作者|黃燕華編輯|馮羽出品|子彈財經(jīng)“中國最大十元店”要上市了——當(dāng)名創(chuàng)優(yōu)品赴美上市消息傳出，馬上在業(yè)內(nèi)和媒體圈“炸開了鍋”?！吧鲜惺菫榱巳﹀X?！本兔麆?chuàng)優(yōu)品上市一事，一位業(yè)內(nèi)人士對「子彈財經(jīng)」說道，一方面受疫情沖擊，名創(chuàng)優(yōu)品同樣承壓；另一方

作者 | 黃燕華

編輯 | 馮羽

出品 | 子彈財經(jīng)

“中國最大十元店”要上市了——當(dāng)名創(chuàng)優(yōu)品赴美上市消息傳出，馬上在業(yè)內(nèi)和媒體圈“炸開了鍋”。

“上市是為了圈錢。”就名創(chuàng)優(yōu)品上市一事，一位業(yè)內(nèi)人士對「子彈財經(jīng)」說道，一方面受疫情沖擊，名創(chuàng)優(yōu)品同樣承壓；另一方面，名創(chuàng)優(yōu)品正在謀求變革，比如極力拓展線上，而變革自然就離不開資金的支持。

短短7年時間，這家“十元店”向外界交出了一份不俗的成績單：進駐超80個國家和地區(qū)，開設(shè)超4200家門店，擁有8000個核心SKU，合作超800個供應(yīng)商和17個知名IP。

不過，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)展至今，一直飽受爭議。抄襲、自融（利用關(guān)聯(lián)企業(yè)進行融資）和產(chǎn)品不合格等消息似乎未曾斷過。那么，這樣一家“十元店”在沖擊IPO的關(guān)口，哪些問題會成為它的攔路虎？上市能解決一切隱憂嗎？

1、7年開4200家店

熟悉名創(chuàng)優(yōu)品的人都知道，這家公司開店的速度是出奇得快。

成立于2013年的名創(chuàng)優(yōu)品，第一年便開出了27家門店；2014年，新開門店數(shù)達到373家，較上一年翻了近14倍；2015年，開店數(shù)成功破千，高達1075家。

也是從這一年起，名創(chuàng)優(yōu)品開始拓展國際市場。根據(jù)招股書，截至2020年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品已進駐美國、加拿大、俄羅斯、澳大利亞及德國等80余個國家和地區(qū)，構(gòu)建超4200家門店的零售網(wǎng)絡(luò)，其中在國內(nèi)市場開拓了超過2500家門店，海外市場超1680家。

7年開4200家門店是什么概念？

不妨對比一下同類品牌“無印良品”的開店數(shù)據(jù)。這家擁有40年歷史的企業(yè)，在2019年初的海外門店數(shù)也才900多家，且僅覆蓋了32個國家和地區(qū)。

不過更令人咋舌的是，名創(chuàng)優(yōu)品的步伐并沒有放緩。

早在2019年初，名創(chuàng)優(yōu)品便為自己立下了一個中期目標(biāo)——百國千億萬店，即到2022年，公司進駐全球100個國家和地區(qū)、全球門店數(shù)達到1萬家，且營收超過1000億元。

名創(chuàng)優(yōu)品之所以能做到如此“閃電般”開店，P2P平臺分利寶可謂“功不可沒”。

先來看一組數(shù)據(jù)，招股書顯示，截至2020年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品在全球擁有129家直營門店，其中7家在中國，122家位于海外市場。也就是說，該公司的直營門店僅占3%左右，其余均為第三方門店（以加盟店為主）。

按照名創(chuàng)優(yōu)品加盟政策，加盟商需向其繳納每年8萬的特許商標(biāo)使用金，一次性結(jié)清的75萬貨品保證金，以及押金、裝修預(yù)付金和開門后的其他費用，一年開店總成本需要上百萬元。如此高昂的加盟成本，無疑會讓很多意向加盟者望而止步。

不過，名創(chuàng)優(yōu)品似乎早已預(yù)想到這樣的場景，并給出了應(yīng)對之策。據(jù)《新財富》雜志此前報道，名創(chuàng)優(yōu)品成立后不久，創(chuàng)始人葉國富就創(chuàng)立了分利寶。

有分析認為，分利寶作為網(wǎng)貸平臺，為包括名創(chuàng)優(yōu)品在內(nèi)的合作品牌加盟商提供店鋪融資擔(dān)保借款。加盟商作為貸款主體在分利寶平臺融資開店，而貸款資金多以保證金、加盟費等形式流回名創(chuàng)優(yōu)品。

當(dāng)然，這樣的做法遭到了“自融”的質(zhì)疑，借貸人主體是加盟商而非名創(chuàng)優(yōu)品。外界也普遍認為名創(chuàng)優(yōu)品此舉，是將經(jīng)營風(fēng)險直接轉(zhuǎn)嫁到加盟商身上。但不可否認，分利寶確實解決了名創(chuàng)優(yōu)品招商加盟難問題。

不過針對這一質(zhì)疑，名創(chuàng)優(yōu)品也曾對外澄清，“無論是從股權(quán)架構(gòu)上，抑或是業(yè)務(wù)聯(lián)系上，名創(chuàng)優(yōu)品與其均不存在任何關(guān)聯(lián)，名創(chuàng)優(yōu)品也從來沒有借助任何網(wǎng)貸平臺進行所謂的融資行為?！?/p>

但十分湊巧的是，就在名創(chuàng)優(yōu)品上市前夕，今年8月，分利寶已經(jīng)結(jié)清所有出借項目，并正式關(guān)閉了平臺服務(wù)器，頗有“功成身退”的意味。

名創(chuàng)優(yōu)品要想保證商品物美價廉的同時，自己又能賺到錢，除了極力招商加盟，還得搞定更多優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。

“要一把手親自出面、一次性下一百萬或一千萬的單，并通過現(xiàn)金結(jié)賬?！边@句話出自葉國富之口，可見他深知賬期長的痛點。

為此，名創(chuàng)優(yōu)品向供應(yīng)商拋出“最快15天回款”的絕對誘人條件。同時，雙方合作模式還包括名創(chuàng)優(yōu)品與供應(yīng)商聯(lián)合開發(fā)商品、深度介入產(chǎn)品設(shè)計和買斷版權(quán)形成獨家貨源等。

當(dāng)然，這套合作模式后被證明著實有效，成功吸引了包括大牌OEM工廠和知名品牌供應(yīng)商在內(nèi)的800多家供應(yīng)商。

不止在開展對外合作業(yè)務(wù)上頗為順利，名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品開發(fā)能力同樣很強。

招股書稱，截至2020年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品有約8000個核心SKU，涵蓋生活家居、電子電器及紡織品等11個類別。不僅如此，該公司仍在以每月推出約600個新SKU的方式進行產(chǎn)品迭代，以期迎合消費者時刻處于變化之中的需求。

為了保持產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，除了自主開發(fā)，名創(chuàng)優(yōu)品也推聯(lián)名產(chǎn)品。根據(jù)招股書，該公司已與Hello Kitty、漫威和迪士尼等17個全球知名IP合作，推出了覆蓋全品類的各種IP聯(lián)名產(chǎn)品。

至少從數(shù)據(jù)上看，憑著“十元店”以小博大的策略，葉國富算是打下了百億江山。

2、一萬家開店目標(biāo)難實現(xiàn)

名創(chuàng)優(yōu)品敢喊出“百國千億萬店”的口號，無疑顯示出公司對未來發(fā)展的強烈信心。不過，在開店目標(biāo)這件事上，名創(chuàng)優(yōu)品并非完全因信心充沛而設(shè)立，其中還有“被逼無奈”的成分。

“名創(chuàng)優(yōu)品單店營業(yè)額相對有限?！睋碛卸嗄陮嶓w店經(jīng)驗的百貨零售創(chuàng)業(yè)者劉晨（化名）對「子彈財經(jīng)」坦言。

他透露，如果實地銷售，單店月營業(yè)額能做到五六十萬元就已經(jīng)相當(dāng)不錯?！拔也恢烂麆?chuàng)優(yōu)品是怎么做到單店月營業(yè)額在60-100萬元的?！币溃湓谌毡军S金地段，且擁有超高IP價值的海賊王專賣店，單月銷售額也就120萬元左右。

在劉晨看來，名創(chuàng)優(yōu)品想在2022年實現(xiàn)一萬家開店目標(biāo)已經(jīng)基本不可能。他的這一推斷不是毫無根據(jù)。

眾所周知，周末通常是商場客流量的高峰時段。但「子彈財經(jīng)」周六上午探訪位于昌平某家名創(chuàng)優(yōu)品加盟店發(fā)現(xiàn)，在長達兩個小時的時間里，進出該店的客人卻寥寥可數(shù)。

該店店員小李告訴「子彈財經(jīng)」，“以前線上店鋪開通較少，這次由于疫情，明顯就開通了很多?！彼诘拈T店主要上線了美團和京東到家，消費者可線上下單，一般由距離最近的名創(chuàng)優(yōu)品實體店進行同城配送。與線下玩法類似，線上玩法包括滿減、充送和秒殺等活動。

不難看出，名創(chuàng)優(yōu)品實體店也在積極擁抱線上，原有的場景體驗價值正不斷被削弱，而這或多或少會對吸納實體店加盟商造成影響。

此外，負責(zé)名創(chuàng)優(yōu)品加盟工作的小吳告訴「子彈財經(jīng)」，名創(chuàng)優(yōu)品今年在大力發(fā)展縣級加盟，其中，品牌授權(quán)費為19800元/年，貨品保證金為40萬元。外加店面裝修、租金以及水電等費用，合計要花費100萬元左右。顯然，對縣級加盟商來說，這也不是一筆小費用。

可問題是，曾一度被認為是給名創(chuàng)優(yōu)品加盟模式“輸血”的分利寶已經(jīng)關(guān)停服務(wù)，小吳也對「子彈財經(jīng)」表示，“現(xiàn)在分利寶已經(jīng)不能用了，公司也沒有提供第二個融資平臺。不管加盟名創(chuàng)優(yōu)品哪個區(qū)域，加盟商均需一次性付款到位?！?/p>

如此一來，勢必會讓很多意向加盟人士被“無情”地擋在門外。

不僅招商加盟工作推進難度大，名創(chuàng)優(yōu)品還極有可能面臨一批門店關(guān)閉。

據(jù)劉晨分析，一方面，名創(chuàng)優(yōu)品的現(xiàn)金流恐怕已經(jīng)吃緊?！叭绻怀跃o，也不會選擇這個時候上市?！绷硪环矫妫捎谫~期3-6個月，長此以往，一些供應(yīng)商可能難以承受，名創(chuàng)優(yōu)品的供應(yīng)鏈或出問題，而一旦出現(xiàn)問題，勢必會影響其整個運營。

“一些加盟商會因不堪虧損選擇退店?！睋?jù)他了解，一些北京名創(chuàng)優(yōu)品實體店經(jīng)營狀況并不好，一天的銷售額也就1000多元，月營業(yè)額不足10萬元?！伴T店處于虧損狀態(tài)?！彼f道。

尤其在調(diào)配貨方面，名創(chuàng)優(yōu)品對那些銷售業(yè)績好的門店會給予足夠的支持，而對那些銷售業(yè)績不好的門店支持力度則很弱?！斑@樣一來，不掙錢的門店只會越來越不掙錢，直至奔著關(guān)店走。”劉晨直言。

很顯然，名創(chuàng)優(yōu)品的百億帝國大廈，已經(jīng)出現(xiàn)了一道裂紋。

3、IPO背后隱憂重重

除了小目標(biāo)難實現(xiàn)，名創(chuàng)優(yōu)品每多開一家店，隱憂其實就多加一分。

關(guān)于這一點，千住良品（日用品零售品牌）的開店經(jīng)歷或許能給出答案。千住良品創(chuàng)始人張瑞哲告訴「子彈財經(jīng)」，公司去年試圖通過托管加盟模式實現(xiàn)對外擴張，且基于資金、物流和團隊三方面考慮，加盟區(qū)域只限于北京地區(qū)?！拔覀儚淖畛醯?家門店擴到8家門店，一年僅新增了5家加盟店。”他說道。

不過，即便像千住良品這樣謹慎擴店，一些問題依舊難以避免。張瑞哲坦言，門店數(shù)從3家到8家，千住良品不僅面臨門店管理問題，還遭遇了現(xiàn)金流吃緊問題。“說實話，這種擴張方式對公司整體利益并不是很好?！彼硎?。

此外，雖然名創(chuàng)優(yōu)品通過大規(guī)模采購的方式攤薄了拿貨成本，可一旦實際銷量低于訂單量，則會造成庫存積壓問題，進而抬高公司的整體成本。

“千住良品不想通過加大采購量來降低成本。”在張瑞哲看來，這種方式有一定的風(fēng)險，零售的核心在于現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)速度，而不在于拿貨成本越低越好。

相比拿貨成本，名創(chuàng)優(yōu)品其實更應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量。

9月27日，名創(chuàng)優(yōu)品因其代理的一款指甲油被通報致癌物質(zhì)超標(biāo)1400多倍，被網(wǎng)友們頂上了微博熱搜榜。對此，涉事名創(chuàng)優(yōu)品店鋪方面回應(yīng)稱，這些不合格商品去年被抽檢，責(zé)任在供應(yīng)商。

“產(chǎn)品質(zhì)量問題不能僅由供應(yīng)商承擔(dān)?！眲⒊拷忉尩?，品牌商為了謀利而過度壓低進貨成本，供應(yīng)商則為了達成供貨合作在材料等方面想方設(shè)法壓縮成本，進而導(dǎo)致生產(chǎn)出來的產(chǎn)品質(zhì)量大打折扣。

事實上，名創(chuàng)優(yōu)品今年已有兩次被曝產(chǎn)品質(zhì)量問題。今年6月，上海市市場監(jiān)督管理局公布，一款由名創(chuàng)優(yōu)品經(jīng)銷的“KaKao Friends”單耳蘋果碗被檢出三聚氰胺遷移量不合格；兩個月后，名創(chuàng)優(yōu)品MINISO雨后茉莉香水（空中花園）產(chǎn)品經(jīng)廣州市藥品檢驗所檢驗，其中所含鄰苯二甲酸二異辛酯（DEHP）不符合規(guī)定。

將時間再往前推，名創(chuàng)優(yōu)品被曝光質(zhì)量問題絕非偶然事件。2016年，國家藥監(jiān)局通報，廣州市嘉夢化妝品有限公司生產(chǎn)的“名創(chuàng)優(yōu)品魅力密碼美白防曬霜（嫩膚水防曬乳）”不合格；2018年1月，名創(chuàng)優(yōu)品壹加壹珠光帶刷眼影筆（古銅色）被檢出有害物質(zhì)砷過量；同年7月，韓國京畿道保健環(huán)境研究院披露，在韓國名創(chuàng)優(yōu)品店鋪內(nèi)收集的橙色和粉紅色兩款腮紅檢測出重金屬銻超出標(biāo)準(zhǔn)值10倍，被判為不合格。

此外，雖然名創(chuàng)優(yōu)品通過與大量知名IP聯(lián)名合作，在品牌“出圈”和“低廉山寨”品牌形象改觀等方面取得一定成果，但這并不意味著聯(lián)名產(chǎn)品沒有隱憂。

“品牌商與很多IP方的合作關(guān)系是一種弱關(guān)系。”張瑞哲介紹，這些IP方不會授予獨家IP許可，特別是日本的IP，它是按單走的?！氨热邕@次談了100萬個訂單的合作，下次再下100萬個訂單需要重新談。”

張瑞哲認為，聯(lián)名產(chǎn)品是否好賣還取決于IP方。如果IP的人氣度一直保持較高水平，聯(lián)名產(chǎn)品的賣點會一直在。反之，人氣度下降賣點也將逐漸消失。

除了產(chǎn)品問題，名創(chuàng)優(yōu)品還屢陷“抄襲風(fēng)波”。

2018年3月，諾米品牌起訴名創(chuàng)優(yōu)品旗下NOME家居商標(biāo)侵權(quán)；同年11月，家具品牌PIY創(chuàng)始人沈文蛟發(fā)文，稱名創(chuàng)優(yōu)品旗下MiniHome品牌抄襲PIY的NUDE衣帽架；今年1月，深圳設(shè)計師品牌finerworld九層發(fā)布文章《名創(chuàng)優(yōu)品，你敢回應(yīng)嗎？》，指責(zé)名創(chuàng)優(yōu)品抄襲該品牌產(chǎn)品。

按照常理，名創(chuàng)優(yōu)品作為一家跨國經(jīng)營公司，理應(yīng)更加愛惜自己的“羽毛”，但現(xiàn)實總在不斷“打臉”。

“抄襲產(chǎn)品有一定的市場價值?！睆埲鹫芴寡?，相比正版產(chǎn)品，抄襲產(chǎn)品顯然不具備品牌價值，只是被一些低端消費者認可購買罷了。

但抄襲“原罪”損害的是品牌長久的聲譽——如果名創(chuàng)優(yōu)品繼續(xù)姑息“抄襲”行為，未來必會遭品牌反噬。

當(dāng)然，名創(chuàng)優(yōu)品需要杜絕“抄襲”事件的再次發(fā)生，同時更要警惕被“資本”綁架。畢竟，一旦上市，名創(chuàng)優(yōu)品將變成一家公眾公司，除了財務(wù)狀況需公開透明，還必須對廣大股民投資者負責(zé)。

要知道，為了維持股價和市值，很多上市公司會追求所謂的規(guī)模和速度。作為一家百貨零售商，如果忽視自身在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品等方面的建設(shè)和積累，面臨的問題有可能“傷筋動骨”。

最典型的例子就是泛家居新零售品牌NOME。公開信息顯示，2017年NOME獲得今日資本、紅杉資本的第一筆投資時，僅開設(shè)一家店。融資一年多后，其在全國已開出400家店。不過，好景不長，該公司自2019年以來就接連被媒體曝出加盟店退店潮，以及拖欠供應(yīng)商合作款等問題。

事實上，除了上述隱憂，名創(chuàng)優(yōu)品還將面臨被購物中心“清出去”的風(fēng)險。在劉晨看來，名創(chuàng)優(yōu)品的品牌定位是中低端百貨店，這一定位就和購物中心朝高端發(fā)展的方向不符。“目前，有些購物中心已經(jīng)在清退低端品牌?！彼f道。

上市并非名創(chuàng)優(yōu)品的救命稻草。在享受金錢游戲的同時，葉國富必須要明白，一切的索取和禮物，已經(jīng)被命運在暗中標(biāo)好了價格。

*文中配圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。