今年以來(lái)，白酒板塊可以說(shuō)是A股市場(chǎng)最亮的仔了，這個(gè)板塊累計(jì)漲幅高達(dá)85.66%，排名第一。如果以三月份低點(diǎn)來(lái)算的話，白酒概念指數(shù)年內(nèi)最高漲幅為152%。白酒板塊中又以中小酒企的上漲最為彪悍，其中，酒鬼酒今年累計(jì)漲幅208%，金徽酒漲204%

今年以來(lái)，白酒板塊可以說(shuō)是A股市場(chǎng)最亮的仔了，這個(gè)板塊累計(jì)漲幅高達(dá)85.66%，排名第一。如果以三月份低點(diǎn)來(lái)算的話，白酒概念指數(shù)年內(nèi)最高漲幅為152%。

白酒板塊中又以中小酒企的上漲最為彪悍，其中，酒鬼酒今年累計(jì)漲幅208%，金徽酒漲204%，山西汾酒漲187%，瀘州老窖、沱牌舍得、五糧液漲逾100%緊隨其后。

在白酒行業(yè)持續(xù)爆發(fā)之際，一家白酒企業(yè)也按耐不住了，擬借殼一家上市公司快速登陸A股市場(chǎng)。

這家酒企就是紅星股份，大家熟知的紅星二鍋頭正是該公司主要產(chǎn)品。

01、擬借殼上市

11月24日晚間，大豪科技公告稱(chēng)，公司正籌劃重大資產(chǎn)重組，擬以發(fā)行股份的方式收購(gòu)控股股東一輕控股持有的一輕資產(chǎn)100%股權(quán)和京泰投資持有的紅星股份45%股份。

同時(shí)，公司擬向不超過(guò)35名特定投資者以非公開(kāi)發(fā)行股票的方式募集配套資金，發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行前公司總股本的30%，募集配套資金總額不超過(guò)本次交易中以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易價(jià)格的100%。

控股股東一輕控股直接和間接持有紅星股份55%股份，此次打算將酒類(lèi)、食品及飲料等主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)注入一輕資產(chǎn)。一輕資產(chǎn)將擁有紅星二鍋頭、北冰洋汽水、義利面包三大老北京消費(fèi)品牌。

如果此次交易完成的話，大豪科技將直接和間接持紅星股份100%的股份，紅星二鍋頭將實(shí)現(xiàn)借殼上市。

大豪科技于11月24日起停牌，公司承諾停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

目前，大豪科技并沒(méi)有披露交易價(jià)格等信息。

02、曾經(jīng)引領(lǐng)者

紅星股份成立于1949年，前身為華北酒業(yè)專(zhuān)賣(mài)公司試驗(yàn)廠，是北京地區(qū)第一家國(guó)營(yíng)釀酒廠，是二鍋頭的正宗傳承者和品類(lèi)引領(lǐng)者。

1965年，受政府委托，紅星對(duì)北京19家郊縣酒廠進(jìn)行扶持管理，傳授二鍋頭釀造技藝。當(dāng)時(shí)的牛欄山首任廠長(zhǎng)就是紅星的調(diào)酒師。

1981年，為了帶動(dòng)二鍋頭酒行業(yè)的整體發(fā)展，紅星主動(dòng)放棄了“二鍋頭”的全名稱(chēng)商標(biāo)注冊(cè)，只用“紅星”的注冊(cè)商標(biāo)，與下屬的其他二鍋頭酒廠共享“二鍋頭”。

1997年，紅星56度大二被國(guó)家技術(shù)監(jiān)督局認(rèn)定為二鍋頭酒國(guó)家實(shí)物標(biāo)準(zhǔn)樣，成為品質(zhì)標(biāo)桿。這意味著所有二鍋頭酒化驗(yàn)、口味、香型等品評(píng)都要以紅星二鍋頭酒為標(biāo)準(zhǔn)。

2008年，紅星申報(bào)的北京二鍋頭釀制技藝入選“國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄”。

目前，紅星構(gòu)建了北京、天津、山西三地協(xié)同生產(chǎn)的全國(guó)化經(jīng)營(yíng)格局，形成了以“紅星”為主，“古鐘”和“六曲香”為輔的品牌架構(gòu)，打造了“紅星二鍋頭”清香系列、“紅星百年”兼香系列兩大主力產(chǎn)品線。

03、逐漸衰落

目前我國(guó)的二鍋頭市場(chǎng)，主要以紅星和牛欄山這兩個(gè)品牌為主。

牛欄山雖說(shuō)是紅星的“徒弟”，現(xiàn)在來(lái)看早已青出于藍(lán)而勝于藍(lán)。

背靠順鑫農(nóng)業(yè)這顆大樹(shù)，牛欄山在1998年登陸A股市場(chǎng)，憑借資本的力量快速崛起。

在2006年，紅星股份的銷(xiāo)售收入為8.4億元，當(dāng)時(shí)的牛欄山收入僅有4.43億元，起初紅星的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還比較明顯。

到了2010年，紅星銷(xiāo)售收入18億元，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)收入為16.99億元，兩者已經(jīng)不相上下。

在2014年，有報(bào)告指出，北京的二鍋頭市場(chǎng)中，牛欄山占有率超過(guò)60%，紅星僅為20%。

2019年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到了102億元，而紅星的收入只有20億元左右，這十年來(lái)幾乎徘徊不前。

從低端酒市占率來(lái)看，牛欄山占比6.2%，紅星僅占1.4%，可見(jiàn)兩者的差距越來(lái)越大了。

從產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，紅星二鍋頭也不占優(yōu)勢(shì)。43度750ml的紅星二鍋頭，一箱6瓶241元，每瓶?jī)r(jià)格40元。而46度500ml的牛欄山二鍋頭，一箱12瓶115元，每瓶?jī)r(jià)格不到10元。

04、急于上市

面對(duì)遙遙領(lǐng)先的牛欄山，紅星不得不抓緊上市的步伐，希望能擺脫目前止步不前的困境。

實(shí)際上，紅星股份早就有上市的計(jì)劃，只不過(guò)是以失敗告終。2011年，紅星股份和龍徽釀酒有限公司一起成立了北京首都酒業(yè)，把紅星、龍輝、古鐘、六曲香、中華、夜光杯等酒類(lèi)品牌都裝入其中。

當(dāng)時(shí)首都酒業(yè)明確提出，要在2012年實(shí)現(xiàn)借殼上市，如果不能借殼，則在未來(lái)3年內(nèi)登陸A股市場(chǎng)。

偏偏不巧的是，2012年發(fā)生了白酒塑化劑事件，并受到限制三公消費(fèi)影響，短短兩年時(shí)間貴州茅臺(tái)、五糧液等上市公司股價(jià)跌了80%左右，白酒行業(yè)迎來(lái)寒冬。

首都酒業(yè)因?yàn)樯鲜袠I(yè)績(jī)目標(biāo)沒(méi)有達(dá)成，三年的承諾也就無(wú)法兌現(xiàn)，紅星股份的上市計(jì)劃就此擱置。

而現(xiàn)在，在白酒行業(yè)景氣之時(shí)，紅星股份選擇借殼上市的方式，或許是最快最有效的方法之一了。

從借殼的對(duì)象來(lái)看，大豪科技主要從事各類(lèi)電腦控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其中最主要的產(chǎn)品就是縫制設(shè)備電控系統(tǒng)，在2019年?duì)I收占比達(dá)到80%上。

從大豪科技的現(xiàn)有業(yè)務(wù)來(lái)看，其成長(zhǎng)性、市場(chǎng)規(guī)模都遠(yuǎn)不如消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)。公司近幾年來(lái)毛利率持續(xù)下滑，2019年凈利潤(rùn)為2.55億元，同比下滑31%，今年三季度凈利潤(rùn)下滑43%，呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

而此次大豪科技控股股東把紅星股份等資產(chǎn)注入上市公司，對(duì)雙方來(lái)講都是不錯(cuò)的選擇。大豪科技從此變?yōu)橐患乙园拙啤⑹称凤嬃?、電氣設(shè)備為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，股票價(jià)值將得到重估。對(duì)紅星股份來(lái)說(shuō)，可以解決公司的資金問(wèn)題，利于進(jìn)一步擴(kuò)張。

05、股價(jià)先漲

值得一提的是，在大豪科技停牌前一個(gè)交易日，公司股價(jià)高開(kāi)高走，在早盤(pán)便封死漲停板，此次重組也被投資者質(zhì)疑存在內(nèi)幕交易。

有投資者表示這一幕和此前國(guó)金、國(guó)聯(lián)證券合并一事非常相似，要求監(jiān)管層嚴(yán)查。

更有投資者表示，“知情人不講武德，公然搞內(nèi)幕交易！公司和莊家，望你們耗子尾汁”。

大豪科技對(duì)此表示，經(jīng)公司初步自查，未發(fā)現(xiàn)公司、公司控股股東、本次交易對(duì)方內(nèi)幕信息知情人及其直系親屬利用內(nèi)幕信息交易公司股票的情形。本次重組獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)將對(duì)本次重組內(nèi)幕信息知情人是否存在買(mǎi)賣(mài)公司股票的情況進(jìn)行自查。

如果說(shuō)一旦被查出涉及內(nèi)幕交易的話，那就像之前國(guó)金證券和國(guó)聯(lián)證券一樣了，重組很可能會(huì)被監(jiān)管層叫停。

06、能否反超？

那么，紅星能否借此次機(jī)會(huì)來(lái)縮小與牛欄山的差距，甚至是奪回低端酒市場(chǎng)的老大地位呢？

二鍋頭是典型的區(qū)域白酒，目前牛欄山無(wú)疑是這一品類(lèi)的領(lǐng)導(dǎo)者。

紅星雖然是知名品牌，但因各方面因素，完全錯(cuò)過(guò)了二鍋頭品類(lèi)的爆發(fā)期，以至于其在全國(guó)性產(chǎn)品銷(xiāo)售層面并不強(qiáng)勢(shì)，業(yè)務(wù)主要集中在以北京為中心的環(huán)京地區(qū)。

而牛欄山持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化進(jìn)程，外埠市場(chǎng)收入占比不斷提高，形成以北京為中心，南京、長(zhǎng)春、東莞、蘇州為多核，多個(gè)外埠樣板市場(chǎng)為多點(diǎn)的“一心多核多點(diǎn)”樣板市場(chǎng)。

紅星在品牌、渠道、客戶以及市場(chǎng)的廣度等方面，跟牛欄山二鍋頭仍有很大的差距，未來(lái)仍任重道遠(yuǎn)。

在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，中低端白酒市場(chǎng)增速逐漸放緩，未來(lái)有步入萎縮的可能。而目前紅星股份仍是以中低端產(chǎn)品為主，在高端領(lǐng)域非常薄弱。

雖然最近兩年紅星有推出紅星高照·宗師1949、紅星1949大師傳承等高端產(chǎn)品，但其銷(xiāo)量非常低迷，著實(shí)不如人意。

總的來(lái)看，通過(guò)上市可以解決紅星的資金問(wèn)題，利于紅星二鍋頭全國(guó)化布局和提升品牌價(jià)值，但要實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)還有很遙遠(yuǎn)的路要走。

（文章來(lái)源于：解析投資）