（報告出品方：中信證券）電化學儲能潛力巨大，熱管理解決安全問題電化學儲能增長可期“雙碳”目標帶動清潔能源快速發(fā)展。在“碳中和”的背景下，“風光”清潔能源裝機量將高速增長。2021年我國光伏裝機量仍達52.97GW，同比+7.8%；全年風電裝

（報告出品方：中信證券）

電化學儲能潛力巨大，熱管理解決安全問題

電化學儲能增長可期

“雙碳”目標帶動清潔能源快速發(fā)展。在“碳中和”的背景下，“風光”清潔能源裝 機量將高速增長。2021 年我國光伏裝機量仍達 52.97GW，同比+7.8%；全年風電裝機量 達 47.57GW，同比 2020 年-40.9%，但同比 2019 年+183.3%。中長期來看，根據(jù)國家能 源局發(fā)布的《關于 2021 年風電、光伏發(fā)電開發(fā)建設有關事項的通知》，到 2025 年風光發(fā) 電量占比將提升至 16.5%，2030 年全國風光裝機規(guī)模將超 1200GW。我們預計到 2030 年，國內(nèi)非化石能源消費占比將達到 26%左右。

儲能裝機規(guī)模上升較快。隨著清潔能源占比逐步提升，儲能在電力系統(tǒng)的發(fā)電側、電網(wǎng)側 和用戶側起到了至關重要的作用，主要以抽水蓄能和電化學儲能為主。據(jù) CNESA 的數(shù)據(jù)，2021 年全球新增投運電力儲能項目裝機規(guī)模 18.3GW，同比增長 185%。其中，中國已投運電力儲能 項目累計裝機規(guī)模達到 35.7GW，同比+9.80%。據(jù)伍德麥肯茲預計，到 2030 年，全球儲能裝 機量將達到 741GWh，中國儲能裝機量將達到 153GWh，未來市場增長空間巨大。

電化學儲能具有獨特優(yōu)勢。2021 年以來，配套存量集中式風光發(fā)電站的相關儲能政 策頻繁出臺，考慮自然環(huán)境和響應速度、長期經(jīng)濟性等，電化學儲能逐漸成為主要解決方 案，電化學儲能的優(yōu)勢包括能量密度大、應用靈活、響應快速等。從電池類型看，磷酸鐵 鋰短期性價比更佳，鈉電池也有望長期占據(jù)一定份額。

全球電化學儲能裝機量近兩年增速加快。根據(jù) CNESA 數(shù)據(jù)，2015 年-2017 年，全球 電化學儲能行業(yè)增長較慢，每年新增裝機規(guī)模在 1GW 以下；2018 年以來，全球電化學儲 能市場新增裝機規(guī)模放大，2021 年新增裝機數(shù)量達到 10.2GW，累計裝機數(shù)達 24.4GW， 分別同比增長 117%和 71.8%。

保守估計 2025 年全球儲能市場有望接近 260GWh 的存儲容量需求。我們保守預計 2021-2025年全球儲能市場有望分別產(chǎn)生 41.2/71.7/113.5/176.4/258.0GWh的儲能容量需 求，對應 2022-2025 年 CAGR+37.7%，儲能產(chǎn)業(yè)鏈將迎來爆發(fā)式增長。預計 2021-2025年發(fā)電側儲能需求為 12.1/21.1/37.2/59.8/103.4GWh，對應 CAGR+48.7%；電網(wǎng)側儲能 需 求 為 5.0/5.0/7.6/17.2/22.3GWh ， 對 應 CAGR+45.1% ； 用 戶 側 儲 能 需 求 為 24.1/45.5/68.7/99.3/132.3GWh，對應 CAGR+30.6%。

熱管理是電化學儲能系統(tǒng)重要組成部分

電化學儲能產(chǎn)業(yè)鏈分為上游設備商、中游集成商、下游應用端三部分。上游設備包括 電池組、儲能變流器（PCS）、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）、熱管理和 其他設備等，多數(shù)從業(yè)者為其他相近領域延伸而來；中游環(huán)節(jié)核心為系統(tǒng)集成+EPC；下 游主要分為發(fā)電端、電網(wǎng)端、戶用/商用端、通信四大場景。儲能產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)企業(yè)參與其中 1-2 個細分領域，少數(shù)企業(yè)從電池到系統(tǒng)集成，甚至 EPC 環(huán)節(jié)全參與。

電池組是儲能系統(tǒng)最主要的構成部分，鋰電池和鈉電池潛力巨大。不同類型的電池在 能量密度、功率密度、成本、安全等方面各有差異，根據(jù) NEC 的測算，從全生命周期的 角度看，鋰離子電池、鉛酸電池與液流電池的前期投資成本不相上下，但考慮到后期維護， 鋰離子電池顯現(xiàn)出明顯的成本優(yōu)勢。目前鈉硫電池尚未形成成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，但其有望成為 成本較低的技術種類。

儲能系統(tǒng)安全事故凸顯熱管理的重要性。2021 年 4 月 16 日，北京國軒福威斯儲能電 站發(fā)生火災爆炸，經(jīng)調(diào)查，起火原因是 LFP 電池發(fā)生內(nèi)短路，引發(fā)電池熱失控起火。同年 7 月，搭載特斯拉 Megapack 儲能系統(tǒng)的澳大利亞“維多利亞大電池”項目在測試過程中 因冷卻系統(tǒng)泄露，引發(fā)電池倉起火。頻繁出現(xiàn)的起火事件凸顯出熱管理已成為保障儲能電 站安全運行必不可少的重要組件。

儲能熱管理成為核心，液冷技術快速發(fā)展

熱管理成為儲能系統(tǒng)核心，風冷與液冷是目前成熟的技術路線。儲能熱管理的冷卻方式 主要有以下三大技術路線：風冷（空氣冷卻）、液冷和相變冷卻。目前國內(nèi)的儲能系統(tǒng)熱管 理路線基本都采用強迫風冷的方式，國外已經(jīng)有應用液冷散熱。也有很多工程師在研究相變 材料和液冷或風冷的混合模式，但都還不成熟。風冷和液冷的核心區(qū)別是傳熱介質的不同。 具體來看，液體介質的傳熱效率是最高的，能達到 0.5-10；空氣介質的傳熱效率一般在零點幾左右；從換熱系數(shù)來說，空氣介質較低（25-100），液體介質較高（1000-1.5 萬）。

風冷系統(tǒng)簡單成本較低，液冷功耗更低效果更好。風冷系統(tǒng)具備系統(tǒng)簡單、制造成本低、 便于安裝等特點。在電池能量密度低，充放電速度慢的場景有比較多的應用。液冷具備載熱 量大，換熱效率高的特點，在電池包能量密度高，充放電速度快，環(huán)境溫度變化大的場合得 到廣泛的應用。液冷系統(tǒng)可以和電池包高度集成，所需空間小，無需擔心灰塵，水汽凝結。 但液冷技術的成本相對更高昂，若裝機量較大（5MWh 以上），液冷的成本會大大降低。

風冷技術：空調(diào)制冷，風道交換熱量

風冷的核心是空調(diào)和風道。目前，在功率密度較小的集裝箱儲能系統(tǒng)和通信基站儲能 系統(tǒng)中主要采用風冷技術。一方面是因為風冷系統(tǒng)結構簡單，安全可靠，并且易于實現(xiàn)； 另一方面是因為儲能系統(tǒng)對能量密度和空間的限制不像動力電池系統(tǒng)那么苛刻，可以通過 增加電池數(shù)目來獲得較低的工作倍率和產(chǎn)熱率。以集裝箱式鋰電池儲能系統(tǒng)為例，該系統(tǒng) 由標準集裝箱、鋰離子電池系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)、儲能變流器、空調(diào)和風道、配電柜、七 氟丙烷滅火裝置等組成。

風道結構設計：風道包括與空調(diào)出口連接的主風道、主風道內(nèi)的擋風板、風道出口以 及電池架兩端的擋風板?？照{(diào)輸出的氣流經(jīng)風道出口以一定的速度向下流出后，在電池模 塊前端面板風扇的作用下，從電池模塊后端面板進風口進入電池模塊內(nèi)部，流經(jīng)電池單體 表面對電池單體降溫，然后由風扇抽出。電池模組后端面板開孔，便于空調(diào)輸出的氣流進 入模組內(nèi)部；前端面板設計軸流風扇，用于將氣流抽出，促進氣流在電池模組內(nèi)部的流動。 氣流進入電池模塊內(nèi)部后流經(jīng)電池單體表面，與電池單體進行冷熱交換后由風扇排出，完 成對電池單體的冷卻。

熱管理控制策略——空調(diào)控制和電池模塊風扇控制?？照{(diào)控制由空調(diào)自身邏輯控制來 實現(xiàn)，根據(jù)集裝箱內(nèi)部不同溫度條件可分為制熱模式和制冷模式，制熱模式實現(xiàn)對電池低 溫下的控制和保護，制冷模式實現(xiàn)對電池溫升的有效控制。電池模塊風扇由電池管理系統(tǒng) 控制，且每一個電池模塊的風扇可獨立控制運行。

風冷熱管理系統(tǒng)有多種不同的結構設計方案。空調(diào)結構包括落地一體式、頂置一體式、 分體式等構型；送風方式包括頂部送風、背面送風、底部送風等。落地一體式空調(diào)用于已 預留空調(diào)空間的儲能集裝箱中，通常頂部出風，與集裝箱內(nèi)部的風道相連接，直接對電池 組進行精確送風。而如果儲能集裝箱內(nèi)部沒有空間安裝空調(diào)，則需要使用頂置一體式空調(diào)， 空調(diào)安裝在集裝箱頂部，從頂部對電池進行制冷。分體式空調(diào)內(nèi)機安裝在電池組當中，前 回風背送風，將空調(diào)出風口與風道相連，直接對電池進行制冷。

液冷技術：制冷效率更高

液冷方案在保證儲能系統(tǒng)安全、散熱效率等方面綜合優(yōu)勢顯著。液冷方案采用水、乙 醇、硅油等冷卻液，通過液冷板上均勻分布的導流槽和電芯間接接觸進行散熱。其優(yōu)點包 括：1）靠近熱源，高效制冷；2）與相同容量的集裝箱風冷方案相比，液冷系統(tǒng)不需要設 計風道，占地面積節(jié)約 50%以上，更適合未來百 MW 級以上的大型儲能電站；3）相比風 冷系統(tǒng)，由于減少了風扇等機械部件的使用，故障率更低；4）液冷噪聲低，節(jié)省系統(tǒng)自 耗電，環(huán)境友好。

液冷系統(tǒng)的核心為冷水機和液冷板。其中冷水機包括壓縮機、冷凝器、節(jié)流器、蒸發(fā) 器和水泵等部件，冷水機生產(chǎn)商包括英維克、同飛股份等；液冷板是將上游的銅和鋁等原 材料進行加工成相應的板材，液冷板的生產(chǎn)工藝分為釬焊、吹脹、壓鑄、沖壓、攪拌摩擦焊等，液冷板生產(chǎn)商包括銀輪股份、三花智控、飛榮達、科創(chuàng)新源等。

安全性和經(jīng)濟性雙輪驅動，熱管理技術轉向液冷。風冷所涉及的冷卻結構簡單、便于 安裝、成本較低，但制冷效果低下、無法實現(xiàn)精準控溫、需要大面積散熱通道。行業(yè)目前 裝機較多的通信基站、小型地面電站等功率密度相對較低的項目，風冷制冷效率可以滿足。 液冷通過冷卻液對流換熱，散熱更高效均勻，且可靠性更佳。未來隨著新能源電站、離網(wǎng) 儲能等更大電池容量、更高系統(tǒng)功率密度的儲能電站需求起步，儲能系統(tǒng)能量密度與發(fā)熱 量更大，對安全性和壽命的要求更高，將推動行業(yè)更多轉向采用液冷方案。寧德、陽光電 源、比亞迪等頭部企業(yè)已率先切換，龍頭示范效應將驅動液冷滲透加速。（報告來源：未來智庫）

預計 2025 年市場空間 123-237 億元

以 1MWh 的集裝箱式儲能系統(tǒng)為例，這類小規(guī)模低能量密度的儲能系統(tǒng)一般采用風冷 技術。根據(jù)我們測算，在典型工況 1C 運行時，系統(tǒng)產(chǎn)熱率為 39kW，需要的空調(diào)最小制冷功率為 24kW。以市面上某種戶外空調(diào)為例，制冷量為 1500W，價格 2000 元/臺，制冷 成本約計算為 1.33 元/W。若滿足上述集裝箱儲能系統(tǒng)，則對應需要約 3 萬元，可進一步 得出單 GWh 儲能系統(tǒng)選擇風冷方案投資成本約為 3000 萬元。同理，按照液冷板等關鍵 部件成本測算，單 GWh 儲能系統(tǒng)選擇液冷方案投資成本約為 9000 萬元。

假設未來 5 年內(nèi)，在技術的進行和規(guī)模擴大效應之下，兩種技術路線的成本每年分別 下降 2%和 3%。同時假設液冷方案在 5 年內(nèi)的滲透率分別為 20%/25%/35%/40%/45%。 保守假設 2021-2025 年全球電化學儲能容量需求分別為 37/65/102/159/232GWh，中國的 儲能容量需求分別為 5/10/16/29/50GWh。

測算結果表明，保守假設下，2021-2025 年全球電化學儲能熱管理市場空間分別達到 17/30/52/82/123 億元，對應 CAGR+65%。其中，中國市場分別將達到 2/5/8/15/27 億元， 對應 CAGR+85%。 中性假設下，如果 2025 年全球電化學儲能容量需求達到 315GWh，則對應儲能熱管 理市場空間為 166 億元，2021-2025 年的 CAGR 為 78%。 樂觀假設下，如果 2025 年全球電化學儲能容量需求達到 450GWh，則儲能熱管理市 場空間為 237 億元，2021-2025 年的 CAGR 為 95%。

入局者眾多，競爭力體現(xiàn)在綜合成本

溫控和汽車熱管理公司入局

儲能熱管理行業(yè)的參與者根據(jù)技術路線來源分為兩大類，第一類即風冷技術，大部分 是以前空調(diào)相關的公司，包括精密溫控（如英維克、申菱環(huán)境、朗進科技）、汽車空調(diào)熱 管理者（松芝股份、奧特佳、三花智控、銀輪股份）；第二類即液冷技術的公司，之前的 業(yè)務是工業(yè)冷卻相關者，如同飛股份、高瀾股份。新能源公司能夠憑借儲能電池與熱管理 系統(tǒng)的一體化設計獲得更好的性能，并憑借電池的市場占有率穩(wěn)定熱管理系統(tǒng)市場。另一 方面，溫控設備公司有更深厚的技術積累和規(guī)模優(yōu)勢，可能在成本和行業(yè)標準上取得優(yōu)勢。

儲能液冷與動力電池熱管理差異化技術要求，更看重經(jīng)濟性

儲能電池和動力電池系統(tǒng)在應用場景、性能、壽命等方面有不同之處。二者在技術原 理上并沒有顯著差異，但由于應用場景和電池容量的不同，對于二者的性能和使用壽命等 要求也不同：1）動力電池追求更高的能量密度和充電速度，而儲能電池對能量密度要求 較小，但需要較高的循環(huán)次數(shù)；2）電池容量方面，儲能系統(tǒng)容量大，對電池一致性、系 統(tǒng)成本和使用壽命要求更高，更加考驗電池管理系統(tǒng)和能量管理系統(tǒng)性能。在相同的十年 壽命的前提下，假設動力電池三天一次完全充放電，考慮三元磷酸鐵鋰電池組理論壽命為 1200 次，則三元磷酸鐵鋰電池組壽命在十年左右。儲能電池充放電更加頻繁，對于循環(huán) 壽命有更高的要求，需要 3000 以上循環(huán)次數(shù)。

系統(tǒng)結構和成本方面也有較大差異。完整的電化學儲能系統(tǒng)主要由電池組、電池管理 系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）、儲能變流器（PCS）以及其他電氣設備構成。儲能 系統(tǒng)的成本構成中，電池是最重要的的組成部分，單 GWh 的熱管理價值量約為 3000 萬 元/9000 萬元。新能源汽車熱管理中，分為空調(diào)和三電熱管理，單車價值量分別約為 4500 元和 3000 元。

儲能熱管理不間斷工作，安全要求高。動力電池追求更高的能量密度和充電速度，同 時整車需要控制質量與體積，通常采用液冷系統(tǒng)。儲能電池對能量密度、充電速度、質量 與體積要求不高，但通常需要不間斷工作，壽命更長，要求熱管理系統(tǒng)也具有長時間穩(wěn)定 工作的能力和十年以上的壽命。由于儲能電池循環(huán)次數(shù)更多，電池組之間的一致性不同， 發(fā)生熱失控的風險更大。此外，儲能電池對于安全性的要求更高，樓宇、商超等人流密集 的敏感地區(qū)及備電領域安全事故的損失和影響是無法接受的，因此需要更穩(wěn)定更安全的熱 管理系統(tǒng)。

儲能風冷與工業(yè)空調(diào)技術同源，溫度均勻和能耗更為重要

工業(yè)空調(diào)指的是為工業(yè)生產(chǎn)過程或工業(yè)設備的可靠運行提供環(huán)境溫度、濕度、潔凈度 保障的空調(diào)設備。工業(yè)空調(diào)的設計是以保障工藝要求為主要目的，一般按每天 24 小時、 全年運行設計，使用在壽命在 15 年以上，基本可以滿足儲能系統(tǒng)的要求。但由于儲能系 統(tǒng)，對熱管理系統(tǒng)能量使用和溫度均勻性更為敏感，因此具備能耗和安全優(yōu)勢的工業(yè)空調(diào) 更受儲能風冷青睞。

定制化程度高，企業(yè)競爭力體現(xiàn)在效率和綜合成本

儲能熱管理具有定制化程度高的特點，根據(jù)儲能系統(tǒng)的應用場景、裝機量、自然環(huán)境、 成本等綜合要求，每一個特定的儲能項目都具有相對特有的解決方案，如風冷/液冷選擇、 風道的布置、風量大小和均勻性、清潔度、溫度控制范圍等，這就需要企業(yè)：1）在面對 眾多客戶和不同項目時具有高效的方案制定和落地的能力；2）儲能系統(tǒng)對經(jīng)濟性要求高， 因此熱管理企業(yè)必須降低綜合成本。

儲能熱管理行業(yè)公司介紹

英維克

成立于 2005 年，是國內(nèi)領先的精密溫控節(jié)能設備提供商，致力于為云計算數(shù)據(jù)中 心、服務器機房、通信網(wǎng)絡、電力電網(wǎng)、儲能系統(tǒng)、客車、軌交列車等領域提供散熱 解決方案。公司始終重視技術研發(fā)和行業(yè)發(fā)展需求，基本構建了從熱源到冷源的設備 散熱全鏈條的技術平臺，下游客戶包括騰訊、阿里巴巴、中國三大電信運營商、華為、 比亞迪等。2021 年，實現(xiàn)營收和歸母凈利潤 22.3 億元/2.1 億元，同比+30.8%和 12.9%， 機房溫控節(jié)能產(chǎn)品和機柜溫控節(jié)能產(chǎn)品營收占比分別為 53.8%和 29.8%，構成公司主 要收入來源。

公司是國內(nèi)最早涉足電化學儲能系統(tǒng)溫控的廠商，基于對電池溫控技術的多年積累， 目前已成為一家能提供全鏈條儲能溫控解決方案的公司，包括風冷及液冷等各項技術。在 原有 MC 系列風冷溫控設備基礎上，于 2020 年推出 EMW 水冷機組并開始批量應用。冷 量跨度從 3KW-100KW，能滿足 0.3MWh-3MWh 的各類儲能應用場景，是目前行業(yè)內(nèi)儲能 布局最為領先的供應商。2021 年來自儲能應用的營業(yè)收入約 3.37 億元，同比+250%，對 公司業(yè)務的貢獻顯著提升。

同飛股份

2001 年成立，2021 年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，始終專注于工業(yè)溫控設備領域，是國家 級專精特新“小巨人”企業(yè)。目前，公司主要產(chǎn)品可分為液體恒溫設備、電氣箱恒溫裝置、 純水冷卻單元和特種換熱器四大類，下游應用場景主要包括數(shù)控機床與激光設備、電力電 子裝置、電化學儲能系統(tǒng)、半導體制造設備、氫能裝備、工業(yè)洗滌設備等領域。2021 年， 公司實現(xiàn)營收 8.3 億元，同比+35.5%，液體恒溫設備和電氣箱恒溫裝置營收增速高達 43% 和 57%。

公司生產(chǎn)的液體恒溫設備和電氣箱恒溫裝置可分別為電化學儲能系統(tǒng)提供空冷和液 冷解決方案。2021 年，公司布局兩項儲能電池熱管理項目的研發(fā)，同時與天津大學共建 “工業(yè)熱管理技術聯(lián)合研究中心”，開展產(chǎn)學研合作，憑借較強的研發(fā)實力和較大的產(chǎn)能 規(guī)模，有望進一步擴大儲能市場份額。目前，公司儲能領域拓展的客戶有陽光電源、科陸 電子、南都電源等，儲能業(yè)務處于快速發(fā)展階段。

高瀾股份

公司成立于 2001 年，是國內(nèi)領先的電力電子裝置用純水冷卻設備供應商，2016 年登 陸創(chuàng)業(yè)板。通過內(nèi)生+并購逐步將業(yè)務拓展至新能源汽車熱管理、儲能溫控、數(shù)據(jù)中心溫 控等領域。公司已與金風科技、遠景能源、ABB、GE、寧德時代、比亞迪等國內(nèi)外優(yōu)質客 戶建立長期合作關系。2021 年被工信部認定為專精特新“小巨人”企業(yè)。2016-2021 年， 公司營收從 4.7 億元增長至 16.8 億元，CAGR 達 29.1%，2021 年因疫情反復、原材料價 格上漲、競爭加劇，公司歸母凈利潤承壓下滑。

公司在儲能電池熱管理技術方面持續(xù)投入研發(fā)，目前已有基于鋰電池單柜儲能液冷產(chǎn) 品、大型儲能電站液冷系統(tǒng)、預制艙式儲能液冷產(chǎn)品等的技術儲備和解決方案，并簽訂了 少量樣機合同。公司在液冷領域具備深厚的技術積累，隨著大型風光電站儲能等更大電池 容量、更高功率密度、運行工況更為復雜的儲能系統(tǒng)的發(fā)展，液冷方案滲透率預計快速提 升，公司儲能熱管理產(chǎn)品充分受益。

申菱環(huán)境

公司成立于 2000 年，2021 年創(chuàng)業(yè)板上市，主營業(yè)務圍繞專業(yè)特種空調(diào)為代表的空氣 環(huán)境調(diào)節(jié)設備開展，主要產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)服務空調(diào)、工業(yè)空調(diào)、特種空調(diào)、公建及商用空調(diào) 四類。公司是華為溫控設備核心供應商，下游客戶還包括騰訊、阿里等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、 三大運營商、特斯拉和小鵬汽車等新能源汽車企業(yè)、國家電網(wǎng)、中石化等跨行業(yè)公司。2021 年，公司營收和歸母凈利潤分別為 18.0 億元/1.4 億元，分別同比+22.6%和 12.6%。

公司工業(yè)空調(diào)產(chǎn)品可應用于儲能熱管理系統(tǒng)，儲能業(yè)務處于開發(fā)布局初期。2021 年， 伴隨新能源發(fā)電帶來的儲能規(guī)模的快速增長，公司積極拓展新業(yè)務、新客戶以及新應用場 景，研發(fā)投入同比增長 23.67%，旨在加強在數(shù)據(jù)中心 DPC 相變冷卻系統(tǒng)、液冷散熱系統(tǒng)、 電化學儲能熱管理系統(tǒng)等重點行業(yè)新產(chǎn)品的開發(fā)力度。

松芝股份

公司是國內(nèi)汽車熱管理產(chǎn)品領軍企業(yè)，主營汽車、軌道交通及冷鏈物流等領域熱管理 產(chǎn)品，廣泛應用于大中型客車、乘用車、貨車、輕型客車及冷凍冷藏車等各類車輛。目前 研發(fā)團隊超過 500 人，核心研發(fā)人員普遍具有 10 年以上的汽車熱管理產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗。2021 年順利通過上汽通用、蔚來、Tesla 等主機廠的評審，目前已進入宇通客車、大眾、本田、 通用、福特、比亞迪、蔚來等國內(nèi)外著名車企供應鏈體系。2021 年，公司實現(xiàn)營收 41.2 億元，同比+21.9%，小車和大中型客車熱管理產(chǎn)品營收占比分別為 61.3%和 23.0%。

公司從 2020 年開始布局儲能業(yè)務，開發(fā)的液冷式儲能熱管理系統(tǒng)通過冷卻水板為電 池降溫，大幅提升電池降溫效率，能基本實現(xiàn)電池恒溫運行，使電池壽命大幅提升。目前 公司有兩款儲能熱管理實現(xiàn)量產(chǎn)，多款產(chǎn)品開發(fā)中。同時，儲能熱管理方面的新型制冷劑 應用、超長壽命設計、電子膨脹閥精準控制等技術，正在與新一代產(chǎn)品一起同步開發(fā)和驗 證中。目前已經(jīng)成為寧德時代、遠景能源等客戶的多個型號儲能電池熱管理產(chǎn)品的供應商。

三花智控

公司是全球最大的制冷控制部件和全球領先的汽車熱管理部件制造商，空調(diào)電子膨脹 閥、四通換向閥、微通道換熱器、車用電子膨脹閥、新能源車熱管理集成組件、Omega 泵等產(chǎn)品市占率全球第一，截止閥、車用熱力膨脹閥、儲液器等市占率處于全球領先。公 司新能源熱管理產(chǎn)品已為美國知名電動車企大批量供貨，并獲得 BBA、通用、豐田、比亞 迪等訂單。2021 年，公司營收和歸母凈利潤為 160.21 億元/16.84 億元，同比+32.3%和 +15.2%，制冷空調(diào)零部件和汽車零部件業(yè)務營收同比+16.36%和+94.50%。

2022 年 3 月底，公司成立全資子公司三花新能源熱管理科技(杭州)有限公司，擬面向 全球，開展與儲能熱管理相關業(yè)務，公司根據(jù)客戶需求提供熱管理零部件，產(chǎn)品涉及閥類、 泵類、換熱器類等。

銀輪股份

公司是國內(nèi)汽車熱管理行業(yè)龍頭企業(yè)，已在傳統(tǒng)商用車、乘用車、工程機械熱管理領 域建立了較強的競爭優(yōu)勢，目前正加速開拓新能源乘用車熱管理和工業(yè)換熱業(yè)務。2021 年公司新能源業(yè)務取得高速發(fā)展，實現(xiàn)營收 10.5 億元，同比+223%，擁有蔚來、小鵬、 通用、福特、寧德時代、吉利、長城、比亞迪、宇通、長安等優(yōu)質客戶資源；公司始終重 視研發(fā)，形成了多項國際一流、國內(nèi)領先的核心技術，使公司產(chǎn)品具有技術領先、成本低、 品質高等優(yōu)勢。公司 2022Q1 營收和歸母凈利潤為 20.5 億元/0.7 億元，分別同比+2.77% 和-33.2%，環(huán)比分別+3.53%和 1300%。

為保障公司業(yè)務長期可持續(xù)增長，公司與中電投成立合資公司，布局儲能熱管理系統(tǒng)。公司在 2021 年報中披露新興領域包括電力儲能熱管理、發(fā)動機組換熱產(chǎn)品和特高壓輸變 電冷卻產(chǎn)品，涉及三星、LG 等客戶。（報告來源：未來智庫）

奧特佳

公司主營汽車熱管理系統(tǒng)及零部件的開發(fā)和生產(chǎn)，主要產(chǎn)品包含汽車空調(diào)系統(tǒng)、汽車 空調(diào)壓縮機、儲能電池熱管理產(chǎn)品及其關鍵部件。國內(nèi)主要客戶有蔚來、吉利、奇瑞、比 亞迪、上汽通用五菱、長安、零跑、部分新能源汽車研發(fā)機構和車載控制系統(tǒng)整合商等； 國際主要客戶是大眾、福特、通用、捷豹-路虎、塔塔汽車及部分新能源汽車新秀廠商。2021 年，公司實現(xiàn)營收和歸母凈利潤 51.4 億元/-1.3 億元，同比+37.9%和+54.8%。

2021 年，公司全資子公司上海空調(diào)國際在儲能設備熱管理方面的業(yè)務發(fā)展迅速，由 于發(fā)展前景良好，同年 6 月公司設立埃泰斯新能源科技（上海）有限公司專營儲能電池熱 管理業(yè)務。公司 2021 年立項的“儲能液冷熱管理系統(tǒng)”研發(fā)項目已于同年底批量投產(chǎn)， 計劃實現(xiàn)制冷量 15kw，制熱量 16kw，運行溫度-40 度至 55 度。

朗進科技

公司早期專業(yè)從事軌道交通車輛空調(diào)及其控制系統(tǒng)，提供滿足各類型軌道交通車輛需 求的變頻節(jié)能空調(diào)系列產(chǎn)品，主要直接客戶群體為中國中車下屬整車制造企業(yè)。公司緊跟 國內(nèi)新能源汽車、數(shù)字經(jīng)濟爆發(fā)式增長熱潮，依托智能變頻節(jié)能技術和制冷、熱泵技術等 核心優(yōu)勢，積極研發(fā)、拓展新能源汽車、數(shù)據(jù)中心、服務器機房、通信網(wǎng)絡、儲能系統(tǒng)、 智能電網(wǎng)等領域用設備散熱解決方案及節(jié)能溫控產(chǎn)品，穩(wěn)步擴展行業(yè)市場。

公司儲能溫控產(chǎn)品主要應用于集裝箱式儲能電站，產(chǎn)品使用變頻控制技術，寬電壓設 計，低噪聲、大風量、小焓差、耐腐蝕，采用高鐵空調(diào)可靠性設計標準，365 天*24 小時 連續(xù)不間斷運行設計，采用集成智能運維系統(tǒng)，有效降低運維成本，具備過熱、過流、過 欠壓、高低壓保護功能，可靠性高。公司作為新型儲能電站溫控設備的供應商，持續(xù)加大 對該產(chǎn)業(yè)的研發(fā)和市場投入，目前公司已同國內(nèi)部分企業(yè)開展業(yè)務合作，實現(xiàn)部分訂單批 量生產(chǎn)和銷售。

佳力圖

公司成立于 2003 年，2017 年上交所上市，是國內(nèi)數(shù)據(jù)中心精密空調(diào)龍頭企業(yè)，是國 內(nèi)市場占有率最高的國產(chǎn)品牌。主要產(chǎn)品包括精密空調(diào)設備、機房環(huán)境一體化產(chǎn)品兩大類， 下游客戶包括三大運營商、華為等知名企業(yè)。公司以技術為驅動，始終將技術研發(fā)放在首 位，掌握 36 項國內(nèi)領先的核心技術，保障公司始終處于行業(yè)的前沿。2021 年公司實現(xiàn)營 收 6.67 億元，同比+6.68%，因疫情影響和金屬原材料價格上漲，歸母凈利潤為 0.85 億元， 同比-26.35%。

公司 2021 年在研的“VRH 模塊化復合多聯(lián)制冷機組”項目，可同時適用于數(shù)據(jù)中心 和儲能集裝箱的熱管理，該機組具備以下核心優(yōu)勢：1）主機側采用變頻壓縮機并聯(lián)制冷 技術，可根據(jù)實際熱負載情況自由調(diào)整壓縮機工作頻率，實現(xiàn)節(jié)能；2）末端側采用多聯(lián) 背板、列間等高效的換熱末端，貼近熱源冷卻，換熱效率更高；3）當室外溫度低于室內(nèi)溫度并達到預設閥值時，機組利用室外自然冷源來實現(xiàn)節(jié)能；4）采用智能控制，可實現(xiàn) 主動尋優(yōu)，最大程度上減少無效做功，提升效率。

黑盾股份

公司成立于 2009 年，是一家聚焦溫控解決方案的高新技術企業(yè)，主營產(chǎn)品包括機房、 機柜、基站、儲能溫控產(chǎn)品和數(shù)據(jù)中心基礎設施、運輸制冷產(chǎn)品，廣泛應用于數(shù)據(jù)中心、 通信、電力、金融、能源、交通、環(huán)保等行業(yè)。公司擁有自主研發(fā)平臺、完備的產(chǎn)品研發(fā) 體系、核心專利技術以及相關軟件著作權，自主研發(fā)的各類精密溫控設備通過了多個 ISO 體系認證，在行業(yè)內(nèi)擁有較高的知名度，擁有鐵塔、三大運營商、華為、中興、諾基亞、 康普等優(yōu)質客戶資源。

2017 年起，公司開始為儲能系統(tǒng)提供風冷溫濕度解決方案，根據(jù)儲能電池、PCS 發(fā) 熱特點和運行要求，先后研發(fā)了儲能集裝箱專用的一體式風冷空調(diào)和熱交換器。2020 年， 儲能電池行業(yè)對制冷系統(tǒng)能效比的要求提高，公司推出了液冷一體機系統(tǒng)，覆蓋了 3kW~60kW 冷量，產(chǎn)品具有一體化結構、可頂部出風或正面出風、貼近發(fā)熱源、比熱容高、 低噪音、高效節(jié)能等優(yōu)勢。公司的儲能溫控產(chǎn)品通過了 CCC、CE、UL 等國內(nèi)外產(chǎn)品認證， 已在國內(nèi)和海外項目中大批量投入使用。

飛榮達

公司積極開拓新領域，重點發(fā)力新能源領域。公司在新能源汽車、光伏逆變器、電源 產(chǎn)品等新領域持續(xù)精耕細作，汽車電池端板、液冷板、導熱膏和逆變器散熱器件等產(chǎn)品已 開始批量交貨。新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，公司產(chǎn)品主要包括壓鑄件、注塑件、液冷板、復合材料、 屏蔽材料及導熱材料等，公司擁有多種與汽車相關的 EMI/TIM 新材料及新工藝產(chǎn)品，如半 固態(tài)壓鑄其組件（新能源電池包端板）、釬焊液冷板、密封橡膠、導熱界面材料等。

公司取得多領域優(yōu)質客戶供貨資質。公司憑借在新能源汽車、光伏逆變器、電源產(chǎn)品 等新領域持續(xù)的精耕細作，已獲得多領域優(yōu)質客戶供貨資質。2021 年 11 月公司與寧德時 代簽署合作協(xié)議，為其提供壓鑄件、液冷板、連接件、復合材料等多類產(chǎn)品。根據(jù)協(xié)議， 預計公司未來 5 年來自寧德時代的訂單金額約為 36 億元。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網(wǎng)站