎(chǔ)設(shè)施。加工廠將位于厄普頓鎮(zhèn)附近一個(gè)成熟的工業(yè)區(qū)。這兩個(gè)社區(qū)都有一支熟練掌握自然資源開發(fā)的現(xiàn)成勞動(dòng)力隊(duì)伍。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Rare Element Resource 公司發(fā)布的關(guān)于 Bear Lodge 稀土礦項(xiàng)目可行性報(bào)告（PFS），以 1.5%t 為品位邊界，Bear Lodge 稀土礦項(xiàng)目總資源（測(cè)量的+指示的）礦石量為 1800 萬噸，稀土氧化物品位 3.05%，稀土氧化物含量為 49.8 萬噸。

可研結(jié)果：目前，Rare Element Resource 公司發(fā)布 Bear Lodge 項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，Bokan Mountain 項(xiàng)目設(shè)計(jì)壽命為 45 年，假設(shè)品位為 97+%TREO 的散裝混合稀土精礦的平均價(jià)格為 24.60 美元/千克，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的稅前凈現(xiàn)值為 4.26 億美元，稅前內(nèi)部收益率為 32.7%，預(yù)期回報(bào)周期為 2.9 年。

La Paz - American Rare Earth

項(xiàng)目概況和地理位置：La Paz 項(xiàng)目成立于 2019 年 8 月，最初由美國(guó)在亞利桑那州拉巴斯縣購(gòu)買，該縣位于菲尼克斯西北約 105 英里，布塞東北約 16 英里。這條路將這些權(quán)利主張橫切至西南部和東北部。La Paz 稀土項(xiàng)目周邊不斷增長(zhǎng)的能源導(dǎo)致了一個(gè)組合，該組合有可能成為北美最大的稀土項(xiàng)目，其占地面積超過 218 個(gè)聯(lián)邦礦脈開采權(quán)，超過約4503 英畝，再加上亞利桑那州 640 英畝的勘探許可證。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) American Rare Earth 公司于 2020 年發(fā)布的關(guān)于 La Paz 稀土礦項(xiàng)目 JORC 標(biāo)準(zhǔn)，La Paz 稀土礦項(xiàng)目總資源（指示的+推測(cè)的）礦石量為 1.7 億噸，稀土氧化物 469ppm，稀土氧化物含量為 8 萬噸。

Strange Lake - Torngat metals Limited

項(xiàng)目概況和地理位置：Strange Lake 稀土礦項(xiàng)目由總部位于蒙特利爾的加拿大托恩蓋特金屬有限公司（Torngat metals Limited）開發(fā)。該項(xiàng)目的一大特點(diǎn)也是一大挑戰(zhàn)在于擬用洛克希德·馬丁公司生產(chǎn)的 LMH-1 混合飛艇把稀土精礦從奇異湖選廠運(yùn)到謝弗維爾(Schefferville)，然后通過鐵路運(yùn)輸至七島港（Sept-Iles），再船運(yùn)至貝康庫(kù)（Becancour）稀土分離廠。

資源量及儲(chǔ)量：根據(jù) Torngat metals 公司 2019 年發(fā)布的初步經(jīng)濟(jì)報(bào)告（PEA），StrangeLake 稀土項(xiàng)目單個(gè)稀土氧化物年產(chǎn)量中：鐠年產(chǎn)量 343 噸，釹年產(chǎn)量 1188 噸，所有稀土氧化物合計(jì)年產(chǎn) 11150 噸，氧化物品位 0.93%。

可研結(jié)果：目前，Torngat 公司尚未發(fā)布 Strange Lake 項(xiàng)目的最終可行性研究報(bào)告。根據(jù) Torngat 公司 2019 年發(fā)布的初步經(jīng)濟(jì)報(bào)告（PEA），Strange Lake 項(xiàng)目設(shè)計(jì)壽命為30 年，預(yù)計(jì)總投資 6.15 億美元，稅前內(nèi)部收益率 24%，2024 年投產(chǎn)，年產(chǎn) 11150 噸稀土氧化物。項(xiàng)目預(yù)可研仍在進(jìn)行，加拿大魁北克政府投資署正在考慮提供部分研究經(jīng)費(fèi)。

Nechalacho Project - Avalon Rare metals

項(xiàng)目概況和地理位置：Nechalacho 礦區(qū)位于西北地區(qū) Mackenzie 礦區(qū)的 Thor Lake，位于耶洛奈夫市東南約 100 公里處，是由八個(gè)連續(xù)的采礦區(qū)組成,總面積為 14229 英畝。該區(qū)域擁有一種豐富的多金屬稀有金屬資源，具有經(jīng)濟(jì)回收稀土元素 (REE)、鋰、鋯、鈹、鈮和鉭的潛力。該地產(chǎn)的 T Zone 和 Tardiff Zone 存在其他富含高品位釹鐠、近地表輕稀土資源，是近期小規(guī)模開發(fā)生產(chǎn)鐠釹提供了潛力豐富的精礦出口。

資源量及儲(chǔ)量：根據(jù) Avalon Rare metals 公司 2013 年發(fā)布的初步可行報(bào)告（PFS），根據(jù) JOCR 標(biāo)準(zhǔn)，以 1%為邊界品位，Nechalacho 稀土項(xiàng)目總資源（測(cè)量的+指示的+推斷的）礦石量為 94.74 百萬噸，總稀土氧化物品位為 1.464%，鐠釹氧化物品位為 25.2%。Nechalacho 的北部 T Zone 是一個(gè)小型高品位 REO 礦床，位于更大的 Upper Zone 以北約 2 公里處，其總資源量為 10.1 萬噸，輕稀土品位為 9.01%，輕稀土氧化物含量為 0.91噸。

可研結(jié)果：根據(jù) Avalon Rare metals 公司于 2013 年發(fā)布的初步可行報(bào)告（PFS），Nechalacho 稀土項(xiàng)目設(shè)計(jì)壽命為 20 年，產(chǎn)儲(chǔ)量為 1460 萬噸，年產(chǎn) 73 萬噸稀土氧化物，其中稀土氧化物收入預(yù)計(jì)為 4.56 億美元每年，預(yù)計(jì)稅前內(nèi)部收益率 22.5%，稅前凈現(xiàn)值（按 10%折現(xiàn)率）為 13.51 億元，預(yù)期回報(bào)周期為 4.3 年。

歐洲稀土礦項(xiàng)目詳情

Kvanefjeld - Greenland Minerals

地理位置和項(xiàng)目概況：Greenland Minerals 公司旗下 Kvanefjeld 稀土礦項(xiàng)目位于格陵蘭島南部的庫(kù)賈勒克市，距離納薩克鎮(zhèn)約 8 公里，距離納薩蘇亞克 35 公里，其項(xiàng)目主要由 Kvanefjeld、Zone 3、和 S?rensen 三大礦區(qū)組成。Kvanefjeld 項(xiàng)目于 2015 年完成項(xiàng)目可研(FS)，并在盛和資源的幫助下于 2018 年完成了冶煉分離設(shè)計(jì)優(yōu)化，盛和資源持有10%的股份。歐盟稀土礦主要依賴進(jìn)口，格陵蘭作為歐盟內(nèi)部最大的潛在稀土來源，受到歐盟的高度關(guān)注。

資源量及儲(chǔ)量：根據(jù) Greenland Mineral 公司于 2019 年發(fā)布優(yōu)化可行性研究報(bào)告（OFS）表示，Kvanefjeld 稀土礦項(xiàng)目總資源量（探明的+控制的+推斷的）氧化物含量 1114萬噸，氧化物品位 11000ppm；在儲(chǔ)量方面，Kvanefjeld 稀土礦項(xiàng)目總儲(chǔ)量中礦石量為10800 萬噸，鈾品位 0.036%，鋅品位 0.26%。

可研結(jié)果：2019 年，Greenland Minerals 公司公布了關(guān)于 Kvanefjeld 稀土礦項(xiàng)目的優(yōu)化可研報(bào)告。項(xiàng)目設(shè)計(jì)礦山壽命為 37 年，礦石儲(chǔ)量 1.08 億噸，年產(chǎn)稀土氧化物 3.21萬噸，含 5692 噸釹鐠氧化物，270 噸鏑氧化物，4 噸鋱氧化物。

項(xiàng)目進(jìn)展：格陵蘭議會(huì)于 2021 年 11 月 9 日通過了關(guān)于鈾礦開采的新立法（稱為第 20號(hào)法案）。新立法禁止對(duì)鈾進(jìn)行初步調(diào)查、勘探和開采，它定義為百萬分之 100 的鈾含量（ppm）或更高的總資源。該立法還允許政府通過對(duì)這些元素施加允許的限值來將該禁令擴(kuò)大到其他未指明的放射性元素。格陵蘭礦業(yè)表示，已與格陵蘭政府進(jìn)行討論，以確定這項(xiàng)新立法對(duì)其現(xiàn)有勘探許可證下的權(quán)利的影響，包括其獲得 Kvanefjeld 稀土項(xiàng)目開采許可證的權(quán)利，鈾作為副產(chǎn)品生產(chǎn)將從該項(xiàng)目中開采。然而，議會(huì)未能提供任何可行的解決方案。

Norra Karr - Leading Edge Materials Corp.

地理位置和項(xiàng)目概況：Leading Edge Materials Corp 公司旗下的 Norra Karr 稀土礦項(xiàng)目位于瑞典南部 15 公里處斯德哥爾摩東南約 240 公里處。項(xiàng)目區(qū)毗鄰 E4 公路貫穿整個(gè)國(guó)家的南北走向，擁有包括交通在內(nèi)的優(yōu)良基礎(chǔ)設(shè)施供電和供水。

資源儲(chǔ)量及品位：根據(jù) Leading Edge Materials 公司 2021 年公告，Norra Karr 項(xiàng)目推測(cè)的礦石量為 1.1 億噸，稀土氧化物品位為 0.5%，其中氧化鋯含量 1.7%，氧化鈮含量0.05%，霞石正長(zhǎng)巖含量 65%。

可研結(jié)果：根據(jù) Leading Edge Materials 公司發(fā)布的初步經(jīng)濟(jì)報(bào)告（PEA）公告，NorraKarr 稀土礦項(xiàng)目的采礦壽命為 26 年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間為 2023 年。根據(jù) Leading EdgeMaterials 公司 2020 年 5 月發(fā)布的該項(xiàng)目的最終可行性研究報(bào)告，在碳酸鋰價(jià)格為 10650美元/噸的假設(shè)下，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目預(yù)期總收入為 107 億美元，資本支出為 2.74 億美元，項(xiàng)目的 EBITDA 為 2.06 億美元，凈現(xiàn)值為 12.65 億美元，內(nèi)部收益率為 30.8%。

Lovozero - Russia Government

地理位置和項(xiàng)目概況：Lovozero 稀土礦為礦床類型堿性火成巖，其中稀土礦物有洛帕石、柚木、靈石、石榴石、芒硝、獨(dú)居石、水銀、氟碳鈰礦、黃浩特、青霉素和碳酸鹽-氟磷灰石。具有來自 loparit 的副產(chǎn)品 REE 的鈮生產(chǎn)商，其中資源量大于 10 億噸，稀土氧化物品位約為 0.8-1.5%。

Katuginskoy - Russia Government

地理位置和項(xiàng)目概況：Katuginskoy 礦是位于俄羅斯南部外貝加爾邊疆區(qū)的大型礦山。Katuginskoy 是俄羅斯最大的鉭儲(chǔ)量之一，估計(jì)儲(chǔ)量為 7.74 億噸，鉭品位為 0.025%。

東南亞稀土礦項(xiàng)目詳情

Sepon - 赤峰黃金

地理位置和項(xiàng)目概況：Sepon 銅金礦位于老撾中南部的川壙---長(zhǎng)山多金屬成礦帶，是老撾境內(nèi)重要的內(nèi)生金屬礦帶，礦資產(chǎn)資源豐富，以銅、黃、金、錫等為主。Sepon 屬于類卡林型礦床，礦石性質(zhì)復(fù)雜，銅礦資源不僅埋藏儲(chǔ)量大，而且品位極高，被倫敦金屬交易所譽(yù)為 A 級(jí)銅礦。赤峰黃金于 2018 年 6 月以 2.75 億美元收購(gòu) MMG Laos100%股權(quán)，MMG Laos 和老撾政府分別持有 Lane Xane Mineral Limited(LXML)的 90%和 10%股權(quán)，LXML 擁有 Sepon 礦并運(yùn)營(yíng)管理，擁有 1 宗采礦權(quán)和 1 宗探礦權(quán)。目前 Sepon 礦山合同區(qū)域面積為 1247 平方千米，開采區(qū)域?yàn)?99.31 平方公里，勘探區(qū)域約 1150 平方公里，Sepon 礦目前仍在勘探階段。

圖 44：Sepon 稀土礦項(xiàng)目礦資源位置

資源量及儲(chǔ)量：根據(jù) JORC 準(zhǔn)則，截至 2017 年 12 月 31 日，Sepon 金資源量（控制的+推測(cè)的）11.0 百萬噸，平均品位 3.6%；銅資源量 24.4 百萬噸，平均品位 2.0%，銅儲(chǔ)量 8.6 百萬噸，平均品位 2.4%。Sepon 礦每年產(chǎn)能 8 萬噸，從 2016 至 2018H1,Sepon的陰極銅產(chǎn)量分別為 7.84 萬噸、6.29 萬噸和 3.72 萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為 26.00 億元、26.41 億元和 16.71 億元。赤峰黃金收購(gòu) Sepon 礦后，計(jì)劃進(jìn)行深入研究和不斷勘察，確保金銅生產(chǎn)穩(wěn)步提升的基礎(chǔ)上，加大探礦增儲(chǔ)和低品位復(fù)雜礦石選冶回收利用，以增加資源量。

可研結(jié)果：根據(jù) 2018 年長(zhǎng)春黃金設(shè)計(jì)院有限公司出具的《Sepon 銅金礦(150 萬噸/年)技術(shù)改造工程可行性研究報(bào)告》，金礦生產(chǎn)預(yù)計(jì)于 2027 年截止，礦山年采選能力為每年 150 萬噸原礦，共處理儲(chǔ)量礦石量 860.27 萬噸，共處理儲(chǔ)量金屬量 3.28 萬噸，平均品位 3.82 克/噸。

Mau Xe - Vietnamese Government

地理位置和項(xiàng)目概況：Mau Xe 稀土礦是越南最大的稀土礦之一。該礦位于越南北部老街省，礦床類型為變質(zhì)的，主巖類型石灰石、大理石和片巖，REE 礦物為氟碳鈰礦和帕里石，礦石礦物為重晶石、螢石、磁鐵礦、鈾燒綠石、釷、黃鐵礦、方鉛礦和磷。該礦儲(chǔ)量的稀土氧化物（證實(shí)的+可能的）達(dá) 780 萬噸，礦石品位為 4%。目前，Mau Xe 稀土礦為越南政府所擁有，暫無其他開發(fā)商。

Dong Pao - Vietnamese Government & LG metal Group

地理位置和項(xiàng)目概況：Mau Xe 稀土礦是越南最大的稀土礦之一。該礦位于越南北部老街省，礦床類型為堿性火成巖，主巖類型為正長(zhǎng)巖和石英正長(zhǎng)巖, REE 礦物為氟碳鈰礦和帕里石，礦石礦物為螢石、重晶石、鍶、鈮、鉭、鈾和釷。該礦可能儲(chǔ)量（探明的+可能的）有 700 噸，礦體 3 中有 64.5 萬噸稀土氧化物。

項(xiàng)目進(jìn)展：據(jù)越南國(guó)家通訊社報(bào)道，2012 年日本和越南為共同進(jìn)行稀土資源開發(fā)而設(shè)立的稀土研究技術(shù)合作中心在越南首都河內(nèi)正式落成；該中心將負(fù)責(zé)對(duì)在越南北部東堡礦床開采出的礦石進(jìn)行提煉，以及為面向日本出口，進(jìn)行相關(guān)工序的實(shí)驗(yàn)以及人才培養(yǎng)等工作，并計(jì)劃爭(zhēng)取于明年后半年開始生產(chǎn)。這一中心由日本出資 4 億 9500 萬日元建成，約合人民幣 4000 萬元左右。整個(gè)設(shè)施為占地面積 540 平米的 2 棟平房，里面包含了從礦石中提煉稀土資源的旋轉(zhuǎn)燃燒爐、分離提煉設(shè)備、等離子發(fā)光分析儀等各種設(shè)備。該中心還將研究更具效率的提煉方法，以投入商業(yè)生產(chǎn)。

Banka Island - Indonesia Government

地理位置和項(xiàng)目概況：Bangka Island 是位于蘇門答臘島東部的一個(gè)島嶼，被邦加海峽隔開，面積約 12000 平方公里。它的大部分地理由低平原、沼澤、小山丘和美麗的海灘組成。它有白胡椒田、許多棕櫚樹和橡膠樹，還有著名的錫礦。自大約 1710 年以來，邦加一直是世界主要的錫生產(chǎn)中心之一。錫生產(chǎn)在印度尼西亞是政府壟斷的，印度尼西亞是世界第二大錫生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。印度尼西亞最大的錫生產(chǎn)地在邦加島，這使其成為印度尼西亞在世界錫貿(mào)易方面的戰(zhàn)略區(qū)域。但大量的錫礦開采造成了環(huán)境破壞，大部分土地在變成錫礦后變得貧瘠。地質(zhì)儲(chǔ)量 1539.3 噸，百里屯砂錫礦含獨(dú)居石和磷釔礦地質(zhì)儲(chǔ)量為5262.8 噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素

1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響地區(qū)的貨幣政策及財(cái)政政策，進(jìn)而影響相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，從而增加產(chǎn)能擴(kuò)張及業(yè)績(jī)釋放的不確定性。

2、局部疫情影響持續(xù)擴(kuò)大，下游消費(fèi)需求不及預(yù)期。疫情會(huì)影響產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及供應(yīng)鏈的順暢運(yùn)行，或造成下游需求出現(xiàn)不及預(yù)期的情況，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的釋放節(jié)奏。

3、海外產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期。海外工廠產(chǎn)能擴(kuò)張超出原先的預(yù)期，或造成供需基本面提前出現(xiàn)供大于求的情況，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)釋放節(jié)奏。

4、稀土價(jià)格波動(dòng)。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)多元供給格局已經(jīng)形成，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革雖然成效顯著，但稀土產(chǎn)業(yè)鏈上下游結(jié)構(gòu)性供需矛盾問題或仍存在，且稀土行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)貫徹落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)要求，穩(wěn)定價(jià)格運(yùn)行，主要稀土產(chǎn)品價(jià)格存在調(diào)整下跌的可能性，存在產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

5、稀土開采、冶煉分類指標(biāo)超預(yù)期。稀土是國(guó)家實(shí)行生產(chǎn)總量控制管理的產(chǎn)品，任何單位和個(gè)人不得無指標(biāo)和超指標(biāo)生產(chǎn)，國(guó)家每年上、下半年各下達(dá)一次指標(biāo)，總量若超預(yù)期會(huì)對(duì)稀土供需及價(jià)格產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)釋放節(jié)奏。

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